【长江研究·早间播报】钢铁有色/交运/家电/计算机

来源：长江研究

今日概览

长江钢铁有色 | 钢铁有色行业盈利模式、发展趋势和投资时点

长江交运 | 交运行业盈利模式、发展趋势及投资方法

长江家电 | 家电行业7月月报及8月投资策略：景气回暖确定，估值有望共振

长江计算机 | 软件正版化预装及所得税减免打开国产基础软件成长空间

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2020.08.07

今日重点推荐

钢铁有色 | 王鹤涛

钢铁有色行业盈利模式、发展趋势和投资时点

钢铁异于其他周期的独特之处：1）重资产，投资大，折旧高；2）集中度低，囚徒困境掣肘减产；3）外部性强：国民经济中占比太高，对GDP、地方政府税收都贡献极大；4）全球定价：内需外需同时作用于行业，区域性不强。钢铁行业深入浅出，坚守需求为瞻：1）需求主导，地产主导钢价变动方向；2）库存本质：供需之间的蓄水池，对于需求助涨助跌；3）出口理论：被动增长，工业化接力棒难觅。

风险提示：1. 地产终端需求大幅波动；2. 钢铁产量供给弹性快速释放；3. 新能源汽车产销量不及预期；4. 锂钴供给释放高于预期，价格下跌。

摘自：《》

对外发布时间：2020/08/05

研究报告评级：维持“中性”

本报告分析师：王鹤涛 SAC编号：S0490512070002

交运 | 韩轶超

交运行业盈利模式、发展趋势及投资方法

不同的赛道对应不同的利润表主逻辑和盈利模式，而不同的盈利模式决定了企业挣什么钱。通过复盘历史和国际对比，我们试图解答交运行业的盈利模式是什么？（1）垄断致胜；（2）禀赋制胜；（3）品牌制胜；（4）效率制胜。交运行业挣了什么钱？（1）过去视角：赛道，区位，业绩；（2）未来视角：品牌。机场股如何投资？从防御标的“被动择时”走向从资产属性跃迁推动的“长期价值”。

风险提示：1. 资本开支较大拖累盈利表现；2. 行业竞争加剧拖累盈利表现；3. 油价汇率大幅波动；4. 地缘政治因素影响客货流流向和流量。

摘自：《》

对外发布时间：2020/08/05

研究报告评级：维持“中性”

本报告分析师：韩轶超 SAC编号：S0490512020001

家电 | 管泉森

家电行业7月月报及8月投资策略：景气回暖确定，估值有望共振

我们认为产业量价复苏已渐行渐近，经历格局扰动和疫情冲击后，主要公司利润表修复空间均较大，三大白电龙头等价值蓝筹或迎来极佳配置窗口期；且长期来看，随着利率趋势下行，家电龙头稳固行业领导地位、在产业链中强势话语权、优异的资产质地、中长期业绩稳健增长预期及股息率优势，都将保障其持续赢得国内外稳健偏好资金青睐。结合当前市场环境，我们认为可循着以下三条主线进行布局：（1）均衡收益主线；（2）绝对收益主线；（3）细分赛道龙头。

风险提示：1. 终端需求大幅不及预期；2. 原材料价格大幅波动；3. 国内疫情反复。

摘自：《》

对外发布时间：2020/08/06

研究报告评级：维持“看好”

本报告分析师：管泉森 SAC编号：S0490516070002

计算机 | 凌润东

软件正版化预装及所得税减免打开国产基础软件成长空间

国务院发布重磅促进软件产业高质量发展若干政策，我们认为核心有两大政策边际变化：一是符合标准的企业所得税减免，此次税收优惠力度相比过往再次大幅度提升，A 股国产 CPU 芯片设计和软件企业盈利能力有望得到提升。二是所有新销售PC软件正版化预装。国产IT厂商有望大幅受益，正版软件预装、减免税政策和政府购买服务模式利好国产办公软件、操作系统、芯片、中间件、数据库、工业软件和应用软件优质龙头。

风险提示：1. 正版化率不及预期；2. 税收减免政策不及预期。

摘自：《》

对外发布时间：2020/08/06

研究报告评级：维持“看好”

本报告分析师：凌润东 SAC编号：S0490517100002

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评级说明及声明

评级说明

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。

重要声明

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本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。

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