【硬核研报】 碳排放第一大元凶已找到！碳中和背景下扩产周期结束，制约行业盈利之殇解除，板块迎来重要投资机会，这些优质龙头潜力巨大
【新能源车动见】再超预期！国内电动车年销量预期再度上调，铁锂电池成亮点，龙头企业库存下降明显
【硬核研报】剑指4万亿土壤修复市场，新增订单暴增33%！危废产能四年翻五倍，这家市值刚过百亿的资源化龙头将成为第二个“东方雨虹”？
来源：国泰君安证券研究
【钢铁】碳中和下钢铁板块迎来重要投资机会
维持行业“增持”评级。市场仍处在预期21年我国粗钢产量能否压减阶段，而我们认为碳中和背景下，21年钢铁行业压减产量大概率实现，且行业产能周期基本结束，行业业绩稳定性将稳步提升。重点推荐成长性和成本优势兼具的行业龙头：方大特钢；低估值板材标的宝钢股份、华菱钢铁。碳中和下电炉钢迎来重大发展机遇，重点推荐石墨电极龙头方大炭素。同时，碳中和背景下，优选高性能特钢、减少钢材用量或将成为趋势，特钢需求或逐渐上升，持续推荐特钢及高端材料细分赛道龙头：中信特钢、ST抚钢（维权）、甬金股份、天工国际、久立特材。
碳中和背景下，产能周期基本结束，产能不再是钢铁盈利之殇。碳中和是21年两会和十四五规划的重点内容，自2020年9月开始，我国7次表态在2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和。而目前，全国20个省、直辖市和自治区已经提出2021年将研究、制定碳达峰方案，上海明确提出在2025年达到碳达峰、重庆将碳排放纳入环评考核。我们认为碳中和是工业品未来5-10年的重大主题，钢铁行业碳排放占全国总量的18%，压减粗钢产量、调整生产结构势在必行。结合工信部表态2021年压减钢铁产量的表述来看， 21年粗钢产量大概率同比下降，钢铁行业产能周期在2021年基本结束，产能不再是钢铁盈利之殇。
产业格局向好，集中度提升，龙头议价权提升，竞争格局优化。钢铁产能周期结束后，行业兼并重组将加速，行业龙头不断通过兼并产能提高市占率。行业的集中度在政策支持以及铁矿成本压迫之下将快速提升，集中度提升后将大大提高龙头企业对上下游的议价权，有效传导成本压力，提高业绩稳定性。钢铁价格波动性将持续下降，表现为电炉炼钢占比的持续增加，有效的调节供给，使得钢铁价格波动率下降。优特钢的占比将持续提升，受益制造业升级及进口替代，很多特钢领域的龙头公司正在逐渐涌现。
制造业需求强劲，提振钢材需求。2020年下半年以来，我国汽车和家电销量在国内和出口需求的拉动下持续上升。展望21年，我们认为在融资收紧背景下地产商有望保持高周转的推盘模式。我们预期21年地产新开工不弱，而伴随工业企业利润的修复及出口的拉动，制造业需求的持续性较强，全年用钢需求将维持高位。
风险提示：疫情超预期发展；货币政策超预期收紧。
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《碳中和下钢铁板块迎来重要投资机会》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
【非银】政策红利推动养老第三支柱崛起，利好大型险企
各国政府养老金支付不堪重负催生养老保障三支柱体系：全球来看，人口老龄化趋势明显，养老金支出压力逐年提升。以政府主导的公共养老金给付的可持续性面临挑战，传统单纯依靠政府支出养老金的模式难以满足长期持续增长的养老金需求。因而世界银行率先于1994年提出建立养老金“三支柱”的模式，由政府、企业和个人共同承担养老金的给付。当前主要发达国家均采用这一模式。
美国基于账户制、税收优惠及市场化运作三大特点搭建养老三支柱体系：美国是典型的养老三支柱体系，其中第二支柱雇主养老保险的占比最高，贡献了主要的养老保障，达54.3%；第三支柱个人养老保险近年来发展迅速，占比逐年提升，达37.8%；第一支柱基本养老保险规模较小，长期维持在10%以下，2019年占比8%。运作模式上，美国养老保障体系采用账户制，通过税收优惠和税收递延的方式吸引客户参与，由市场化的投资管理人进行养老资金管理，实现客户留存。
预计三大政策红利推动第三支柱快速发展，大型保险公司具备产品+服务的竞争优势：当前我国已初步建立养老保障三支柱体系，但总体发展仍不平衡，其中规模主要来源于第一支柱基本养老保险和全国社保基金，占比78.7%；第二支柱企业年金和职业年金的占比为17.3%，而当前仅有一款个人税延养老保险的第三支柱占比极低，仅为0.002%。预计三大政策红利将推动第三支柱快速发展，分别是由产品制转为账户制、国家财政提升税收支持，以及资金形成市场化投资运营。商业保险公司得益于前期产品试点经验，预计更利于抢占个人商业养老险市场先机，预测对人身险保费的增量贡献在1.6%~7.8%。大型险企得益于产品端的经营资质以及服务端的养老产业布局，预计更容易满足客户从“赚取养老金”到“运用养老金”的一站式养老需求。
投资建议：个人养老金制度的真正落地有利于商业保险公司获取中高端客户、带来可观的保费收入，维持行业“增持”评级。重点利好已获取养老产品销售资质、且积极布局养老产业链服务的头部上市险企。建议增持中国太保/中国平安/新华保险/中国太平/中国人寿。
风险提示：政策出台不及预期；客户购买个人养老险意识不足；养老产业链布局进度不及预期。
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《政策红利推动养老第三支柱崛起，利好大型险企》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
更多国君研究和服务
亦可联系对口销售获取
备注
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。
免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
