【能源金属周观点】中游环节去库，锂盐价格小幅回调|钴_新浪财经

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中游环节去库，锂盐价格小幅回调（2022-12-11）

本周关键词：

11月国内新能源汽车销量同比+75%；北京新能源汽车免征购置税延续一年；斯诺威锂矿第七轮拍卖16亿元熔断；永兴材料设备检修已完成，公司于2022年12月9日恢复生产；北方稀土12月挂牌价环比持平

一、投资策略

市场对23Q1需求预期较为悲观，中游环节减产，SMM预计12月磷酸铁锂产量环比下滑8.4%，三元材料产量环比下降9%，但青海盐湖进入冬季减产期，部分大厂逐渐将进入年末检修阶段，供给收缩预期增强，预计锂价短期持稳运行。总体来看，原材料成本有望继续支撑锂盐价格维持高位，锂仍延续“高景气、高利润、低估值”格局。

二、行情回顾

本周商品价格高位震荡：

1）锂，国内电池级碳酸锂价格下跌2.9%至57.5万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌0.1%至57.5万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下跌9.9%至48.3万元/吨。

2）稀土：国内氧化镨钕报价上涨2.7%至68.6万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价上涨4.1%至241万元/吨，氧化铽报价上涨2.8%至1352.5万元/吨。

3）钴：MB钴（标准级）报价下降5.1%至20.7美元/磅，MB钴（合金级）报价维持在23.8美元/磅；国内金属钴价格下跌2%至33.5万元/吨，硫酸钴价格下降6.2%至5.3万元/吨，四氧化三钴价格下降3%至21.6万元/吨。

4）镍：LME镍价收于30000美元/吨，上涨9.59%；SHFE镍价收于220600元/吨，上涨9.37%。

5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费维持在2.65万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持在3.65万元/吨。

6）股票行情：本周申万有色指数上涨2.65%，跑输沪深300指数0.64%，具体细分板块来看：黄金板块下跌1.03%，工业金属上涨5.26%，镍钴板块上涨5.02%，锂板块上涨0.34%，稀土磁材板块上涨2.57%。

三、终端需求景气依旧

1）11月新能源汽车同比高增。中汽协发布数据称，11月我国新能源汽车产销分别完成76.8万辆和78.6万辆，同比分别增长68%和75%。2）北京新能源汽车免征购置税延续一年。12月6日，北京市人民政府办公厅印发《北京市积极应对疫情影响助企纾困的若干措施》，提出全面落实系列税收优惠政策。对购置日期在2023年1月1日至2023年12月31日期间内并列入《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》的纯电动汽车、插电式混合动力(含增程式)汽车、燃料电池汽车，免征车辆购置税。3）2022年11月，我国动力电池产量共计63.4GWh，同比增长124.6%，环比增长0.9%；我国动力电池装车量34.3GWh，同比增长64.5%，环比增长12.2%。

四、上游锂电原材料

1、锂：供需双弱，锂价高位有所松动。供给端，虽然江西云母企业陆续复产，但矿端资源紧俏，厂家开工不饱和。天气转凉，影响盐湖端生产，同时供暖季限气也会导致产量下滑，叠加年末大厂陆续检修，供应端依旧紧张，市面上现货流通有限，货源难寻。市场仍然对23年一季度需求较为悲观，中游环节去库，价格高位有所松动。

2、稀土永磁：现货价格边际回暖。2022 年 10月钕铁硼产量 20450吨，环比+10%，同比基本持平。需求端逐渐进入春节前备货阶段，边际上景气度有所修复，本周国内氧化镨钕报价上涨2.7%至68.6万元/吨，北方稀土12月挂牌价环比持平，低库存下，现货价格短期有望延续向上趋势。

3、钴：钴价震荡下行。MB钴（标准级）报价下降5.1%至20.7美元/磅，MB钴（合金级）报价维持在23.8美元/磅；国内金属钴价格下跌2%至33.5万元/吨，硫酸钴价格下降6.2%至5.3万元/吨，四氧化三钴价格下降3%至21.6万元/吨。

4、加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。1）锂电铜箔：供应宽松下，市场表现较低迷，关注复合铜箔产业化进程。本周，8微米锂电铜箔加工费维持在2.65万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持在3.65万元/吨。宝明科技一期复合铜箔计划2023Q2量产，全部达产后年产1.5亿平米左右，配套的电池为14~15GWh左右。2）锂电铝箔：本周，中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线投产，高锂价下，有望刺激钠离子电池需求爆发。本周12μm电池铝箔加工费维持在2万元/吨。

五、投资建议：维持行业“增持”评级

新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，市场整体对23年需求增长缺乏信心，产业链排产走弱，短期板块beta偏弱，但拉长周期看，当前全球电动车渗透率仅为10%，销量走弱仅为小周期级别的波动，产业发展趋势仍然明确。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材（维权）、诺德股份、嘉元科技等。

六、核心标的

1）锂：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团；2）镍钴：华友钴业、洛阳钼业；3）稀土永磁：北方稀土、盛和资源、金力永磁、大地熊、正海磁材；4）铜箔：诺德股份、嘉元科技；5）铝箔：鼎胜新材、万顺新材等。

七、风险提示

宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，钴锂原材料产能释放超预期带来的价格回落风险等。

本报告摘自：2022年12月11日已经发布的《中游环节去库，锂盐价格小幅回调》

郭中伟 SAC职业证书编号：S0740521110004

于柏寒：研究助理

胡十尹：研究助理

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