浙商固收高远 || 八年债券买方经验|债券_新浪财经

来源：大话金融

邱冠华

新财富白金分析师、浙商研究所所长

固定收益是大类资产配置重要的组成部分，更是浙商证券研究所战略配置重点领域。我一直在寻找这样一批分析师：既有债券实战经验，又善于研究分析。这样的分析师较为难找，直到遇到高远，我立马确认：他就是我要找的人。他有着良好的学历背景，具有CPA和CFA资质，有长达八年的银行、基金、信托等买方从业经验，历经多次债市牛熊洗礼。固定收益研究领域竞争激烈，前有屹立市场十多年的老牌干将，后有新生代崛起的冉冉新星，我想给高远一个证明自己的机会，希望他在激烈的竞争中能够脱颖而出，在固定收益研究领域打造一片属于自己的新天地。加油！

浙商研究所固定收益负责人

高远

尊敬的各位领导，投资人，同事：

我已加入浙商证券研究所，负责固定收益领域的研究工作。感谢浙商证券各位领导和邱冠华所长的信任，在入职之际，希望向各位领导和投资人谈谈我的个人经历和对固定收益研究的理解。

壹

千秋邈矣独留我，百战归来再读书

我有着长达8年的买方投资实践，曾在信托、基金、银行等多家知名买方机构工作。从2012年开始接触债券市场，先后和中信建投固收部、国泰君安FICC部门、银叶投资、暖流资产、鹏扬基金等市场上知名的固收投资机构合作管理债券产品，在多家大型股份制银行负责银行理财投资，宏观固定收益研究等工作。在某大型股份制银行作为主要投资研究员，每月和每季度为全行条线会议提供利率走势和宏观政策分析，帮助部门管理利率债规模达到300亿元，信用债规模超过500亿元，ABS规模超过170亿元。在2019年年末大幅增持长久期国债，完成左侧交易。在2020年1到4月疫情期间，抓住宝贵的时间窗口，帮助团队完成国债交易卖出200亿元，累计获得资本利得超过6.5亿元，综合年化收益率排名在该股份制银行总行位列第一。

在投资工作之外，我对研究工作情有独钟。我曾在清华大学五道口金融学院主办的《清华金融评论》，银保监会主管的《中国银行（维权）业》，以及《财富管理》、《银行家》等期刊发表具有市场影响力的论文十余篇，累计被他人引用达数十次（根据知网统计）。在《清华金融评论》官方公众号发表研究报告数十篇，研究成果多次被《上海金融报》、《中国产经新闻报》、新浪财经、网易财经、凤凰财经等媒体转载。其中2014年在《现代企业》发表的《谁来化解债券违约危机与信托兑付危机》论文，领先市场3-4年预言了债券违约常态化的趋势，并创新性的提出了市场化化解债券违约的方法。2015年在《清华金融评论》发表的《利率市场化后利率走势分析及应对措施》论文，通过银行理财利率走势分析成功预测了利率市场化后存贷款利率走势及银行息差的变化。

固定收益研究包括宏观经济、产业发展、利率走势、信用分析、衍生品研究等包罗万象，纷繁复杂，需要时时关注“五碗面”（即基本面、政策面、资金面、供需面、情绪面）的消息。监管机构有时会在周五晚间或周末发布重量级的监管政策或征求意见稿，需要分析师通宵达旦研读几十页的政策新规，迅速分析解读并且在第二天给出令人满意的结果，尤其是要精准分析出对债券投资领域的细分影响。想要当好固定收益分析师，就没有节假日的概念，要把时时学习的观念贯彻到枕上、路上、厕上。

固定收益分析的基础是对市场利率走势的分析，在2013年之前我国经济高速增长，CPI周期性波动较为明显，当时10年期国债收益率和CPI走势高度相关，只要分析好CPI的走势就能较为准确地预测出市场利率的走势。但是2013年之后，债市表现和基本面因素的相关性有所减弱，主要是经济新常态后货币政策更为关注同业市场和金融杠杆率等问题，货币政策的态度往往成为市场利率拐点的风向标。再往后，货币+信用的双轮驱动理论渐渐成为主流分析框架，宽货币+紧信用成为对债市最为友好的组合，这种组合经常成就系统性的债券大牛市。进入2018年以后，央行打造利率走廊的决心凸显，尤其是在今年疫情有所缓解后，超常规的货币政策逐渐退出，市场利率（DR007和NCD）围绕政策利率（OMO逆回购和MLF利率）附近波动成为央行重点把控方向，每当市场利率大幅低于政策利率时，央行就会出手，通过逆回购到期不续或MLF缩量等手段调节市场利率向政策利率靠拢。央行的最终目标从之前的保增长、控通胀、稳就业等单项指标逐渐转变为以MPA考核为核心，既要熨平经济周期也要应对金融周期，稳增长和防风险都要顾及的综合目标。

贰

提兵百万西湖上，立马吴山第一峰

加盟浙商证券研究所对于我是一次全新的挑战，而浙商证券全力打造白金研究所也是再一次的创业。开创新事业需要极大的勇气和魄力，要有“一万年来谁著史，三千里外欲封侯”的志气，要有“黄沙百战穿金甲，不破楼兰终不还”的决心，深入扎根差异化研究策略，努力做好买方机构的服务工作，不断提高研究能力，在市场上独树一帜，不断增加研究所的话语权。

所谓鸟随鸾凤飞腾远，人伴贤良品自高。我之所以对未来充满信心，主要是因为研究所卓越的环境，研究所处处都是良师益友，天天都有卓越的研究成果。浙商证券研究所邱所长海纳百川，广缆英才，敢于启用新人且用人不疑，在邱所长的带领下浙商证券研究所迅速发展，目前可谓人才济济，星光璀璨，能人辈出。2020年以来连续引进了多名新财富最佳分析师，打造白金研究所的决心异常坚定。固定收益领域作为总量团队的重要一员，是券商研究所较为重要的一个环节，和宏观经济，行业发展，政策法规等密切相关。浙商证券首席经济学家李超博士，在宏观经济研究领域声名显赫，多次获得新财富、水晶球、Wind金牌分析师等荣誉；金融工程首席陈冀总既有丰富的金融市场分析经验，又有强大的AI程序能力，可谓落霞与孤鹜齐飞；策略首席王杨总对新产业、新科技、次新股的研究独领风骚，富有远见卓识。有了这些专家的助力，相信固定收益领域的研究一定会更上一层楼。

未来我们将在固定收益研究领域重点打造“1234”战略。

一个基本点：以利率债研究为基础，为基金公司等买方机构提供波段交易策略。

两个重点方向：以信用债中的地产债和城投债为研究重点，为买方精选债券，在获取高票息的同时避免违约等信用事件的发生。

三个专业研究：以高收益债、利率互换和可转债作为专业研究方向，实现进可攻退可守。

四个研究视角：以买方需求、买方特点、买方市场和买方思维来做固定收益研究，为基金公司、银行、保险机构等买方提供更加优质的投研服务。

我希望用3-5年的时间在研究所各位专家的鼎力支持和帮助下，让固定收益团队从弱到强，从小到大，实现质的飞跃，书写新的历史，为邱所长打造白金研究所的愿景添砖加瓦。

高远

浙商固定收益负责人

本科和硕士毕业于复旦大学管理学院，CPA，CFA，曾在信托、基金和银行等买方机构从事多年固定收益领域投资研究工作。在清华大学五道口金融学院主办的《清华金融评论》，银保监会主管的《中国银行业》，以及《财富管理》、《银行家》等期刊发表具有市场影响力的论文十余篇，累计被引用达到几十次。在期刊官方公众号发表研究报告数十篇，研究成果多次被《上海金融报》、《中国产经新闻报》、新浪财经、网易财经、凤凰财经等媒体转载。