交运中小盘行业周报：快递双十一运行平稳，补库或拉动油运旺季运价超预期

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交运中小盘行业周报：快递双十一运行平稳，补库或拉动油运旺季运价超预期

航运：油运旺季持续，本周中东再度释放大量货盘，VLCC运价环比大涨。从货流来看，美国或已开始补充库存，或对短期运价形成进一步的拉动。往后看，虽然短期全球石油消费需求不振，但是补库存的需求有望集中爆发，且远期行业供给端的逻辑未出现明显改变，看好23-24年行业运价中枢抬升，标的上建议关注中远海能；集运方面，虽然当前运价下行趋势明显，但是十一行业推行大规模的停航控班，运价能否企稳或为后续行业价值的关键，一方面来说，如成功通过运力调控稳定住运价，则可以证明联盟格局已然大幅改善，运价有望在中长期维持高位，另一方面来说，短期运价的下滑是美国零售商去库存、欧洲受能源问题困扰导致的，如可以度过困难时期，则运价有望在圣诞旺季期间回归稳定甚至上涨趋势。此外，当前欧美劳工问题较为突出，如出现大规模罢工，可能又将对供应链造船扰动，建议关注中远海控。

航空机场：卫健委提出进一步优化防控工作的二十条措施。我们认为进一步缩短隔离期对出行板块基本面拐点出现意义重大，取消入境航班熔断机制、进一步优化隔离人群，尽可能的减少封控对社会面的影响或促进出行复苏的曙光到来。尽管我们距离真正意义的恢复正常仍有很长的一段路要走，但关键的一步或许已经迈出。长期看，选择乘机出行的人群本就是社会中最积极、最活跃的人群，继续看好航空板块供需反转大方向，机场受益于国际线复苏、免税有税商业租金共振带来的业绩修复。

快递：根据星图数据，得益于直播电商销售维持高景气，今年双十一期间电商全网GMV达11154亿元，同比增长13.7%；根据国家邮政局数据，双十一期间（11月1-11日）全国处理快递包裹42.72亿件（去年是47.76亿件），同比小幅下滑，表现弱于电商消费，我们估计与近期疫情防控导致快递经营效率下降有关。随着国内疫情防控政策进一步优化，我们认为快递需求有望回暖，继续推荐顺丰控股和圆通速递。

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投资建议：交运板块，油运运价有望持续保持坚挺，关注中远海能；出行板块或迎曙光，推荐三大航、春秋、吉祥、华夏、上海机场、白云机场，关注深圳机场；快递即将进入旺季，需求有望回暖、价格有望提升，推荐顺丰、圆通和韵达；精选物流行业优质个股，推荐密尔克卫。中小盘推荐汽车惯导系统定点顺利的华依科技，推荐三季度环比趋势改善的宏华数科、无惧市场扰动的国联股份，以及微光股份、久祺股份，关注凯立新材、牧高笛。

风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动

证券分析师：姜明（S0980521010004）；

黄盈（S0980521010003）；

罗丹（S0980520060003）；

曾凡喆（S0980521030003）；

高晟（S0980522070001）；

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