【民生证券研究院】晨会纪要20201125|研究院_新浪财经

机构一致看好股市行情，2021年谁是最强风口？布局窗口期来临，立即开户，抢占投资先机！

原标题：【民生证券研究院】晨会纪要20201125 来源：MS研究

重要提示

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今日概览

1、客户观点反馈

2、总量观点

【民生金工】指数震荡整理，石油石化涨幅居前

【民生宏观】临近年末，工业品价格上行

3、行业观点

【民生电新】全球电动化趋势明确，光伏企业加快一体化布局

4、个股观点

【民生化工】浙江众成（002522）简评报告：POF热收缩膜行业龙头发力热塑性弹性体

5、民生研究业务介绍

6、近期研究活动安排

7、月度金股组合

客户观点反馈

市场趋势维持年底前震荡, 顺周期板块未来还有反复表现的机会。银行、有色和交运板块估值修复空间大，容易出现板块beta机会，重视银行板块上行风险。

总量观点

金工 | 祁嫣然18761658761

指数震荡整理，石油石化涨幅居前

➢市场表现综述

最近一个交易日（2020-11-24）。上证综指下跌0.34%，上证50下跌0.78 %，沪深300下跌0.61 %，中证500上涨0.03 %，创业板指下跌0.43%。

石油石化行业指数涨幅最大，上涨1.86%。家电行业指数跌幅最大，下跌2.63%。

沪深两市涨停51家，跌停9家。中小企业板涨停24家，跌停2家。创业板涨停1家，跌停0家。

➢择时观点

择时观点方面，上证50、创业板指为看空观点，其余各宽基指数延续看多观点。指标状态方面，各宽基指数均有下滑。

➢资金流向

截至2020年11月23日，两融余额为15736.8亿元。其中，融资余额14541.46亿元，融券余额1195.34亿元。融资买入净值89.46亿。融资融券余额占A股流通市值4.38%。

沪股通资金净流入66.82亿元（人民币）。

沪市港股通资金净流入18.25亿元（人民币）。

深股通资金净流入33.69亿元（人民币）。

深市港股通资金净流入25.93亿元（人民币）。

北向资金净流入100.51亿元（人民币）。

➢市场热点——龙虎榜

今日上榜异动股票成交金额排名前十：（002466.SZ）天齐锂业、（002506.SZ）协鑫集成、（002245.SZ）澳洋顺昌、（600199.SH）金种子酒、（601360.SH）三六零、（300727.SZ）润禾材料、（002553.SZ）南方轴承、（002342.SZ）巨力索具、（601388.SH）怡球资源（维权）、（002646.SZ）青青稞酒。

➢风险提示：

报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。

宏观 | 解运亮 18911895931

临近年末，工业品价格上行

➢国内经济：发电耗煤季节性回升，水泥价格继续走高，多重因素影响国际油价震荡。

房地产销售同比增速放缓，100大中城市供应土地占地面积较前一周上升。上周土地溢价率回升至24.53%，主要受起拍价下调影响。采暖季来临，发电耗煤进入季节性上升区间。良好的疫苗消息以及OPEC推迟增产的支撑油价上涨，同时利比亚增产和OPEC内部减产配额的矛盾对油价造成的下行压力导致了油价的波动。

➢海外热点：美联储主席鲍威尔称短期内复苏面临严重的下行风险；国际黄金伦敦金再度探底30周均线支撑后回升，但仍收阴。

鲍威尔发表讲话，指出疫情在未来几个月对经济构成了重要风险，现在评判疫苗将如何改变前景还为时过早。同日公布的美国10月零售销售数据不及预期。从上周二(17日)开始，金价出现连续性下挫并于上周四录得周低点，上周五(20日)金价又一次探底回升收于1872.63美元，周振幅46美元。

➢风险提示：

全球疫情延续时间及影响不确定，警惕对疫苗过分乐观的情绪。

行业观点

电新 | 于潇 13917041099

全球电动化趋势明确，光伏企业加快一体化布局

➢新能源汽车：英国禁售燃油车时间有望提前，建议关注海外车企供应链标的

新华社报道，英国计划2030年前停售汽柴油车。和讯网报道，德国将提供30亿欧元为环保汽车的研发和生产提供支持。欧洲电动化进程快速推进，建议关注进入海外车企供应链的各细分环节龙头。此外，六氟磷酸锂阶段性供应仍偏紧，建议关注六氟磷酸锂及自产六氟磷酸锂的电解液公司投资机会

新能源发电：光伏行业集中度加速提升，风电抢装行情延续

光伏10月新增装机4.17GW，同比增加309%，“十四五”期间光伏装机有望显著提升。隆基股份、通威股份等公告将加大产能布局，天合光能与通威、中环等签订合作协议，产业链各环节头部企业加速一体化布局和战略合作，行业集中度加速提升，建议关注各环节龙头公司的投资机会。风电板块抢装行情延续，10月新增装机5.23GW，同比增加231%，明年风电装机需求预计仍有较好增长，建议关注风机零部件企业。

➢工控及电力设备：制造业投资持续回升，工控行业需求旺盛进口替代加快

1-10月制造业固定资产投资下滑5.3%，较前三季度收窄1.2%，工控下游需求较好，我们预计四季度行业快速增长仍将延续，考虑到工控行业周期性，预计有望持续到明年。国产工控龙头品牌具有较好的产品性价比和本土化优势，进口替代将加速推进。

➢建议关注

通威股份：硅料业务供需紧平衡，电池片成本优势巩固。

隆基股份：硅片及组件份额快速提升，产能扩张加速推进。

孚能科技：软包电池龙头即将供货戴姆勒，国内外车企客户快速突破。

天赐材料：六氟磷酸锂供应紧张仍处涨价区间，公司成本优势扩大盈利提升。

璞泰来：负极材料龙头海外动力客户放量，定增加快一体化产能布局。

➢风险提示：全球疫情持续时间超预期，政策不达预期，行业竞争加剧致价格超预期下降。

个股观点

化工 | 李骥 15652790817

浙江众成（002522）简评报告：POF热收缩膜行业龙头，发力热塑性弹性体

➢分析与判断

POF产品结构持续改善，高附加值POF交联膜毛利率稳步提升

公司主营产品是POF热收缩膜，可细分为POF普通型膜、POF交联膜、POF高性能膜3大类8个系列，是全国第一、全球第二的POF生产企业。2017-2019年，公司POF业务板块营业收入5.9亿元提升至8.2亿元，年均复合增速达17.6%；毛利率由35.8%提升至39.7%。近年来，公司持续优化POF产品结构，着力发展高附加值产品POF交联膜，2010-2020H1，POF交联膜收入占POF板块的比例从20.5%提升至54.9%，毛利占POF板块的比例从27.9%提升至81.5%，毛利率由46.3%稳步提升至56.2%。此外，公司正在建设3000吨高阻隔PVDC热收缩膜及3000吨EVOH阻隔热收缩膜项目，未来公司将不断优化POF板块产品结构，向高附加值高端产品发展。

热塑性弹性体毛利率转正，有望成为公司新的利润增长点。

公司控股子公司众立合成材料主要从事热塑性弹性体的研发、生产和销售，主要产品为苯乙烯类热塑性弹性体及其改性产品。公司的热塑性弹性体于2018年开始放量，该板块的收入由2017年的0.16亿元增长至4.08亿元。由于目前公司生产和销售的以SBS等基础性普通型产品为主，生产综合成本与产品售价的差价不大，加上管理费用及财务费用等因素，导致该板块尚未实现盈利。2020上半年，热塑性弹性体板块毛利率首次转正达到2.3%，亏损幅度在不断减小，预计热塑性弹性体板块将开始逐步盈利，将为公司贡献新的业绩增量。

光纤油膏用SEP成功实现量产，打破国外垄断将实现进口替代

2月28日，公司公告控股子公司众立合成材料研发的“光缆油膏用苯乙烯弹性体SEP”通过专家组鉴定并取得科学技术成果鉴定证书，光纤油膏用SEP产品已成功实现量产，并向下游企业实现批量供货。光纤油膏用SEP是可用于光通讯纤维光缆保护油膏材料，是5G通讯网络的关键材料之一，由于极高的技术壁垒，一直被美国科腾、日本可乐丽等国际巨头所垄断。公司突破技术瓶颈，打破国外垄断，将实现进口替代。未来随着国内外5G建设推进，对光纤光缆油膏的需求有望呈现爆发式增长。

➢投资建议

预计公司2020-2022年每股收益0.16、0.24和0.35元，对应PE分别为46、31和21倍。参考CS膜材料板块当前平均47倍PE水平，考虑公司热塑性弹性体板块将迎来经营拐点，有望成为公司新的业绩增长点，首次覆盖，给予“推荐”评级。

➢风险提示：

产品价格波动风险；5G基站建设进度不达预期。