【晨观方正】农业/军工/银行20201223|银行_新浪财经

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来源：方正证券研究

提示

今天是2020年12月23日星期三，农历十一月初九。每一个冬日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。

“每日新观点”将为大家带来：

行业焦点

【农业 | 程一胜】中央经济工作会议，为何强调要解决好种子问题？（20201221）

核心推荐

【军工 | 孟祥杰】“强烈推荐” 鸿远电子：景气持续上升、产能充沛，部分募投项目适当延期利于企业稳健向好经营（20201221）（20201221）

【银行 | 余金鑫】“强烈推荐” 兴业银行深度报告：从同业之王，到商投旗舰（20201222）

行业焦点

农林牧渔 | 程一胜

中央经济工作会议，为何强调要解决好种子问题？

2020年中央经济工作会议于12月16日至18日在北京举行，会议确定，明年要抓好八大重点任务，其中“解决好种子和耕地问题”被列为其中之一。党的十八大以来，这是首次在中央经济工作会议层面提到解决种子问题。会议强调，保障粮食安全，关键在于落实藏粮于地、藏粮于技战略；要加强种质资源保护和利用，加强种子库建设；要尊重科学、严格监管，有序推进生物育种产业化应用；要开展种源“卡脖子”技术攻关，立志打一场种业翻身仗。

作为全球人口最大的国家，粮食安全是摆在中国人面前的头等大事。目前，我国种业已经有了长足进步，但在部分农作物品种上仍存在差距：在水稻和小麦种源方面已经实现自给自足且有全球竞争力；玉米和大豆受育种和栽培等因素限制，单产与世界水平有较大差距，且部分依靠进口；少数蔬菜品种同样无法满足市场需求，也需要进口。面对复杂多变的国内外形势，强调种源安全和牢牢守住18亿亩耕地红线已经上升到国家战略。因此，我们认为未来加大种业研发创新、加强生物育种技术应用和加快优质品种商业化推广进程将是大势所趋

建议积极关注：种子标的大北农、隆平高科、荃银高科、登海种业、农发种业、丰乐种业等。

风险提示：突发事件导致市场行情大幅波动的风险，养殖行业疫病的风险，政策不确定的风险，农产品价格波动的风险，极端天气的风险等。

核心推荐

国防 | 孟祥杰

鸿远电子：景气持续上升、产能充沛，部分募投项目适当延期利于企业稳健向好经营

1、事件：公司2020年12月21日公告，电子元器件生产基地、直流滤波器、营销网络及信息系统升级募投项目延期，上述项目整体达到预定可使用时间由2020年12月延期到2021年12月。

2、点评：（1）产能持续充沛，合理排产生产可以满足公司自产业务客户的增长需求；（2）经营稳健，有利于保持技术、工艺的先进性。

3、核心投资逻辑：（1）强调公司业绩驱动非短期放量补库存，强调随下游景气逐季度改善的趋势性&持续性、毛利率整体的稳定性、股权激励充分背景下业绩释放确定性、航天宇航级产品潜在竞争者少及利润中装备领域纯度高；（2）业绩&估值预判，2020/2021E看4.35（YOY +56%）/7.22亿（YOY +66%）净利润附近，即2021年动态估值约39X，并判断2023年有望13-14亿净利润（未来三年的复合增速有望维持45-55%），考虑其为成长股赛道，航天装备采购核心受益的β+扩品类、国产化替代的a（射频微波多层瓷介电容器、单层瓷介电容器等）加成，看520-560亿合理市值。

4、盈利预测与投资评级：维持公司“强烈推荐”评级，我们对公司2020/21/22年的EPS预测分别为1.88/3.12/4.41元，对应2020/21/22年的PE分别为65/39/28倍。

风险提示：自产业务订单及交付低于预期；装备采购政策的大幅调整；代理业务存在波动性等。

银行 | 余金鑫

兴业银行：从同业之王，到商投旗舰

“商行+投行”引领，拥抱直融大时代。从“三型银行”到“1234”战略再到“2344”战略，兴业银行对标国际商投巨擘摩根大通，坚持依靠商行和投行两个抓手，踩准表内和表外交汇点实现联动，以多元化全方位的金融服务实现向内引流。构建三个“生态圈”，表内外循环互动。

1）“投行生态圈”：做大承销业务，并与表内间接融资形成优势互补，多种承销业务多点开花。从中介到做市到投资，稳居FICC银行第一梯队，中债登债权交割量达63215亿元。

2）“投资生态圈”：产品端资产管理实力雄厚，自营债券类投资收益率高出股份行平均26BP；客户端财富管理奋起直追，“固收+”产品再度延续投承优势；非保本理财规模达到13429亿元，YoY+13.9%；

3）“场景生态圈”：打造“兴享”平台，渗透至企业供应链金融全场景，携手托管业务提升交易结算业务能力，未来将成为投行带动商行的重要引擎。

投资建议：长中短逻辑兼备，低估值待拔升
预测其20-22年归母净利润增速为-1.8%、9.3%、11.9%，当前价对应0.77倍20年PB，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：疫情影响导致资产质量恶化；区域经济恶化导致经营承压；息差下行趋势加大；监管政策趋严等。

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