来源：浙商证券研究所
【浙商食饮 邱冠华】批价及动销为中秋国庆旺季酒企重点观测指标。
【浙商交运物流 匡培钦】偶发事件影响短期运量，运输需求依旧坚挺，承诺分红带来确定性绝对收益。
内容详情
01 重要观点
【浙商食饮 邱冠华】批价、动销为中秋国庆旺季核心观测指标──行业专题报告
1、所在领域：白酒行业。
2、核心观点：批价及动销为中秋国庆旺季酒企重点观测指标。
1）市场看法：市场认为酒企将普遍性的迎来旺季。
2）观点变化：乐观。
3）驱动因素：消费升级趋势延续、高端酒批价维持高位、消费环比复苏。
4）与市场差异：
我们认为今年酒企普遍更为理性，库存、量价政策等方面表现较好，预计今年提价效应叠加旺季动销恢复均将使得三季度报表业绩进一步环比改善，但结构性分化趋势在旺季下将更为显著，我们认为批价走势及动销为酒企是否能实现“占位”、“守位”的首要观测指标。
推荐关注：五粮液(000858)、今世缘(603369)、古井贡酒(000596)、贵州茅台(600519)等优质酒企。
报告日期：2020年9月10日
报告链接：
https://mp.weixin.qq.com/s/YnD_JXgae3xqQdOzRCkcWA
02 精品报告
【浙商交运物流 匡培钦】偶发事件影响8月运量，运输需求依旧坚挺──大秦铁路(601006)8月经营数据点评
交运物流—8月运量，运输需求依旧坚挺──大秦铁路(601006)8月经营数据点评
作者：匡培钦
报告日期：2020年9月10日
联系方式：13636563134
1、报告摘要：
1）看8月：8月大秦线2次偶发脱轨事故影响当月运量。
8月份大秦线日均运量111.8万吨，环比下滑11.2%，但同比仍微增1.4%，主要由于大秦线8月中旬及下旬发生两次脱轨事件，短期影响大秦线运输作业，带来8月整体日均运量较7月环比下滑11.2%，但同时由于去年同期受上旬电缆事故及中旬台风影响，8月运量同比仍维持微增。
2）看短期：后续供给端安全排查叠加秋季大修或存制约，但需求端坚挺。
①供给端，短期或有制约。8月脱轨事故或受暴雨天气影响，但后续安全检查影响短期运量，此外秋季大修即将来临，为期20余天的检修周期预计短期对运量有所制约。
②需求端，下游电煤采购回暖。一方面电厂煤炭采购情绪继续提升，另一方面秦皇岛港及曹妃甸港两港库存再次下行有补库存需求，整体看大秦线运输需求依旧坚挺。
3）看长期：长期三层安全垫仍在，关注运量运价超预期可能。
①从格局角度看，电煤需求变化仅短期扰动大秦线运量，煤源结构向三西地区集中、公转铁行动持续推进叠加大秦线低成本优势，大秦长期运量需求将跳出电煤周期之外维持高位。
②从铁路货运市场化推进看，大秦线当前实行基准运费我们预计下调空间有限，单线运价仍有上调权限可供调动，若收费机制后续相应调整，则运价的超预期变化或能带来收入进一步提升。
4）投资收益：估值底部，承诺分红带来7.32%高股息，具有确定性绝对收益。
我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为118.21亿元、139.43亿元、142.84亿元。当前公司PB仅0.87倍，处于历史底部，安全边际充足。同时，类债配置价值凸显，公司承诺未来3年每年每股分红0.48元，当前股价对应股息率达7.32%，具有确定性绝对收益，维持“增持”评级。
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