【电新-邓永康】电新行业专题：板块欣欣向荣，青眼有加龙头|基金持仓_新浪财经

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来源：安信证券研究

■电新板块欣欣向荣，对龙头青眼有加。电新板块Q4基金持仓占比延续上升态势，从Q3的10.82%上涨至13.65%，相较于电新行业市值占A股总市值的比重，电新股持仓依然稳定维持在超配水平；分板块来看，新能源汽车板块的基金持仓占比从Q3的5.17%大幅上升至8.19%，新能源发电从Q3的4.31%小幅下降至4.10%，电力设备和工控从1.26%小幅度增长至1.32%。

■光伏和电动车继续领跑板块持仓，持仓集中度显著提升。2020年四季度以来，电新板块整体持仓市值环比显著提升，Q4持仓市值为3749亿元，环比上涨45%。从持仓市值前十的公司来看，Q4的TOP10持仓市值比重占电新行业公司比重为68.34%，环比增长0.55Pcts，若从Q4的TOP20持仓市值比重统计，基金持仓占电新总基金持仓市值的比重为84%。同比增长超3Pcts，从持仓市值TOP20企业来看，主要持仓聚焦在光伏和电动车两个板块，以基金持仓测算，电新板块持股中新能源发电和电动车合计占比达到了90.6%。

■展望：能源革命风起云涌，电动车与光伏景气持续提升。电动车方面，由于下半年需求显著回暖，全球2020年电动车销量超300万辆，同比增长超35%，中国方面，市场正由政策驱动转向产品驱动；欧洲方面，车企对于电动化转型的态度坚决，主要国家激励政策持续加码。在碳中和目标的推动下，全球电动化大势所趋，未来行业高增长确定性强；高增长将使产业链龙头迎历史机遇，优质二线电池厂将迎业绩拐点，部分中游材料环节也将迎来供需格局反转。光伏方面，短期来看，国内与海外需求共振，中长期来看，随着全球能源发展路线持续夯实，欧洲拟提升减排目标，中国十四五规划预计将新能源提升至重要地位，在此基础上，预计全球可再生能源发电占比将大幅提升，光伏作为全球新能源的最佳选择之一，将直接受益。

■投资建议：

■新能源汽车方面，在中国、欧洲和美国等主要市场的引领之下，全球电动化加速推进，中游产业链供需格局持续改善。目前行业各环节集中度呈现上升趋势，中国产业链价值持续凸显，部分细分领域有望形成供需紧平衡局面，细分领域投资机会值得关注，我们建议对电动车板块超配。我们重点推荐三条主线：1）海外需求高增长，具备全球供应能力的电池及材料产业链有望获利。电池环节，重点推荐宁德时代，材料环节重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、中科电气、宏发股份、三花智控、法拉电子，建议关注翔丰华、星源材质、容百科技；2）优质二线电池厂逐步放量，即将出现业绩拐点，有望迎来价值重估。重点推荐孚能科技、亿纬锂能、欣旺达，建议关注国轩高科。3）包括六氟磷酸锂、锂电铜箔和正极磷酸铁锂等部分中游材料环节供需格局反转，建议重点关注天际股份、多氟多、嘉元科技、诺德股份、德方纳米、龙蟠科技等。

■新能源发电方面，短期来看，光伏国内与海外需求共振，长期来看，全球能源革命进行时，“十四五”新能源方兴未艾，光伏作为新能源发电的最佳选择之一，我们建议对光伏板块超配。1）2021年供需较为紧张的硅料、玻璃和热场环节，重点推荐通威股份、大全新能源（美股）、福莱特（A+H）、金博股份，重点关注信义光能（港股）；2）长期来看将持续拥有竞争力的垂直一体化龙头隆基股份、晶澳科技、晶科能源（美股）；3）受益于国产替代、业绩有望持续高增的逆变器和跟踪支架环节，重点推荐阳光电源、锦浪科技、固德威、中信博，重点关注上能电气；此外，我们推荐储能产业链机会，重点推荐电池储能系统领先企业派能科技、宁德时代，储能逆变器领先企业固德威以及国内储能系统集成和储能逆变器龙头阳光电源；建议关注比亚迪、科士达、国轩高科、亿纬锂能、南都电源、星云股份等。

■风电方面：重点推荐新强联、金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技、日月股份、金雷股份等，建议重点关注大金重工、东方电缆等。

■电力设备方面：1)低压电器企业是中国制造业核心资产典型代表，随着行业集中度提升及企业发展增速再上台阶，行业相关公司的估值中枢有望进一步向上抬升。重点推荐行业龙头正泰电器与良信股份，建议关注：天正电气、众业达、宏发股份等；2）国网明确全面开启建设具有中国特色国际领先的能源互联网企业新征程，重点推荐国电南瑞、国网信通、亿嘉和、南网能源、涪陵电力、远光软件、威胜信息、金智科技、海兴电力等；3）特高压领衔的电网基建带来2-3年的业绩弹性，重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、长缆科技等；4）充电桩进入发展快车道，重点推荐：许继电气、国电南瑞、特锐德等。工控方面，行业景气度持续上行，本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证，细分领域龙头公司增速将高于行业，重点推荐：汇川技术、麦格米特、信捷电气、雷赛智能、鸣志电器等。

■风险提示：1）新能源车产销量及光伏装机量低于预期；2）行业竞争加剧导；3)贸易摩擦加剧使得海外经营风险加剧；4）国网投资与建设力度低于预期或制造业复苏进度缓慢等。

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