浙商早知道 | 6月30日|浙商_新浪财经

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【浙商电新张雷/陈明雨】恒润股份（603985）：公司为风电法兰龙头，风电装机需求及大型化趋势驱动公司业绩增长。

【浙商机械邱世梁/王华君/李思扬】金辰股份（603396）：拟在苏州建智能制造基地，加速公司组件/电池设备业务腾飞。

【浙商机械邱世梁/王华君/张杨】凯美特气（002549）：与广东石化签订二氧化碳供销框架协议，标志揭阳项目正有序推进。

【浙商医美马莉】医思健康（02138.HK）：收入+40%逆市增长，整合医疗资产大健康格局初现。

【浙商电新张雷】亿嘉和（603666）：全方位支持助力全国首套充电机器人系统落地，充分受益充电桩机器人智能化趋势。

【浙商互联网谢晨/陈磊】海底捞（06862.HK）：短期看堂食恢复强反弹，中长期看门店优化后的降本增效。

01 重要推荐

【浙商电新张雷/陈明雨】恒润股份（603985）深度：大兆瓦法兰优势明确，布局轴承打开第二成长赛道

1、风电设备—恒润股份（603985）。

2、推荐逻辑：

公司为风电法兰龙头，风电装机需求及大型化趋势驱动公司业绩增长。

1）超预期点：

风电行业需求超预期，法兰龙头受益大型化趋势。

2）驱动因素：

疫情影响上半年装机情况，2022年1-5月全年风电并网装机量10.82GW，我们预期全年风电装机有望达55GW，下半年装机将显著提速。上半年风电招标量已超50GW，全面招标量有望达70GW，明年风电需求持续保障。公司为风电法兰龙头，大型化趋势下法兰格局不断优化，充分受益行业高增需求。

3）目标价格、现价空间：

目标市值 213 亿元，对应目前股价尚有 65%上涨空间。

4）盈利预测与估值：

预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 4.06、7.35、9.21 亿元，2022-2024 年EPS 分别为 0.92、1.67、2.09 元/股。

3、催化剂：

1）风机招标量提升；

2）原材料价格（期货/现货）价格下降。

4、风险因素：

1）风电装机需求不及预期；

2）项目建设不及预期；

3）新产品研发及客户拓展不及预期；

4）原材料价格波动。

报告日期：2022年6月27日

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02 重要点评

【浙商机械邱世梁/王华君/李思扬】金辰股份（603396）：拟在苏州建智能制造基地，加速公司组件电池设备业务腾飞

1、主要事件：

1）据公司公告：公司计划投资4亿元建智能制造华东基地。

2）建设地址：苏州太湖科技产业园。

3）建设目的：进一步完善公司产能布局，满足业务发展和市场需要。

2、简要点评：

公司重心已全面转向苏州：公司2020年已将办公地址迁至苏州（此前在营口）。2021年公司主要子公司在职员工的数量（主要在苏州）已达1155人，占比公司总人数的83%。未来随着公司智能制造华东基地在苏州逐步投产，借助江浙地域的产业链配套优势，将助于公司在光伏电池片/组件设备领域的加速腾飞。

3、投资机会、催化剂与投资风险：

1）投资机会：

公司首台微晶PECVD入驻晋能；目标效率25%+；计划建HJT实验室。我们测算HJT设备行业合理总市值2000亿元。我们判断公司在HJT设备行业布局领先，如进展顺利将充分受益。

预计2022-2024年净利润1.4/2/2.8亿元，同比增长124%/48%/40%，对应PE为85/58/41倍。考虑到公司光伏异质结设备的稀缺性，维持“买入”评级。

2）催化剂：

①HJT/TOPCon设备大额订单落地；

②光伏电池行业新技术扩产超预期。

3）投资风险：

①HJT电池推进速度不达预期；

②下游扩产不及预期。

报告日期：2022年6月28日

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【浙商机械邱世梁/王华君/张杨】凯美特气（002549）：签中石油广东石化二氧化碳供销协议，揭阳项目推进

1、主要事件：

公司与中国石油天然气股份有限公司广东石化分公司、华南化工销售分公司签订《工业二氧化碳气体供销（合作）框架协议》。

2、简要点评：

1）与广东石化签订二氧化碳供销框架协议，标志揭阳项目正有序推进。

据协议内容，广东石化将其POX制氢装置建成投产后产出的工业二氧化碳通过华南化工销售对外有偿销售，供应给公司处理。预计广东石化炼化一体化项目于2022Q3投产，公司将在揭阳投资新建二氧化碳回收装置，一期建成规模30万吨/年，一期投产后3年内二期（30万吨/年）建成投产。

2021年4月，公司公告拟在揭阳投资建设20万吨食品级二氧化碳、6000吨氢气及30万吨高洁净双氧水。为优先实施募投项目（福建双氧水与宜章电子特气），揭阳项目有所放缓。此次框架协议的签订，标志揭阳项目正有序推进。

2）已发布2022年股权激励计划，覆盖面广泛彰显管理层信心。

该激励计划拟授予不超过1900万股限制性股票（约占公司总股本的3%），授予价格为8.24元。激励对象包含公司高管、中层管理人员、核心技术骨干等合计220人，占公司员工总数的31%，激励覆盖面较广。该激励计划业绩考核目标为：2022年/2023年/2024年净利润分别大于1.8/2.5/3.5亿元。

3）拟募资不超过10亿元，用于实施特种气体、高洁净双氧水等两项目。

公司拟非公开发行A股股份募资不超过10亿元，用于实施宜章凯美特特种气体项目（总投资金额7.5亿元）、福建凯美特年产30万吨高洁净双氧水项目（总投资金额5.2亿元）等两项目。

4）传统业务稳中向好：二氧化碳产能进一步增加，双氧水等新品助力增长。

福建凯美特拟投资5.2亿元实施30 万吨/年（27.5%）高洁净食品、电子级过氧化氢项目，此外揭阳项目也包含30万吨高洁净双氧水。双氧水具有运输半径的特点，供需不匹配，在福建等部分区域存在供给缺口。

5）电子特气打造新增长极：稀有气体有望放量，正式切入合成类产品。

①2021年稀有气体稳步销售，取得相干认证，累计签订稀有气体（氪气、氙气、氖气）销售合同金额达1938万元。预计2022年稀有气体有望放量。

②拟成立宜章凯美特特种气体有限公司，正式切入合成类气体。产品包括卤族气体、VOC标气、氘气等产品，项目总投资7.5亿元，项目建设期为3年，预计达产后年收入6.5亿元，纳税1亿元，内部收益率高达28%。

3、投资机会、催化剂与投资风险：

1）投资机会：

预计公司2022-2024年的归母净利润分别为2.5/4.1/5.4亿元，复合增速达57%，对应PE分别为46/28/21倍，维持“买入”评级。

2）催化剂：

电子特气签订购销合同、电子特气取得客户认证。

3）投资风险：

项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。

报告日期：2022年6月28日

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【浙商医美马莉】医思健康（02138.HK）：收入端持续高增长，医疗资产整合加速

1、主要事件：

公司发布2022财年年报，实现营业收入29.2亿港元，同比+40.3%；税后溢利2.7亿港元，同比+19.9%；归母净利润2.0亿港元，同比+2.4%；若剔除政府补助影响，则22财年税后溢利同比+66.1%。

2、简要点评：

1）医疗业务增速明显占比提升，美容业务受疫情影响仍实现10%增长。

全年医疗业务/美容及养生服务收入16.9/10.9亿港元，同比+65%/+10%，占比58%/37%，医疗业务占比提升9pct；美容及养生业务受关停影响，增长放缓。

2）费用端控制良好，净利率短暂承压。

全年存货及原材料/注册医生开支/职工薪酬/行政管理/广告开支费用率同比+0.7pp/+0.9pp/-2.9pp/-0.1 pp /-0.5 pp，门店扩张驱动原材料及注册医生开支增长，销售费用率下降凸显公司品牌效应提升。净利率为9.3%，香港疫情美容机构停业84天致净利率承压，未来有望修复。

3）公司加速医疗资产整合+业务协同，看好其打造大健康闭环生态系统。

①资产整合：2022财年完成多笔收并购，总估值6.4亿港元，覆盖兽医、牙科、痛症管理及多个医学专科。在手现金8.7亿港元，资产负债率10.1%，较上年下降24.4pp，财务灵活性佳，可为未来扩张提供支撑。

②业务协同：布局“TTIPP”计划，合作科技、电讯、保险、地产、制药巨头，加强公域引流，销售费率实现18财年以来“四连降”，复购率达90.2%，较上年提升9.2pp。强化内部导流协同，全年跨品牌消费顾客占比27.5%，同比+0.4pp。于尖沙咀核心区修建医疗大厦，打造一站式医疗及医美服务中心，预计于25年落成。

③疫后修复：香港已连续两轮放宽社交管控限制，市场终端需求修复明显。据公司预估，23财年Q1销售额可达8.3亿港元，同比提升14%，环比提升17%。

3、投资机会、催化剂与投资风险：

1）投资机会：

①公司是香港最大非医院医疗服务商及医美服务商，内生增长+外延并购，精细化运营整合医疗资产；

②卡位高景气优质赛道，打造高留存一站式医疗服务平台。预计FY23-25公司收入为37.2/47.1/58.5亿港元，同比+27%/26%/24%；

③归母净利润为3.4/4.5/5.8亿港元，同比+72%/32%/31%，当前市值对应PE 27/21/16X。当前估值较同业存在一定提升空间，维持“买入”评级。

2）催化剂：

大湾区新店扩张，医疗资产并购整合落地，香港通关恢复。

3）投资风险：

疫情恢复不及预期的风险，新店扩张不及预期的风险，监管政策变动风险，医疗及医美事故风险。

报告日期：2022年6月26日

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