【安信环保公用邵琳琳团队】周报1122：持续配套落实固废法，关注固废精细化管理

来源：安信证券环保公用研究

摘要

■持续配套落实固废法，关注固废精细化管理。近日，生态环境部透露，包括《国家危险废物名录》在内的一批生态环保领域的规范性文件或将发布。作为于9月份颁布的《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》的配套规章，《国家危险废物名录》已经经过生态环境部常务会议审议并获得原则通过。名录进一步提高危险废弃物属性判定和环境管理的精准性，推进危险废物分级分类管理，切实提高危险废弃物环境管理水平。建议关注危废领域龙头【润邦股份】【浙富控股】。此外，包括《生态环境部建设项目环境影响报告书（表）审批程序规定》《生态环境标准管理办法》《建设项目环境影响评价分类管理名录（2020年版）》《核动力厂营运单位核安全报告规定》《“十四五”国家地表水监测及评价方案（试行）》以及《电子工业水污染物排放标准》《铸造工业大气污染物排放标准》等多项规范性文件也或将发布。这些文件契合“十四五”我国生态环境保护政策着力点，强化事中事后监管，并更好支撑精准治污、科学治污、依法治污。日前，湖北省提出在2023年生活垃圾焚烧发电处理占比不低于70%，基本实现原生生活垃圾“零填埋”。后补贴时代，垃圾发电企业短期盈利承压，但从中长期看，精细化的垃圾分类，干湿垃圾分离等措施有助于生活垃圾热值提高，政策倒逼企业进行技术升级进步，驱动盈利能力的提升，因此长期看好。建议关注优秀的垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【旺能环境】【城发环境】【伟明环保】。为进一步推动垃圾无害化、资源化和减量化处理，烟台市政府发布了《烟台市市区生活垃圾分类管理办法》，该《办法》将于2021年1月1日起施行。此外，上海市也于本周结束了废弃物处置精细化管理标准化工作的试点工作，形成了1000多条管理运行标准细则，这也标志着上海废弃物处置将进入精细化标准化时代。随着各地政策细则逐步完善，垃圾分类的进一步精细化标准化，环卫领域需求有望持续释放，行业保持高景气度，建议关注环卫运营服务标的【盈峰环境】【龙马环卫】【玉禾田】【侨银环保】。

■动力煤港口价格小幅反弹，建议重点关注水电龙头。根据煤炭资源网数据显示，截至11月20日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价611元/吨，周环比增长2元/吨。主产地煤价涨幅明显，据煤炭资源网，山西大同地区Q5500收报于442元/吨，周环比增长6元/吨；陕西榆林地区Q5800指数收报于469元/吨，周环比上涨10元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500收报于396元/吨，周环比上涨3元/吨。根据煤炭市场网数据，截至10月15日，全国重点电厂库存9281万吨，环比增长205万吨，日均耗煤量为325万吨，环比增长4万吨。港口方面，据煤炭市场网数据，11月20日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为930.3万吨，环比增长5万吨。需求方面，因东北西北等地降温降雪，寒冬临近，华东部分地区气温也逐渐下降，居民用电和供暖需求提升，火电耗煤负荷增加。目前沿海电厂库存仍然维持在390左右，日耗保持在12.9万吨，均未达到高位，预计未来仍有补库空间。总体而言，产地价格继续保持稳中小涨，北方供暖需求保持，港口现货资源较为紧缺，市场价格仍有支撑，短期来看价格预计仍以震荡为主。建议关注业绩高增长火电龙头【华能国际】【华电国际】；建议关注分红有承诺，集团机组陆续投产的【长江电力】和分红比例大幅提升的【川投能源】。国改、电改稳步推进，建议重点关注三峡集团旗下唯一的配售电平台【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。

■投资组合：【碧水源】+【瀚蓝环境】+【盈峰环境】+【龙马环卫】+【维尔利】+【长江电力】。

■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。

1. 本周核心观点

1.1.持续配套落实固废法，关注固废精细化管理

持续配套落实固废法，关注固废精细化管理。近日，生态环境部透露，包括《国家危险废物名录》在内的一批生态环保领域的规范性文件或将发布。作为于9月份颁布的《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》的配套规章，《国家危险废物名录》已经经过生态环境部常务会议审议并获得原则通过。名录进一步提高危险废弃物属性判定和环境管理的精准性，推进危险废物分级分类管理，切实提高危险废弃物环境管理水平。建议关注危废领域龙头【润邦股份】【浙富控股】。此外，包括《生态环境部建设项目环境影响报告书（表）审批程序规定》《生态环境标准管理办法》《建设项目环境影响评价分类管理名录（2020年版）》《核动力厂营运单位核安全报告规定》《“十四五”国家地表水监测及评价方案（试行）》以及《电子工业水污染物排放标准》《铸造工业大气污染物排放标准》等多项规范性文件也或将发布。这些文件契合“十四五”我国生态环境保护政策着力点，强化事中事后监管，并更好支撑精准治污、科学治污、依法治污。日前，湖北省提出在2023年生活垃圾焚烧发电处理占比不低于70%，基本实现原生生活垃圾“零填埋”。后补贴时代，垃圾发电企业短期盈利承压，但从中长期看，精细化的垃圾分类，干湿垃圾分离等措施有助于生活垃圾热值提高，政策倒逼企业进行技术升级进步，驱动盈利能力的提升，因此长期看好。建议关注优秀的垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【旺能环境】【城发环境】【伟明环保】。为进一步推动垃圾无害化、资源化和减量化处理，烟台市政府发布了《烟台市市区生活垃圾分类管理办法》，该《办法》将于2021年1月1日起施行。此外，上海市也于本周结束了废弃物处置精细化管理标准化工作的试点工作，形成了1000多条管理运行标准细则，这也标志着上海废弃物处置将进入精细化标准化时代。随着各地政策细则逐步完善，垃圾分类的进一步精细化标准化，环卫领域需求有望持续释放，行业保持高景气度，建议关注环卫运营服务标的【盈峰环境】【龙马环卫】【玉禾田】【侨银环保】。

1.2.动力煤港口价格小幅反弹，建议重点关注水电龙头

动力煤港口价格小幅反弹，建议重点关注水电龙头。根据煤炭资源网数据显示，截至11月20日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价611元/吨，周环比增长2元/吨。主产地煤价涨幅明显，据煤炭资源网，山西大同地区Q5500收报于442元/吨，周环比增长6元/吨；陕西榆林地区Q5800指数收报于469元/吨，周环比上涨10元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500收报于396元/吨，周环比上涨3元/吨。根据煤炭市场网数据，截至10月15日，全国重点电厂库存9281万吨，环比增长205万吨，日均耗煤量为325万吨，环比增长4万吨。港口方面，据煤炭市场网数据，11月20日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为930.3万吨，环比增长5万吨。需求方面，因东北西北等地降温降雪，寒冬临近，华东部分地区气温也逐渐下降，居民用电和供暖需求提升，火电耗煤负荷增加。目前沿海电厂库存仍然维持在390左右，日耗保持在12.9万吨，均未达到高位，预计未来仍有补库空间。总体而言，产地价格继续保持稳中小涨，北方供暖需求保持，港口现货资源较为紧缺，市场价格仍有支撑，短期来看价格预计仍以震荡为主。建议关注业绩高增长火电龙头【华能国际】【华电国际】；建议关注分红有承诺，集团机组陆续投产的【长江电力】和分红比例大幅提升的【川投能源】。国改、电改稳步推进，建议重点关注三峡集团旗下唯一的配售电平台【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。

1.3. 天然气市场需求回落，LNG价格转而下行

天然气市场需求回落，LNG价格转而下行。据卓创资讯统计数据，我国前三季度天然气总供应量2414亿立方米，其中自产天然气1378亿立方米，同比增长6.74%，液化天然气进口674亿立方米，同比增长11.22%，管道气进口362亿立方米，同比下滑7.18%，总体来看，今年前三季度我国天然气总供应量较去年有所增加。消费方面，1-9月份，我国天然气表观消费量为2376亿立方米，同比增长5.13%。本周期内，全国LGN 均价大幅下跌，其中工厂价格与接收站价格均有下跌趋势。根据卓创资讯统计数据，本周全国LGN 周均价为3758.11元/吨，较上周价格下跌79.21元/吨，环比下跌2.06%。其中，接收站出厂周均价3817.81元/吨，较上周价格下跌1.56元/吨，环比下跌0.04%；工厂出厂周均价为3606.61元/吨，较上周价格下跌140.72元/吨，环比下跌3.76%。经过上个月LNG价格的不断上涨，下游接货端略有疲态，接货较为乏力，需求受到一定影响。同时，由于北方部分地区交通受雨雪天气影响，造成出货障碍，工厂为保证液位安全，倾向于降价排库。此外，城燃补库需求暂时告一段落，工业需求在部分地区进行大气污染防治的情况下受到影响，总体来看需求不足以支撑价格之前的上涨趋势，开始大幅回落。建议关注【深圳燃气】和【新奥股份】。

1.4. 投资组合

【碧水源】+【瀚蓝环境】+【盈峰环境】+【龙马环卫】+【维尔利】+【长江电力】

2. 行业要闻

2.1. 生态环境部：《国家危险废物名录》等一批规范性文件或将发布

近日，生态环境部透露，包括《国家危险废物名录》在内的一批生态环保领域的规范性文件或将发布，这些规范性文件包括《生态环境部建设项目环境影响报告书（表）审批程序规定》《生态环境标准管理办法》《建设项目环境影响评价分类管理名录（2020年版）》《核动力厂营运单位核安全报告规定》《“十四五”国家地表水监测及评价方案（试行）》以及《电子工业水污染物排放标准》《铸造工业大气污染物排放标准》等。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201116/1116053.shtml

2.2. 《成都市2020-2021年蓝天保卫战冬季战役方案》正式出台

近日，成都市大气、水、土壤污染防治“三大战役”领导小组办公室正式印发《成都市2020-2021年蓝天保卫战冬季战役方案》。《方案》提出将加大“冬季战役”期间的监督帮扶力度，依法查处、严厉打击相关环境违法行为。《方案》明确从今年11月至年末，力争完成省政府下达的“十三五”空气质量目标任务；2021年1月1日至2月，PM2.5平均浓度同比下降3.0%，优良天数率同比上升。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201116/1115919.shtml

2.3. 浙江能监办发布《关于限制浙江大业能源管理有限公司等三家售电公司参与浙江售电市场的通知》

11月16日，浙江能监办决定将浙江大业能源管理有限公司纳入信用"黑名单"管理；限制国商售电（北京）有限责任公司、聚胜股份公司参与浙江售电市场交易。

信息来源：http://shoudian.bjx.com.cn/html/20201117/1116396.shtml

2.4. 国家能源局关于征集“十四五”能源发展意见建议的公告

本周，国家能源局公开征求对“十四五”能源规划研究编制工作的意见建议。本次意见的征集主要为了落实中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议，在更高起点上推动“四个革命、一个合作”能源安全新战略走深走实，全面构建清洁低碳、安全高效的能源体系。

信息来源：http://guangfu.bjx.com.cn/news/20201117/1116153.shtml

2.5. 上海废弃物处置实现精细化管理

日前，历时2年的上海废弃物处置精细化管理标准化工作试点圆满收官，形成的管理运行标准细则超过1000项。试点工作搭建起的废弃物处置全流程精细化管理运行标准体系，将为上海全面推进废弃物处置行业标准化建设提供可复制、可推广的经验。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201117/1116298.shtml

2.6. 中华环保联合会批准发布了《挥发性有机物综合治理一厂一策编制技术指南》团体标准

近日，中华环保联合会批准发布了《挥发性有机物综合治理一厂一策编制技术指南》团体标准，该标准适用于工业企业开展挥发性有机物综合治理一厂一策的编制工作。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201119/1116819.shtml

2.7. 广东省发布《广东省生态环境厅固体废物（不包括危险废物）跨省转移管理工作程序）》 

近日，广东省发布了关于印发《广东省生态环境厅固体废物（不包括危险废物）跨省转移管理工作程序）》的通知。规范固体废物（本程序中所提固体废物均不包括危险废物）跨省转移管理工作，对固体废物转移至省外贮存、处置，固体废物转移入省内贮存、处置，固体废物转移至省外利用三个方面进行了明确的规定。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201119/1116801.shtml

2.8. 吉林市发布大气污染防治办法（修订草案）（征求意见稿）

近日，吉林市发布大气污染防治办法（修订草案）（征求意见稿）。本草案的制定是为保护和改善大气环境，防治大气污染，保障公众健康，推进生态文明建设，促进经济社会可持续发展。坚持源头治理，规划先行，优化产业结构和布局，调整能源结构、运输结构和用地结构，加强对燃煤、工业、机动车（船）、扬尘、农业等大气污染综合防治，控制或者逐步削减大气污染物的排放量，使大气环境质量达到规定标准并逐步改善。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201120/1117169.shtml

2.9. 《烟台市市区生活垃圾分类管理办法》将于2021年1月1日起正式实施

《烟台市市区生活垃圾分类管理办法》明确了烟台市推进生活垃圾分类工作的任务书、进度表，为烟台市垃圾分类下步工作提供了遵循。主要从规划和建设、分类投放、分类收集、运输和处置、促进措施、监督管理和法律责任方面对市区生活垃圾分类工作进行了明确规定。并将于2021年1月1日起施行。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201120/1117099.shtml

3.上周行业走势

上周上证综指上涨2.04%，创业板指数下跌1.47%，公用事业与环保指数上涨0.43%。环保板块中，水处理板块下跌0.71%，大气治理板块下跌0.02%，固废板块上涨0.24%，环境监测板块下跌0.89%，节能与能源清洁利用板块上涨3.7%，园林板块上涨0.08%；电力板块中，火电板块上涨2.5%，水电板块下跌1.4%，清洁能源发电板块上涨0.55%，地方电网板块上涨2.44%，燃气板块上涨2.2%；水务板块上涨0.7%。

上周，电力燃气板块，涨幅靠前的分别为长春燃气、建投能源、东方盛虹、红阳能源、华银电力、大通燃气、闽东电力、湖北能源、协鑫能科、贵州燃气；跌幅靠前的分别为凯迪生态、*ST金山、ST中天、长江电力、重庆燃气、湖南发展、岷江水电。水务环保板块，涨幅靠前的分别为迪森股份、双良节能、博天环境、中材节能、联美控股、中再资环、科达洁能、津膜科技、岳阳林纸、格林美；跌幅靠前的有中电环保、开能健康、*ST科林、永清环保（维权）、巴安水务、久吾高科、龙源技术、侨银环保、国中水务、*ST菲达。

4.上市公司动态

4.1. 重要公告

4.2. 定向增发

5. 投资组合推荐逻辑

【碧水源】回归“技术+产品+运营”发展路径，看好盈利能力提升和市场竞争力增强。此外，公司运营类项目将逐步释放，这将进一步促进公司业绩增长。中交集团与公司合作推进较为顺利，业务协同效应逐步释放。未来，在中交集团项目支持以及信用背书保障的情况下，公司拥有的项目数量和融资条件有望逐步改善，公司业绩有望进一步增长。良业环境上市工作稳步推进，助力光环境治理业务持续发展。随着未来良业环境在香港成功上市，将有望促进公司战略升级，巩固公司的核心竞争力。同时，良业环境的资本结构有望改善，可拥有更多资源用于项目开发、建设，公司光环境治理业务规模可能进一步扩大，公司业绩有望一步改善。在手订单充足，叠加融资环境趋暖以及水环境处理市场需求不断释放，公司业绩有望稳步增长。未来，随着公司战略优化调整到位，叠加公司融资状况改善，预计未来公司业绩有望逐步恢复增长。此外，随着城乡污水处理提标改造、海水淡化、高原湖泊水环境保护等政策执行和安全饮用水需求增加，水处理市场需求将不断释放，公司业绩有望进一步增长。

【瀚蓝环境】 公用事业起家，精耕细作打造区域龙头。公司以运营优势见长，尤其在固废垃圾发电项目上，ROE、吨上网电量、经营性现金流等关键指标上保持行业领先，管理层的长期稳定经营保证了公司战略的贯彻始终。期待公司在拓展危废、并购盛运项目等发展过程中进一步发挥精细化运作能力，助力公司业绩再次腾飞。垃圾分类+“无废城市”建设如火如荼展开，在手订单充足助力增长。瀚蓝环境——积极打造“瀚蓝模式”，叠加垃圾分类带来的全产业链受益，公司有望持续获得订单增长。同时，垃圾焚烧发电行业国补下滑的预期对垃圾发电企业提出更高要求，瀚蓝环境作为运营管理经验丰富的垃圾发电企业更有望脱颖而出。

【长江电力】业绩稳健+高股息的水电龙头。公司作为国内最大的水电上市公司，水电资产非常优质。三峡集团旗下乌东德和白鹤滩（1020+1600万千瓦装机）项目正稳步推进，有望在2021-2022年投产。如果顺利注入上市公司，将大幅提升装机规模及上网电量。电价风险可控，市场化占比低，依托多库联调提升盈利稳定性。三峡集团已成为三峡水利控股股东，发布预案收购联合能源与长兴电力，打造三峡电网，助力三峡集团拓展电力产业链，深度参与配售电业务。公司承诺，2016年至2020年每股现金分红不低于0.65元，2020年至2025年每年现金分红规模不低于当年实现净利润的70%。公司股息率位于行业前列，长期超过A股市场以及中长期国债收益率，进一步凸显其防御价值。

【龙马环卫】环卫装备+服务双轮驱动，订单迈入百亿量级。根据公告，公司环卫装备业务2019年实现营业收入24.02亿元，同比增长1.61%，环卫装备业务毛利率为30%，同比增加2.28pct。2019年公司环卫产业服务实现营业收入17.89亿元，同比增长71.46%，主要源于订单的放量增长。2019 年，公司新增中标的环卫服务项目 60 个，同比翻番，新签合同年化合同金额 12.27 亿元，同比增长 91.12%，新签合同总金额 111.30 亿元，同比增长 173.87%。公司由点到面的业务格局，使得公司依托重点城市的标杆项目，形成辐射周边区域的项目扩张模式。根据公司公告，2019年公司环卫装备市场占有率为6.18%，环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场的占有率为 12.57%，保持行业前三水平，市场扩张背景下，公司环卫装备业务有望继续稳定发展。

【盈峰环境】今年2月以来受疫情影响，各地政府采购和审批停滞，但是3月开始，受疫情延期的项目加速释放。我们认为疫情使政府对环卫领域更为重视，催化环卫市场化，另一方面龙头效应越发明显，头部企业更有望获得高质量的订单。同时，行业订单大型化趋势越发明显，随之而来包括服务年限的增长，公司环卫大单数量加速获取，有助于公司未来业绩稳健增长，助力装备服务双协同。公司2019年进行大幅业务结构调整，逐步剥离、分拆环境治理工程、环境监测等非主营业务，战略聚焦环卫装备、环卫服务、垃圾分类处置的大固废板块。作为国内环卫装备领域的领先企业，旗下产品型号超过400款，公司连续19年位于国内行业销售额第一，市占率超过20%。依托在环卫装备领域的积淀，公司在环卫服务领域高速扩张，2020年上半年新增合同额102.97亿元，跃居行业第一。先后在云南、广东、河南、河北、重庆、湖南、陕西、黑龙江等八省份收获各类环卫市场化项目16个，为未来业绩稳定增长提供可靠保障。公司自研的环卫全产业链大数据云智慧环卫平台累计投入上亿元，已经在全国实施运营110余项智慧环卫项目。同时公司在智慧环卫机器人、无人驾驶环卫车领域均取得重大突破。随着各地开始推广使用纯电动环卫车，如福建下发《进一步加快新能源汽车推广应用和产业高质量发展推动“电动福建”建设三年行动计划(2020-2022年)》，以及工信部加快推进《新能源汽车行业发展规划（2021-2035年）》工作，环卫电动车市场需求有望加速释放。考虑到新能源环卫车利润空间更大，能为公司提供更多业绩弹性。

【维尔利】公司坚持以“有机及固体废弃物的资源化、无害化”为公司主要业务发展方向，强化“环保技术解决方案 + 运营服务”的商业模式，围绕“城乡有机物废弃物资源化”与“工业废弃物综合利用”两大领域，依托企业数字化转型与持续创新，在城乡有机废弃物处理和工业节能环保细分领域占据领先地位。公司基于德国领先技术发展了更适应我国国情的生态能源化处理技术EMBT，已陆续承建超过20个餐厨垃圾处理项目，先后中标了上海多个示范级湿垃圾处置等项目，标杆项目的打造进一步巩固公司在业内的地位。随着修订后固废法的即将实施， 2020年是我国垃圾分类落地的关键时期，有助于垃圾分类体系加速推进，助力垃圾分类建设完善的收运体系，打开湿垃圾处置的蓝海市场。叠加疫情影响下农贸市场、餐饮行业等的卫生运动积极开展，湿垃圾终端处置或将显著收益并且随着环保督察的常态化趋势，过去的历史遗留垃圾填埋问题也将得到改善，公司作为业内龙头领军企业具备先发优势，受益政策红利释放。公司公告同国投等组成的联合体中标上海市闵行区马桥再生资源化利用项目，该项目和国投合作，资金端优势明显，投资收益率可观。除此之外，公司与中交上海航道局结成战略合作伙伴，目标在长三角及长江中上游地区大力发展餐厨厨余垃圾及渗滤液处理项目。后期有望在餐厨垃圾处理等多方面展开更多合作，积极发挥自身技术优势。公司成功发行“维尔转债”，募集资金9.17亿元，有助于缓解公司的资金压力，助推公司打造有机废物资源化处置专家的品牌形象。

6. 风险提示

政策推进不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。

往期观点

【安信环保公用邵琳琳团队】周报1115：环保专项债持续提升，有望加速项目投资落地

【安信环保公用邵琳琳团队】周报1025：垃圾发电限时补贴 ，聚焦优质运营龙头

【安信环保公用邵琳琳团队】周报1018：餐厨处理试点城市验收，持续关注有机废弃物处理需求

【安信环保公用邵琳琳团队】周报1011：新能源汽车发展规划通过，环卫装备有望迈入新阶段

【安信环保公用邵琳琳团队】周报0925：生态环境导向模式或成趋势，公募REITs有望加速推进。

【安信环保公用邵琳琳团队】周报0920：生物质发电新增项目实施方案落地，稳预期行业持续发展

【安信环保公用邵琳琳团队】周报0913：生态修复工作持续推进，关注云南环保产业发展

【安信环保公用邵琳琳团队】周报0906：新固废法正式施行，上海加快构建现代环境治理体系

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP