【安信环保公用邵琳琳团队】周报1227：生活垃圾分类政策稳推进，城市市容市貌标准促环卫产业发展

来源：安信证券环保公用研究

摘要

■生活垃圾分类政策稳推进，城市市容市貌标准促环卫产业发展。 12月24日，浙江省政府通过并正式发布《浙江省生活垃圾管理条例》， 条例明确生活垃圾管理实行政府推动、全民参与、城乡统筹、因地制宜、简便易行的原则，建立健全全程分类体系，推动生活垃圾减量化、资源化、无害化。重点从源头减量，分类投放，分类收集、运输、处理和法律责任等方面提供制度依据，特别对住建、市容卫生、发改、经信、文旅、市场监管等十多个部门的具体职责做出规定，条例自2021年5月1日起施行。随着垃圾分类政策细则逐步完善，垃圾分类的进一步精细化标准化，环卫领域需求有望持续释放，行业保持高景气度，垃圾分类带动干湿分离，湿垃圾处理需求带动餐厨垃圾处理板块，建议关注湿垃圾处理龙头【维尔利】。居民垃圾分类意识的逐渐形成，有助于减少精细化的垃圾分类预处理成本，源头端干湿垃圾分离等措施有助于生活垃圾焚烧热值提高，政策发展促进企业技术改良创新，驱动盈利能力提升。建议关注优秀的垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【城发环境】【上海环境】【伟明环保】。近日，为加强对城市市容市貌管理工作的指导、监督和评价，提升城市管理精细化水平和治理能力，创造干净、整洁、有序、安全的城市环境，住房和城乡建设部印发《城市市容市貌干净整洁有序安全标准（试行）》。对城市市容市貌干净、整洁、有序、安全的基本性、普遍性要求，城市中的道路、建（构）筑物、公共服务设施、户外广告与招牌、公共场所、城市绿化和城市水域、施工工地等进行相关要求。建议关注城市环卫运营服务标的【玉禾田】【侨银环保】，城市污水处理需求有望得到进一步释放，建议关注污水资源化利用和水处理市场标的【金科环境】【博世科】，同时相关环卫设备需求有望持续景气，叠加国家大力推进公共领域用车新能源化，建议关注新能源环卫车标的【盈峰环境】【龙马环卫】【ST宏盛】。

■煤价涨势不减，国改电改稳步推进。火电方面，煤炭价格持续走高导致火电效益不佳。根据煤炭资源网数据，产地方面截至12月24日山西大同地区Q5500收报于540元/吨，周环比上涨25元/吨；陕西榆林地区Q5800指数收报于528元/吨，周环比上22元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500收报于493元/吨，周环比上涨18元/吨，产地价格上行趋势不减。主要是因为趋近年底，安全环保检查频繁，叠加部分矿年度生产任务完成，煤矿减产停产数量增加。根据煤炭资源网数据披露，截至12月23日“三西”地区煤矿平均开工率减少0.99%，内蒙古地区开工率较上期减少1%，发煤利润较上期增加6.6%。整体供应趋势仍然较为紧张，整体库存地位运行。需求方面，随着冬季深入，电厂日耗高位运行，煤炭需求旺盛，且部分电厂需求较低，补库需求持续增长。未来随着气温骤降，供暖需求持续，短期需求仍有支撑对火电板块不利。火电板块建议关注业绩高增长的火电龙头【华能国际】【华电国际】。水电方面，建议关注分红有承诺、集团机组陆续投产的【长江电力】以及分红比例大幅提升的【川投能源】。国改、电改稳步推进。为加强电力产供储销体系建设，推进电力市场化改革，国家发改委、国家能源局近日联合引发了《关于做好2021年电力中长期合同签订工作的通知》，对高质量签订2021年电力中长期合同工作提出了明确要求，中长期合同签约电量比例力争达到90%-95%，鼓励签一年以上的中长期合同，并鼓励分时段签。《通知》将更有利于促进形成“放开两头、管住中间”的能源网络格局，构建中长期交易为主的市场制度。建议关注三峡集团旗下唯一的配售电平台【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。

■投资组合：【瀚蓝环境】+【盈峰环境】+【龙马环卫】+【ST宏盛】+【长江电力】。

■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。

1. 本周核心观点

1.1.生活垃圾分类政策稳推进，城市市容市貌标准促环卫产业发展

生活垃圾分类政策稳推进，城市市容市貌标准促环卫产业发展。12月24日，浙江省政府通过并正式发布《浙江省生活垃圾管理条例》， 条例明确生活垃圾管理实行政府推动、全民参与、城乡统筹、因地制宜、简便易行的原则，建立健全全程分类体系，推动生活垃圾减量化、资源化、无害化。重点从源头减量，分类投放，分类收集、运输、处理和法律责任等方面提供制度依据，特别对住建、市容卫生、发改、经信、文旅、市场监管等十多个部门的具体职责做出规定，条例自2021年5月1日起施行。随着垃圾分类政策细则逐步完善，垃圾分类的进一步精细化标准化，环卫领域需求有望持续释放，行业保持高景气度，垃圾分类带动干湿分离，湿垃圾处理需求带动餐厨垃圾处理板块，建议关注湿垃圾处理龙头【维尔利】。居民垃圾分类意识的逐渐形成，有助于减少精细化的垃圾分类预处理成本，源头端干湿垃圾分离等措施有助于生活垃圾焚烧热值提高，政策发展促进企业技术改良创新，驱动盈利能力提升。建议关注优秀的垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【城发环境】【上海环境】【伟明环保】。近日，为加强对城市市容市貌管理工作的指导、监督和评价，提升城市管理精细化水平和治理能力，创造干净、整洁、有序、安全的城市环境，住房和城乡建设部印发《城市市容市貌干净整洁有序安全标准（试行）》。对城市市容市貌干净、整洁、有序、安全的基本性、普遍性要求，城市中的道路、建（构）筑物、公共服务设施、户外广告与招牌、公共场所、城市绿化和城市水域、施工工地等进行相关要求。建议关注城市环卫运营服务标的【玉禾田】【侨银环保】，城市污水处理需求有望得到进一步释放，建议关注污水资源化利用和水处理市场标的【碧水源】【金科环境】【博世科】，同时相关环卫设备需求有望持续景气，叠加国家大力推进公共领域用车新能源化，建议关注新能源环卫车标的【盈峰环境】【龙马环卫】【ST宏盛】。

1.2.煤价涨势不减，国改电改稳步推进

火电方面，煤炭价格持续走高导致火电效益不佳。根据煤炭资源网数据，产地方面截至12月24日山西大同地区Q5500收报于540元/吨，周环比上涨25元/吨；陕西榆林地区Q5800指数收报于528元/吨，周环比上22元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500收报于493元/吨，周环比上涨18元/吨，产地价格上行趋势不减。主要是因为趋近年底，安全环保检查频繁，叠加部分矿年度生产任务完成，煤矿减产停产数量增加。根据煤炭资源网数据披露，截至12月23日“三西”地区煤矿平均开工率减少0.99%，内蒙古地区开工率较上期减少1%，发煤利润较上期增加6.6%。整体供应趋势仍然较为紧张，整体库存地位运行。需求方面，随着冬季深入，电厂日耗高位运行，煤炭需求旺盛，且部分电厂需求较低，补库需求持续增长。未来随着气温骤降，供暖需求持续，短期需求仍有支撑对火电板块不利。火电板块建议关注业绩高增长的火电龙头【华能国际】【华电国际】。水电方面，建议关注分红有承诺、集团机组陆续投产的【长江电力】以及分红比例大幅提升的【川投能源】。国改、电改稳步推进。为加强电力产供储销体系建设，推进电力市场化改革，国家发改委、国家能源局近日联合引发了《关于做好2021年电力中长期合同签订工作的通知》，对高质量签订2021年电力中长期合同工作提出了明确要求，中长期合同签约电量比例力争达到90%-95%，鼓励签一年以上的中长期合同，并鼓励分时段签。《通知》将更有利于促进形成“放开两头、管住中间”的能源网络格局，构建中长期交易为主的市场制度。建议关注三峡集团旗下唯一的配售电平台【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。

1.3. 天然气供需关系逐渐缓和，LNG价格出现转折

据卓创资讯统计数据，本周期内，全国LNG均价继续上涨。本周全国LNG周均价为6852.32元/吨，较上周价格上涨979.32元/吨，环比上涨16.67%。其中，接收站出厂周均价4968.47元/吨，较上周价格上涨119.07元/吨，环比上涨2.46%；工厂出厂周均价为8002.35元/吨，较上周价格上涨1631.67元/吨，环比上涨25.61%。需求方面来看，城燃LNG采购支撑市场，LNG刚需较为旺盛，推动价格进一步上涨。供应方面，本周LNG工厂开工负荷相对较低，接收站出货量有所减少，虽然价格仍处于上涨状态，但供求关系在一定程度上趋于缓和，全国LNG均价自23日起开始下跌，目前已累计下跌429.74元/吨，价格已经开始出现转折。建议关注【深圳燃气】和【新奥股份】。

1.4. 投资组合

【瀚蓝环境】+【盈峰环境】+【龙马环卫】+【ST宏盛】+【长江电力】

2. 行业要闻

2.1. 浙江省政府发布《浙江省生活垃圾管理条例》

12月24日，浙江省政府发布《浙江省生活垃圾管理条例》， 条例明确生活垃圾管理实行政府推动、全民参与、城乡统筹、因地制宜、简便易行的原则，建立健全全程分类体系，推动生活垃圾减量化、资源化、无害化。重点从源头减量，分类投放，分类收集、运输、处理和法律责任等方面提供制度依据，特别对住建、市容卫生、发改、经信、文旅、市场监管等十多个部门的具体职责做出规定，条例自2021年5月1日起施行。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201225/1125052.shtml

2.2. 生态环境部印发《自然保护地生态环境监管工作暂行办法》

近日，为切实履行生态环境部“组织制定各类自然保护地生态环境监管制度并监督执法”的职责，全面做好自然保护地生态环境监管工作，生态环境部组织制定了《自然保护地生态环境监管工作暂行办法》。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201225/1125001.shtml

2.3. 生态环境部发布《地下水环境监测技术规范》等15项国家环境保护标准

本周，生态环境部发布《地下水环境监测技术规范》和《近岸海域环境监测技术规范（第一部分~第十部分）》等11项国家环境保护标准。为推进细颗粒物（PM2.5）与臭氧（O3）的协同控制，规范挥发性有机物组分监测工作，发布《固定污染源废气醛、酮类化合物的测定 溶液吸收-高效液相色谱法》、《环境空气醛、酮类化合物的测定溶液吸收-高效液相色谱法》等2项国家环境保护标准。为完善水环境质量基本项目与特征污染物监测标准，我部发布《水质 pH值的测定电极法》、《水质硝基酚类化合物的测定 气相色谱-质谱法》等2项国家环境保护标准。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201224/1124696.shtml

2.4. 住建部印发《城市市容市貌干净整洁有序安全标准（试行）》

近日，为加强对城市市容市貌管理工作的指导、监督和评价，提升城市管理精细化水平和治理能力，创造干净、整洁、有序、安全的城市环境，住建部印发《城市市容市貌干净整洁有序安全标准（试行）》。对城市市容市貌干净、整洁、有序、安全的基本性、普遍性要求，城市中的道路、建（构）筑物、公共服务设施、户外广告与招牌、公共场所、城市绿化和城市水域、施工工地等进行相关要求。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201224/1124789.shtml

2.5. 生态环境部发布《生态环境标准管理办法》

本周，生态环境部发布《生态环境标准管理办法》。国务院生态环境主管部门依法制定并组织实施国家生态环境标准，评估国家生态环境标准实施情况，开展地方生态环境标准备案，指导地方生态环境标准管理工作。省级人民政府依法制定地方生态环境质量标准、地方生态环境风险管控标准和地方污染物排放标准，并报国务院生态环境主管部门备案。机动车等移动源大气污染物排放标准由国务院生态环境主管部门统一制定。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201222/1124284.shtml

2.6. 云南省发布《关于构建现代环境治理体系的实施意见》

日前，为贯彻落实《中共中央办公厅、国务院办公厅印发〈关于构建现代环境治理体系的指导意见〉的通知》精神，全力推进环境治理体系和治理能力现代化建设，结合云南省实际，云南省政府发布《关于构建现代环境治理体系的实施意见》。意见中明确，到2025年，建立健全环境治理的领导责任体系、企业责任体系、全民行动体系、监管体系、市场体系、信用体系、法规政策标准体系，落实各类主体责任，进一步激发市场主体活力，提高社会组织和公众参与积极性，形成导向清晰、决策科学、执行有力、激励有效、多元参与、良性互动的环境治理体系，构建高水平保护和高质量发展齐头并进的绿色发展格局。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201221/1123910.shtml

2.7. 江西省发布《江西省土壤污染防治条例》

近日，为了预防和治理土壤污染，保护和改善土壤环境，保障公众健康，推动土壤资源永续利用，推进生态文明建设，促进经济社会可持续发展，根据《中华人民共和国土壤污染防治法》等有关法律、行政法规的规定，结合江西省实际，江西省政府发布《江西省土壤污染防治条例》。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201222/1124070.shtml

3.上周行业走势

上周上证综指上涨0.05%，创业板指数上涨2.16%，公用事业与环保指数上涨1.72%。环保板块中，水处理板块下跌4.16%，大气治理板块上涨8.27%，固废板块下跌0.64%，环境监测板块下跌3.09%，节能与能源清洁利用板块上涨1.79%，园林板块上涨0.18%；电力板块中，火电板块上涨3.95%，水电板块下跌0.87%，清洁能源发电板块上涨1.99%，地方电网板块上涨10.53%，燃气板块上涨4.35%；水务板块下跌1.12%。

上周，电力燃气板块，涨幅靠前的分别为豫能控股、赣能股份、太阳能、甘肃电投、节能风电、漳泽电力、华银电力、长春燃气、天富能源、大通燃气；跌幅靠前的分别为东方盛虹、*ST中天（维权）、深南电A、新能泰山、浙能电力、国网信通、长江电力、广州发展。水务环保板块，涨幅靠前的分别为远达环保、*ST科林、格林美、中材节能、哈投股份、华西能源、铁汉生态、永清环保（维权）、菲达环保、玉禾田；跌幅靠前的有鹏鹞环保、高能环境、万德斯、惠天热电、伟明环保、东方园林、国祯环保、滨海能源、中环装备、长青集团。

4.上市公司动态

4.1. 重要公告

4.2. 定向增发

5. 投资组合推荐逻辑

【瀚蓝环境】 公用事业起家，精耕细作打造区域龙头。公司以运营优势见长，尤其在固废垃圾发电项目上，ROE、吨上网电量、经营性现金流等关键指标上保持行业领先，管理层的长期稳定经营保证了公司战略的贯彻始终。期待公司在拓展危废、并购盛运项目等发展过程中进一步发挥精细化运作能力，助力公司业绩再次腾飞。垃圾分类+“无废城市”建设如火如荼展开，在手订单充足助力增长。瀚蓝环境——积极打造“瀚蓝模式”，叠加垃圾分类带来的全产业链受益，公司有望持续获得订单增长。同时，垃圾焚烧发电行业国补下滑的预期对垃圾发电企业提出更高要求，瀚蓝环境作为运营管理经验丰富的垃圾发电企业更有望脱颖而出。

【长江电力】业绩稳健+高股息的水电龙头。公司作为国内最大的水电上市公司，水电资产非常优质。三峡集团旗下乌东德和白鹤滩（1020+1600万千瓦装机）项目正稳步推进，有望在2021-2022年投产。如果顺利注入上市公司，将大幅提升装机规模及上网电量。电价风险可控，市场化占比低，依托多库联调提升盈利稳定性。三峡集团已成为三峡水利控股股东，发布预案收购联合能源与长兴电力，打造三峡电网，助力三峡集团拓展电力产业链，深度参与配售电业务。公司承诺，2016年至2020年每股现金分红不低于0.65元，2020年至2025年每年现金分红规模不低于当年实现净利润的70%。公司股息率位于行业前列，长期超过A股市场以及中长期国债收益率，进一步凸显其防御价值。

【龙马环卫】环卫装备+服务双轮驱动，订单迈入百亿量级。根据公告，公司环卫装备业务2019年实现营业收入24.02亿元，同比增长1.61%，环卫装备业务毛利率为30%，同比增加2.28pct。2019年公司环卫产业服务实现营业收入17.89亿元，同比增长71.46%，主要源于订单的放量增长。2019 年，公司新增中标的环卫服务项目 60 个，同比翻番，新签合同年化合同金额 12.27 亿元，同比增长 91.12%，新签合同总金额 111.30 亿元，同比增长 173.87%。公司由点到面的业务格局，使得公司依托重点城市的标杆项目，形成辐射周边区域的项目扩张模式。根据公司公告，2019年公司环卫装备市场占有率为6.18%，环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场的占有率为 12.57%，保持行业前三水平，市场扩张背景下，公司环卫装备业务有望继续稳定发展。

【盈峰环境】今年2月以来受疫情影响，各地政府采购和审批停滞，但是3月开始，受疫情延期的项目加速释放。我们认为疫情使政府对环卫领域更为重视，催化环卫市场化，另一方面龙头效应越发明显，头部企业更有望获得高质量的订单。同时，行业订单大型化趋势越发明显，随之而来包括服务年限的增长，公司环卫大单数量加速获取，有助于公司未来业绩稳健增长，助力装备服务双协同。公司2019年进行大幅业务结构调整，逐步剥离、分拆环境治理工程、环境监测等非主营业务，战略聚焦环卫装备、环卫服务、垃圾分类处置的大固废板块。作为国内环卫装备领域的领先企业，旗下产品型号超过400款，公司连续19年位于国内行业销售额第一，市占率超过20%。依托在环卫装备领域的积淀，公司在环卫服务领域高速扩张，2020年上半年新增合同额102.97亿元，跃居行业第一。先后在云南、广东、河南、河北、重庆、湖南、陕西、黑龙江等八省份收获各类环卫市场化项目16个，为未来业绩稳定增长提供可靠保障。公司自研的环卫全产业链大数据云智慧环卫平台累计投入上亿元，已经在全国实施运营110余项智慧环卫项目。同时公司在智慧环卫机器人、无人驾驶环卫车领域均取得重大突破。随着各地开始推广使用纯电动环卫车，如福建下发《进一步加快新能源汽车推广应用和产业高质量发展推动“电动福建”建设三年行动计划(2020-2022年)》，以及工信部加快推进《新能源汽车行业发展规划（2021-2035年）》工作，环卫电动车市场需求有望加速释放。考虑到新能源环卫车利润空间更大，能为公司提供更多业绩弹性。

【ST宏盛】截至2020年11月4日，ST宏盛发行股份购买宇通重工100%股权已完成过户及相关工商变更登记手续，宇通重工成为ST宏盛的全资子公司。宇通重工的业务从工程机械到环保领域，再到环卫领域，致力于向“新能源设备+环卫服务”一体化发展。通过与宏盛科技重组上市，有助于提升其综合竞争力、品牌知名度和行业地位，并进一步利用资本市场平台拓宽融资渠道、增强抗风险能力。根据公司公告， 2017-2019年新能源环卫设备销售额占环卫装备业务比重分别为46.68%、37.64%、51.15%。据卡车之家统计，2019年公司新能源环卫车市占率位居行业第二，具有较强竞争力。公司背靠宇通集团，有望与集团产生协同效应扩大成本优势，依托集团底盘资质可以实现上装底盘一体化生产，装备毛利率较外购底盘的企业更具备优势。同时，为保持领先技术优势，近年来公司不断加大研发投入，研发费率行业领先。公司各项费率管控良好，通过不断总结自身管理经验，公司形成了标准化的管理流程和服务体系，为实现可持续发展奠定了扎实的管理基础。在环卫市场化驱动的大背景下，公司环卫服务板块营收大幅提升，得益于本土优势，公司在河南省内覆盖广泛，叠加装备的协同优势，环卫服务板块仍然具有较大的竞争优势。公司依托较强的科研实力、领先的产品生产制造和质量把控能力、以及良好的企业管理运营能力，建构了较为完善工程机械生产线，为客户提供专业工程机械，同时开展民用和军用专业工程机械业务。近年来，公司民用板块的强夯机和桥梁检测车产品已逐步建立起行业领先地位，军用板块是部队高速推土机和高速装载机等装备的主要供应商，叠加“新基金”的行业政策东风，公司工程机械业务迎来良机。公司作为新能源环卫装备领域龙头，随着重组上市带来的综合竞争力不断提升，公司业绩有望快速增长。

6. 风险提示

项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。

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