【巴比食品（605338.SH）】团餐发力支撑业绩增长，盈利弹性释放——2022年半年报业绩点评（叶倩瑜）|疫情_新浪财经

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事件：

公司发布2022年半年报，1H22公司实现收入6.85亿元，同比增长15.2%，归母净利润1.18亿元，同比下滑44.2%，主要系去年同期公司所持有的东鹏饮料股份公允价值收益更高，扣非归母净利润0.93亿元，同比增长61.2%。Q2公司实现收入3.76亿元，同比增长9.9%，扣非归母净利润0.54亿元，同比增长22.0%。

保供驱动团餐业务明显增长，抵消疫情影响

1）分品类看，2Q22核心品类面点/馅料/外购食品实现收入2.0/0.7/0.8亿元，同比增速为84%/-26%/-24%，疫情下家庭需求提升，产品由馅料类向成品类转换，面点类销售有所加速；2）分渠道看，Q2特许加盟/直营/团餐实现收入2.4/0.1/1.2亿元，同比变动-16%/83%/149%，疫情期间团餐表现较优；3）分区域看，Q2占总收入86%的华东市场收入同比增长3%，依靠保供资质和团餐支撑，疫情之下仍然稳住局面，华北市场收入同样得益于团餐发力有所突破，同比增长46%。

Q2单店收入仍有压力，下半年有望重回正轨

1H22华东/华南/华北/华中门店数为3012/414/146/679家，Q1华中区域并表好礼客等品牌提振开店数量，Q2上述地区环比净增门店22/47/2/3家，考虑到特许加盟模式收入Q2增速为负且门店正增加， Q2单店收入仍有压力。下半年公司将加大华东及上海地区的政策支持力度，下半年开店或会加速，同时公司将进一步通过扩大外卖覆盖面、上新品等方式改善单店营收，叠加疫情逐步缓和，下半年门店运营有望重回正轨。

Q2毛利改善且猪肉已实现锁价，期间费率逐步优化

得益于猪肉价格回落，Q2毛利率同比提升3.16 pct，同时公司已对全年猪肉用量实现锁价，规避短期猪肉价格上行风险。Q2销售费用率/管理费用率同比增加0.35/1.99 pct，管理费用提升主要系人员薪酬及松江工厂二期产生的折旧增加，下半年管理费用率在门店及团购逐步放量下有望回落。

风险提示：下游需求较弱，门店拓展不及预期。

发布日期：2022-08-14