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来源：光大证券研究
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报告摘要
事件：
2020H1，公司营收同比增长24.38%至10.19亿元；归母净利同比增长436.70%至8.00亿元；扣非后归母净利增长99.51%至2.79亿元。
点评：
公司2020H1扣非归母净利润同比大幅增长99.51%，国内外游戏的流水持续上涨且随着国内疫情的好转，2020Q2扑克牌业务经营业绩抬升。具体分业务来看：1）公司游戏业务：公司2019年收购成蹊科技剩余股权，并于年末并表大鱼竞技，再次收购大鱼竞技剩余49%的股权，未来海外游戏流水及整体经营情况将得到进一步提升，同时CPS（按销售额付费）渠道游戏用户减少导致营业成本同比减少43.70%；2）扑克牌业务营收同比增长20.82%至3.75亿元，相应毛利率同比增加13.02pct至25.18%。
公司休闲游戏产品持续布局海内外市场且多款产品运营良好：1）20H1上线《指尖捕鱼》《小美斗地主》等均维持在IOS同品类畅销榜前列，国内市场的产品《小美斗地主》于今年1月11日正式上线，春节期间在iOS游戏免费榜排名第一，而目前流水维持良好的《捕鱼炸翻天》《大神捕鱼》等产品，持续为公司带来利润高增长；2）海外市场休闲竞技游戏产品《Bingo Party》、《Bingo Journey》在包括App Store、Google Play等平台运营，用户数创新高，是目前国内出海休闲竞技类游戏单品排名靠前的游戏。
收购芦鸣科技剩余88%股权，加强互联网营销业务布局：1）芦鸣科技与大量头部客户形成长期稳定的合作关系如腾讯，阿里游戏，淘宝，网易，哔哩哔哩，爱奇艺，花西子等公司；2）前期公司与芦鸣科技、华策影视共同成立了合资公司，携手探索短视频的商业变现。
风险提示：游戏行业监管风险，新业务进展不达预期、竞争加剧
发布日期：2020-08-31
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