来源：光大证券研究
点击注册小程序
查看完整报告
特别申明：
本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。
【华铁应急（603300.SH）】20Q4业绩大超预期，高空作业平台租赁业务稳步增长——跟踪研究之二
报告摘要
事件：
公司发布2020年业绩预告，预计归母净利润约为3.25亿元，超出我们此前预期约16%。预计扣非后归母净利润约为2.68亿元，与19年同期相比增加约4084万元，同增约18%。
非经常损益影响：预计本期非经常损益主要为计入当期损益的政府补助以及计提坏账准备等分别影响2400万元、2400万元。2019年同期，政府补助、坏账准备影响非经常损益约1382万元、1061万元。
点评：
20Q4业绩大增，经营逐步回归常态
2020年1-9月，公司归母净利润约为1.58亿元，扣非归母净利约为1.35亿元。而20Q4，公司归母净利润达1.67亿元，同增380%；扣非归母净利润约为1.33亿元，同增约340%。随着公司19年剥离融资租赁、矿机租赁等相关业务，重新聚焦建筑周转材料及工程设备租赁主业后，其设备资产规模快速增长，销售渠道以及管理体系均有显著改善，经营逐步回归常态。2020H1，受疫情影响，导致相关资产出租时长有明显降低，影响收入及盈利能力；20H2，定增完成后资产规模增加，且相关设备、周转材料出租率维持高位，叠加吉通的地下维护业务收入阶段性确认，带来Q4业绩高增。
高空作业平台租赁业务稳定增长
高空作业平台保有量持续增加，推算至2020年底规模达2.3万台，位列行业第三。公司持续完善线下网络，贯彻数字化管理理念，通过物联网等技术提升运营能力。据公告推算，高空作业平台20年经营性租赁收入约5.2亿元，归母净利润约为8700万元，折合净利润率约为17%。高空作业平台头部租赁商集中度已较高，且有较强话语权；20年长租租金价格略有下降，但长尾的散租项目租金已底部回升。公司与其他头部租赁商差异化竞争策略，盈利能力或有提升空间。
风险提示：租金回报率不及预期、资产减值风险、渠道布局不及预期。
发布日期：2021-01-27
免责声明
本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。
本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。
在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
