来源：浙商证券研究所
【浙商医药 孙建】基于“前向一体化”的逻辑判断，API有望成为医药板块稀缺的ROE持续提升的细分板块。
【浙商宏观 李超】当下财政存款淤积是焦点问题。8月经济向好提振财政收入，财政存款淤积扰动支出，预计年末集中支出落实预算。
【浙商通信 张建民】阿里液冷数据中心落地有望实质性推动IDC液冷发展，重点关注英维克、网宿、高澜等。
内容详情
01 重要观点
【浙商医药 孙建】特色原料药行业投资框架：从成长属性看API投资逻辑
1、所在领域：医药行业。
2、核心观点：前向一体化下，看好API行业公司ROE持续提升。
1）市场看法：API龙头业绩快速增长来自于印度封国、全球疫情蔓延等短期事件，业绩具有周期性而非成长性。
2）观点变化：乐观。
3）驱动因素：前向一体化持续推进、主要品种产能释放加速。
4）与市场差异：我们关注产业升级的主旋律，而非短期事件的量价变化。
报告日期：2020年9月20日
报告链接：
https://mp.weixin.qq.com/s/QrQEPdrbIQoe6YOs-H_odA
【浙商宏观 李超】8月财政数据的背后：财政存款淤积是当下焦点
1、所在领域：宏观经济。
2、核心观点：8月经济向好提振财政收入，财政存款淤积扰动支出，预计年末集中支出落实预算。
1）市场看法：财政支出会提速，财政存款淤积不可持续。
2）观点变化：新提出。
3）驱动因素：支出速率受扰动，收入和发债也有影响，财政存款淤积难以快速解除。
4）与市场差异：认为资金下沉效率低、专项债用途调整、严肃财政纪律等因素导致支出速率低，短期财政存款淤积难以快速解除，财政支出可能体现为年末集中花钱特征。
报告日期：2020年9月20日
报告链接：
https://mp.weixin.qq.com/s/0QwJqcAUWIJLqlaAzoUjeA
02 其他成果
【浙商通信 张建民】通信周报：关注数据中心液冷产业发展
1、投资策略 ：
阿里巴巴仁和数据中心的落地有望实质性推动国内数据中心液冷发展，重点关注英维克、网宿科技、高澜股份等；基于VGPP模型，本周重点关注中国联通（600050）、初灵信息（300250）。
2、投资要点：
1）阿里仁和液冷数据中心落地加速数据中心液冷产业发展。
9月16日，阿里巴巴仁和数据中心落地杭州，仁和数据中心采用了服务器全浸没液冷，PUE低至1.09，是中国首座绿色等级达5A的液冷数据中心，也是目前全球规模最大的全浸没式液冷数据中心。
与传统风冷技术相比，液冷系统耗电量方面约比风冷系统节省电量30%-50%。应用液冷技术的数据中心机房整体能效将得到30%提升。
谷歌2018年宣布将在其数据中心采用液冷技术并表示今后其数据中心的降温方式将向液冷方向转变；华为2017年推出FusionServer板级液冷方案，2018年华为云松山湖数据中心采用全预制模块化、高密度、高性能液冷集群；网宿科技子公司绿色云图2017年推出直接浸没式液冷数据中心，PUE 1.05；中科曙光、浪潮信息等服务器厂商、英维克等温控厂商也在加紧布局。
Global Market Insights数据显示，2019年全球数据中心液冷市场规模为9亿美金，预计2026年将达到30亿美金，2020-2026年复合增速达到19%。
此次阿里巴巴仁和数据中心的落地有望实质性进一步推动国内数据中心液冷技术的发展，未来液冷技术在数据中心的应用渗透有望提速，液冷领域布局领先的厂商有望直接受益，建议重点关注英维克（002837）、网宿科技（300017）、高澜股份（300499）等。
2）VGPP模型本周评估结果和行业重点关注。
上周初灵信息跑赢中信通信指数2.2%，基于VGPP模型本周重点关注初灵信息（300250）、中国联通（600050）。另外持续关注国网信通、光环新网、东方国信、佳讯飞鸿、国电南瑞、和而泰、星网锐捷、英维克、紫光股份、烽火通信、盛路通信、光迅科技、中际旭创等。
报告日期：2020年9月20日
报告链接：
https://mp.weixin.qq.com/s/zxBwQuxRSnupiQtAoxyqEA
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