【硬核研报】磷酸铁锂电池替代品被找出，百亿级新赛道横空出世！钠离子电池产业化加速，电池成本将降低30%？这些产业链龙头有望充分受益（名单）
【硬核研报】长江存储产值将破千亿，存储芯片投资热潮来袭！“大市场+低自给率”，NAND国产化势在必行！这些半导体产业链龙头迎来崛起良机（名单）
这个时点怎么看稀土？这一领域处于被低估状态！5只个股值得重点关注（名单）
【硬核研报】“出行电动化+锂电储能”拉动锂资源步入历史性景气周期！锂资源国内海外“双循环”保供，战略级赛道这样布局（附核心标的）
原标题：【华西军工】北摩高科：起落架业务顺利落地，品类扩张+系统集成完成关键节点 来源：机械军工e洞察
事件概述
公司发布2021年半年报，报告期实现营收5.79亿元，同比增长153.24%；实现归母净利润2.26亿元，同比增长109.65%。军品和民品毛利率提升显著，军品达79.34%（+4.58%），民品达65.90%（+43.60%）；报告期公司经营活动产生的现金流量净额为627万元，去年同期为-7261.76万元，同比增长108.63%，改善明显。
分析判断
1. 起落架业务实现首次收入，系统集成规划达成
报告期公司起落架业务实现收入4,046.72万元，顺利落实了此前品类扩张和系统集成的战略规划。起落架业务是公司打通飞机整套着陆系统的最后环节，目前公司具备了独立完成飞机起落架着陆全系统设计、制造及试验验证能力的集成优势，实现了从零部件供应商、材料供应商向系统供应商、整体方案解决商的跨越式转变，形成跨度纵深的产业链综合竞争力，系统集成优势明显，配套层级显著提升。
我国军机起落架行业竞争格局类似军机刹车，公司的主要竞争对手为中航飞机起落架有限责任公司，公司在起落架设计和制造工艺方面具备显著优势，我们认为公司有望复制在军机刹车领域与体制内单位的二元竞争格局，配套范围将逐步扩大，此外正定生产基地产能充足，可充分满足后续行业需求。起落架价值量大，毛利率高，与原有刹车盘、机轮等产品配套相关性强，产品将起到相互带动的作用，有利于公司拔高产值，增强客户黏性。我们认为公司起落架业务将随着配套机型的增多和军机数量增多而迅速增长，三年内有望从营收占比6%增长至30%。
2. 刹车盘（副）业务爆发式增长，飞机刹车控制系统及机轮因采购节奏和收入确认因素有所下降
报告期公司刹车盘（副）业务实现营收1.22亿元，同比增长162.69%，军机加速列装和产品耗材属性叠加带来的高弹性进一步凸显；飞机刹车控制系统及机轮业务实现收入1.27亿元，同比下降28.33%，主要原因系公司去年交付产品较多，基数较大，本年度主机厂的大规模采购还未开始以及部分产品交付后未在报告期确认收入，预计下半年该业务会随收入确认和下游大规模采购而实现较大增长。
3. 子公司京瀚禹业绩亮眼，并购红利进一步体现
报告期子公司京瀚禹实现净利润1.55亿元，并表7883.81万元，有力增厚了公司经营业绩。并购完成后，京瀚禹与公司原有渠道、资源、技术进行充分融合，形成协同效应，优化公司产业布局，促进公司所涉行业产业链的有效延伸，挖掘新的利润增长点，有利于提高公司的产业整合能力和综合盈利能力，提升持续盈利能力与抗风险能力，从而促进公司的长远发展。
投资建议
因公司起落架业务顺利落地，我们上调公司盈利预测，2021-2023年营收分别由9.19亿元上调至9.7亿元，13.16亿元上调至13.67亿元，18.91亿元上调至18.99亿元，实现归母净利润由5.14亿元上调至5.2亿元，7.25亿元上调至7.39亿元，10.22亿元上调至10.26亿元，更新对应EPS分别为2.04元，2.90元和4.02元，对应PE分别为50X、35X和25X，维持“买入”评级。
风险提示
受军方采购政策和需求及国内外形势变化的影响，存在军品订单不及预期的风险；民机业务拓展存在进度不及预期的风险。
注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
分析师：陆洲
分析师执业编号：S1120520110001
证券研究报告：《北摩高科：起落架业务顺利落地，品类扩张+系统集成完成关键节点》
报告发布日期：2021年7月23日
重要提示：
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。
法律声明：
本订阅号为华西证券军工团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。
本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
