【碳中和动态分析】氢燃料电池供应商重塑股份科创板IPO获受理,中环与大全签订三年硅料采购合同
【新能源汽车每日动见】欧洲2月数据跟踪:销量和渗透率透露何种信息?
【硬核研报】国家电网“碳中和”行动方案重磅出世!发、用电变革已经开启!“风光+电动车”开启黄金十年,头部企业将参与全球竞争(名单)
来源:中国银河证券研究
军工 行业点评报告
◆据新浪网报道,3月1日,东方航空与中国商飞正式签订C919客机采购合同,首批将引进5架。另据民航信息网报道,2月16日,上海市在两会期间表示,上海市将推动国产大飞机C919在2021年取得适航证并交付首架。
◆ 未来每年C919国内交付量有望达到100架,价值约为80亿美元 根据中国商飞和波音公司的市场预测,未来20年,我国对类似C919这类窄体客机的需求量为每年平均300架左右,假设未来C919在国内能够达到三分之一的市占率,则C919飞机年平均交付量有望达到100架。目前,已经交付的ARJ21-700飞机的售价是国外同类机型庞巴迪CRJ-900价格的86%,因此,按照ARJ21-700的定价比例,预测C919的售价约为0.8亿美元。因此,我们认为未来C919的年销售额有望达到80亿美元。静态估算,未来将对我国航空产业带来约68%的增量。
◆ 建议关注中航西飞(000768)、中航重机(600765)、洪都航空(600316)、中航电子(600372)、中航机电(002013)等航空产业公司,以及宝钛股份(600456)、光威复材(300699)、宏达电子(300726)等材料及基础元器件公司。
核心观点
事件
据新浪网报道,3月1日,东方航空与中国商飞正式签订C919客机采购合同,首批将引进5架。另据民航信息网报道,2月16日,上海市在两会期间表示,上海市将推动国产大飞机C919在2021年取得适航证并交付首架。
C919交付进度有望超预期
2020年11月27日,C919取得型号检查核准书(TIA),标志C919正式进入局方审定试飞阶段。局方审定试飞试验顺利完成后将获得型号合格证(TC),再取得适航证(AC)后,将可以量产交付。根据我们之前的预测,C919有望于2022年交付,目前按照上海市的计划,今年年底将交付首架C919,交付进度有望超出预期。
未来每年C919国内交付量有望达到100架,价值约为80亿美元
根据中国商飞和波音公司的市场预测,未来20年,我国对类似C919这类窄体客机的需求量为每年平均300架左右,假设未来C919在国内能够达到三分之一的市占率,则C919飞机年平均交付量有望达到100架。目前,已经交付的ARJ21-700飞机的售价是国外同类机型庞巴迪CRJ-900价格的86%,因此,按照ARJ21-700的定价比例,预测C919的售价约为0.8亿美元。因此,我们认为未来C919的年销售额有望达到80亿美元。静态估算,未来将对我国航空产业带来约68%的增量。
机身国产化率高,机载设备合资为主
在C919的四个主要组成部分中,机身结构国产化率最高,主机厂中,中航西飞(000768)承担C919机身制造任务的资产在上市公司体内,相关资产证券化率最高;洪都航空(600316)营收规模最小,业绩贡献的边际效应最为明显。机载设备方面,目前为C919供货的主要厂商多数是合资企业,只有小部分相关资产在中航电子(600372)、中航机电(002013)等上市公司体内,在相关资产注入后才能显著受益。
对航空材料及航空配套加工需求拉动作用明显
C919机身国产化率高,机身结构仍以金属材料为主,航空钛材及航空锻造需求量将会大幅增加,宝钛股份(600456)、中航重机(600765)等相关公司将从中受益。
未来复合材料及基础元器件国产替代空间广阔
未来,随着C919国产化率的不断提升,国产替代进程加速,国产复合材料、电子元器件应用比例和规模将不断扩大,光威复材(300699)、宏达电子(300726)等公司业绩也将受益于国产客机产业。
投资建议
建议关注中航西飞(000768)、中航重机(600765)、洪都航空(600316)、中航电子(600372)、中航机电(002013)等航空产业公司,以及宝钛股份(600456)、光威复材(300699)、宏达电子(300726)等材料及基础元器件公司。
风险提示
C919适航及交付不及预期的风险。
/// 相关报告 ///
【银河军工李良/温肇东】两会前瞻丨“军工话两会”系列报告之一:聚焦五大关键词,四条主线前瞻布局“两会行情”
【银河军工温肇东】行业深度丨大飞机系列之一:大鹏何日同风起?—C919适航取证进程及市场空间展望
更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号
中国银河证券研究
长按扫码关注我们
微信号|zgyhzqyj
本文摘自报告:《【银河军工】行业点评报告_国防军工_大飞机系列之二:C919首批采购合同落地,有望年底开始交付》
报告发布日期:2021年3月2日
报告发布机构:中国银河证券
报告分析师:
李 良 执业证书编号:S0130515090001
温肇东 执业证书编号:S0130520060001
李良
机械军工行业分析师,证券从业近8年。清华大学MBA,2015年加入银河证券。曾获2019年新浪财经金麒麟军工行业新锐分析师第二名,2019年金融界《慧眼》国防军工行业第一名,2015年新财富军工团队第四名等荣誉。
温肇东
军工行业分析师,北京航空航天大学学士、博士,十年装备研究部门论证、科研、管理经验,2018年加入银河证券研究院,从事军工行业研究。
免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。
APP专享直播
热门推荐
收起24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)