【天风Morning Call】晨会集萃20210610|房市_新浪财经

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原标题：【天风Morning Call】晨会集萃20210610 来源：天风研究

蓄积者，天下之大命也。——（汉）贾谊

重点推荐

《总量|市场会选择什么方向？》

宏观：展望6月，多方面因素推动流动性需求明显增加，低超储率（低流动性供给）意味着大概率出现流动性缺口。6月的流动性缺口大概率需要通过央行公开市场净投放来弥合，加大逆回购投放量和MLF超额续作是预期内的主要手段。

策略：今年以来，大部分行业都遵循了景气决定超额收益的逻辑，少部分行业年初以来的股价与景气出现偏离。看好【半导体】、【军工电子和原材料】下半年实现超额收益，关注化学纤维、动物疫苗、面板及组件、光伏、金融IT的估值修复。

固收：到目前为止今年整整5个多月过去了，目前我们还是坚持之前的看法，今年的利率就是一个窄幅区间波动，国债3—3.35，还是建议大家按照安全边际进行操作。因为今年宏观很复杂，是非牛非熊的状态，不能过于乐观，也不用过于悲观。

金工：根据天风量化two-beta中期行业选择模型继续推荐周期中上游，展望2021年行业景气度的情况，靠前的行业为新能源以及半导体，均为过去十年中较优的年份；长期行业配置模型仍然指向电力设备新能源，短期角度，煤炭和石油石化资金流入明显；因此，重点配置电力设备新能源、半导体、周期中上游。以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位水平50%。

银行：严防经营贷违规入房市，看好贷款利率回升。本轮经营贷违规流入房市可能的原因。经营贷有望保持较快增长。继续推荐零售转型起步较快，业绩成长性突出的标的，如招商银行、平安银行；推荐短期业绩表现良好、估值还有提升空间的标的，如江苏银行、张家港行、兴业银行和邮储银行。

非银：近期市场流动性充沛、利率往下、大宗商品价格下行、打击虚拟货币等均在策略角度利好券商股。并且券商存在高估值业务（财富+资管+衍生品）的长期提升逻辑，短期存在业绩或将上行的趋势，另外龙头的各种优势正在明显扩大！推荐中金公司、广发证券、招商证券、国泰君安，建议关注中金公司H、东方财富。

摘自《市场会选择什么方向？》

《策略|哪些行业股价偏离了基本面？下半年能否修复？》

在大部分的时候，不管市场是牛市、熊市、还是震荡市，不管风格是蓝筹还是成长，也不管板块轮动是快还是慢，一年维度的涨幅大小与当年扣非增速高低，呈现单调正相关关系。宏观环境相似的17Q2，在Q2的下跌行情中出现部分高景气行业偏离，但后期能够延续高景气的行业均得到修复。今年以来，大部分行业都遵循了景气决定超额收益的逻辑，少部分行业年初以来的股价与景气出现偏离，（1）未来能否修复，重点在于这些行业的高景气能否持续，这7个暂时偏离的行业，在近期反弹行情均已经不断修复，展现出了【景气决定超额收益】的逻辑。（2）而修复的力度，在于高景气改善的幅度。

看好【半导体】、【军工电子和原材料】下半年实现超额收益，关注化学纤维、动物疫苗、面板及组件、光伏、金融IT的估值修复。

摘自《哪些行业股价偏离了基本面？下半年能否修复？》

《化工|华恒生物（688639）首次覆盖：丙氨酸全球龙头，以领先技术优势实现多产品树发展》

公司以合成生物技术为核心。生物合成小品种氨基酸全球领先企业。丙氨酸：技术突破获取成本优势，规模效应稳固龙头地位。利用产业链技术优势，打造多产品树，丰富产品矩阵。

预计公司2021/2022/2023年净利润分别为1.66/2.35/3.48亿元，对应PE34.35/24.32/16.40倍，考虑到公司为丙氨酸全球龙头且2021年新增产能开始逐步放量，给予公司2021年42倍PE估值，对应目标价为64.68元，首次覆盖，给予“买入”的投资评级。

风险提示：产品系列较为单一风险、主要产品应用领域较为集中风险、市场需求放缓及容量有限风险、主要产品销售价格下降风险。

摘自《华恒生物（688639）首次覆盖：丙氨酸全球龙头，以领先技术优势实现多产品树发展》

《商社&食品|味知香（605089）公司深度：产能、扩渠道、布局新品，预制菜龙头正当时》

江浙沪半成品菜制作龙头，销售规模不断扩张。疫情加速预制菜导入，空间广阔达万亿。味知香具备成熟的门店运营体系和新品研发体系，全面扩张有望迎来加速成长。预制菜格局将长期分散，现阶段小规模、低生产水平和流通效率仍不能满足需求，味知香在新品研发、生产、渠道商都具备显著的优势。产能高速建设+拓展渠道+产品扩张，迎来快速成长期。

预计公司2021-2023年实现营收7.22/8.38/10.08亿元，同比+15.97%/16.05%/20.37%，实现归母净利润1.53/1.84/2.21亿元，同比+22.15%/20.13%/20.65%，EPS分别为1.53/1.84/2.21元/股。维持公司“买入”评级。

风险提示：食品安全风险、原材料价格波动风险、产能扩张不及预期风险。

摘自《味知香（605089）公司深度：产能、扩渠道、布局新品，预制菜龙头正当时》

买方观点

前期市场核心资产阶段性的反弹上涨或将告一段落，分化和结构性将更加明显。接下来更加注重自下而上的精选个股；

关注半导体设备材料及制造领域细分龙头，工业软件板块，新能源车产业链、消费；

研究分享

《传媒互联网|腾讯控股（00700）：核心业务稳步增长，着眼长线投资未来，视频号改革持续推进》

整体财务稳健增长，拟主动加大投入着眼未来增量。1Q21腾讯实现总收入1353亿元，同比增长25.2%，环比增长1.2%。1Q21毛利率为46.3%，同比下降2.6百分点，环比上升2.2百分点。

社交网络：微信用户及增值服务用户继续稳步增长，视频号直播打通公众号，PGC架构调整优化效率。游戏：高基数下同环比双增，核心游戏基本盘稳固，新品储备丰富。广告：同比稳健增长，但环比有所下降，微信生态营销能力进一步升级。金融科技与企业服务：立足长线，企业服务领域将加大投入。

根据公司1Q21财务指标，以及考虑Q2重点游戏上线有限，同时结合公司在战略上将主动加大投入，我们下调公司Non-IFRS归母净利润至1,427亿元/1,708亿元/2,048亿元，同比增长16.3%/19.7%/19.9%，对应2021-2023年PE分别为33.3x/27.8x/23.2x。维持买入评级。

摘自《腾讯控股（00700）：核心业务稳步增长，着眼长线投资未来，视频号改革持续推进》

《电子|大族激光（002008）：宁德时代，新能源电池业务取得重要进展》

1、中标宁德时代锂电池生产设备带动公司新能源电池业务增长。此次中标反映公司在新能源电池领域技术进步和客户拓展取得的成效，提高公司收入规模及盈利能力。2、持续看好公司“激光+X”战略。多项业务共同发力，长期增长动力足。21年受益于行业景气度的上行和公司产品及客户拓展，公司有望迎来业绩拐点。

预计公司21-22年营收为141.54、165.05亿元，yoy+18.52%、16.61%，净利润为16.46、19.98亿元，yoy+68.13%、21.37%，维持“买入”评级。

摘自《大族激光（002008）：宁德时代，新能源电池业务取得重要进展》

《电子&军工|宏达电子（300726）：首次定增！非钽业务持续扩产应对需求提升，业绩高增长可期》

1、上市以来首次增发，持续布局非钽业务。公司持续拓展非钽业务布局，我们预计非钽业务有望延续高增速，营收占比望进一步提升。2、军用钽电容领导者，看好长期稳定增长。“十四五”期间，我国武器装备采购有望大幅提升，高性能钽电容需求有望随之增长。3、通过孵化模式，非钽品类扩张迅速。随着品类的不断扩充，以及各类产品的不断发展，非钽业务空间更加广阔。

由于公司发布上市以来首次增发计划，将逐渐对非钽业务扩产，我们将2021-23年营业收入由21.79/30.31/40.37亿元上调至22.76/32.59/44.32亿元，归母净利润由7.43/9.98/13.31亿元上调至7.79/10.84/14.97亿元，对应EPS为1.95/2.71/3.74元，对应PE为35.61/25.60/18.53x，维持“买入”评级。

摘自《宏达电子（300726）：首次定增！非钽业务持续扩产应对需求提升，业绩高增长可期》

《汽车|5月车市平稳，新能源产业链高景气》

低基数影响消除，5月车市走势平稳。新能源汽车持续高景气，上调全年销量预测至240万辆。5月汽车消费及经销商库存预警指数同比持续改善。对6月车市的展望：6月开始销量基数偏高的压力将逐步体现，同时随着6月天气逐渐炎热，车市进入淡季，市场需求或有所回落。

2021年汽车行业复苏趋势延续，建议关注：（1）以华为智能汽车产业链为代表的电动智能高景气赛道，①与华为HI联合打造子品牌的汽车企业【北汽蓝谷、长安汽车、广汽集团】②华为战略合作车企【长城汽车、吉利汽车、上汽集团】③华为智能座舱合作伙伴【中科创达、德赛西威】④华为热管理TMS潜在合作伙伴：【银轮股份、三花智控、海立股份、奥特佳】等。（2）零部件板块关注基本面扎实且估值合理，伴随电动智能浪潮，有望戴维斯双击的细分领域龙头：【常熟汽饰、富临精工、保隆科技、星宇股份、银轮股份、福耀玻璃、拓普集团、伯特利、华域汽车、均胜电子】等。