【开源传媒|周观点】“长视频破圈+顺周期”，不确定中的相对确定_新浪财经

机构一致看好股市行情，2021年谁是最强风口？布局窗口期来临，立即开户，抢占投资先机！

来源：文娱透光镜

本报告摘自：《开源证券_行业周报_“长视频破圈+顺周期”，不确定中的相对确定_传媒团队_20201129》

研报首发时间：2020年11月29日

核心观点

持续关注内容及用户粘性高的长视频平台破圈机会

长视频平台A股龙头公司芒果超媒近期有所调整，或出于市场对其短期业绩的担忧，在经历了爆款综艺《乘风破浪的姐姐》拉动下流量和会员的快速增长后，Q4作为互联网娱乐的传统淡季，我们建议当前更应关注芒果超媒后续剧集出圈及电商业务进展，2021年季风剧场剧集的全面上线或通过内容出圈驱动男性用户增长；近期“大芒计划”公众号推出，加大对内容创作者的培养激励，加之芒果超媒的内容积淀及明星资源优势，“小芒电商”或走出“长短视频+直播+电商”的差异化道路，在芒果系持续导流赋能下，变现前景值得期待。另一家上市视频平台哔哩哔哩的用户持续出圈，Q4在S10和跨年晚会拉动下，大会员及广告收入有望延续高增长。我们维持此前的观点，建议积极关注内容及用户粘性高的长视频平台持续破圈带来的机会，重点推荐芒果超媒，受益标的包括哔哩哔哩。

梯媒龙头顺周期逻辑有望不断得到业绩验证

梯媒龙头分众传媒“双11”之后的近两周刊挂率或有所回落，但随着“双12”临近，刊挂率有望再度回升；2020年下半年以来在线教育、在线医疗、IT通讯等行业广告投放持续释放，而消费品广告投放持续稳定，加之年底年框签订或迎来提价，顺周期复苏逻辑有望在2020Q4及2021Q1业绩得到持续验证；随着电影行业的复苏，其影院广告业务也有望在2021年迎来明显修复；另外，分众传媒电梯海报占据住宅电梯这一重要的社区电商线下入口，其在社区团购领域或与阿里巴巴产生更多协同，当前战略价值或被低估，值得重点关注。

积极把握电影和体育板块优质公司业绩触底反转机会

电影方面，随着《紧急救援》宣布提档至2020年12月18日，头部新片逐步进入供给释放期，贺岁档和2021年春节档有望再次迎来票房明显修复，内容出品方及院线公司业绩底部反转的确定性增强。体育方面，近日四川省体育局提出“成都有意与重庆联合申办2032年夏季奥运会”，再次体现政策层面对于体育产业的支持；受到疫情影响，大赛产业链相关公司2020年业绩或处于底部，但随着足球、网球等多项赛事2020年下半年在防疫基础上开展，积累了一定经验，我们判断已延期至2021年的东京奥运会、欧洲杯、美洲杯等大赛再度延期或取消的概率较小，从事体育营销、版权运营等大赛产业链相关业务的公司业绩有望迎来反转。我们再次强调基于顺周期复苏视角，布局处于业绩底部、2021年有望反转的电影及体育板块优质公司，电影受益公司包括万达电影、华谊兄弟、光线传媒、中国电影、上海电影、横店影视、金逸影视，体育受益公司包括当代文体、视觉中国、金陵体育、星辉娱乐、共创草坪等。

风险提示：疫情的发展及对线上线下娱乐时长的影响仍存在不确定性；视频平台格局变迁受到多方面因素影响；2021年体育大赛仍有可能无法正常进行。

报告正文

1、行业数据综述：《街霸》登顶内地iOS游戏免费榜，《王者荣耀》荣登内地iOS游戏畅销榜榜首，电影《除暴》获周票房第一

根据七麦数据，截至2020年11月28日，内地iOS游戏免费榜中，《街霸》排名第一。内地iOS游戏畅销榜中，腾讯的《王者荣耀》排名第一，《和平精英》、《三国志·战略版》分别排名第二、第三。根据TapTap数据，截至2020年11月28日，腾讯的《人类跌落梦境》排名TapTap新游预约榜第一。

根据直播眼数据，2020年11月23日至2020年11月28日，淘宝直播间排行榜中，淘宝直播雪梨_Cherie直播间登顶周观看人数第一。2020年11月23日至2020年11月28日，淘宝直播机构排行榜中，谦寻文化机构指数蝉联第一。2020年11月23日至2020年11月28日，淘宝直播店铺排行榜中，天猫超市店铺指数排名第一。

根据艺恩数据，2020年11月23日至2020年11月28日，《除暴》以1.58亿元的总票房排名第一，《疯狂原始人2》、《一秒钟》位列第二、第三位。《紧急救援》、《神奇女侠1984》等影片即将登陆银幕。

根据艺恩数据，2020年11月23日至2020年11月28日，网络剧播映指数排行榜中，爱奇艺、北京小糖人文化传播有限公司等出品的《棋魂》排名周播映指数首位。2020年11月23日至2020年11月28日，网络综艺播映指数排行榜中，爱奇艺、腾讯视频出品的《哈哈哈哈哈》获周播映指数第一。

根据CSM数据，截至2020年11月28日，卫视晚间收视率排行榜中，电视剧《爱的厘米》以2.24%收视率列第一。截至2020年11月28日，卫视晚间综艺排行榜中，《叮咚上线请回答》以0.85%收视率排名第一。

2、行业新闻综述：阿里与腾讯暂停收购爱奇艺股份，四川省体育局表示川渝将共同积极申办2032年夏季奥运会

2.1、互联网：阿里和腾讯暂停收购百度所持有的爱奇艺股份

1）文化和旅游部：发布关于推动数字文化产业高质量发展的意见（2020.11.26）

《意见》指出，要顺应数字产业化和产业数字化发展趋势，实施文化产业数字化战略，加快发展新型文化企业、文化业态、文化消费模式，改造提升传统业态，提高质量效益和核心竞争力，健全现代文化产业体系，围绕产业链部署创新链、围绕创新链布局产业链，促进产业链和创新链精准对接，推进文化产业“上云用数赋智”，推动线上线下融合，扩大优质数字文化产品供给，促进消费升级，积极融入以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，促进满足人民文化需求和增强人民精神力量相统一。（资料来源：文化和旅游部；http://dwz.date/dweR）

2）爱奇艺：阿里巴巴和腾讯暂停了收购百度所持的爱奇艺股份的谈判（2020.11.27）

阿里巴巴和腾讯暂停了收购百度所持的爱奇艺股份的谈判。爱奇艺计划在未来几个月募资至少10亿美元，分析人士认为，阿里巴巴、腾讯对爱奇艺的200亿美元左右的估值存在分歧，同时也面临监管的不利因素。（资料来源：骨朵网络影视；http://dwz.date/dweF）

2.2、游戏：人类一败涂地手游即将上线，腾讯投资游戏研发商无端科技

1）天眼查：腾讯产业投资基金有限公司投资了游戏研发商无端科技（2020.11.23）

据天眼查消息，浙江无端科技股份有限公司在11月20日曾发生工商变更。其中，出资方式备案新增广西腾讯创业投资有限公司，后者由深圳市腾讯产业投资基金有限公司全资持股。（资料来源：游戏陀螺；http://dwz.date/dweG）

2）人类一败涂地手游：沙雕模拟游戏《人类跌落梦境》将于12月17日上线（2020.11.27）

根据人类一败涂地手游官方微博的消息，沙雕模拟游戏《人类跌落梦境》正式确定发售日，12月17日上线TapTap和AppStore，首发优惠价12元。国服手游版本将会提供官方服务器支持，并将国际服4人联机上限提升至8人，游戏还将支持60帧解锁，还原PC原版体验。国服将会引入基于TapTap社区的好友和邀请系统，这也是该系统第一次在游戏中实装。（资料来源：腾讯新闻；http://dwz.date/dweH）

2.3、影视：广电总局印发《关于加快推进广播电视媒体深度融合发展的意见》以及《国家广播电视总局关于加强网络秀场直播和电商直播管理的通知》

1）广电总局：印发《国家广播电视总局关于加强网络秀场直播和电商直播管理的通知》（2020.11.25）

国家广播电视总局发布《国家广播电视总局关于加强网络秀场直播和电商直播管理的通知》，对直播行业提出九点监管要求，涉及责任落实、人员管理、内容把关、打赏标准、带货要求等多个方面。（资料来源：广电时评；http://dwz.date/dweK）

2）广电总局：印发《关于加快推进广播电视媒体深度融合发展的意见》的通知（2020.11.26）

通知指出力争用1至2年时间，新型传播平台和全媒体人才队伍建设取得明显进展，主流舆论引导能力、精品内容生产和传播能力、信息和服务聚合能力、先进技术引领能力、创新创造活力大幅提升。用2至3年时间，在重点领域和关键环节的改革创新取得实质突破。着眼长远，广播电视行业逐步建立以内容建设为根本、先进技术为支撑、创新管理为保障的全媒体传播体系。（资料来源：国家广播电视总局；http://dwz.date/du7U）

2.4、体育：川渝将共同积极申办2032年夏季奥运会

1）咪咕：咪咕公司与新爱体育达成战略合作，将获得亚足联旗下所有国家队赛事转播权（2020.11.26）

亚足联与中国移动咪咕达成合作伙伴关系，将在5G赛事转播、5G智慧场馆、体育营销等多领域进行深度合作。同时，中国移动咪咕还与西甲联赛达成为期三年的合作关系，将从内容、营销等领域进行合作。（资料来源：36氪；http://dwz.date/dweN）

2）四川省体育局：川渝将共同积极申办2032年夏季奥运会（2020.11.27）

11月27日，四川省政府官方网站公布《四川省体育局对政协四川省第十二届委员会第三次会议第0364号提案答复的函》，“答复函”中披露，根据成渝地区双城经济圈建设国家战略的部署，下一步川渝两地将共同申办奥运会，着力打造具有成渝独特印记和文化特色的奥运会，提升成都、重庆体育的国际影响力和全球竞争力。经确认答复函中提到的申办奥运会为2032年夏季奥运会。（资料来源：体育BANK；http://dwz.date/dweP）

3、公告总结：元隆雅图通过股票期权激励计划议案，横店影视控股股东转让股份

1）新媒股份：公司将广东广播电视台持有的部分股份无偿划转给其子公司（2020.11.23）

公司将广东广播电视台所持有的5915.83万股股份以及广东省广播电视技术中心所持有的438.75万股股份无偿划转给广东广播电视台的全资控股子公司集团公司。

2）国联股份：公司股东通过集中交易竞价的方式减持股份（2020.11.23）

公司股东东证周德于2020年10月15日至11月10日通过集中竞价交易方式减持股份47.79万股，约占公司总股本的0.23%；通过大宗交易的方式减持股份137.50万股，约占公司总股本的0.67%。

3）文投控股：公司股东拟于2020年12月15日至2021年3月15日减持0.01%股票（2020.11.23）

公司股东北京文创定增基金因部分基金投资人份额赎回，拟于2020年12月15日至2021年3月15日期间以集中竞价方式减持不超过17.89万股公司股票，约占公司总股本的0.01%。

4）恺英网络（维权）：公司股东所持股份被司法拍卖（2020.11.25）

公司股东王悦先生的一致行动人上海骐飞投资管理合伙企业被司法拍卖8378.19万股公司股份，目前已完成过户登记手续，累计持股变动超过5%。

5）文化长城（维权）：公司就深交所关注函做出回复（2020.11.25）

公司就深交所关注函提及的公司与东方置地是否就《股权转让协议》签订了终止协议，以及公司与东方置地、广东隽隆贸易是否签订了《债务转让协议书》做出回复：2017年4月2日东方置地与第三方公司签署《股权转让合同》，同时本公司参与签署《债务转移协议》；东方置地管理层对《债务转让协议书》不知情一事法院已受理，公司暂未收到关于该案件的判决结果。

6）元隆雅图：公司通过《关于公司<2020年股票期权激励计划实施考核管理办法>的议案》（2020.11.26）

公司于2020年11月26日通过了《关于公司<2020年股票期权激励计划实施考核管理办法>的议案》，向符合授予条件的137名激励对象授予股票期权750万份，本次普通A股授予股票期权的行权价格为25.09元/股。

7）横店影视：公司控股股东转让其持有股份(2020.11.27)

公司实际控制人企业联合会将其持有的横店控股70%股权中的19%转让给东阳市衡创实业发展合伙企业（有限合伙）。

4、板块行情综述：A股传媒板块2020年第47周表现弱于创业板指，弱于上证综指

A股传媒板块2020年第47周（11月23日-11月27日）下降2.92%，板块表现弱于创业板指（下跌1.80%），弱于上证综指（上涨0.91%）。上涨前五（去除*ST及ST公司后）的个股为中文在线(+12.77%)、顺网科技(+9.20%)、文化长城(+7.69%)、瀚叶股份(+6.79%)、天神娱乐(+5.79%)。下跌前五（去除*ST及ST公司后）的个股为盛讯达(-14.58%)、中体产业(-14.34%)、紫天科技(-11.55%)、科斯伍德(-11.38%)、壹网壹创(-10.76%)。

美股传媒互联网相关个股中涨幅较大的个股包括云集(+101.59%)、优点互动(+79.87%)、极光(+54.76%)，跌幅较大的个股包括精锐教育(-10.59%)、触宝(-8.16%)、宝尊电商(-7.04%)；港股传媒互联网相关个股中，涨幅较大的个股为电视广播(+11.67%)、中国有赞(+11.11%)、美图公司(+9.42%)，跌幅较大的个股包括中手游(-13.82%)、金山软件(-6.96%)、微盟集团(-6.43%)。