【新时代传媒团队】昆仑万维：前三季度净利预增321%-363%，看好公司游戏及创新业务|昆仑万维_新浪财经

来源：新时代证券研究

【传媒】

昆仑万维：前三季度净利预增321%-363%，看好公司游戏及创新业务

事件：公司发布2020年前三季度业绩预告。10月13日，公司发布2020年前三季度业绩预告，2020年前三季度公司归母净利润预计为39.8亿元至43.8亿元，同比增长320.94%至363.25%；三季度单季归母净利润为3.05亿至7.05亿，同比增长-14.61%至97.35%。

GameArk与闲徕互娱协同发展，新游海外表现较好。公司游戏板块业务主要由负责较为重度游戏的GameArk与负责休闲游戏的闲徕互娱组成。GameArk方面，《仙剑奇侠传移动版》于2020年3在大陆地区发行，三季度在港澳台地区上线；9月《BLEACH境·界-魂之觉醒：死神》日文版上线；其他老牌游戏继续维持稳定运营。闲徕互娱方面，新冠肺炎疫情缓解后，棋牌类游戏房卡收入回归常态，转向横向拓展广告业务。

投资收益带来巨大利润增量，未来仍有较多看点。投资收益方面，公司除2020年6月出售子公司Grindr Inc.获得29.48亿元投资收益外，Opera同样提供了部分业绩贡献。公司在费用端预计会有所增长，但处于可控范围内。具体来说，预计公司管理费用将因出售Grindr所产生的中介费和股权激励计提有所增加，共计约1.45亿元。另外，公司在上半年对部分应收款项和长期股权投资项目进行了减值。展望未来，公司目前还有投资有追觅科技、Pony AI、洋葱数学等项目，涉及Fintech、无人驾驶和在线教育等多个领域，或将继续保有较高质量的投资收益。

年内或继续上线两款新游，进一步丰富公司产品矩阵。《BLEACH境·界-魂之觉醒：死神》在日本上线后一举夺得了日本App Store免费游戏榜榜首，显示了公司前期在游戏出海方面大力投入收到了较好汇报。2020Q4，公司计划上线两款自研游戏，分别为MMORPG游戏《圣境之塔》和《奇幻岛：符文冒险》，进一步丰富公司产品矩阵。

盈利预测与评级：继续看好游戏业务与互联网平台运作投资项目，维持“强烈推荐”评级。看好公司休闲游戏的变现路径与Opera的发展，考虑出售Grindr的一次性收益，预计2020-2022年公司净利润为44.9亿元、19.89亿元、23.77亿元，同比增长246.7%、-55.7%，19.5%，对应EPS分别为3.88/1.72/2.05元，当前股价对应2020-2022年PE分别为6/13/11倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示

投资收益波动影响利润水平，新游进度与质量不及预期等。

《前三季度净利预增321%-363%，看好公司游戏及创新业务》2020-10-16

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