【安信环保公用邵琳琳团队】周报1220：政策加码垃圾分类，持续推动市场放量

来源：安信证券环保公用研究

摘要

■政策加码垃圾分类，持续推动市场放量。日前，多地发布生活垃圾分类管理办法。运城发布《运城市城市生活垃圾分类管理办法（草案）》（征求意见稿），福建省龙岩市政府发布《龙岩市城镇生活垃圾分类管理办法（草案征求意见稿）》，广东发布《广东省城乡生活垃圾管理条例》，自2021年1月1日起施行。广东省要求城乡生活垃圾管理坚持政府推动、城乡统筹、属地管理、全民参与、因地制宜、简便易行的原则，实行减量化、资源化、无害化控制和管理。县级以上人民政府应当将城乡生活垃圾管理工作纳入国民经济与社会发展规划，制定城乡生活垃圾管理目标，落实城乡生活垃圾源头减量、投放、清扫、收集、运输、处理的保障措施。建议关注优秀的垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【城发环境】【上海环境】【伟明环保】和优质的环卫运营服务标的【盈峰环境】【龙马环卫】【玉禾田】【侨银环保】【ST宏盛】。国家市场监督管理总局（国家标准化管理委员会）批准发布《难降解有机废水深度处理技术规范》。该《规范》自2021年10月1日起实施。本标准规定了难降解有机废水深度处理技术的处理处置方法、组合工艺路线及环境保护要求，适用于难降解有机废水深度处理过程。建议关注污水资源化利用和水处理市场标的【碧水源】【金科环境】【博世科】。

■煤价持续上涨，建议重点关注水电龙头。近日，国家能源局发布11月全社会用电量数据。11月份全社会用电量6467亿千瓦时，同比增长9.4%。分产业看，第一、第二、第三产业用电量分别为68亿千瓦时、4679亿千瓦时和974亿千瓦时，同比增长12.9%、9.9%、8.1%。城乡居民生活用电量746亿千瓦时，同比增长7.3%。从1-11月，全社会用电量累计达到66772亿千瓦时，同比增长2.5%。总体来看，目前全社会用电量整体上涨显著。火电方面，煤炭价格持续走高。根据煤炭资源网数据，截至12月15日秦皇岛Q5500动力煤平仓价689元/吨，周环比增长47元/吨。产地方面，截至12月17日山西大同地区Q5500收报于515元/吨，周环比上涨40元/吨；陕西榆林地区Q5800指数收报于506元/吨，周环比上涨9元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500收报于465元/吨，周环比上涨32元/吨。总体来看，由于产地煤矿生产积极性减弱，短期内供应释放有限，导致煤炭价格总体持续上扬。而下游电厂耗煤量加大且部分电厂库存告急，市场高价接受度增加，短期供紧需强，对火电板块板块不利，建议关注业绩高增长的火电龙头【华能国际】【华电国际】。各地区陆续发布第十四个五年规划。近日，云南省发布关于制定云南省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议，其中指出要加快布局绿色智能电网、能源互联网等能源基础设施建设，实施“源网荷”一体化建设，促进能源就地消纳，完善能源产供销储体系。优先布局绿色能源开发，加快建设金沙江、澜沧江等国家水电基地，加强“水风光储”一体化多能互补基地建设，化解电力结构性矛盾。重点关注水电及其他新能源发电板块。水电方面，建议关注分红有承诺、集团机组陆续投产的【长江电力】以及分红比例大幅提升的【川投能源】。国改、电改稳步推进，建议关注三峡集团旗下唯一的配售电平台【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。

■投资组合：【瀚蓝环境】+【盈峰环境】+【龙马环卫】+【ST宏盛】+【长江电力】。

■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。

1. 本周核心观点

1.1.政策加码垃圾分类，持续推动市场放量

日前，多地发布生活垃圾分类管理办法。运城发布《运城市城市生活垃圾分类管理办法（草案）》（征求意见稿），福建省龙岩市政府发布《龙岩市城镇生活垃圾分类管理办法（草案征求意见稿）》，广东发布《广东省城乡生活垃圾管理条例》，自2021年1月1日起施行。广东省要求城乡生活垃圾管理坚持政府推动、城乡统筹、属地管理、全民参与、因地制宜、简便易行的原则，实行减量化、资源化、无害化控制和管理。县级以上人民政府应当将城乡生活垃圾管理工作纳入国民经济与社会发展规划，制定城乡生活垃圾管理目标，落实城乡生活垃圾源头减量、投放、清扫、收集、运输、处理的保障措施。建议关注优秀的垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【城发环境】【上海环境】【伟明环保】和优质的环卫运营服务标的【盈峰环境】【龙马环卫】【玉禾田】【侨银环保】【ST宏盛】。国家市场监督管理总局（国家标准化管理委员会）批准发布《难降解有机废水深度处理技术规范》。该《规范》自2021年10月1日起实施。本标准规定了难降解有机废水深度处理技术的处理处置方法、组合工艺路线及环境保护要求，适用于难降解有机废水深度处理过程。建议关注污水资源化利用和水处理市场标的【碧水源】【金科环境】【博世科】。

1.2.煤价持续上涨，建议重点关注水电龙头

近日，国家能源局发布11月全社会用电量数据。11月份全社会用电量6467亿千瓦时，同比增长9.4%。分产业看，第一、第二、第三产业用电量分别为68亿千瓦时、4679亿千瓦时和974亿千瓦时，同比增长12.9%、9.9%、8.1%。城乡居民生活用电量746亿千瓦时，同比增长7.3%。从1-11月，全社会用电量累计达到66772亿千瓦时，同比增长2.5%。总体来看，目前全社会用电量整体上涨显著。火电方面，煤炭价格持续走高。根据煤炭资源网数据，截至12月15日秦皇岛Q5500动力煤平仓价689元/吨，周环比增长47元/吨。产地方面，截至12月17日山西大同地区Q5500收报于515元/吨，周环比上涨40元/吨；陕西榆林地区Q5800指数收报于506元/吨，周环比上涨9元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500收报于465元/吨，周环比上涨32元/吨。总体来看，由于产地煤矿生产积极性减弱，短期内供应释放有限，导致煤炭价格总体持续上扬。而下游电厂耗煤量加大且部分电厂库存告急，市场高价接受度增加，短期供紧需强，对火电板块板块不利，建议关注业绩高增长的火电龙头【华能国际】【华电国际】。各地区陆续发布第十四个五年规划。近日，云南省发布关于制定云南省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议，其中指出要加快布局绿色智能电网、能源互联网等能源基础设施建设，实施“源网荷”一体化建设，促进能源就地消纳，完善能源产供销储体系。优先布局绿色能源开发，加快建设金沙江、澜沧江等国家水电基地，加强“水风光储”一体化多能互补基地建设，化解电力结构性矛盾。重点关注水电及其他新能源发电板块。水电方面，建议关注分红有承诺、集团机组陆续投产的【长江电力】以及分红比例大幅提升的【川投能源】。国改、电改稳步推进，建议关注三峡集团旗下唯一的配售电平台【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。

1.3. 据天然气市场供需形势紧张，LNG价格持续走高

据卓创资讯统计数据，本周期内，全国LNG均价继续上涨。全国LNG周均价为5873元/吨，较上周价格上涨920.79元/吨，环比上涨18.59%。其中，接收站出厂周均价4849.4元/吨，较上周价格上涨217.73元/吨，环比上涨4.7%；工厂出厂周均价为6364.07元/吨，较上周价格上涨1180.75元/吨，环比上涨22.78%。需求方面来看，随着本轮降温，北方及南方偏北部分地区取暖需求增加，城市燃气加大LNG采购量以保障居民采暖用气，虽然部分工业及交通用气需求有一定程度减少，但整体需求依然旺盛。供求关系的相对不平衡，使得价格进一步上涨。下周LNG市场供应量或有所增长，需求量预计波动不大，供需矛盾有望得到缓解，LNG价格上行趋势可能减弱。建议关注【深圳燃气】和【新奥股份】。

1.4. 投资组合

【瀚蓝环境】+【盈峰环境】+【龙马环卫】+【ST宏盛】+【长江电力】

2. 行业要闻

2.1. 广州生态环境局发布《广州市农用地转为建设用地土壤污染状况调查工作技术指引

经为贯彻落实《中华人民共和国土壤污染防治法》广州市发布《广州市农用地转为建设用地土壤污染状况调查工作技术指引》。土地使用权人可自行或委托有相应能力的技术机构实施调查，并编撰土壤污染状况调查报告。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201214/1122016.shtml

2.2. 汕头市挥发性有机物（VOCs）排放清单项目评审通过 

由汕头广工大协同创新研究院主持编制的《汕头市大气挥发性有机物（VOCs）排放清单》召开项目验收评审会议。VOCs排放清单是空气质量模型的重要输入参数，有利于空气质量评价，有助于为政府管理部门控制污染排放制定减排政策提供数据资料，汕头市挥发性有机物排放清单的编制是汕头市建立完善VOCs排放清单动态更新机制，促进环境空气质量持续改善的重要举措。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201214/1121979.shtml

2.3. 福建省龙岩市政府发布《龙岩市城镇生活垃圾分类管理办法（草案征求意见稿）》

福建龙岩市政府发布《龙岩市城镇生活垃圾分类管理办法（草案征求意见稿）》，市、县两级人民政府负责本行政区域内生活垃圾分类管理工作，把生活垃圾分类管理纳入本级国民经济和社会发展规划，建立生活垃圾分类管理工作协调机制，制定生活垃圾源头减量、资源回收利用、设施建设和运营管理等政策措施，加大对生活垃圾分类管理的人员配置、设施和资金投入；乡（镇）人民政府、街道办事处负责本辖区内村（居）民生活垃圾分类的日常管理工作，指导督促辖区单位、个人和分类投放管理责任人履行生活垃圾分类义务。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201216/1122785.shtml

2.4. 生态环境部发布《关于进一步规范城镇（园区）污水处理环境管理的通知》

生态环境部网站公开发布了《关于进一步规范城镇(园区)污水处理环境管理的通知》，进一步规范污水处理环境管理。城镇(园区)污水处理厂既是水污染物减排的重要工程设施，也是水污染物排放的重点单位。为进一步规范污水处理环境管理，依据水污染防治法等法律法规，就有关事项进行安排。1年9月30日前建成通水试运行，其余项目必须于2021年12月底前建成通水试运行。

信息来源：http://www.mee.gov.cn/xxgk2018/xxgk/xxgk03/202012/t20201217_813570.html

2.5. 《运城市城市生活垃圾分类管理办法（草案）》（征求意见稿）发布

为了加强运城市城市生活垃圾分类管理，推动城市人居环境改善，促进资源回收利用，根据《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》《城市市容和环境卫生管理条例》《山西省城市生活垃圾分类管理规定》等法律、法规、规章，对行政区域内城市建成区生活垃圾分类及其监督管理活动进行规定。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201217/1123203.shtml

2.6. 《广东省城乡生活垃圾管理条例》正式发布，自2021年1月1日起施行

为了规范城乡生活垃圾管理，控制污染，保护环境，推进生态文明建设，促进经济社会可持续发展，根据《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》《城市市容和环境卫生管理条例》等有关法律、行政法规，结合本省实际，制定本条例。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201215/1122238.shtml

2.7. 《难降解有机废水深度处理技术规范》发布，自2021年10月1日起实施

《难降解有机废水深度处理技术规范》GB/T 39308-2020于2020年11月19日经国家市场监督管理总局（国家标准化管理委员会）批准发布，自2021年10月1日起实施。本标准规定了难降解有机废水深度处理技术的处理处置方法、组合工艺路线及环境保护要求，适用于难降解有机废水深度处理过程。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201215/1122341.shtml

2.8. 安徽省环境保护产业发展促进会发布《安徽省环保产业发展状况报告（2019）》 

《报告》显示，近年来安徽环保产业保持快速发展，为打好污染防治攻坚战作出了较大贡献，江淮大地环境质量总体保持稳定并有所改善。2019年，列入促进会调查统计口径的395家环保企业实现营业收入约268.18亿元，营业利润总额约18.36亿元，其中，环保业务营业收入123.5亿元，占比为46.05%，环保业务营业利润约13.19亿元

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201218/1123499.shtml

2.9. 江西省市场监督管理局、江西省生态环境厅联合发布《建设用地土壤污染风险管控标准（试行）》

《建设用地土壤污染风险管控标准（试行）》的发布实施，解决了目前江西省土壤污染状况调查评估由于缺少相应的标准、规范的指导而引起的调查结果难以保证、监督管理难以开展等存在的困难和问题，对于打好江西省污染防治攻坚战净土战役、加强江西省建设用地土壤环境保护监督管理、防控建设用地土壤环境风险、保障人居环境安全具有重要意义，并将为江西省建设用地土壤环境安全得到有效保障，土壤环境质量全面改善，生态系统实现良性循环提供强有力的标准支撑。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201218/1123550.shtml

3.上周行业走势

上周上证综指上涨1.43%，创业板指数上涨3.46%，公用事业与环保指数上涨1.3%。环保板块中，水处理板块下跌1%，大气治理板块下跌2.23%，固废板块上涨0.47%，环境监测板块下跌0.67%，节能与能源清洁利用板块上涨3.45%，园林板块上涨3.56%；电力板块中，火电板块上涨4.08%，水电板块下跌0.03%，清洁能源发电板块下跌5.66%，地方电网板块上涨4.79%，燃气板块上涨1.52%；水务板块上涨0.17%。

上周，从细分子行业来看，环保板块中，水处理板块下跌1%，大气治理板块下跌2.23%，固废板块上涨0.47%，环境监测板块下跌0.67%，节能与能源清洁利用板块上涨3.45%，园林板块上涨3.56%；电力板块中，火电板块上涨4.08%，水电板块下跌0.03%，清洁能源发电板块下跌5.66%，地方电网板块上涨4.79%，燃气板块上涨1.52%；水务板块上涨0.17%。

4.上市公司动态

4.1. 重要公告

4.2. 定向增发

5. 投资组合推荐逻辑

【瀚蓝环境】 公用事业起家，精耕细作打造区域龙头。公司以运营优势见长，尤其在固废垃圾发电项目上，ROE、吨上网电量、经营性现金流等关键指标上保持行业领先，管理层的长期稳定经营保证了公司战略的贯彻始终。期待公司在拓展危废、并购盛运项目等发展过程中进一步发挥精细化运作能力，助力公司业绩再次腾飞。垃圾分类+“无废城市”建设如火如荼展开，在手订单充足助力增长。瀚蓝环境——积极打造“瀚蓝模式”，叠加垃圾分类带来的全产业链受益，公司有望持续获得订单增长。同时，垃圾焚烧发电行业国补下滑的预期对垃圾发电企业提出更高要求，瀚蓝环境作为运营管理经验丰富的垃圾发电企业更有望脱颖而出。

【长江电力】业绩稳健+高股息的水电龙头。公司作为国内最大的水电上市公司，水电资产非常优质。三峡集团旗下乌东德和白鹤滩（1020+1600万千瓦装机）项目正稳步推进，有望在2021-2022年投产。如果顺利注入上市公司，将大幅提升装机规模及上网电量。电价风险可控，市场化占比低，依托多库联调提升盈利稳定性。三峡集团已成为三峡水利控股股东，发布预案收购联合能源与长兴电力，打造三峡电网，助力三峡集团拓展电力产业链，深度参与配售电业务。公司承诺，2016年至2020年每股现金分红不低于0.65元，2020年至2025年每年现金分红规模不低于当年实现净利润的70%。公司股息率位于行业前列，长期超过A股市场以及中长期国债收益率，进一步凸显其防御价值。

【龙马环卫】环卫装备+服务双轮驱动，订单迈入百亿量级。根据公告，公司环卫装备业务2019年实现营业收入24.02亿元，同比增长1.61%，环卫装备业务毛利率为30%，同比增加2.28pct。2019年公司环卫产业服务实现营业收入17.89亿元，同比增长71.46%，主要源于订单的放量增长。2019 年，公司新增中标的环卫服务项目 60 个，同比翻番，新签合同年化合同金额 12.27 亿元，同比增长 91.12%，新签合同总金额 111.30 亿元，同比增长 173.87%。公司由点到面的业务格局，使得公司依托重点城市的标杆项目，形成辐射周边区域的项目扩张模式。根据公司公告，2019年公司环卫装备市场占有率为6.18%，环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场的占有率为 12.57%，保持行业前三水平，市场扩张背景下，公司环卫装备业务有望继续稳定发展。

【盈峰环境】今年2月以来受疫情影响，各地政府采购和审批停滞，但是3月开始，受疫情延期的项目加速释放。我们认为疫情使政府对环卫领域更为重视，催化环卫市场化，另一方面龙头效应越发明显，头部企业更有望获得高质量的订单。同时，行业订单大型化趋势越发明显，随之而来包括服务年限的增长，公司环卫大单数量加速获取，有助于公司未来业绩稳健增长，助力装备服务双协同。公司2019年进行大幅业务结构调整，逐步剥离、分拆环境治理工程、环境监测等非主营业务，战略聚焦环卫装备、环卫服务、垃圾分类处置的大固废板块。作为国内环卫装备领域的领先企业，旗下产品型号超过400款，公司连续19年位于国内行业销售额第一，市占率超过20%。依托在环卫装备领域的积淀，公司在环卫服务领域高速扩张，2020年上半年新增合同额102.97亿元，跃居行业第一。先后在云南、广东、河南、河北、重庆、湖南、陕西、黑龙江等八省份收获各类环卫市场化项目16个，为未来业绩稳定增长提供可靠保障。公司自研的环卫全产业链大数据云智慧环卫平台累计投入上亿元，已经在全国实施运营110余项智慧环卫项目。同时公司在智慧环卫机器人、无人驾驶环卫车领域均取得重大突破。随着各地开始推广使用纯电动环卫车，如福建下发《进一步加快新能源汽车推广应用和产业高质量发展推动“电动福建”建设三年行动计划(2020-2022年)》，以及工信部加快推进《新能源汽车行业发展规划（2021-2035年）》工作，环卫电动车市场需求有望加速释放。考虑到新能源环卫车利润空间更大，能为公司提供更多业绩弹性。

【ST宏盛】截至2020年11月4日，ST宏盛发行股份购买宇通重工100%股权已完成过户及相关工商变更登记手续，宇通重工成为ST宏盛的全资子公司。宇通重工的业务从工程机械到环保领域，再到环卫领域，致力于向“新能源设备+环卫服务”一体化发展。通过与宏盛科技重组上市，有助于提升其综合竞争力、品牌知名度和行业地位，并进一步利用资本市场平台拓宽融资渠道、增强抗风险能力。根据公司公告， 2017-2019年新能源环卫设备销售额占环卫装备业务比重分别为46.68%、37.64%、51.15%。据卡车之家统计，2019年公司新能源环卫车市占率位居行业第二，具有较强竞争力。公司背靠宇通集团，有望与集团产生协同效应扩大成本优势，依托集团底盘资质可以实现上装底盘一体化生产，装备毛利率较外购底盘的企业更具备优势。同时，为保持领先技术优势，近年来公司不断加大研发投入，研发费率行业领先。公司各项费率管控良好，通过不断总结自身管理经验，公司形成了标准化的管理流程和服务体系，为实现可持续发展奠定了扎实的管理基础。在环卫市场化驱动的大背景下，公司环卫服务板块营收大幅提升，得益于本土优势，公司在河南省内覆盖广泛，叠加装备的协同优势，环卫服务板块仍然具有较大的竞争优势。公司依托较强的科研实力、领先的产品生产制造和质量把控能力、以及良好的企业管理运营能力，建构了较为完善工程机械生产线，为客户提供专业工程机械，同时开展民用和军用专业工程机械业务。近年来，公司民用板块的强夯机和桥梁检测车产品已逐步建立起行业领先地位，军用板块是部队高速推土机和高速装载机等装备的主要供应商，叠加“新基金”的行业政策东风，公司工程机械业务迎来良机。公司作为新能源环卫装备领域龙头，随着重组上市带来的综合竞争力不断提升，公司业绩有望快速增长。

6. 风险提示

项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP