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【核心观点】
22年以来,受碳酸锂涨价影响,市场担心储能系统的成本上涨会削弱储能(尤其是装机容量更大、经济性相对更弱的国内表前市场)的经济性,最终削弱行业装机量需求;但另一方面,我们发现国内多省(市)加速出台对储能行业的刺激政策,给国内表前市场带来了需求支撑。本篇报告将基于当前时点的政策变化,探讨1)国内电网侧独立储能的商业模式及经济性;2)国内发电侧储能的需求变化;并结合海外表前市场需求,挖掘全球表前市场爆发背景下的投资机会。
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【正文】
1、电网侧独立储能发展背景
新能源并网比例加速提高,电网安全面临新挑战
三元前驱体位于三元正极材料产业链的中游,整条产业链由上往下可分为:
中国新能源(2.460, -0.01, -0.40%)并网比例加速提高,21年风光新增装机占全国新增发电装机量58.1%。从中国发电结构看,煤电发电量占比从2015年的72%下降至21年的61%,而新能源发电占比提升明显,21年风电、光伏发电占比达到8%、4%。从新增装机占比看,21年风电、光伏发电新增装机占全国新增装机的27%、31.1%。
风电、光伏等新能源发电占比提高后,我国电力系统呈现“双峰双高”&“双侧随机性”,电网的运行安全性面临新的挑战。随着新能源大规模接入,电力系统将呈现显著的 “双峰双高”(双峰—电网夏、冬季负荷高峰;双高—高比例可再生能源、高比例电力电子装备)和 “双侧随机性”(风电、光伏发电具有波动性和间歇性,因此发电占比提升后,供电侧也将出现随机波动的特性,能源电力系统由传统的需求侧单侧随机系统向双侧随机系统演进)。
图:2015-2019年中国发电结构


“双峰双高”&“双侧随机性”催生电网侧对电化学储能的需求
风电、光伏并网比例增加带来的电力系统“双峰双高”&“双侧随机性”问题,对电网的安全性挑战包括1)影响电网的稳定运行;2)影响电网电能的质量;3)影响电网的经济调度。
影响电网的稳定运行:电力系统需要时刻保持平衡稳定,而具有波动性和间歇性的新能源并网增大,将造成电压出现波动或者闪变现象,还会影响着系统的潮流分布,若风能、光伏并网点功率超出规定范围,电力系统将无法稳定运行。
影响电网电能的质量:新能源发电并网时所产生的冲击电流,会使得电网电压下降,且出力不稳定也会造成电网电压波动。因此,随着新能源机组容量的扩大,电网电压的波动会影响电网的频率稳定性,给系统和新能源机组的稳定运行带来挑战。
影响电网的经济调度:电网侧为了应对新能源出力不稳定的现象,系统需要预留一定的容量当作备用,以增加新能源的接纳能力,因而增加了经济负担。
在此背景下,为保证电力系统的稳定运行,电网对电化学储能的需求亦有了快速增长的趋势。电化学储能具有响应速度快、功率及能量密度大、动态性能好等特点,因而运用在电网侧,可以改善负荷走向、降低峰谷差、增大新能源的接入比例、通过参与系统频率的调节改善电网的稳定性。电网侧储能具体可参与工作包括:
调峰:负荷低谷时刻充电,高峰时刻放电,均衡区域负荷,减小峰谷负荷差。
调频:电池储能系统具有快速的充放电响应能力,可通过快速释放或者吸收有功和无功来调节变电站供电区域电网频率和电压,提高电能质量,保证供电区域电压和频率的稳定。
备用电源:实现变电站配电侧孤岛运行供电,提高供电安全保障能力,辅助电网实现黑启动。
图:储能参与电网调峰的应用图

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数据来源:《储能在电力系统调频调峰中的应用》张晓晨,《储能在高占比可再生能源系统中的应用及关键技术》黎淑娟,天风证券(4.810, 0.10, 2.12%)研究所
电网侧对电化学储能的需求1:调峰
需求来源:目前电网的调峰形势为在负荷尖峰时段有足够的旋转备用空间,但在负荷低谷时期,机组的向下调节灵活性严重不足,从而导致大量弃风产生。风电、光伏出力的不确定性导致电网备用需求增加+风电出力的反调峰特性以及光伏出力与高峰负荷的不匹配性,导致电网净负荷峰谷差增大。因此给电网的安全运行和电力供应保障带来了挑战——部分地区出现了较为严重的弃风、弃光问题。
解决方法:包括水电等调峰电源建设、燃煤机组灵活性改造、储能系统建设等。
水电等调峰电源建设:抽水蓄能电站是电力系统重要的调峰电源之一,具有调峰填谷双重功能,反应迅速、运行灵活、启停方便。但抽水蓄能电站选址困难,对地势要求大,投资周期较大,损耗较高。
燃煤机组灵活性改造:对机组设备进行技术改造,提高燃煤机组爬坡速度、降低最小稳定出力,以增加电厂调峰能力。但灵活性改造会对燃煤机组的安全运行、节能减排、运行成本等带来负面影响,造成减排压力的上升和发电成本的上涨。
储能系统建设(包括火储联合调峰、独立储能两种):1)火储联合调峰:在火电站引入储能系统参与调峰服务,可减少并优化火电机组的频繁增减出力,从而有效缓解火电厂的调峰压力,依托于火电厂提高新能源消纳能力;2)独立储能:电化学储能作为独立主体,参与深度调峰市场。
图:储能辅助参与调峰原理
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数据来源:《用于缓解电网调峰压力的储能系统规划方法综述》徐国栋等,《参与调峰的储能系统配置方案及经济性分析》李军徽等,北极星电力新闻网,北极星储能网,碳排放交易网,天风证券研究所
电网侧对电化学储能的需求2:调频
需求来源:当电力系统发电出力与系统负荷不平衡时,频率将随之发生变化,当局部区域电力系统频率出现持续波动时,就可能会影响电网稳定。新能源发电具有波动性、不确定性,且对电网不表现出惯性,大规模接入后显著加剧电网调频压力,尤其是当电网发生冲击性负荷扰动时,传统电源的调频容量及响应速度将难以满足调频需求。
传统的电网调频主要包含一次调频和二次调频。
一次调频:新能源机组不具备惯性,无法进行一次调频。一次调频为通过发电机组调节系统的自身频率修正电网频率的波动。新能源机组通常采用电力电子变换器并网,不具备惯性和阻尼,因此缺乏一种与配电网有效的“同步”机制。
二次调频:是指发电机组的的调频器,对于变动幅度较大(0.5-1.5%),变动周期较长(10s-30min)的频率偏差所作的调整。实现方法之一为采用自动控制系统(AGC),将发电设备向用户供电的频率调整到一定范围内(50±0.2Hz)。
解决办法:火电机组调节误差大、抽水蓄能受地势限制等,因而当前主流方法为火储联合调频、独立储能等。
火储联合调频:储能系统的响应时间仅为两秒钟,应用于联合调频,对煤电企业的调频性能拉升明显。
独立储能:作为独立主体,为电网提供调频辅助服务。
图:火电机组调频中调节偏差较大


出于电网侧对储能的需求,国家及多地出台政策确立独立储能商业模式
基于近年我国电源结构变化、电力装机规模持续扩大、清洁能源发展迅猛的情况,辅助服务市场(针对调峰&调频)建设面临新的挑战。21年至今,国家及多地出台相关政策,确定储能的独立主体身份(确立了独立储能的商业模式),且从政策趋势看,独立储能参与辅助服务市场的收益呈现上升趋势:
国家层面:21年12月,储能的独立主体身份得到确认。21年12月,国家能源局印发新版《电力辅助服务管理办法》,核心变化包括:确认储能独立主体身份、丰富辅助服务交易品种(针对促进新能源消纳,新增了转动惯量、爬坡、稳定切机/切负荷等交易品种)、扩大“付费群体”(辅助服务成本由原来仅发电侧承担向用户侧扩展)。
地方层面:
明确储能调峰调频补偿标准:截至21年9月,已有至少19个省(市)明确调峰调频补偿标准。
电力现货市场试点省份扩大至14个,部分省份现货市场电价差超过调峰补偿标准:17年,我国选取8个省份启动电力现货市场建设试点工作,21年开展第二批现货试点,将试点省份扩大至14个。以山东省为例,电力现货市场运行过程中,日最高价差超过1元/kwh,参与电力现货市场进行峰谷价差套利的收益超出调峰补偿标准(山东补偿标准为0.2元/kwh)。
提高独立储能调峰调频补偿标准:以南方电网为例,22年3月南方能监局编制《南方区域电力辅助服务管理实施细则》(征求意见稿)》,其中明确独立储能电站的调峰调频补偿标准(以广东为例,储能深度调峰补偿标准为约为0.792 元/千瓦时,较20年版提高 0.292 元/千瓦时);并明确其他辅助服务(如一次调频、AGC、无功调节等)品种的补偿标准。
多省份提出电网侧共享储能发展目标或开展共享储能招标:22年3月,国网浙江省电力有限公司透露,至23年该公司将推动浙江建成400MW以上的电网侧大型(共享)储能;22年3月,广西电网发布共享储能公开招标信息等。
2、电网侧独立储能商业模式及经济性测算
商业模式:主要为参与调峰、调频市场获得收益,容量租赁有望成为增量收入
21年政策层面明确独立储能的市场主体地位后,独立储能商业模式正式形成。电网侧独立储能电站作为新型市场主体,可以接受调度机构统一调管,凭借有功、无功、四象限连续可调及百毫秒级快速响应调节的优点,可以为电网提供深度调峰、快速调频、旋转备用、有偿无功调节和黑启动等辅助服务,获得收益。
国外:调频和调峰是当前主要国家储能电站的主要应用场景;国内:电网侧独立储能项目仍在发展初期,从政策看,独立储能项目也同样主要依靠调峰、调频获得收益(已有至少19个省(市)明确调峰调频补偿标准)。
往未来看:国内独立储能除了参加调峰、调频市场外,通过向新能源电站进行容量租赁获得租金有望成为增量收入。容量租赁是指为风电、光伏等新能源电站提供一定容量的租赁服务,独立储能获得租金,新能源电站可通过租赁获得配置储能容量,避免自建储能增加资产投入。在此模式下,独立储能的商业模式转变为调峰+调频+收取容量租金,收入进一步增加。
图:调频和调峰是国外电池储能的主要应用场景(美元/kW/年)

调峰经济性:度电成本0.63元/KWh,在部分省(市)已具备经济性
调峰原理为负荷侧低谷时充电、高峰时放电,评估单位为充放电量(KWh)。
收入:1)直接参与电力现货市场,赚取上网电价的峰谷价差;2)参与辅助服务市场,赚取调峰的度电补偿。
成本:度电成本=总投资/总处理电量,并引入折现率计算。22年以来,原材料涨价使储能系统单价涨幅较大,我们保守假设用于调峰的独立储能系统成本涨至2元/Wh,并基于我们的核心假设,测算得到度电成本=0.63元/KWh。
经济性评估:根据部分省(市)调峰价格,目前独立储能参与调峰在8个省(市)已具备经济性;此外,对于参与电力现货市场的省(市),当上网电价峰谷价差>度电成本时,同样具备经济性。
表:独立储能参与调峰的度电成本测算
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表:部分省(市)独立储能参与调峰的价格机制

《天然气发电与电池储能调峰政策及经济性对比》朱寰等,天风证券研究所
调峰经济性:以0.792/KWh补偿标准计算,全生命周期IRR=2.07%
基于我们的假设,并以南网“两个细节”征求意见中广东独立储能参与调峰市场的补偿标准(0.792元/KWh)作为度电补偿标准计算,独立储能项目参与调峰的全生命周期20年(循环次数6000次,每年完全充放电300次)的IRR为2.07%,独立储能仅参与调峰尽管在某些省(市)具备经济性,但项目内部收益率偏低。
表:独立储能参与调峰的全生命周期IRR测算
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数据来源:《储能的度电成本和里程成本分析》何颖源,阳光工匠光伏网,北极星储能网,北极星太阳能(4.480, 0.04, 0.90%)光伏网,索比储能网,天风证券研究所
调频经济性:里程成本3.47元/MW,在大部分省(市)具备高经济性
调频原理为短时间内(电化学储能可做到百毫秒级别)完成高精度、指定功率的输出,评估单位为里程(MW)。
收入:参与辅助服务市场,赚取调频(一次调频+二次调频)的里程补偿。
成本:里程成本=总投资/总调频里程,并引入折现率计算。22年以来,原材料涨价使储能系统单价涨幅较大,我们保守假设用于调频的独立储能系统成本涨至2元/Wh,并基于我们的核心假设,测算得到里程成本=3.47元/MW。
经济性评估:根据部分省(市)调频价格,相较于调峰而言独立储能参与调频具有更高的经济性;此外,部分省(市)针对一次调频亦出台了相关补偿机制,进一步增加调频的经济性。
表:独立储能参与调频的度电成本测算
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表:部分省(市)独立储能参与调频的价格机制

调频经济性:以7.5元/MW补偿标准计算,全生命周期IRR=14.91%
基于我们的假设,同时基于各省独立储能参与调频的价格多位于0-15元/MW之间,假设调频补偿标准为7.5元/MW计算,则对应独立储能项目参与调频的全生命周期10年(循环次数6000次,年衰减2%)IRR达到14.91%,经济性高于仅参与调峰。
部分省份明确一次调频服务的价格机制,有望进一步增加独立储能参与调频市场的收入及经济性。如21年12月山西明确独立储能电站一次调频服务报价范围为5-10元/MW;南方电网在征集意见稿中亦明确了一次调频的价格机制。
表:独立储能参与调频的全生命周期IRR测算

调峰+调频经济性:独立储能同时参与调峰+调频市场可获取更高收益
此外,我们认为,独立储能或可以通过同时参与调峰+调频,获取更高的收益。独立储能项目当前在国内的商业模式主要为依靠调峰+调频获取收益,因此,我们将对独立储能项目同时参与两项服务做经济性测算。
核心假设:
储能项目:建设成本、循环寿命与前文假设相同;由于同时参与调峰+调频需要更高频的充放电,因此年衰减将达到3%,对应全生命周期缩小为8年;
调峰运行比例:每日完全充放电1次,放电深度90%;
调频运行比例:由于每日完成1次调峰(完全充放电)需要4小时,因此当天可用于调频时长为20小时,保守预计调频的年运行比例为80%。
表:独立储能同时参与调峰+调频的核心假设

数据来源:《储能的度电成本和里程成本分析》何颖源,阳光工匠光伏网,北极星储能网,财政部,北极星太阳能光伏网,天风证券研究所
调峰+调频经济性:全生命周期IRR上升至18.61%,证实独立储能高经济性
基于前述假设,独立储能同时参与调峰+调频的全生命周期8年(循环次数6000次,年衰减3%)的IRR可达18.61%。独立储能同时参与调峰+调频将带来非常可观的收益率。
基于我们的假设,国内独立储能已具备高经济性;在高经济性刺激下,我们认为独立储能的装机量有望超预期。
表:独立储能同时参与调峰+调频的全生命周期IRR测算
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数据来源:《储能的度电成本和里程成本分析》何颖源,阳光工匠光伏网,北极星储能网,财政部,北极星太阳能光伏网,天风证券研究所
3、国内电网侧储能装机量测算
调峰需求测算:预计25年需求达6.3GWh,21-25年CAGR+69%
测算依据:基于负荷侧社会用电量。由于国内发电侧新能源电站22年普遍具有强制配储政策,对发电侧新增装机量带来的调峰需求不做测算。
趋势:预计22-25年电网对调峰的需求进一步提高。从负荷侧看,用电高峰及低谷时段不因社会用电量提升而发生较大改变,因此社会用电量的提升将进一步提高负荷侧峰谷差;从发电侧看,风光发电占比由19年的8.6%上升至21年的12%,预计未来仍将进一步提升。风光发电具有波动性、间歇性的明显特征,将使发电侧与负荷侧无法匹配部分进一步扩大,从而增加调峰需求。
调峰对电网侧储能需求测算的核心假设:
国内社会用电量:2021年中国社会用电量达到83128亿kwh,yoy+10.3%,预计22-25年每年同增5.5%;
调峰占比:我们测算,19H1国内电力辅助服务市场中调峰的需求占比约0.3%,基于国内新能源发电占比及社会用电量均不断提升的趋势,我们预计21年调峰需求占比0.5%,并逐年增加0.3pct;
储能渗透率:基于火电灵活性改造、抽水蓄能增速逐年放缓,以及国内政策端赋予储能参与调峰市场经济性的现状,我们预计21-25年储能渗透率将达1%/1.5%/2.0%/2.5%/3.0%。
测算结果:基于调峰的储能需求及考虑储能年充放电时长,预计21-25年国内调峰场景下储能需求将为0.8/1.8/3.0/4.6/6.3GWh,4年CAGR+69%。
表:国内调峰场景对储能需求测算


二次调频需求测算:预计25年需求达3.6GWh,21-25年CAGR+50%
测算依据:基于国内最大用电负荷。电网的频率由发电功率与用电负荷大小决定,因此用电负荷发生变化时,为了使系统频率维持不变,需要通过调度自动化系统AGC改变发电功率,进而使频率恢复目标值。
趋势:最大用电负荷增大,使电网对二次调频的需求持续提高。2021年全国最高用电负荷达11.92亿kw,yoy+10.8%,用电负荷增长将增大电网对二次调频的需求,以匹配发电功率与用电负荷。
二次调频对电网侧储能需求测算的核心假设:
国内最大用电负荷:2021年中国最大用电负荷11.92亿kw, yoy+10.8%,预计22-25年每年增长8%;
调频占比:以山东为例,22年1月山东省总调频里程为852万MW,对应调频占最大用电负荷约3%。我们预计,国内21-25年二次调频需求占比为3%/3.5%/4.0%/4.5%/5.0%;
储能渗透率:基于部分省(市)电网侧储能参与调频市场较高的经济性,以及储能系统参加二次调频性能表现显著高于火电机组等,我们预计21-25年储能在二次调频中的渗透率将不断提高,分别达2%/3%/3.5%/4%/4.5%。
测算结果:预计21-25年国内调峰场景下储能需求将为0.7/1.4/1.9/2.7/3.6GWh,4年CAGR+50%。
表:国内二次调频场景对储能需求测算


一次调频需求测算:预计25年需求达7.3GWh,有望成为电网侧储能装机量最大增量
测算依据:基于新能源发电未配储装机量。风电、光伏等新能源发电不具备一次调频能力,危害了电网的频率安全和稳定性,需要配备一次调频能力(主要为加装储能)。因此,我们以国内新能源发电未配储部分装机量为测算基准。
趋势:国家层面确定新能源电站必须配备一次调频能力,一次调频场景的储能渗透率将快速上升。21年10月国家标准《并网电源一次调频技术规定及试验导则》(下文简称为《导则》)正式发布,要求22年5月1日新能源发电站需具备一次调频能力,此外山西、南方区域(征求意见)等多地明确一次调频价格机制,赋予了一次调频经济性。我们预计,22年开始新能源电站未配储部分装机量的一次调频配储渗透率将快速提升。
一次调频对电网侧储能需求测算的核心假设:
国内新能源发电未配储装机量:基于20年未配储新能源发电装机量及21-25年新能源发电装机量及发电侧强配比例测算;
一次调频需求:根据国家标准《导则》要求,系统频率高于额定频率时,新能源场站一次调频功率应不小于10%的运行功率,即假设一次调频需求为10%;
储能渗透率:21年暂无对一次调频相关政策,但22年政策+经济性提升趋势下,我们预计21-25年一次调频的储能渗透率为0%/5%/10%/15%/20%。
测算结果:预计21-25年国内一次调频场景对储能需求将为0.0/1.3/3.0/5.0/7.3GWh,有望成为电网侧储能装机量最大增量。
表:国内一次调频场景对储能需求测算


合计:预计电网侧储能装机量将从21年1.2GWh上升至25年13.8GWh,CAGR+85%
基于前文各场景装机量预测,预计2021-2025年电网侧独立储能需求将达1.2/3.5/6.3/9.8/13.8GWh,CAGR+85%。
核心假设:考虑部分独立储能项目或同时为三个场景提供服务,因此我们保守预计合计装机量为三个场景装机量之和的80%。
表:国内电网侧独立储能装机量预测(单位:GWh)

数据来源:国家能源局,中电联,电缆网,中国电力网,电工技术学报公众号,中国新闻网,国际电力网,《并网电源一次调频技术规定及试验导则》,北极星储能网,索比储能网,天风证券研究所
资料来源:SMM、mymetak、电池网、各公司公告、天风证券研究所
4、看好全球储能表前市场投资机会
电网侧高经济性+发电侧强配比例上升,预计国内表前市场将持续高增长
看好全球储能表前市场相关产业链+独立储能运营商投资机会
国内表前市场:当前市场主要担心在碳酸锂涨价削弱装机需求
受动力电池需求爆发影响,电池级碳酸锂因供需紧张价格不断增长,由21年4月1日约8.7万元/吨涨至22年3月50+万元/吨。
基于碳酸锂涨价情况,测算当前储能系统单位成本较21年4-12月均价上涨约0.23元/Wh。21年4-12月碳酸锂均价为13.8万元/吨,当碳酸锂价格涨至50万元/吨时,估算1GWh磷酸铁锂电池的碳酸锂用量为625吨,则我们测算碳酸锂涨价使得当前电池成本较21年均价上涨约(50-13.8)万元/吨*625吨=22609万元,折算约0.23元/Wh。
由于碳酸锂涨价使得储能系统单位成本上涨明显,市场担心将影响国内表前储能市场的需求。国内表前储能市场的装机需求:1)发电侧主要来自政策端要求新能源发电站强制配储;2)电网侧在政策确立储能市场主体地位前需求较弱。因此,在国内表前储能经济性较弱的情况下,市场担心碳酸锂涨价将削弱国内表前储能市场的需求,导致22年储能整体装机量不及预期。
但我们认为,国内表前市场需求被削弱的可能性不大:1)电网侧:如前文所说,政策变化已使独立储能具备高经济性;2)发电侧:强制配储地区占比、强配比例不断增大,保障了国内表前市场的装机需求。
图:2021年以来电池级碳酸锂价格(单位:元/吨)

国内表前市场:强制配储地区不断增加,为发电侧装机量带来政策保障
基于前文我们对国内电网侧储能需求的分析,我们认为21-25年国内电网侧储能装机量将加速增长;而从表前市场另一场景—发电侧看,21-22年政策变化同样向好,具体表现为强制配储地区明显加速增加。
主要政策变化:22年新能源强配政策(新能源与储能需同时并网)已覆盖25个省(市),强制配储份额多为10%、2小时以上,政策层面为国内发电侧储能市场带来保障。
国家层面:21年8月发布《关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知》,鼓励新能源发电企业通过自建或购买的方式配置储能或调峰能力,明确超过并网规模外的规模初期按15%的挂钩比例(4小时以上,下同)配建调峰能力,按20%以上挂钩比例进行配建的优先并网。
地方层面:至21H1共10个省(市)出台新能源电站的强配政策,21H2至今,再新增15个省(市)出台强配政策。从政策覆盖地区、出台速度等来看,政策端对发电侧配储的支持力度均明显提升。此外,部分地区最高配储要求达到30%,最高配储时长达到4小时。
看未来:国内发电侧储能项目的经济性有望获得提升。1)成本方面:系统装机成本有望降低。国家能源局发改委印发的《“十四五”新型储能发展实施方案》中明确提出,到2025年,电化学储能系统成本将降低30%以上。2)收入方面:发电侧储能项目有望通过参与电力现货市场、辅助服务市场减少分摊费用、甚至获取额外收入。
图:2022年强制配储政策总汇

国内表前市场:预计25年国内发电侧装机量达到68.4GWh,21-25年CAGR+95%
国内发电侧储能装机量测算:由于现有强配政策主要针对新建新能源电站,我们将基于两个场景测算国内发电侧储能的装机量:1)由强配政策带来的新增风电、光伏发电站配置储能装机量;2)为减少弃风弃光及辅助服务市场分摊费用,而带来的存量风电、光伏发电站配置储能装机量。
核心假设:
新增发电站储能装机量:
1)强配地区占比:假设21-25年强配地区占比为80%/88%/90%/95%/95%;
2)配储比例:假设21-25年配储比例为8%/10%/13%/15%/18%;
3)锂电储能渗透率:假设21-25年锂电储能渗透率为50%/80%/80%/90%/90%;
4)充电时长:假设21-25年充电时长为1.8/2.0/2.3/2.5/2.8小时。
存量发电站储能装机量:
1)锂电储能渗透率:假设21-25年锂电储能渗透率为0.3%/0.4%/0.5%/0.6%/1%;
2)配储比例:假设21-25年配储比例为3%/5%/8%/10%/10%;
3)充电时长:假设21-25年充电时长为1.5/1.8/2.0/2.2/2.5小时。
测算结果:21-25年国内发电侧储能装机量有望达到4.7/14.3/25.2/42.4/68.4GWh,4年CAGR达到+95%。
表:国内发电侧储能装机量测算

全球表前市场:预计国内+海外表前市场将高增长,21-25年全球装机量CAGR+104%
基于我们前文对国内发电侧、电网侧储能装机量预测,以及此前我们对海外表前市场的装机量预测,我们预计:
国内表前市场:21-25年国内表前市场装机量有望达5.9/17.8/31.5/52.3/82.2GWh,CAGR+93%;
全球表前市场:21-25年全球表前市场装机量有望达15.3/53.9/96.6/156.5/265.8GWh,CAGR+104%。
表:2021-2025年国内及全球储能装机量测算


投资建议:相关产业链有望跟随全球表前储能行业高增速,获得相关业务高增长
我们认为,政策端对发电侧加大强配地区占比+强配比例、赋予电网侧经济性,有望减轻碳酸锂对国内表前市场的影响;国内+海外表前市场的需求放量,看好全球表前市场相关产业链投资机会。
电池:
看好电芯性能、循环寿命、电池组一致性更强,市占率更高的头部电池企业【宁德时代(275.550, 5.35, 1.98%)】、【亿纬锂能(46.060, 1.46, 3.27%)】;
建议关注业务覆盖国内大型储能&成功突破海外表后市场,受益下游需求高景气的【鹏辉能源(31.950, 1.71, 5.65%)】;
建议关注从Wh级别至MWh级别实现全覆盖的储能电池弹性标的【派能科技(45.180, 1.47, 3.36%)】。
储能变流器:
看好受益大型储能(表前+工商业)高增速的【阳光电源(67.470, 0.35, 0.52%)】。
温控:
发电侧储能大容量、电网侧储能高功率趋势下,建议关注先发优势+非标性优势明显的【英维克(47.750, 4.34, 10.00%)】,建议关注有望凭借温度高精度控制能力,打开市场份额的【同飞股份(50.600, 3.31, 7.00%)】。
投资建议:建议关注独立储能运营商【万里扬(6.910, 0.15, 2.22%)】、【林洋能源(6.930, 0.22, 3.28%)】
政策变化下,电网侧独立储能拥有了独立市场主体地位,可通过电力现货市场+辅助服务市场参与电网的调峰、调频服务,获取收入。基于前文假设,我们认为当前独立储能已具备较高经济性,建议关注独立储能运营商【万里扬】、【林洋能源】。
万里扬:主营业务为汽车变速器、新能源汽车传/驱动系统产品,22年1月完成万里扬能源51%股份收购,独立储能业务有望成为公司新的业绩增长点。公司于22年1月成功收购万里扬能源科技股份有限公司(主要从事储能电站,电力市场现货交易等业务)51%的股份。万里扬能源已投运4个发电侧储能电站合计40MW(广东、甘肃等地),储备储能电站项目合计约1000MW,其中:
22年1月万里扬能源与浙江省江山经济开发区管理委员会签署协议,拟投资建设和运营“万里扬江山清漾变300MW/600MWh独立储能电站项目”,一期200MW/400MWh。
林洋能源:主营业务分为智能、储能、新能源三个板块,其中储能项目储备超1200MWh,将重点开拓新能源发电+共享储能商业模式。公司于15年并购江苏林洋微科技有限公司进入储能领域,21年已储备储能项目资源超过1200MWh。包括:
与国网南通综合能源服务有限公司合作,打造如东100MW/200MWh海上风电配套集中式共享储能电站示范项目;
与安徽省蚌埠五河县人民政府合作,共同投资建设1.5GW光伏发电项目+0.5GW风力发电项目+400MW/800MWh集中式共享储能电站;
与合作伙伴(湖北能源(4.730, 0.00, 0.00%)、东方日升(11.720, 0.20, 1.74%)+湖北亿纬动力)组成联合体,与湖北荆门发改委签订“荆门市百万千瓦级水风光一体化重大基地项目”开发协议,光伏+风电+抽蓄电化学储能总建设规模不少于3GW,其中包含不少于200MWh电化学储能项目。
风险提示:储能需求不及预期;政策力度不及预期;锂电池成本上涨幅度超预期;其他储能方式发展超预期;测算具有一定主观性,仅供参考
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注:文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告:《独立储能商业模式+表前市场需求探讨:政策驱动经济性&需求,看好国内表前市场投资机会—电气设备》
报告对外发布时间:2022年04月16日
报告发布机构:天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)
本报告分析师:孙潇雅 SAC执业证书编号:S1110520080009
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海通证券.盈投顾2024-01-17 08:35:33
宏观要闻1、省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班16日上午在中央党校(国家行政学院)开班。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在开班式上发表重要讲话强调,坚定不移走中国特色金融发展之路,推动我国金融高质量发展。据了解,这是1999年以来、时隔25年后再次以金融为主题专题研讨。2、国务院国资委召开国有企业经济运行座谈会,推动中央企业做好提质增效开局起步工作,努力实现一季度“开门红”。国务院国资委党委书记、主任张玉卓强调,狠抓提升经营效益,切实改善预期、提振信心,更好发挥稳定器、压舱石作用。3、昨日沪指探底回升,下午2点以后,跟踪沪深300指数4只ETF成交量显著放大,护盘资金或又出动。截至昨日收盘,华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏沪深300ETF、易方达沪深300ETF成交额分别为59.25亿、36.43亿、40.67亿和47.17亿,该4只ETF昨日成交额分别为30.31亿、8亿、5.99亿和5.67亿,尤其是后三只ETF,成交额分别增4倍、6倍和8倍。行业新闻1、昨日一则消息称“上午同花顺大部分融资盘爆仓,并称某大户爆仓10亿遭强平,进而引发创业板崩盘“,对此,有媒体多方采访了解到,这一说法不合理,同花顺大跌有两个因素干扰:一是传言竞争对手有降价预期;二是悲观情绪引发补跌概率更大。2、从多位产业链人士处获悉,为了保证市场地位,宁德时代正在梳理产线资源,推动降本。“24年中旬有几家车企都会切换到这款产品,电芯价格不超过0.4元/Wh,加量不加价,目标就是10-20万元的纯电市场。”有行业知情人士透露。动力电池正在逐步进入0.3元/Wh时代。3、“工农中建交邮”六大国有行理财公司及招银、兴银、信银、光大、浦银理财共11家公司去年下半年规模净流入逾1.1万亿,大行理财公司较去年初仍有缺口。国有行理财公司方面,除交银理财外的其余5家大行理财公司存续规模较2023年初仍然差距约460亿至4000亿元的缺口,合计降幅仍将近9000亿元。4、比尔盖茨在达沃斯闭门演讲中表示,ChatGPT之后,AI可以读,也可以写。这是一个巨大的进步,对于白领工作者而言,可以处理很多日常的工作,很多大量的分析工作都可以瞬间完成,工作效率提升极大。在五年之内,会对生产力有一个极大的提升。5、针对昨日市场消息指平安银行将包括万科、保利、龙湖、金地等41家开发商列入可获融资支持名单,平安银行回应媒体称,去年12月召集房企开会,并推出相应举措。6、2024年春运将于1月26日拉开帷幕。从1月16日召开的国新办发布会上获悉,预计春运期间全国跨区域人员流动量将达到90亿人次,铁路、公路、水路、民航等营业性客运量将超18亿人次,高速公路及普通国省干线非营业性小客车人员出行量将近72亿人次,自驾出行占比将突破8成。7、2024年开年仅半个月,先后有正荣、旭辉、奥园、龙光等多家房企披露了境外债务重组方面的阶段性进展,包括重组方案获法院批准、与债权人小组签署支持协议、给出较为成熟的债务重组方案等,且皆达成了不同程度的削债规模,基本均在40%以上。业内预计,行业风险出清将加速。环球市场1、美股三大指数集体收跌,道指跌0.62%,纳指跌0.19%,标普500指数跌0.37%,热门中概股普跌,纳斯达克中国金龙指数跌3.81%。2、WTI原油期货跌1.06%,布伦特原油期货跌0.2%。3、COMEX黄金期货跌0.97%,COMEX 白银期货收跌1.01%。公司新闻1、普瑞眼科公告,预计2023年净利润同比增长1164%-1286%。2、海康威视公告,控股股东一致行动人电科投资拟继续增持3亿元-6亿元股份。3、扬电科技公告,股东赵恒龙拟减持不超过3%股份。4、锐科激光发布业绩预告,2023年净利预增389.32%-511.64%。5、金龙羽公告,实控人之一致行动人吴玉花拟减持不超过3%股份。6、乐华娱乐在港交所发布公告,公司经营正常,董事均未出售所持股份。7、宁夏建材公告,重组事项未通过上交所重组委审核。投资机会参考1、头部网红正式开启海外直播带货,跨境直播或成出海新风口近日,据抖音账号“Tiktok事业部(三只羊)”视频显示,小杨哥公司三只羊网络近日已开启海外带货布局,第一站为新加坡,带货模式为联合海外达人赋能直播带货,带货品牌多为中国本土品牌。有媒体就该事联系三只羊公司,三只羊回应该账号为公司官方账号,海外带货确已开启,且近日已完成在新加坡的海外直播,并逐渐开始在更多国家布局。随着国内短视频平台市场越来越饱和,很多网络红人和电商卖家开始寻求新的市场机遇,出海或成头部直播电商机构的新增长点。市场分析称,相比于中国,电商直播在海外市场似乎还是一片未完全开发的全新商业领域。根据ForesightResearch统计,2022年美国电商直播预计收入只有110亿美元,这与庞大的中国直播电商市场相比差距甚远。艾媒咨询分析师进一步分析指出,随着TikTok电商平台的迅速发展,各大平台也将发力跨境直播电商,中国跨境直播电商潮流势不可挡。预计2025年跨境直播电商市场规模将达到8287亿。2、氢能最具潜力的应用领域之一,这类产品落地商用加速推进据媒体报道,麻省理工大学(MIT)电动汽车团队近日探索推出了全新的氢基试验台,演示了氢动力电动摩托车原型,并开源相关代码,欢迎其他汽车开发人员测试交流,共同推进氢动力产品的研发。氢能可广泛应用于储能、发电、汽车、航空、冶金、建筑供热等领域。氢燃料电池车是最具潜力的应用领域之一。与电动汽车相比,燃料电池车能量密度高,加注燃料便捷、续航里程较高,更适用于长途、大型、商用车领域,可有效解决商用货车高续航要求、高污染排放等问题。燃料电池汽车规划明晰,产业发展有望提速。参考国家能源局、发改委联合发布的《氢能产业中长期规划(2021-2035年)》,2025年全国燃料电池汽车保有量需达到5万台,而根据国内20个氢能发展主要省市规划,2025年燃料电池汽车保有量将达10.88万台。市场分析认为,随着政策力度加3、先进封装+半导体设备+人工智能,龙头公司去年净利同比预增超50%北方华创公告,预计2023年归母净利36.10亿元-41.50亿元,同比增长53.44%-76.39%;扣非后归母净利润33亿元-38亿元,同比增长56.69%-80.43%。报告期内,公司2023年主营业务呈现良好发展态势,市场认可度不断提高,应用于高端集成电路领域的刻蚀、薄膜、清洗和炉管等数十种工艺装备实现技术突破和量产应用,工艺覆盖度及市场占有率均得到大幅提升;2023年公司新签订单超过300亿元,其中集成电路领域占比超70%。机构人士指出,公司产品矩阵持续扩张,平台化布局彰显公司竞争力。截至2023年5月,ICP刻蚀产品出货累计超过2000腔,8寸CCP刻蚀设备已批量供应,12寸CCP刻蚀设备已进入客户端验证,同时公司清洗、12寸去胶机等均取得进展。市场人士看好2024年中国本土晶圆制造商资本开支维持高强度及半导体设备国产市场进程加速,国产半导体设备厂商业绩有望持续放量。4、国家电网预计2024年电网建设投资总规模超5000亿元,特高压工程仍是重中之重近日,国家电网公司对外透露,2024年将继续加大数智化坚强电网的建设,促进能源绿色低碳转型,推动阿坝至成都东等特高压工程开工建设。围绕数字化配电网、新型储能调节控制、车网互动等应用场景,打造一批数智化坚强电网示范工程,预计电网建设投资总规模将超5000亿元。近年来,国家电网一直把建设特高压工程作为工作重点,2024年度特高压工程仍是重中之重。除8条特高压工程有望在年内开工。国家电网还将推动推动数条特高压工程的核准工作。国家电网年初工作会议再次提到以特高压和超高压为骨干网架,首次提到柔性直流”,特高压技术方向朝着柔性直流方向发展更为明确。机构人士认为,特高压作为主网基础,依旧是投资重心,2023年特高压直流开工规模为历史年度最高值,预计2024-2025期间柔直总投资或达1,005亿元,设备总投资/核心零部件换流阀投资或为603亿/146亿。免责声明:市场有风险,投资需谨慎。本文所载内容仅供海通证券股份有限公司的客户参考使用,客户须自主做出判断和投资决策。 -
华林证券郑崇丰2023-08-01 12:55:43
【先手午评】AI算力线中际旭创和浪潮信息重回成交榜前10. 成交榜前10中有5只券商,榜一坐着太平洋,高位搏杀剧烈。科技早盘科大讯飞的减持影响,还有昨日先涨停的鸿博股份早盘核按钮,还有浪潮信息昨日盘中跳水后早盘顺势低开,加上券商股的开局一度冲高,所以泛科技线开局是走低,随后券商和银行等大金融线调整,板块轮动大幕开启,汽车线众泰汽车涨停,江淮汽车冲高,CPO这边天孚通信快速拉升大涨,带动中际旭创,之后再带动浪潮信息,信创中国软件、太极股份等受益昨日盘后消息,均开始一起联动。今天跷跷板被抽血的是新能源,如果不是锂光储这些跌的多,泛科技线还真不一定能反弹这么多。预判日内的高潮轮动阶段已经过去,已经轮涨到的板块小跌,轮跌的板块小涨。操作上如果上午10点半前没做出调仓动作,下午基本就不适宜有追涨想法。 -
点金搏股2022-07-25 08:54:24
发布观点《点金计划】有信号就干,大涨就走人》 -
股王擒牛2022-07-06 14:45:20
【龙头狙击】注意双龙跌停,新机会机遇开启,注意这一机会! 高低切换注意挖掘底部超跌反弹牛,VIP持股拉升冲击涨停,后市机会在哪?注意成交量放大过程才有持续性,股王骑牛VIP连续止盈多只超短,速度运用底部起涨骑牛指标预警战法狙击,市场轮动加快,对标龙头股注意查看!短线操作上注意空间板的带动,博取底部超跌绩优牛+擒牛指标预警牛的博弈机会,如果被套的 安心等待急跌之后的反抽。股王骑牛指标狙击超短一绝,天天都有新机会,右上角+关注! 龙头狙击 前一日涨停的连板强股目前仅剩余了$赣能股份 sz000899$ 、$大连重工 sz002204$ 、$高乐股份 sz002348$ 、$金智科技 sz002090$ 这几只独立晋级,而其余的均出现了分歧。短线操作上,可重点关注低位品种的接力机会,例如$宏达高科 sz002144$ 等这类超跌票的接力;而高位股要暂时远离。 机会关注 日内盘中资金攻击了“机器人”方向。其中$矩子科技 sz300802$ 、$景业智能 sh688290$ 纷纷拉板20%涨停,外加高标人气股$巨轮智能 sz002031$ 拉板涨停,带动了$中大力德 sz002896$ 、$咸亨国际 sh605056$ 、$雷柏科技 sz002577$ 等相关个股纷纷拉板涨停,板块处于资金强势炒作中。短线操作上,可重点关注近几日有过涨停品种的个股,仅有低吸潜伏最佳(因为资金有记忆力,跟随板块强度会进行反包拉升)。龙头股很多是作为人气风向标,敬请期我们继续底部绩优标的的挖掘,即将到来挖掘潜力个股的黄金期。建议多挖掘超跌突破或者龙回头才是机会。但可对近期热点再出现调整时可做低吸参与,继续挖掘底部起涨标的机会。 特别提醒低位股补涨逐步成为了市场资金重要方向。当下大盘有回补前期3300点的跳空缺口,操作上谨慎为主,冲高注意减仓,行情上完全符合早间对市场的判断。中微公司公告,预计2022年半年度营业收入约19.7亿元,同比增长约47.1%;新增订单约30.6亿元,同比增长约62%。公司预计2022年半年度净利润为4.2亿元到4.8亿元,同比增加5.89%到21.02%。今年半导体行业国产替代加快,年初至今国产设备中标数接近上年总量,预计今年国产设备中标数量有望进一步提升。半导体板块的业绩在上半年是没有太大的问题,后续可以继续关注机会。中报业绩:湘潭昨晚出了业绩预告,整体来看还是不错的,目前也是高位盘整了一段时间,关注上主要看20日线的支撑,后续关注中报业绩披露的个股,特别是有叠加电力产业链,消费,汽车产业链的个股,如有吧回调都是可以把握低吸的机会。市场虽然高低切换明显,今天也是开启调整回落,但是现在调整反而是为后续的上涨提供空间,不用太过担心,关注上看中报预报业绩好的个股做绿盘低吸机会。谨慎的家人可等候调整结束。震荡行情中个股波动很正常,继续安心狙击超短隔夜强势股,如果盲目的持股或者持股时间较长会比较被动。蓄势待发注意机会,挖掘后面开启强反做铺垫,聪明散户逆向抄底的好时机!不能轻易追高,择机低吸低位股或调整充分的股票比较好,这是目前擒强势股的目标股,等待我的VIP通知。我们一起运用擒强势股超短章法,挖掘超短快进快出,规避盘中震荡的风险,尾盘进次日出,相当于变相T+0,操作更灵活,更加适合我们散户朋友,小资金做好收获! 敬请期待我们VIP体系升级---股王骑牛VIP新的擒强势股策略,注意查看! 1、永远不做股票超市(持股不超过3只)2、接下来只做低吸,涨停突破+擒牛指标预警机会3、强势股是突破介入,底部骑牛是底部介入不追涨杀跌4、止盈空间3-10% 5、持股快进快出,尽量隔夜止盈,做完一支给下一支 短线底部涨停启动叠加擒牛指标预警 ,只要加入股王骑牛战队的粉丝,这些战法都会在视频课中教学,都是实实在在的有效战法,学到就是赚到! 新模式擒强势股看得见的改变,我们继续擒强势股,方向不对努力白费,期待大家一起并肩战斗,一票一操作,超短不含糊,相信不会让您失望!订阅VIP加送【VIP专享诊股+核心热点干货直播+风口报告内享+仓位管理实战技巧+核心超短战法(龙回头+底部抓涨停+狙击涨停板等)文档(以及视频版】方向不对努力白费,期待大家一起并肩战斗,一票一操作,超短不含糊,相信不会让您失望!!【股王骑牛VIP持股昨日安徽建工拉升止盈,今日短线已经锁定,尽请期待放入新的挖掘!!】看一百次,不如行动一次,看都是问题,做才是答案。痛快的人赚痛快的钱,近期连续出击的短线标的都做的不错,后面会持续保持这个节奏,一票一操作,超短不含糊,相信股王骑牛不会让您失望! 擒牛指标预警✘选股体系,欢迎加入VIP,一起干!!越来越多的新学员加入到股王的VIP战队之中,股王为了不辜负学员们的信任信任创造价值,优中选优精选每天的出击目标!!招募名额有限抓强势股!股王骑牛VIP只做超短-速度订阅快!只有50个福利名额珍惜机会!订阅还送价值2980元 擒牛主升课程 股王骑牛VIP,名额有限大家都在抢!擒强势股VIP服务+每周一场干货直播!战绩实实在在这一次真正的倾囊相授,多名学员已经开抢!!大家都看到了吗?擒强势股热点直播里面有非常多的干货和实战案例!股王骑牛的VIP就是这样,做完一支再给下一支,不让你们做选择题,要加入VIP的老铁们速度了!新模式擒强势股看得见的改变,我们继续擒强势股,你还等什么? 方向不对努力白费,期待大家一起并肩战斗,一票一操作,超短不含糊,相信不会让您失望!你还想继续被动挨打吗?点击下方按钮,现在开通,解锁股王骑牛最新VIP出击策略!! -
跟庄探险队老季2022-05-19 11:31:35
5月19日午间收评:指数早间低开高走,风电、光伏等新能源方向走强,房地产板块继续活跃 受外围影响,三大指数早盘均大幅低开,随后震荡回升跌幅收窄,沪指、创业板指临近午盘翻红。风电、光伏等新能源方向走强,天顺风能、大金重工、中利集团、晶科科技等多股涨停。房地产板块继续活跃,南国置业、京投发展、中国武夷、我爱我家等近10股封板。此外教育、农业、林业等走势活跃,个股涨跌互现。午间收盘沪指跌0.08%,深成指跌0.25%,创业板跌0.12%。 -
一个掘金者2022-05-13 11:29:53
上午走得是真震荡,涨跌幅绝大多数比例都非常温和,汽车煤炭地产今天是撑起指数的主要力量,形态都是做底和超跌反弹。现在就到了筛选形态的阶段了。没有形态不可只说热门题材,有形态就是没有题材也可以上涨。就像昨天涨停的诺德股份的选股就是这样。现在只要不追高,不去追涨停板,温和震荡形态不破坏就坚定持股即可! -
雅悦——非著名投顾2022-04-14 13:36:38
策略配置中配置的酒ETF开始发力。 -
金股捕手2022-04-06 13:23:49
地产板块和中药板块的爆发都是有相关的主题意义存在,地产产业链的爆发主要是国内经济的压力增加,各地纷纷放开了限售限购相关的政策,这一政策预期打开了地产相关板块的补涨空间,简单说这是在炒作预期;因为大家都知道地产的业绩并未出现好转,市场炒作都是先行的,也许等政策真的落地了,那么就是到了资金兑现的时候,现在很多人也都是看好地产的相关行情,毕竟大家也都看得到,不过我这里需要提示一下:地产相关对于经济支撑固然重要,但是4月份也是业绩落地的阶段,地产股价已经先行,业绩和一季度的销量可能大家现实中都可以看到是不及预期的,资本市场情绪想来是多变的,所以追涨需谨慎;如果真的要去考虑,依据未来是否有做大做强的资本,未来是否有被兼并收购这两个预期去选择;而对于中药来讲,祖宗留下来的东西自然是好的,事实证明对于抗疫有着积极的效果,不过这一波有些也不低了,时刻关注国内数据变化,一旦数据出现拐点下行,那么中药行情股价也会跟随出现下行,这两者基本上是属于同步的关系! -
华林证券梁财华2022-03-29 17:16:56
江南化工(002226)一.基本面:公司主营工业炸药,雷管研发,生产,销售风力发电,光伏发电开发,建设,运营。2021年营业收入64.81亿元,同比增长65.39%,归母净利润10.53亿元,同比增长135.58%,扣费净利润5.415亿元,同比增长33.98%。PE16.58倍,PE相对低。二.消息面:国家能源局印发《2022年能源工作指导意见》稳步推进结构转型。煤炭消费比重稳步下降,非化石能源占能源消费总量比重提高到17.3%左右,新增电能替代电量1800亿千瓦时左右,风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重达到12.2%左右。国家能源局:.继续实施整县屋顶分布式光伏开发建设,加强实施情况监管.三.技术面:近期股价突破年线,量价齐升,均线多台排列,换手率比较高,3月24日涨停,说明有主力介入,25,28日股价回调,29号股价企稳。短期支撑位5.95元,短期压力位7.40.止盈价:7.40附近,止损价:5.95以上仅是个人看法,仅供参考,不构成投资建议,风险自担! -
股海飞扬2022-03-23 14:33:34
#市场凌乱,小心一日游行情在出现,地产高位风险较大# 大盘还在回暖,指数有点超出预期了,不过盘面给我个人呢感觉就是难受,乱套,今天海联金汇和宁波建工比较靓眼,这都是好的反馈,高位资金并没有全面撤退,下午做了中富通,中兴通讯不管你再烦,实实在在的几十亿封单在那了。下午这波地产拉的我是十分懵逼的,看看是不是像前天晚上医药一样
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