【安信环保公用邵琳琳团队】周报0816：垃圾分类政策持续推进，科技助力产业高质量发展

来源：安信证券环保公用研究

摘要

■垃圾分类政策持续推进，广东危废产能建设有望加速。随着城镇生活垃圾分类和处理设施补短板强弱项实施方案的引发，全国各地区持续推进垃圾分类政策。7月30日，全国首部以垃圾分类命名的省级地方法规《河北省城乡生活垃圾分类管理条例》由河北省人大常委会议表决通过，将于2021年1月1日起实行，构建生活垃圾分类投放、分类收集、分类运输、分类处理的全过程体系。《条例》指出，生活垃圾分类投放实行管理责任人制度，同时，县级以上人民政府可以通过招标等方式选择具备条件的单位从事生活垃圾的清扫、收集、运输和处理。随着垃圾分类政策持续推进，环卫领域需求有望持续释放，建议关注环卫运营服务企业【盈峰环境】【龙马环卫】【玉禾田】【侨银环保】。同时，补短板持续推进，生活垃圾焚烧领域和餐厨湿垃圾领域需求释放有望提升，建议关注城乡有机固废龙头【维尔利】及优质垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【旺能环境】【上海环境】【伟明环保】。为补污水处理、垃圾处理设施短板，日前江西省住建厅出台落实“六稳”、“六保”23条措施，将大力实施城镇生活污水处理提质增效行动，加快城镇污水管网建设改造，加强设施运行维护管理，不断完善城镇污水收集系统。提高城镇污水处理效能。建议关注污水资源化利用和水处理市场放量受益标的【碧水源】【中持股份】【金科环境】【博世科】。日前，广东省发布了《广东省生态环境厅关于加快推进危险废物处理设施建设工作的通知》，提出各地级以上市要聚焦2020年底前需建成的32个危险废物处理设施项目，推动新增危废焚烧、填埋能力较2018年分别增加36万吨/年、16万吨/年。建议关注危废领域龙头【润邦股份】【浙富控股】【金圆股份】。近日，以“展望‘十四五’——科技助力生态环境产业高质量发展”为主题的2020中国环境技术大会在上海召开，区域化治理、协同化发展或成为未来趋势，将有效助推环保产业高质量发展。环保企业应把握新基建机遇，通过数字化、区块链、产业互联网提升效力和效益成为与会专家共识，建议关注布局数字化、信息化发展的环境监测龙头【先河环保】以及环保物联网领军企业【佳华科技】。

■7月煤炭产量和火电发电量略降，重点关注防御价值凸显的火电和水电龙头。根据国家统计局数据，2020年7月份，全国原煤产量31794万吨，同比下降3.7%，降幅较上月扩大2.5个百分点。7月日均产量1026万吨，环比减少88万吨。1-7月份，全国累计原煤产量212282万吨，同比下降0.1%，而上半年为增长0.6%。根据海关总署数据，7月份进口煤炭2610万吨，较去年减少678.5万吨，下降20.6%；较6月份增加81.4万吨，增长3.2%。2020年1-7月份，全国共进口煤炭20009万吨，同比增长6.8%。2020年7月份全国绝对发电量6801亿千瓦时，同比增长1.9%，增幅较上月收窄4.6个百分点。其中，全国火力绝对发电量4600亿千瓦时，同比下降0.7%，而6月份同比增长5.4%；水力绝对发电量1463亿千瓦时，同比增长6.1%，增幅较上月收窄0.8个百分点。根据神华集团发布数据，8月份的月度长协各有涨跌，但幅度均不大，5500大卡报价572元/吨，较上月上涨2元/吨。建议重点关注中报业绩高增长的火电龙头【华能国际】、【华电国际】。在全球降息周期推动利率不断下行的趋势下，拥有固定收益的类债券资产价值凸显。看好高股息和装机有成长的大水电板块，建议重点关注分红有承诺、集团机组陆续投产的【长江电力】和分红比例大幅提升的【川投能源】。国改、电改稳步推进，建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下旗下的【涪陵电力】。

■投资组合：【碧水源】+【瀚蓝环境】+【盈峰环境】+【龙马环卫】+【维尔利】+【长江电力】。

■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险

1. 本周核心观点

1.1. 垃圾分类政策持续推进，广东危废产能建设有望加速

垃圾分类政策持续推进，广东危废产能建设有望加速。随着城镇生活垃圾分类和处理设施补短板强弱项实施方案的引发，全国各地区持续推进垃圾分类政策。7月30日，全国首部以垃圾分类命名的省级地方法规《河北省城乡生活垃圾分类管理条例》由河北省人大常委会议表决通过，将于2021年1月1日起实行，构建生活垃圾分类投放、分类收集、分类运输、分类处理的全过程体系。《条例》指出，生活垃圾分类投放实行管理责任人制度，同时，县级以上人民政府可以通过招标等方式选择具备条件的单位从事生活垃圾的清扫、收集、运输和处理。随着垃圾分类政策持续推进，环卫领域需求有望持续释放，建议关注环卫运营服务企业【盈峰环境】【龙马环卫】【玉禾田】【侨银环保】。同时，补短板持续推进，生活垃圾焚烧领域和餐厨湿垃圾领域需求释放有望提升，建议关注城乡有机固废龙头【维尔利】及优质垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【旺能环境】【上海环境】【伟明环保】。为补污水处理、垃圾处理设施短板，日前江西省住建厅出台落实“六稳”、“六保”23条措施，将大力实施城镇生活污水处理提质增效行动，加快城镇污水管网建设改造，加强设施运行维护管理，不断完善城镇污水收集系统。提高城镇污水处理效能。建议关注污水资源化利用和水处理市场放量受益标的【碧水源】【中持股份】【金科环境】【博世科】。日前，广东省发布了《广东省生态环境厅关于加快推进危险废物处理设施建设工作的通知》，提出各地级以上市要聚焦2020年底前需建成的32个危险废物处理设施项目，推动新增危废焚烧、填埋能力较2018年分别增加36万吨/年、16万吨/年。建议关注危废领域龙头【润邦股份】【浙富控股】【金圆股份】。近日，以“展望‘十四五’——科技助力生态环境产业高质量发展”为主题的2020中国环境技术大会在上海召开，区域化治理、协同化发展或成为未来趋势，将有效助推环保产业高质量发展。环保企业应把握新基建机遇，通过数字化、区块链、产业互联网提升效力和效益成为与会专家共识，建议关注布局数字化、信息化发展的环境监测龙头【先河环保】以及环保物联网领军企业【佳华科技】。

1.2. 7月煤炭产量和火电发电量略降，重点关注防御价值凸显的火电和水电龙头

7月煤炭产量和火电发电量略降，重点关注防御价值凸显的火电和水电龙头。根据国家统计局数据，2020年7月份，全国原煤产量31794万吨，同比下降3.7%，降幅较上月扩大2.5个百分点。7月日均产量1026万吨，环比减少88万吨。1-7月份，全国累计原煤产量212282万吨，同比下降0.1%，而上半年为增长0.6%。根据海关总署数据，7月份进口煤炭2610万吨，较去年减少678.5万吨，下降20.6%；较6月份增加81.4万吨，增长3.2%。2020年1-7月份，全国共进口煤炭20009万吨，同比增长6.8%。2020年7月份全国绝对发电量6801亿千瓦时，同比增长1.9%，增幅较上月收窄4.6个百分点。其中，全国火力绝对发电量4600亿千瓦时，同比下降0.7%，而6月份同比增长5.4%；水力绝对发电量1463亿千瓦时，同比增长6.1%，增幅较上月收窄0.8个百分点。根据神华集团发布数据，8月份的月度长协各有涨跌，但幅度均不大，5500大卡报价572元/吨，较上月上涨2元/吨。建议重点关注中报业绩高增长的火电龙头【华能国际】、【华电国际】。在全球降息周期推动利率不断下行的趋势下，拥有固定收益的类债券资产价值凸显。看好高股息和装机有成长的大水电板块，建议重点关注分红有承诺、集团机组陆续投产的【长江电力】和分红比例大幅提升的【川投能源】。国改、电改稳步推进，建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。

1.3. 天然气价格略涨，关注城燃板块投资机会

天然气价格略涨，关注城燃板块投资机会。本周全国LNG周均价2559.0元/吨，较上周价格上涨11.1元/吨，环比上涨0.4%。其中，接收站出厂周均价2615.7元/吨，较上周价格上涨22.8元/吨，环比上涨0.9%；工厂出厂周均价为2552.1元/吨，较上周价格上涨16.0元/吨，环比上涨0.6%。近日，中国石油、中国石化等相继公布与国家管网资产交割的相关公告。国家管网集团拥有中石油、中石化、中海油等11位股东。新增投资人中，除中国石油（以天然气管道、原油管道、成品油管道、储气库和油库等油气储运资产出资）、中国石油化工股份有限公司（以天然气管道、原油管道和油库等油气储运资产出资）、中国石化天然气有限责任公司（以天然气管道、储气库、LNG接收站等油气储运资产出资）、中海石油气电集团有限责任公司（以天然气管道、LNG接收站等油气储运资产出资）以外，其他新增投资人均以现金出资。本次交易完成以及国家管网集团相关投资人出资完成后，国家管网集团的注册资本拟定为人民币5000亿元。我们认为，国家管网公司的顺利组建，有望助推天然气市场化改革，利好具备用户优势和气源优势的城燃龙头。近来全球LNG呈现供大于求的特点，天然气价格或在未来一段时间继续低位运行，加之天然气市场化改革有望提速，直接利好有LNG进口终端的城燃公司。建议重点关注【深圳燃气】和【新奥股份】。

1.4. 投资组合

【碧水源】+【瀚蓝环境】+【玉禾田】+【龙马环卫】+【维尔利】+【长江电力】

2. 行业要闻

2.1. 国资出手纾困接盘18家公司，东方园林等多家公司经营大幅改善

近年来，相继有国祯环保、碧水源、东方园林、富春环保等18家民营环保类上市公司已经或正在推进易主，接盘者均为国资，其中以地方国资为主力。国资通过接盘方式纾困，让不少环保公司“起死回生”，经营大幅度改善。东方园林预计今年二季度扭亏为盈，碧水源则预计上半年盈利亿元左右，同比劲增2倍至3倍。

http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200810/1095683.shtml

2.2. 8月10日起，浙江省39个重点行业企业可申请大气污染防治绩效评级

为积极应对重污染天气，突出精准治污、科学治污、依法治污，根据生态环境部办公厅《关于印发重污染天气重点行业应急减排措施制定技术指南（2020年修订版）的函》，按照企业大气污染防治绩效水平，我省将开展重点行业企业绩效分级，实施差异化应急减排措施。实施重点行业绩效分级范围，根据不同行业，分为A级、B级、B-级、C级、D级和引领性、非引领性企业。

http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200810/1095711.shtml

2.3. 广东省推进乡村振兴战略2020年度工作要点

近日，广东省人民政府印发《农业农村部广东省人民政府共同推进广东乡村振兴战略实施2020年度工作要点》根据要点开展农村生活垃圾分类处理专项行动，2020年底前所有自然村完成基础整治任务，村庄保洁覆盖面达到100%，农村生活垃圾分类减量比例达到35%以上，资源化利用比例达到20%以上。

http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200811/1096382.shtml

2.4. 山东发布医疗机构污染物排放控制标准

山东省市场监督管理局，山东省生态环境厅日前联合发出《关于批准发布山东省医疗机构污染物排放控制标准地方标准的通知》，自2021年1月12日起实施。实施后，将减少医疗机构污染物排放，改善全省环境质量。通过加强医疗机构污水、废气和废物的排放控制，能有效降低医疗机构对周边环境、人群感官及健康的不利影响。

http://www.solidwaste.com.cn/news/312746.html

2.5. 贵州省出台《关于进一步加强塑料污染治理的实施方案》

近日，贵州省发展改革委、贵州省生态环境厅联合印发《关于进一步加强塑料污染治理的实施方案》，《方案》明确不可降解塑、一次性塑料餐具、宾馆酒店一次性塑料用品、快递塑料包装将被禁止、限制使用。

http://www.solidwaste.com.cn/news/312765.html

2.6. 广东省印发《关于加快推进危险废物处理设施建设工作的通知》

近日，广东省生态环境厅印发了《关于加快推进危险废物处理设施建设工作的通知》，倒排建设工期，确保2020年底前全省需建成的32个危险废物处理设施项目如期完工。2020年底前全省各地级以上城市至少建成1个符合国家标准要求的医疗废物集中处置设施。《通知》要求，到2023年底，各地级以上市危险废物利用处置能力与产生种类、数量基本匹配，利用处置设施布局趋于合理，危险废物利用处置能力基本满足实际需求。

http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200813/1096831.shtml

2.7. 贵州盘州市5.09亿生活垃圾焚烧发电项目启动安装

8月10日，盘州市生活垃圾焚烧发电项目主体建筑安装工程正式启动，总投资5.09亿元，建设工期450天，预计2021年8月底完成并进行试运行，2021年2 月正式投产。建成后垃圾焚烧处理生产线日处理垃圾能力为800吨。

http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200813/1096984.shtml

2.8. 宁夏中卫市调整风电、光伏项目用地租赁费用收费标准

近日，宁夏中卫市发布关于向社会公众征求《关于调整新能源光伏、风力发电项目用地租赁费收费标准的通知》意见的公告。太阳能光伏发电项目土地租赁费标准调整为230元/亩/年；风力发电项目土地租赁费标准：1MW风机0.3万元/台/年，1.5MW风机0.4万元/台/年，2MW风机0.5万/台/年，3MW风机0.7万/台/年。

http://news.bjx.com.cn/html/20200814/1097276.shtml

2.9. 江西南昌市印发《南昌市2020年生活垃圾分类工作推进方案》

8月12日，南昌市正式印发《南昌市2020年生活垃圾分类工作推进方案》，要求每个社区至少配5名生活垃圾分类专员，并引入第三方企业参与垃圾分类。《方案》要求今年9月前，南昌市各区、湾里管理局建成区、各县城所在镇（街道）必须达到公共机构生活垃圾分类100%覆盖，居民垃圾分类设施覆盖率100%，居民垃圾分类知晓率100%，垃圾分类回收利用率达到35%以上硬性指标。

http://www.solidwaste.com.cn/news/312908.html

2.10. 住建厅出台落实“六稳”、“六保”23条措施

为补污水处理、垃圾处理设施短板，江西省住建厅出台落实“六稳”、“六保”23条措施。江西省将大力实施城镇生活污水处理提质增效行动，加快城镇污水管网建设改造，加强设施运行维护管理，不断完善城镇污水收集系统。提高城镇污水处理效能。2020年底前，全省县级以上城镇污水处理厂基本完成一级A提标改造。

http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200813/1096929.shtml

3. 上周行业走势

上周上证综指上涨0.18%，创业板指数下跌2.95%，公用事业与环保指数上涨1.34%。环保板块中，水处理板块上涨1.72%，大气治理板块上涨3.56%，固废板块上涨2.7%，环境监测板块上涨2.91%，节能与能源清洁利用板块上涨1.69%，园林板块上涨1.39%；电力板块中，火电板块上涨2.78%，水电板块上涨1.63%，清洁能源发电板块上涨0.15%，地方电网板块上涨2.73%，燃气板块下跌0.22%；水务板块上涨2.17%。

上周，电力燃气板块，涨幅靠前的分别为卓越新能、湖南发展、东方能源、华电国际、*ST中天（维权）、乐山电力、深圳燃气、协鑫能科、华能国际、三峡水利；跌幅靠前的分别为新天然气、*ST金鸿、国新能源、节能风电、宝新能源、文山电力、国网信通、大通燃气、西昌电力、新能泰山。水务环保板块，涨幅靠前的分别为惠天热电、先河环保、渤海股份、华西能源、碧水源、远达环保、中建环能、东江环保、维尔利、科融环境（维权）；跌幅靠前的有*ST节能（维权）、津膜科技、上海洗霸、鹏鹞环保、菲达环保、聚光科技、盈峰环境、中环环保、荣晟环保、龙马环卫。

4. 上市公司动态

4.1. 重要公告

4.2. 定向增发

5. 投资组合推荐逻辑

【碧水源】回归“技术+产品+运营”发展路径，看好盈利能力提升和市场竞争力增强。此外，公司运营类项目将逐步释放，这将进一步促进公司业绩增长。中交集团与公司合作推进较为顺利，业务协同效应逐步释放。未来，在中交集团项目支持以及信用背书保障的情况下，公司拥有的项目数量和融资条件有望逐步改善，公司业绩有望进一步增长。良业环境上市工作稳步推进，助力光环境治理业务持续发展。随着未来良业环境在香港成功上市，将有望促进公司战略升级，巩固公司的核心竞争力。同时，良业环境的资本结构有望改善，可拥有更多资源用于项目开发、建设，公司光环境治理业务规模可能进一步扩大，公司业绩有望一步改善。在手订单充足，叠加融资环境趋暖以及水环境处理市场需求不断释放，公司业绩有望稳步增长。未来，随着公司战略优化调整到位，叠加公司融资状况改善，预计未来公司业绩有望逐步恢复增长。此外，随着城乡污水处理提标改造、海水淡化、高原湖泊水环境保护等政策执行和安全饮用水需求增加，水处理市场需求将不断释放，公司业绩有望进一步增长。

【瀚蓝环境】公用事业起家，精耕细作打造区域龙头。公司以运营优势见长，尤其在固废垃圾发电项目上，ROE、吨上网电量、经营性现金流等关键指标上保持行业领先，管理层的长期稳定经营保证了公司战略的贯彻始终。期待公司在拓展危废、并购盛运项目等发展过程中进一步发挥精细化运作能力，助力公司业绩再次腾飞。垃圾分类+“无废城市”建设如火如荼展开，在手订单充足助力增长。瀚蓝环境——积极打造“瀚蓝模式”，叠加垃圾分类带来的全产业链受益，公司有望持续获得订单增长。同时，垃圾焚烧发电行业国补下滑的预期对垃圾发电企业提出更高要求，瀚蓝环境作为运营管理经验丰富的垃圾发电企业更有望脱颖而出。

【长江电力】业绩稳健+高股息的水电龙头。公司作为国内最大的水电上市公司，水电资产非常优质。三峡集团旗下乌东德和白鹤滩（1020+1600万千瓦装机）项目正稳步推进，有望在2021-2022年投产。如果顺利注入上市公司，将大幅提升装机规模及上网电量。电价风险可控，市场化占比低，依托多库联调提升盈利稳定性。三峡集团已成为三峡水利控股股东，发布预案收购联合能源与长兴电力，打造三峡电网，助力三峡集团拓展电力产业链，深度参与配售电业务。公司承诺，2016年至2020年每股现金分红不低于0.65元，2020年至2025年每年现金分红规模不低于当年实现净利润的70%。公司股息率位于行业前列，长期超过A股市场以及中长期国债收益率，进一步凸显其防御价值。

【龙马环卫】环卫装备+服务双轮驱动，订单迈入百亿量级。根据公告，公司环卫装备业务2019年实现营业收入24.02亿元，同比增长1.61%，环卫装备业务毛利率为30%，同比增加2.28pct。2019年公司环卫产业服务实现营业收入17.89亿元，同比增长71.46%，主要源于订单的放量增长。2019 年，公司新增中标的环卫服务项目 60 个，同比翻番，新签合同年化合同金额12.27 亿元，同比增长 91.12%，新签合同总金额 111.30 亿元，同比增长 173.87%。公司由点到面的业务格局，使得公司依托重点城市的标杆项目，形成辐射周边区域的项目扩张模式。根据公司公告，2019年公司环卫装备市场占有率为6.18%，环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场的占有率为 12.57%，保持行业前三水平，市场扩张背景下，公司环卫装备业务有望继续稳定发展。

【盈峰环境】今年2月以来受疫情影响，各地政府采购和审批停滞，但是3月开始，受疫情延期的项目加速释放。我们认为疫情使政府对环卫领域更为重视，催化环卫市场化，另一方面龙头效应越发明显，头部企业更有望获得高质量的订单。同时，行业订单大型化趋势越发明显，随之而来包括服务年限的增长，公司环卫大单数量加速获取，有助于公司未来业绩稳健增长，助力装备服务双协同。公司2019年进行大幅业务结构调整，逐步剥离、分拆环境治理工程、环境监测等非主营业务，战略聚焦环卫装备、环卫服务、垃圾分类处置的大固废板块。作为国内环卫装备领域的领先企业，旗下产品型号超过400款，公司连续19年位于国内行业销售额第一，市占率超过20%。依托在环卫装备领域的积淀，公司在环卫服务领域高速扩张，2020年上半年新增合同额102.97亿元，跃居行业第一。先后在云南、广东、河南、河北、重庆、湖南、陕西、黑龙江等八省份收获各类环卫市场化项目16个，为未来业绩稳定增长提供可靠保障。公司自研的环卫全产业链大数据云智慧环卫平台累计投入上亿元，已经在全国实施运营110余项智慧环卫项目。同时公司在智慧环卫机器人、无人驾驶环卫车领域均取得重大突破。随着各地开始推广使用纯电动环卫车，如福建下发《进一步加快新能源汽车推广应用和产业高质量发展推动“电动福建”建设三年行动计划(2020-2022年)》，以及工信部加快推进《新能源汽车行业发展规划（2021-2035年）》工作，环卫电动车市场需求有望加速释放。考虑到新能源环卫车利润空间更大，能为公司提供更多业绩弹性。

【维尔利】公司坚持以“有机及固体废弃物的资源化、无害化”为公司主要业务发展方向，强化“环保技术解决方案 + 运营服务”的商业模式，围绕“城乡有机物废弃物资源化”与“工业废弃物综合利用”两大领域，依托企业数字化转型与持续创新，在城乡有机废弃物处理和工业节能环保细分领域占据领先地位。公司基于德国领先技术发展了更适应我国国情的生态能源化处理技术EMBT，已陆续承建超过20个餐厨垃圾处理项目，先后中标了上海多个示范级湿垃圾处置等项目，标杆项目的打造进一步巩固公司在业内的地位。随着修订后固废法的即将实施， 2020年是我国垃圾分类落地的关键时期，有助于垃圾分类体系加速推进，助力垃圾分类建设完善的收运体系，打开湿垃圾处置的蓝海市场。叠加疫情影响下农贸市场、餐饮行业等的卫生运动积极开展，湿垃圾终端处置或将显著收益并且随着环保督察的常态化趋势，过去的历史遗留垃圾填埋问题也将得到改善，公司作为业内龙头领军企业具备先发优势，受益政策红利释放。公司公告同国投等组成的联合体中标上海市闵行区马桥再生资源化利用项目，该项目和国投合作，资金端优势明显，投资收益率可观。除此之外，公司与中交上海航道局结成战略合作伙伴，目标在长三角及长江中上游地区大力发展餐厨厨余垃圾及渗滤液处理项目。后期有望在餐厨垃圾处理等多方面展开更多合作，积极发挥自身技术优势。公司成功发行“维尔转债”，募集资金9.17亿元，有助于缓解公司的资金压力，助推公司打造有机废物资源化处置专家的品牌形象。

6. 风险提示

政策推进不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。

往期观点

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