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◆【宏观-袁方】当前市场与2012年存在两大差异

◆【新三板-诸海滨】北交所开市满3月，再看打新机会如何？

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◆【新三板-诸海滨】同惠电子：研发+市场双轮驱动，2021预计业绩增长超三成

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◆【宏观-袁方】当前市场与2012年存在两大差异

■近期各地针对房地产终端需求的支持政策频出，同时1月数据显示房地产需求出现弱复苏的迹象。但从资本市场数据来看，房地产行业仍然没有完全走出流动性的困境。

■当前权益市场与2012年在行业结构与外部环境层面存在巨大差异，因此2012年市场走势的借鉴意义有限。

■全年来看，伴随流动性环境的进一步宽松以及盈利的企稳回升，权益市场进入单边下行的可能性较低，市场经历调整后有望触底上行。

■从企业自救和政策的角度来看，现有政策在边际上有助于行业流动性压力的缓解，但是要彻底解决行业层面的流动性困境，仍然需要更强有力的政策出台和落地。

■今年市场与2012年存在诸多差异，今年以来国内流动性环境持续宽松，但权益市场持续下跌，这一宏观环境和市场表现使得不少参与者类比2012年，担心权益市场会长期下跌。

■海外通胀不确定性仍强。从通胀和加息的中长期前景来看，供应链将逐渐恢复、但节奏可能偏慢，货物消费对服务消费的替代效应将逐渐减弱。

■风险提示：疫情发展超预期，地缘政治风险

◆【新三板-诸海滨】北交所开市满3月，再看打新机会如何？

■北交所开市后战略配售关注度显著提升，历史上首次新增险资机构，参与机构种类不断丰富。

■北交所开市以来打新热度较高，年化打新收益率介于5.41%-18.03%。

■北交所现金申购方式与沪深市场存在差异，配售时间优先变为数量优先利好机构投资人。

■不同新股首日表现分化大，打新需考虑发行估值和基本面。

■短期打新具备较高机会，长期或会趋于平均收益。

■风险提示：发行市盈率上浮，流动性风险、上市公司业绩修正

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◆【新三板-诸海滨】同惠电子：研发+市场双轮驱动，2021预计业绩增长超三成

■公司事件：公司发布2021年度业绩快报：公司实现营业总收入预计为1.48亿元，同比增长47.39%；归母净利润预计为4223.64万元，同比增长32.88%。

■深耕电子测量仪器领域，2021年各项业绩指标涨幅明显：公司专注精密阻抗二十余年，主要产品为各类电子测量仪器。

■多年技术优势+持续研发投入，先后研制出国内首创甚至国际领先的产品。

■迁入新厂区产能瓶颈问题得到解决+产品提价彰显公司产品质地，量价双升品牌势能向上确立。

■投资建议：公司作为细分领域龙头，在产品种类、技术储备、客户基础方面先发优势显著，致力于成为国际一流水平的电子测量测试综合解决方案提供商。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为1.47亿元、2.03亿元、2.90亿元；预计净利润分别为0.42亿元、0.60亿元、0.89亿元。综合考虑公司历史和可比公司估值，我们给予公司2022年40倍PE，对应2022年目标价22.80元，维持“买入-A”投资评级。

■风险提示：下游行业需求变化风险、行业竞争加剧等

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