炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
晨会提要
【行业与公司】
埃斯顿(002747.SZ) 公司快评:长期激励计划彰显发展信心，看好国产机器人龙头成长潜力
机械行业周报:机械行业双周报（7月第1期）-6月制造业PMI指数50.2%，制造业产需重回扩张区间
BOSS直聘(BZ.O) 海外公司深度报告:创新致胜，以直聊模式撬动在线招聘红海
杭州银行(600926.SH) 财报点评:2022半年报业绩快报点评-信贷需求旺盛，延续高成长性
吉利汽车(00175.HK) 海外公司快评:6月销量同比增长26%，新能源化转型加速推进
埃斯顿(002747.SZ) 公司快评:长期激励计划彰显发展信心，看好国产机器人龙头成长潜力
2022年7月8日，公司发布长期激励计划草案。
此长期激励计划存续期为10年，存续期内公司将不定期推行激励子计划。根据公司公告，现阶段公司经营目标是在2025年度能实现销售收入100亿元左右，净利润10亿元左右，对应2022-2025年收入/净利润CAGR为34.89%/58.90%。公司将在合适的子计划中将这一目标作为公司激励计划权益兑现的前提之一。
2022年7月8日，公司发布长期激励计划第一期暨2022年员工持股计划草案。
本次员工持股计划拟使用公司回购专用账户的普通股不超过672.74万股（占公司总股本的0.77%），参与计划总人数不超过200人（占2021年底员工总数的6.92%），授予价格为1.00元/股（2022年7月8日收盘价为23.60元/股），另外预留份额30万份，占本期持股计划份额总数的4.46%。公司设置业绩考核目标，2022/2023年营业收入不低于38/52亿元，同比增长25.81%/36.84%。
国信机械观点：公司是国产工业机器人龙头，覆盖自动化核心部件及运动控制系统、工业机器人、机器人集成应用智能制造系统的全产业链，在通用机器人市场份额显著提升，拓展锂电、光伏、焊接等专用机器人领域，行业需求旺盛。在产业升级转型大背景下，工业机器人加速普及，国产化进程加速推进，行业有望保持快速增长，公司作为国产工业机器人龙头长期深度受益。公司颁布长期激励计划，探索长效激励机制，制定较高业绩考核目标，充分激励广大员工，有助于稳定核心团队，调动员工积极性，彰显公司长期发展信心。我们看好公司长期成长潜力，预计公司2022-2024年归母净利润2.20/3.18/4.38亿元，对应EPS为0.25/0.37/0.50元，对应PE 93/65/47倍，维持“增持”评级。
证券分析师：吴双 S0980519120001；
联系人：田丰；
机械行业周报:机械行业双周报（7月第1期）-6月制造业PMI指数50.2%，制造业产需重回扩张区间
重要数据跟踪
近两周机械行业上涨1.62%，跑赢沪深300 0.84个百分点。2022年以来钢价/铜价/铝价指数下降9.11%/7.68%/4.87%，近两周钢材综合/铜/铝价格指数相比两周前环比变动-1.16%/+0.35%/+1.02%。
PMI（国家统计局6月30日数据）：6月制造业PMI指数为50.20%，环比增长0.60个pct，制造业产需重回扩张区间。高技术制造业/装备制造业PMI分别为52.80%/52.20%，环比上升2.30/3.30个pct恢复至扩张区间。
工程机械（中国工程机械工业协会7月8日数据）：2022年6月挖掘机销量2.08万台，同比下降10.10%，国内市场销量1.10万台，同比下降35%，出口销量0.97万台，同比增长58.40%。
机械行业投资框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会
整体看，产业升级+自主可控背景下，光伏/锂电/风电/半导体/工业自动化等新兴战略产业迎来爆发，推动相关企业形成大量的资本开支，带来对中游机械公司巨大的需求，产业链上设备公司均有较好地成长，特别是在增量扩张逻辑下中小制造企业会有更大的盈利弹性。基于此，我们一方面持续看好优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司，并自下而上优选细分行业隐形冠军；另一方面建议关注具备极高业绩弹性的优质中小成长公司。
核心零部件公司：1）数字化X线探测器：正处于国产化替代加速+下游新领域快速拓展阶段，重点推荐奕瑞科技；2）机器视觉：3C国产替代稳步推进+新能源领域需求爆发，重点推荐奥普特；3）工业自动化：产业升级推动自动化加速普及，叠加国产化加速，重点推荐绿的谐波、汇川技术、怡合达。
专用/通用设备公司：1）光伏装备：新能源革命大势所趋+N型电池技术迭代设备属性耗材化，重点推荐汉钟精机，关注美畅股份、晶盛机电、捷佳伟创、帝尔激光、奥特维；2）锂电装备：新能源汽车渗透加速，设备投资先行强者恒强，全球市场有望打开更大空间，重点关注先导智能、联赢激光、杭可科技、中国电研；3）激光装备：性价比日益凸显下游渗透持续提速，重点关注柏楚电子、锐科激光；4）核电装备：自19年行业已重启， 19-22年新批4/4/5/6台，确定性向好趋势，重点关注江苏神通、中密控股、景业智能；5）一体化压铸：特斯拉率先引领，已逐步形成产业化趋势，重点推荐伊之密。
产品型公司：1）培育钻石：行业高爆发成长初期，印度进口培育钻19-21年CAGR达107%，22年1-5月同比+70%，21年渗透率仅6.38%，重点推荐中兵红箭（维权），关注力量钻石、四方达、黄河旋风、国机精工；2）通用电子测试测量仪器：成熟市场的工业用消费品，品质+品牌+渠道打造高护城河，当前进口/出口替代加速拐点向上，重点关注具备较强产品力的行业龙头。
服务型公司：检测服务长坡厚雪，经营抗周期性强，疫情影响仍保持稳健，重点推荐华测检测、广电计量、苏试试验、中国电研，关注国检集团等。
行业重点推荐组合
重点组合：华测检测；中兵红箭、黄河旋风；奥普特、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、怡合达、汇川技术；恒立液压、浙江鼎力；晶盛机电、联赢激光、杭可科技。
风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、疫情反复冲击。
证券分析师：吴双 S0980519120001；
联系人：田丰；
BOSS直聘(BZ.O) 海外公司深度报告:创新致胜，以直聊模式撬动在线招聘红海
公司主营网络招聘服务业务，毛利率稳定在84%以上，现金流高于收入。
公司首创“直聊”模式，招聘产品B端及C端用户规模行业领先。2021年营业收入42.6亿元，99%以上来自网络招聘服务，采用预收入账模式，现金流高于收入。连续3年毛利率维持在84%以上，优于绝大部分互联网业务的毛利率。2021年7月受到安全审查，新用户注册被停止，销售费用投入放缓，2021年经调整净利润转正。2022年6月29日，BOSS直聘恢复新用户注册。
在线招聘行业为高增长赛道，2020年市场规模为552亿，预计20-25年CAGR 32%，规模有望突破2200亿。我们认为，在线招聘行业核心成长动力如下：1）劳动力“供不应求”，求人倍率提升，企业需要为吸引人才支付更多成本。2）招聘行业线上化率提升：根据CIC咨询数据，2020年，我国企业招聘线上化率为25%，2025年有望达到36%。
商业模式创新打开行业天花板。
BOSS直聘是在线招聘红海中的新品类，“直聊+精准匹配+移动化”模式顺应了2012年后的移动化趋势，小额、低氪的商业模式，能够快速激发B端付费，为在线招聘行业创造了增量。
高效匹配是核心竞争力，蓝领市场是潜在成长空间。
我们认为，招聘的核心需求是匹配，BOSS直聘基于商业模式、数据积累优势，显著提升了招聘双方的匹配效率，由此吸引更多的B端企业及C端求职者，形成正向循环。1）根据Questmobile数据，截至2022年3月，BOSS直聘的月活用户数居同行业第一，为B端企业提供丰富的候选流量；2）我们测算，相比于传统的在线招聘模式，“直聊” 比其他平台节约人力成本，以及较多的金钱成本。目前，公司在白领、新经济蓝领行业的优势已经非常显著，制造业蓝领是潜在的成长空间，这一领域的核心痛点为安全性及求职成本，BOSS直聘致力于加强安全建设，于2022Q1推出制造业蓝领职位的保真计划“海螺优选”，有望进一步开拓蓝领市场空间。
盈利预测与估值：预计2022-2025年收入61.3/99.8/143.5/199.7亿元,CAGR为48%,经调整净利润12.0/25.4/38.9/55.8亿元，CAGR为67%。我们给予2023年PE 41-43x，对应PS 10.3-10.9x，对应股价每ADR 35.5-37.5美元，对应涨幅35%-43%，继续维持“买入”评级。
风险提示：用户增长不及预期；蓝领市场拓展不及预期；政策风险等。
证券分析师：谢琦 S0980520080008；
杭州银行(600926.SH) 财报点评:2022半年报业绩快报点评-信贷需求旺盛，延续高成长性
业绩维持高增。
杭州银行2022年上半年实现营收172.95亿元（+16.26%），归母净利润65.85亿元（+31.52%）。其中二季度单季实现营收85.26亿元（+16.81%），归母净利润32.76亿元（+31.65%）,延续高成长性。
贷款维持高增，资负结构进一步优化。
公司2022年6月末资产总额1.53万亿元，较年初增长了10.3%，二季度单季环比增长了5.2%，规模维持高增。其中，6月末贷款总额为0.66万亿元，较年初增长了12.41%，二季度单季环比增长了5.0%，二季度疫情冲击下经济面临较大下行压力，但公司信贷仍实现高增。期末公司贷款总额占总资产比重为43.1%，较年初提升了0.8个百分点。期末公司存款余额0.90万亿元，较年初增长了11.60%，其中二季度单季环比增长了4.1%，存款实现较好增长。期末存款余额占总负债比重为62.9%，较年初提升了0.5个百分点。公司资产负债结构仍存在进一步优化的空间，将有助于缓解LPR下调对净息差的冲击。
资产质量优异，拨备覆盖率进一步提升。
公司上半年营收同比增长16.26%，归母净利润高增31.52%，主要是资产质量优异带来信贷成本下行反哺利润。虽然二季度疫情冲击等因素给公司关注率贷款和逾期贷款带来一定冲击，但幅度有限不改资产质量整体持续向好态势。期末关注率贷款比率0.46%，较年初提升8bps，逾期贷款率0.66%，较年初提升了5bps。但期末不良贷款率0.79%，较6月末下行3bps，逾期90天以上贷款率0.49%，较年初下降5bps，逾期90天以上贷款与不良贷款比例62.29%，较年初下降了2.5个百分点，公司资产质量优异。受益于不良率持续下行，期末公司拨备覆盖率达581.6%，较年初提升了13.9个百分点，位列上市行首位。
投资建议：维持盈利预测，维持 “增持”评级。
公司规模维持高增，资产质量优异，近年来积极布局科创金融，我们维持2022-2024年净利润为114/138/162亿元的预测，对应23.3%/20.9%/17.3%的增速，对应摊薄EPS为1.93/2.33/2.73元，当前股价对应动态PB为1.04x/0.92x/0.80x，维持“增持”评级。
风险提示：1、疫情反复，稳增长政策不及预期带来经济复苏不及预期；2、城投政策超预期收紧的风险。
证券分析师：陈俊良 S0980519010001；
王剑 S0980518070002；
田维韦 S0980520030002；
吉利汽车(00175.HK) 海外公司快评:6月销量同比增长26%，新能源化转型加速推进
1）2022年7月，吉利汽车公布6月销量数据。公司6月总销量为12.7万台，同比增长26%，环比增长42%；出口销量2.3万辆，同比增长224%，环比增长45%。其中，吉利/领克/极氪/睿蓝的销量分别为10.4/1.3/0.4/0.5万台，分别同比+25%/-23%/-/-。几何品牌的销量为1.2万辆，同比增长175%。新能源方面，公司纯电/插混/油混车型的销量分别为2.0/1.0/0.3万台，分别环比增长25%/158%/16%。2022年1-6月，公司累计总销量为61.4万辆，同比下降3%；累计出口销量8.8万辆，同比增长64%；累计新能源销量11.9万辆，同比增长246%。
2）2022年6月28日，帝豪L 雷神HIX超级电混在杭州、深圳、武汉、成都、郑州开始交付，同步开启为期一个月的”交付月“，目标是首月交付1万台。帝豪L 雷神HIX超级电混于2022年4月全球发售，售价为12.98-14.58万元，搭载1.5TD发动机、3挡混动电驱DKHT Pro变速箱、BMA架构，可实现百公里亏电油耗3.8L、零百加速6.9S和1300KM超长极限续航。
国信汽车观点：6月国内供应链已初步恢复至疫情前的水平，芯片供应持续改善，公司销量表现亮眼，新能源车型的销量占比已从2022年1月的12%提升至6月的26%。雷神智擎Hi·X混动平台实现了43.32%全球最高热效率、40%以上的节油率，首款HEV车型星越L Hi·X于2021年12月开启预售，首款PHEV车型帝豪L 雷神HIX于2022年6月开启交付，开启了吉利混动车型的强势周期。极氪作为SEA浩瀚架构的先锋，旗下首款车型极氪001自上市以来市场反应热烈。极氪、几何、领克未来3年有望基于SEA架构推出多款全新车型，助力吉利在纯电动车市场全面发力。2022年，公司计划推出5款雷神超级电混、3款油电混动、1款极氪纯电MPV、2款吉利SUV、1款几何SUV等新车型，在燃油、混动、纯电各个赛道全面发力。我们预计2022全年极氪品牌的销量有望达到7万辆，吉利的销量有望达到160万辆。我们维持此前的盈利预测，预计公司22/23/24年的EPS为0.66/0.87/1.27元，对应PE为23/17/12倍，维持“增持”评级。
证券分析师：唐旭霞 S0980519080002；
联系人：余晓飞；
研报精选：近期公司深度报告
广东鸿图(002101.SZ) 深度报告:加速转型的铝压铸龙头，一体化业务拓展顺利
铝压铸龙头，全产业链布局、聚焦主业、加速转型。铝压铸行业：应用范围扩大、产品形态变化，工艺壁垒加大、竞争格局改善、价值量提升。前瞻布局、龙头卡位，一体化压铸从0-1突破。首次覆盖，给予“买入”评级。预计2022-2024年归属母公司净利润4.50/5.19/6.38亿元，利润年增速为50%/15%/23%。首次覆盖，我们给予一年期（2023年）目标估值26-29元，当前股价距目标估值有16%-29%的提升空间，考虑到公司大型一体化业务前瞻布局，给予“买入”评级。
证券分析师：唐旭霞 S0980519080002；
戴仕远 S0980521060004；
石头科技(688169.SH) 深度报告:石头硬核科技，淬炼扫地机龙头
“科技简化生活”的全球清洁电器领军者。扫地机器人解决清洁刚需，全球900亿市场规模可期。深耕研发打造产品力，渠道营销循序渐进。盈利预测与估值：行业成长性高，公司技术优势显著，渠道营销持续发力，维持盈利预测，预计2022-2024年净利润为17.3/22.2/26.8亿，对应PE 24/18/15x。通过多角度估值，预计公司合理估值763-808元/股，相对目前股价有25%-33%溢价，对应2022年动态市盈率29-31倍，维持“买入”评级。
证券分析师：王兆康 S0980520120004 ；
陈伟奇 S0980520110004；
联系人：邹会阳；
文灿股份(603348)深度报告-大型一体化车身结构件先行企业
铝合金压铸供应商，新能源、结构件和国际化打开成长空间。铝压铸行业：应用范围扩大、产品形态变化，工艺壁垒加大、价值量提升。大型一体化车身结构件先行企业，超大一体压铸后地板产品试制成功。盈利预测与估值：我们预计2022-2024年归属母公司净利润3.24/5.31/7.77亿元，利润年增速分别为233.5%/64.0%/46.3%。我们给予一年期（2023年）目标估值67-73元，当前股价距目标估值有11%-21%的提升空间，考虑到公司大型一体化业务布局早，首次覆盖，给予“买入”评级。
证券分析师：唐旭霞 S0980519080002；
戴仕远 S0980521060004；
传音控股(688036)深度报告-全球化视野、本地化执行的新兴市场智能终端龙头
聚焦新兴市场的智能终端产品和移动互联服务提供商。新兴市场人口基数大、智能手机渗透率低支撑终端需求持续扩增。扎根新兴市场，“全球化视野、本地化执行”构筑公司护城河。布局家电、配件业务及移动互联业务，打造未来第二增长曲线。投资建议：目标价130.41-131.65元，维持买入评级。我们预计22-24年公司归母净利润为47.52/58.76/71.25亿元(YoY 21.6%/23.6%/21.3%)，综合相对估值与绝对估值，给予目标价130.41-131.65元，维持买入评级。
证券分析师：胡慧 S0980521080002；
胡剑 S0980521080001；
联系人：李梓澎、周靖翔；
贝壳-W(02423.HK)海外公司深度报告-居住服务龙头
耕居住服务领域，依托平台延伸业务。房产中介赛道迎来黄金机遇。经纪实力卓越，新兴业务萌芽。业绩与行业景气度共振，复苏弹性佳。估值与投资建议：结合绝对估值与相对估值，我们认为公司合理股价区间为51.6-60.0港元，较当前股价有22%-42%空间。预计公司2022-2024年经调整净利润分别为0.7/41.4/53.3亿元，每股收益分别为0.02/1.09/1.40元，对应当前股价PE分别为--/33.0/25.6倍，首次覆盖给予“买入”评级。
证券分析师：任鹤 S0980520040006；
王粤雷 S0980520030001；
联系人：王静；
华阳集团(002906)深度报告-汽车电子核心企业，打造智能座舱全生态
能源-运动-交互，公司为交互端的核心布局企业。汽车电子核心企业，业绩高速增长。交互端，智能座舱，屏类、HUD、座舱域控制器为中短期维度重要增长点。运动端，智能驾驶，车载摄像头、360 环视系统、APA 等产品陆续量产。公司推出的360环视系统、自动泊车系统、“煜眼”技术等已在多款车型中应用。公司与地平线合作，未来双方将打造自动驾驶域控制器平台。
证券分析师：唐旭霞 S0980519080002；
鼎龙股份(300054)深度报告-CMP产品线捷报频传，光电材料初露峥嵘
公司研发能力出众，CMP抛光垫等半导体耗材突破国外垄断。半导体市场繁荣及封装技术、制程升级带动CMP需求。折叠手机方兴未艾，PI浆料为柔性OLED面板核心材料。打印复印耗材领域全产业链布局，夯实龙头地位。盈利预测与估值：公司在半导体材料市场的平台型竞争力逐步彰显，预计22-24年归母净利润为3.79、5.78、7.65亿元(+78%/53%/32%)，EPS为0.4、0.6、0.8元。参考可比公司22年平均PE估值水平，给予目标价23.37-24.17元，较当前股价仍有22.46%-26.68%上行空间，维持“买入”评级。
证券分析师：胡慧 S0980521080002；
胡剑 S0980521080001；
联系人：李梓澎、周靖翔；
常熟银行(601128)深度报告-小微战略下沉转型初具成效
深耕小微领域，加快异地扩张。博采众长，探索“IPC技术+信贷工厂+移动科技平台MCP”的常熟小微模式。面对小微市场激烈竞争，常熟银行调整小微战略，深度下沉以实现错位竞争。各项财务指标处上市农商行前列，资产质量和盈利能力在全行业表现极佳。盈利预测与估值：公司做小做散战略持续深化，净息差筑底反弹，资产质量优异，拨备覆盖率处在高位。同时，公司异地扩张加速，且通过村镇银行实现跨省经营，预计未来业绩仍将领先同业，小幅上调2022-2024年归母净利润至26.6/32.6/38.1亿元（原预测26.6/32.0/37.5亿元），对应增速为21.3%/22.9%/16.8%。综合绝对估值与相对估值，我们认为公司股票合理估值区间在9.2~10.6元之间，对应2022年PB值为1.15~1.33x，相对于公司目前股价上涨空间为29%~48%，维持“买入”评级。
证券分析师：陈俊良 S0980519010001；
王剑 S0980518070002；
田维韦 S0980520030002；
华测检测(300012)深度报告-全球综合性检测龙头SGS百年成长的启示
投资建议：检测行业长坡厚雪，公司行稳致远，我们看好行业及公司的长期成长机遇，公司有望成为植根于中国本土、有竞争力的领先国际检测认证机构。我们预计2022-24年归母净利润为9.31/11.44/14.08亿元，对应PE40/32/26倍，综合绝对估值和相对估值，给予2023年40-45倍，对应一年期目标市值为458-515亿元，对应目标价为每股27.35-30.77元，维持“买入”评级。
证券分析师：李雨轩 S0980521100001；
吴双 S0980519120001；
菱电电控(688667)深度报告-自主汽车电控系统龙头，有望受益于混动需求爆发
自主发动机电控系统龙头，发展战略清晰。发动机管理系统（EMS）产品技术壁垒高，公司技术自主领先。新能源产品需求爆发，公司混动系统竞争力强，有望充分受益。盈利预测与估值：首次覆盖，我们预计2022-2024年归属母公司净利润2.43/3.89/4.77亿元，利润年增速分别为77%/60%/23%。每股收益22-24年分别为4.71/7.53/9.24元。我们给予一年期（2023年）目标估值166-181元，考虑到公司混动系统产品竞争力明显，受益于行业电动化大趋势，首次覆盖，给予“买入”评级。
证券分析师：唐旭霞 S0980519080002；
戴仕远 S0980521060004；
研报精选：近期行业深度报告
生猪行业深度报告系列三-周期反转在即，决胜养殖布局
猪周期：预计2022年底到2023年上半年启动产能反转。生猪板块：农民产能占比仍大，养殖股以时间换取空间。禽板块：猪鸡反转均同步，珍惜低估值的禽板块。投资建议：以长线思维决胜猪周期，把握养殖布局最好阶段。2022Q1基金对生猪板块的增持明显，其中华统股份与牧原股份表现尤为突出。我们认为机构左侧布局核心还是基本面驱动：低猪价与高饲料价的共振，加快养殖亏损，现金损耗加快，加速周期反转。短期，猪价或将迎来季节性反弹，会弱化产能去化逻辑，假如板块回调，应该是布局养殖板块最好的阶段。具体标的上，从成长空间和弹性角度来看，核心推荐：华统股份、傲农生物、天康生物、东瑞股份、新希望、天邦股份、唐人神、中粮家佳康等猪标的，以及春雪食品、益生股份、仙坛股份、立华股份、湘佳股份等禽标的；另外，白马股核心推荐圣农发展和牧原股份。
证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002；
运动品牌行业专题：运动长青，国货崛起的荆棘与曙光
行业趋势：国内运动行业景气度高，集中度高且格局稳定；品牌竞争力：国际龙头占优，本土企业崛起；发展策略：品牌、渠道、供应链全面升级；中国运动鞋服行业机遇广阔，看好实力崛起，有望超越行业增长的品牌本土企业安踏体育、李宁、特步国际，以及竞争力突出，有望持续提升份额的上下游本土企业申洲国际、华利集团、滔搏、宝胜国际。
证券分析师：丁诗洁 S0980520040004；
云办公系列专题：借谷歌微软之道，看金山办公如何破协作之局
谷歌G Suite以邮箱为生态，开创协作文档，攫取云端市场；谷歌成功之道，金山WPS移动、云、协作、行业、AI不落下风；协同办公成新战场，C端助力微信系办公生态领先；WPS在线文档优势足，协作办公有望复制微软路径；疫情催化云办公常态化，关注协作文档和协同办公投资机会。金山WPS在云协作和协同办公上积极布局，重点推荐云办公龙头厂商金山办公。
证券分析师：熊莉 S0980519030002；
库宏垚 S0980520010001；
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
