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来源：华泰证券研究所
固定收益研究:商业地产行业信用分析框架
研报发布日期: 2021-03-03 11:04:34
核心观点
商业地产是我国房地产市场的重要组成部分，本文由行业特征出发，从经营和财务两个视角构建商业地产企业的信用分析框架。我们从规模及品牌地位、经营策略、运营水平、公司管理四个维度分析企业经营能力；从资产质量、盈利能力、营运能力、偿债能力四个方面分析企业财务状况。
风险提示：融资环境变化带来的流动性压力；企业财务口径差异导致指标不可比。
研究员
程晨 S0570519080002
赵天彤 S0570519070002
张继强 S0570518110002
金工:券商行业再添工具化投资利器
研报发布日期: 2021-03-03 20:28:01
证券：坚定看好资本市场改革红利下行业长期腾飞前景
长期看证券行业跨越腾飞逻辑持续。当前，市场化与国际化双向强化成为行业发展逻辑主线。顶层设计将围绕全面注册制和完善基础制度两大重点持续推进改革；同时，资本市场双向开放下，外资投行进入将持续强化鲶鱼效应。短期看券商业绩突破在于增量创新，轻资产转型在于提升价值率，当前财富管理转型初级阶段成效初现，投行将持续受益于全面注册制下资本市场壮大。重资产拓展需平衡风险和收益，逆周期业务创新的融券业务规模快速增长，FICC业务链多元创新和稳健发展并行，衍生品、股权投资等创新业务发展空间广阔。
风险提示：本报告对历史数据进行梳理总结，历史结果不能简单预测未来，规律存在失效风险。报告中设计到的具体基金产品不代表任何投资意见，请投资者谨慎、理性地看待。
研究员
沈娟 S0570514040002
林晓明 S0570516010001
黄晓彬 S0570516070001
张泽 S0570520090004
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