【安信环保公用邵琳琳/周喆团队】周报02.27：完善煤炭市场价形成机制，推动建立煤价电价有效传导机制_新浪财经

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■行业走势：本周公用事业与环保指数上涨2.1%，上证综指下跌0.48%。其中公用事业板块中清洁能源以及火电板块涨幅分别为2.77%和1.97%。

■本周要点：

1）公用事业观点：

完善煤炭市场价形成机制：2月25日，发改委发布《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》，自5月1日起执行。《通知》明确秦皇岛港下水煤（5500千卡）中长期交易价格为每吨570-770元（含税），价格中枢为670元/吨，相比于此前在《2022年煤炭中长期合同签订履约工作方案（征求意见稿）》中给出煤价范围550-850元/吨的价格中枢700元/吨，本次提出价格中枢下降了30元/吨。同时，《通知》设定了重点地区煤炭出矿环节中长期交易价格合理区间，其中山西地区热值5500千卡的煤价合理区间为370-570元/吨，陕西为320-520元/吨，蒙西为260-460元/吨。本次政策出台有助于引导煤炭价格在合理区间运行，实现有效市场和有为政府的更好结合，当煤价在合理区间内时充分发挥市场机制作用，当价格超过合理区间则立即采取调控措施。一方面，本次政策下煤炭中长协价格中枢进一步降低，另一方面，政策出台有助于建立更为完善的煤价、电价传导机制。本次政策的出台释放了国家加强煤炭市场价格监管的明确信号，未来煤价电价均在合理范围内波动，类似于去年下半年煤价大幅上涨导致火电企业巨亏的可能性较小，利好火电企业。

我国风光大基地规划出台：日前，发改委和能源局发布《以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案》，提出到2030年建设风光基地总装机4.55亿千瓦，其中“十四五”时期规划建设2亿千瓦，包括外送1.5亿千瓦及本地自用0.5亿千瓦。《方案》要求每个风光基地项目由1家有实力的企业作为投资主体或牵头组建单一联合体，鼓励开展煤电与风光企业实质性联营，国内大型火电转型新能源电力央企在获取风光大基地项目中有望更具优势。

南方区域绿电交易规则正式印发：日前，南方区域各电力交易机构联合印发《南方区域绿色电力交易规则》，推动风光参与电力市场交易。根据交易规则，未享受国家补贴及放弃补贴的风电光伏电量，以及享受国家补贴，在全生命周期合理利用小时之外的电量均可参与绿电交易。目前绿电交易售电主体主要为集中式陆上风电、光伏，未来可逐步扩大至符合条件的水电企业及其他可再生能源发电企业。

公用板块重点推荐核电+新能源双轮驱动，两大业务板块均有量价齐升空间的【中国核电】，以及在建工程高，2021年在建海上风电项目占比较大，短期业绩成长性、确定性兼具的标的【三峡能源】【华能国际】。

2）环保事业观点：

农村人居环境整治提升五年行动方案发布：日前，《中共中央国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》发布，其中提出接续实施农村人居环境整治提升五年行动，分区分类推进农村生活污水治理，优先治理人口集中村庄，不适宜集中处理的推进小型化生态化治理和污水资源化利用。同时推进生活垃圾源头分类减量，加强村庄有机废弃物综合处置利用设施建设，推进就地利用处理。建议关注民用离心泵龙头【凌霄泵业】

环保板块重点推荐主营垃圾焚烧发电，进军新能源锂电回收打开业绩成长空间的【旺能环境】，以及以高含水废弃物处置为基，积极转型布局酒糟资源化利用的标的【路德环境】。

■市场信息跟踪：

1）碳市场跟踪：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量147.73万吨，周均价58.86元/吨，最高成交价59.00元/吨，最低成交价51.30元/吨，本周五收盘价为58.53元/吨；各地碳交易市场总成交量26.86万吨，平均成交价方面，成交均价最高的广东市场为75.30元/吨，最低福建成交价为13.08元/吨。

2）天然气价格跟踪：本周国内LNG均价延续涨势：据卓创资讯发布的数据，本周全国LNG出厂成交周均价为8075.69元/吨，环比上涨2048.61元/吨，涨幅33.99%；其中，接收站出厂周均价8100.31元/吨，环比上涨1865.75元/吨，涨幅29.93%；工厂出厂周均价为7809.98元/吨，环比上涨1914.76元/吨，涨幅32.48%。

3）煤市场价格跟踪：本周煤炭价格小幅下降：根据煤炭资源网发布的数据，本周CCI5500综合价格指数为795元/吨。从产地看，本周榆林5800大卡指数766元，周环比持平；鄂尔多斯5500大卡指数710元，周环比降2元；大同5500大卡指数852元，周环比涨2元。

■投资组合

【中国核电】+【三峡能源】+【华能国际】+【路德环境】+【旺能环境】

■风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。

1. 本周核心观点

1.1.完善煤炭市场价形成机制，推动建立煤价电价有效传导机制

完善煤炭市场价形成机制： 2月25日，发改委发布《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》，自5月1日起执行。《通知》明确秦皇岛港下水煤（5500千卡）中长期交易价格为每吨570-770元（含税），价格中枢为670元/吨，相比于此前在《2022年煤炭中长期合同签订履约工作方案（征求意见稿）》中给出煤价范围550-850元/吨的价格中枢700元/吨，本次提出价格中枢下降了30元/吨。同时，《通知》设定了重点地区煤炭出矿环节中长期交易价格合理区间，其中山西地区热值5500千卡的煤价合理区间为370-570元/吨，陕西为320-520元/吨，蒙西为260-460元/吨。本次政策出台有助于引导煤炭价格在合理区间运行，实现有效市场和有为政府的更好结合，当煤价在合理区间内时充分发挥市场机制作用，当价格超过合理区间则立即采取调控措施。一方面，本次政策下煤炭中长协价格中枢进一步降低，另一方面，政策出台有助于建立更为完善的煤价、电价传导机制。本次政策的出台释放了国家加强煤炭市场价格监管的明确信号，未来煤价电价均在合理范围内波动，类似于去年下半年煤价大幅上涨导致火电企业巨亏的可能性较小，利好火电企业。

1.2. 农村人居环境整治提升五年行动方案发布

1.3. 投资组合

【中国核电】+【三峡能源】+【华能国际】+【路德环境】+【旺能环境】

2. 市场信息跟踪

2.1. 碳市场情况跟踪

本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量147.73万吨，总成交额8695.53万元。挂牌协议交易周成交量11.76万吨，周成交额673.48万元，最高成交价59.00元/吨，最低成交价51.30元/吨，本周五收盘价为58.53元/吨，较上周五上涨2.90%。大宗协议交易周成交量135.97万吨，周成交额8022.05万元。

截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量1.882亿吨，累计成交额81.63亿元。本周各地碳交易市场总成交量26.86万吨，其中福建碳排放权成交量最高9.13万吨，深圳、北京和天津本周无成交量。碳排放平均成交价方面，成交均价最高的广东市场为75.30元/吨，最低福建成交价为13.08元/吨。

2.2. 天然气价格跟踪

本周国内LNG均价延续涨势：据卓创资讯发布的数据，本周全国LNG出厂成交周均价为8075.69元/吨，环比上涨2048.61元/吨，涨幅33.99%；其中，接收站出厂周均价8100.31元/吨，环比上涨1865.75元/吨，涨幅29.93%；工厂出厂周均价为7809.98元/吨，环比上涨1914.76元/吨，涨幅32.48%。

2.3. 煤炭价格跟踪

本周煤炭价格维稳：根据煤炭资源网发布的数据，本周CCI5500综合价格指数为795元/吨。从产地看，本周榆林5800大卡指数766元，周环比持平；鄂尔多斯5500大卡指数710元，周环比降2元；大同5500大卡指数852元，周环比涨2元。

3. 行业要闻

3.1. 江苏省政府印发《江苏省“十四五”生态环境基础设施建设规划》

江苏省政府近日印发《江苏省“十四五”生态环境基础设施建设规划》，计划到2025年建成布局合理、功能完备、安全高效、绿色低碳的现代化生态环境基础设施体系。

信息来源：https://www.mee.gov.cn/ywdt/dfnews/202202/t20220218_969396.shtml

3.2. 国家能源局、发改委印发《“十四五”新型储能发展实施方案》

近日，国家能源局、发改委正式印发《“十四五”新型储能发展实施方案》，文件提出，到2025年，新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段、具备大规模商业化应用条件。其中，电化学储能技术性能进一步提升，系统成本降低30%以上。

信息来源：https://chuneng.bjx.com.cn/news/20220222/1205711.shtml

3.3. 重庆市发布进一步深化电力接入改革优化营商环境实施方案

为进一步深化电力接入改革，按照国家《关于全面提升“获得电力”服务水平持续优化用电营商环境的意见》要求，重庆市发布进一步深化电力接入改革优化营商环境实施方案：用户申请电力接入由供电企业“一口受理”。

信息来源：https://shupeidian.bjx.com.cn/html/20220222/1205662.shtml

3.4. 中共中央国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见

2月22日，《中共中央国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》，指出将深入实施农村电网巩固提升工程。推进农村光伏、生物质能等清洁能源建设。

信息来源：http://www.gov.cn/zhengce/2022-02/22/content_5675035.htm

3.5. 河南省人民政府印发《河南省“十四五”现代能源体系和碳达峰碳中和规划》

2月22日，河南省人民政府正式印发《河南省“十四五”现代能源体系和碳达峰碳中和规划》，指出将推动电网侧储能合理化布局和用户侧储能多元化发展，力争新型储能装机规模达到220万千瓦。

信息来源：https://www.henan.gov.cn/2022/02-22/2402738.html

3.6. 吉林省人民政府印发《关于支持我省西部地区建设国家级清洁能源基地的若干举措》

吉林省人民政府日前发布关于印发《关于支持我省西部地区建设国家级清洁能源基地的若干举措》的通知，优先组织西部绿电园区内企业与新能源发电企业开展电力中长期交易。

信息来源：http://xxgk.jl.gov.cn/zcbm/fgw/xxgkmlqy/202202/t20220221_8398577.html

3.7. 江苏省印发《关于推动高质量发展做好碳达峰碳中和工作实施意见》

江苏省人民政府印发《关于推动高质量发展做好碳达峰碳中和工作实施意见》，大力发展新能源，加快推进海上风电规模化发展和“光伏+”综合利用，稳步推进地热能源勘测及高效综合利用。

信息来源：https://guangfu.bjx.com.cn/news/20220224/1206273.shtml

3.8. 国家发改委官网发布《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》

国家发改委官网发布《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》，完善煤、电价格传导机制；引导煤、电价格主要通过中长期交易形成。鼓励在电力中长期交易合同中合理设置上网电价与煤炭中长期交易价格挂钩的条款，有效实现煤、电价格传导。

信息来源：https://shoudian.bjx.com.cn/html/20220225/1206585.shtml

3.9. 南方区域各电力交易机构联合编制了《南方区域绿色电力交易规则（试行）》

南方区域各电力交易机构联合编制了《南方区域绿色电力交易规则（试行）》。规则指出，参与绿色电力交易的售电主体主要是符合绿证发放条件的风电、光伏等可再生能源发电企业；参与绿色电力交易的购电主体是电力用户或售电公司；绿色电力交易分为直接交易和认购交易两种形式；绿色电力价格由电能量价格和环境溢价组成；绿色电力交易按照“年度（含多月）交易为主、月度交易为补充”的原则开展交易。

信息来源：https://shoudian.bjx.com.cn/html/20220225/1206454.shtml

4. 上周行业走势

上周上证综指下跌0.48%，创业板指数上涨0.56%，公用事业与环保指数上涨2.1%。环保板块中，水处理板块下跌2.2%，大气治理板块上涨1.84%，固废板块下跌0.71%，环境监测板块下跌0.79%，节能与能源清洁利用板块上涨2.63%，园林板块上涨4.72%；电力板块中，火电板块上涨1.97%，水电板块下跌1.02%，清洁能源发电板块上涨2.77%，地方电网板块上涨2.33%，燃气板块上涨2.17%；水务板块下跌3.46%。

上周，电力燃气板块，涨幅靠前的分别为金山股份、*ST中天、甘肃电投、新天然气、吉电股份、银星能源、黔源电力、太阳能、中闽能源、长春燃气；跌幅靠前的分别为东方能源、文山电力、长江电力、上海电力、桂东电力、协鑫能科、新能泰山、深南电A、梅雁吉祥、深圳能源。水务环保板块，涨幅靠前的分别为宁波热电、双良节能、三达膜、金圆股份、科达制造、龙净环保、旺能环境、清新环境、清水源、迪森股份；跌幅靠前的有钱江水利、绿茵生态、博天环境、东方园林、江南水务、津膜科技、城发环境、*ST节能、瀚蓝环境、铁汉生态。

5. 上市公司动态

5.1. 重要公告

5.2. 定向增发

6. 投资组合推荐逻辑

【中国核电】国内核电龙头有望迎来“量价齐升”：到2020年底公司核电项目装机量达20.21GW，据公司2021年半年报，2021年福清5号、田湾6号两台机组投产，福清6号机组有望于2022年初投产，三台机组投产后为公司新增344万kW装机；同时根据江苏省2022年电力市场年度交易结果，中国核电下属江苏核电有限公司年度市场交易量160亿kWh，电价上浮近20%，盈利能力大幅增强。新能源运营板块，公司于2021年年初收购中核汇能，获得大量风光资产注入，据公司公告，截至2021年底新能源装机容量达到8.8GW，公司规划“十四五”期间年均增长5GW，根据中国核电项目竞配情况，2021年公司在已披露的18个省份获得3.25GW项目，有望达成其规划目标。

【三峡能源】公司为三峡集团旗下主要的新能源运营上市平台，为A股新能源运营龙头。据公司半年报，截至2021年上半年公司新能源装机容量达16.44GW（其中包括9.41GW的风电以及6.8GW的光伏）。公司规划清晰叠加在手项目丰富，兼具长中短期逻辑。长期看，根据公司三季报公开业绩交流会信息，公司规划“十四五”期间新能源装机年均增长5GW以上，对标目前公司在运装机容量具备较高成长性。中期从竞配项目情况看，三峡能源2021年获得3.38GW竞配项目，在电力上市企业中位居前列。短期在建工程较高，2021年上半年公司在建工程343.9亿元，在建项目装机容量达到5.22GW，以海上风电为主，2022年有望迎来业绩释放。

【华能国际】央企背景火电龙头，积极转型新能源。据公司公告，截至2021年底华能国际新能源装机达13.8GW，规划到2025年新能源装机将达55GW，未来增长潜力巨大。公司作为具有央企背景的火电企业资金实力雄厚，在手项目较多。据公司半年报披露，截至2021年上半年公司新能源在建工程达254.1亿元，对应4.8GW新能源装机，其中2.8GW为海上风电项目。从项目竞配情况看，公司2021年获得5.5GW项目，中期业绩成长性高。同时目前火电灵活性改造持续推进，“风光火”打捆上网大势所趋，火电企业将有望成为发展新能源的主力军。火电方面虽然2021年在高煤价下拖累业绩，但随着相关政策出台煤价持续下行，叠加市场电价上浮，预计公司火电板块2022年不再拖累业绩。

7. 风险提示

政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。

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