机构一致看好股市行情，2021年谁是最强风口？布局窗口期来临，立即开户，抢占投资先机！
来源：浙商证券研究所
【浙商食品 邓晖】煌上煌（002695）：公司在卤制品行业积淀深厚，目标三年开店翻倍，“沸腾卤+开店”催化！
【浙商食品 邓晖】中国飞鹤（06186.HK）：公司是当之无愧的奶粉龙头，品牌效应及马太效应已经形成！
【浙商银行 邱冠华/梁凤洁】贷款利率上行拐点趋势确立，新增推荐国有行。大行启动不是行情尾声，而是开新局。
【浙商电新/计算机 邱世梁/田杰华】中控技术（688777）：公司中期成长为百亿营收确定性高，know-how为基三大路径构筑工业软件成长性。
内容详情
01 重要推荐
【浙商食品 邓晖】煌上煌（002695）深度报告：酱卤辣上瘾，成长大空间
1、食品行业—煌上煌（002695）。
2、推荐逻辑：公司在卤味行业积淀深厚，目标三年开店翻倍，“沸腾卤+开店”催化。
1）超预期点：
“沸腾卤+开店”催化。
2）驱动因素：
“沸腾卤+开店”催化。2020年夏季公司推出沸腾卤，填补热卤市场空白，契合冬季消费场景，2020-2021年冬季预计全面铺开，业绩贡献有望超预期；同时公司开店节奏仍处于成长周期的中前段，基数相对小增速自然快，截至2020年9月底门店数达4,411家，较2019年底净增加705家，已增长19%。
3） 目标价格，现价空间：
目标价格29元/股，现价空间30%。
4） 盈利预测与估值：
预计2020-2022年公司归母净利润2.70/3.41/4.27亿元，增速22.50%/26.49%/25.03%，对应11月27日估值41.84/33.08/26.45倍（市值113亿元）。
3、 催化剂：
①冬季沸腾卤预计全面铺开，业绩贡献有望超预期；
②公司开店节奏有望超预期。
4、 风险因素：
①食品安全风险；
②加盟店管理风险；
③开店不及预期风险。
报告日期：2020年11月29日
报告链接：
https://mp.weixin.qq.com/s/5mo6NrWUv-KOmZidcn_1Ew
02 重要点评
【浙商银行 邱冠华/梁凤洁】大象要起舞：兼评2020年三季度货政报告
1、主要事件：
央行发布20Q3货币政策执行报告，2020年9月较2020年6月，贷款加权平均利率上升6bp。其中一般贷款利率+5bp，票融利率+38bp，个人住房贷款利率下降6bp。
2、简要点评：
贷款利率上行拐点趋势确立，新增推荐国有行。大行启动不是行情尾声，而是开新局。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
经济在复苏+拐点在验证+估值在低位+仓位在底部，继续重点推荐银行板块投资机会。选股方面，未来十年的银行好比过去十年的水泥，大浪淘沙K 型分化。新增推荐国有行，主要是国有行作为资金净融出方，受益于市场利率上行，息差提升动力充足，且估值性价比高，优选建行（601939）/工行（601398）、邮储（601658）。A 股继续推荐优质股份行，包括兴业（601166）、平安（000001）、光大（601818）、招行（600036），精品城商行推荐长沙银行（601577）和南京银行（601009）。港股首选四大行和邮储。
2）催化剂：
①宏观经济修复；
②贷款利率见拐点；
③资产质量改善。
3）投资风险：
①宏观经济失速；
②疫情二次反复；
③美国制裁风险。
报告日期：2020年11月29日
报告链接：
https://mp.weixin.qq.com/s/V_ACgrC3LTRWcgGnzuXRlg
03 精品报告
【浙商食品 邓晖】中国飞鹤（06186.HK）深度报告：突破重围，问鼎奶粉行业
食品—《中国飞鹤深度报告：突破重围，问鼎奶粉行业》
作者：邓晖
报告日期：2020年11月27日
联系方式：18810806632
1、报告摘要：
1）投资建议：
公司是当之无愧的奶粉龙头，顺应内资崛起大势，率先解决行业渠道及流量痛点，已经形成品牌效应及马太效应，接下来就是快速复制成长。预计20-22年公司归母净利57.10/73.12/91.36亿元，同增45.12%/28.06%/24.96%，对应11月26日估值23.5/18.3/14.7倍（市值1340亿元）。
2）当之无愧的婴配粉龙头：
①公司是婴配粉龙头（2019市占率13.10%，连续4年内资第一），专注婴配粉研产销；前身为1962年成立的红光乳品厂，2019年于港交所上市，实控人为冷友斌先生（控制49.9%股份）；
②公司2019年收入137.69亿元（+32.33%），归母净利39.35亿元（+75.41%）；收入中的高端婴配粉/普通婴配粉/其他乳品/营养补充品为94.1/31.3/6.1/5.8亿元（YOY+41.4%/+23.0%/+10.0%/-10.0%），营收占比68.6%/22.8%/4.4%/4.2%。
3）公司突破奶粉重围，做到第一，凭的是什么？
①核心团队执行力强：团队成员均在婴配粉市场深耕逾十年，创始人冷友斌先生拥有超30年行业经验，成功打造产品力和管理力，总裁蔡方良先生加入飞鹤近10年，坚持带领团队一线运作；
②率先解决行业渠道及流量痛点：渠道与流量是行业痛点，飞鹤通过渠道扁平化、严苛的价盘管控解决渠道乱价问题，通过大规模线下引流活动解决终端流量不可控问题（2019年举办活动超50万场），率先实现价盘秩序、终端流量控制（样本调研看到星飞帆各渠道价差小于1%）；
③品牌效应与马太效应已形成：公司率先抓住了2016年奶粉配方注册制机遇（2018.1.1禁售无配方奶粉）、2014年至今渠道变革机遇（奶粉销售渠道从KA商超转向母婴店），2016年首度成为内资第一，2020年大概率达到全市场第一，星飞帆成为超70亿级别大单品，品牌效应、马太效应已形成，后续成长来源于护城河基础上的快速复制推广。
4）公司如何快速复制推广？如何成长？
①顺应内资崛起大势：2008年三鹿事件使内资奶粉厂商陷入谷底，市占率跌至底部，在安全体系重建后，经历12年漫长的信任重建，加上国家大力支持（2019年《国产婴幼儿配方乳粉提升行动方案》要求力争奶粉自给率超60%），内资整体市占率持续提升并逐步超越外资（2019年内/外资品牌CR3分别为21.4%/19.5%），重新掌握市场话语权。
②对标美/日，龙头市占率存在翻倍空间：19年我国婴配粉行业CR3仅36.3%，远低于美、英80%+，日本75%+，内资第一的中国飞鹤市占率仅13.1%，市占率存在翻倍空间。
③进攻一二线城市与华南华东薄弱市场：公司在华北市场已形成市占率超30%的绝对强势地位，未来将主攻一二线城市与华南华东薄弱市场，根据我们独家统计，飞鹤在吉林/黑龙江/辽宁三省每万名新生儿对应零售网点数分别为111/88/72个，在河北/山西/北京分别为59/56/28个，在福建/广东/海南分别为38/28/37个，一二线城市及华南华东市场约有3倍进攻空间。
5）风险提示：
①食品安全风险；
②新生人口下降超预期风险。
2、报告链接：
https://mp.weixin.qq.com/s/jnzTdtJvnKbym6dLNta4kw
【浙商电新/计算机 邱世梁/田杰华】中控技术（688777）深度报告：智能制造大势所趋，工控龙头借力腾飞
工控自动化行业—《中控技术：智能制造大势所趋，工控龙头借力腾飞》
作者：邱世梁/田杰华
免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
