概伦电子：设计类 EDA 收入高增，发布全流程设计平台工具——华创计算机王文龙团队|EDA_新浪财经

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公司发布2022年中报：2022H1，收入1.1亿，+34.04%；归母净利润1831.06万，+38.28%；归母扣非净利润1714.48万，+49.14%。Q2单季，收入7040.39万，+29.03%；归母净利润1361.10万，-2.90%；归母扣非净利润1565.44万。

1、设计类EDA收入快速增长，研发投入持续增加。2022年上半年，公司EDA软件授权业务收入为0.73亿元，同比增长34.72%，占主营业务收入的比例为66.73%，其中设计类EDA收入为0.35亿元，同比增长55.01%，制造类EDA收入为0.38亿元，同比增长19.89%；分地区来看，公司境内收入为0.52亿元，同比增长115.10%，境内业务发展潜力巨大。2022年上半年，公司销售、管理费用率下降的同时，加大研发投入（金额为0.54亿元，同比增长75.22%，占营收比重高达49.34%），研发投入的持续增长推动公司新产品研发。

2、全流程设计平台工具 NanoDesigner发布，DTCO战略不断深化落地。2022年8月1日，公司承载EDA全流程的平台产品NanoDesigner正式发布，该产品包括原理图编辑、版图编辑、优化及物理验证等功能，同时可以与NanoSpice系列引擎集成，能够为各类存储器电力、各类模拟电路等为代表的定制类芯片提供完整的EDA全流程。此产品的推出标志着公司DTCO战略取得阶段性成果，公司产品能够触摸到的边界不断拓宽。

3、国内EDA厂商迎国产化重要发展机遇，公司技术等领先有望加速发展。EDA为半导体皇冠上的明珠，是半导体行业卡脖子的重要环节，目前我国EDA行业市场主要由Synopsys、Cadence、西门子EDA三家海外厂商主导。近些年来，由于国际局势等众多原因，美国对于EDA软件出口管制越来越严，2022年8月更是断供面向GAA的EDA软件，国内厂商打破垄断、发展壮大为必由之路。公司作为国内EDA领先企业，核心产品已在头部晶圆厂、存储器厂商、芯片设计公司广泛使用，竞争力较强，有望受益于国产化趋势加速发展。

4、盈利预测与估值。国内EDA厂商迎发展机遇，我们认为公司在原有业务基础之上，公司发布NanoDesigner，设计EDA有望快速成长，公司DTCO战略不断落地。我们微调预计公司2022-2024年收入为2.87亿元、4.10亿元、5.75亿元；归母净利润为0.45亿元、0.67亿元、0.93亿元，对应EPS分别为0.10元、0.15元、0.21元（原2022-2023预测值为：营收分别为2.84亿元、3.88亿元；归母净利润为0.42亿元、0.67亿元，对应EPS分别0.10元、0.15元）。参考公司历史估值水平及可比公司华大九天、广立微估值水平，我们给予公司2022年65倍PS，对应目标价约43元，给予“推荐”评级。

5、风险提示：需求释放存在不确定性；行业竞争加剧、技术研发进程存在不确定性。

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