【国盛策略】科创牛：科创50成分权重如何？

来源：尧望后势

核心观点

一、科创50权重分布如何？

关于统计口径：根据科创50指数编制规则，科创50指数采用流通市值占比确定成分股权重，且个股权重存在10%上限，前5大成分股也存在40%权重上限。但是此处的权重上限仅在定期调整时进行技术调整，而对调整间隔期由于股价波动导致的权重波动，不进行额外调整。因而，目前中证指数公司披露的成分股权重名单（8月3日版本）中存在权重超10%的金山办公（权重12.68%）。此外，结合中证公司披露的科创50中证行业权重分布看，当前披露的成分股权重的行业统计结果与之基本一致。因此，本文将采用此口径对科创50成分股权重分布加以分析。

科创50权重集中于计算机、电子、医药生物和机械设备四大行业。根据中证公司披露的科创50成分股权重，科创50权重高度集中，其中计算机、电子、医药生物和机械设备权重居前，分别达到26.2%、25.1%、20.6%和17.5%，累计权重占比高达89.4%。进一步从细分行业看，计算机应用、半导体、医疗器械、专用设备和运输设备权重居前，分别达到25.4%、16.4%、14.1%、8.9%和5.9%，前五大细分行业累计权重也达到了70.6%。

科创50权重集中分布于新一代信息技术产业。从科创主题分布看，约6成指数权重集中于新一代信息技术产业，其余三个主题方向生物产业、新材料产业和高端设备制造业权重分别为22.3%、12.3%和5.2%，尚有三个主题方向未覆盖。从细分主题分布看，科创50指数集中分布于前五大细分领域，电子核心产业、新兴软件和新型信息技术服务、生物医学工程产业、下一代信息网络产业和先进石化化工新材料权重分别达到25.4%、24.8%、12.8%、8.5%和5.0%，累计权重占比达到76.5%。

个股层面，个股权重高度集中，金山办公权重居首。参考中证指数公司披露的科创50成分股权重，科创50指数权重分布集中度较高，第一大权重股金山办公权重已经突破10%，前3、5、10大权重股权重占比已分别达到24.02%、32.53%和51.70%，前20大权重股占比更超越7成，权重分布高度集中。未来伴随中芯国际等科创巨头加盟科创50指数，更多成分股流通市值占比也有望突破10%上限，成分股集中度有望继续提升。

二、科创50代表性如何？

科创50高度覆盖科创板股本与市值，流通盘代表性凸显。截至8月3日收盘，科创50指数成分股总股本达到237.11亿股，自由流通股本达到55.97亿股，板块占比分别达到42.30%和52.93%；同时，科创50成分股总市值达到1.27万亿，自由流通市值达到3320.99亿元，板块占比分别达到35.75和48.56%。从绝对比例看，科创50指数的股本和市值覆盖度仅维持在30%-50%，但是考虑到科创板上市公司数目已达143家，科创50成分股数目占比仅约为35%，这一比例已经明显占优，科创50对科创板的股本和市值保持较高覆盖度。此外，结合总量和流通量覆盖度看，科创50对可流通筹码的覆盖度明显提升，体现了科创50对科创板流通盘良好代表性。

科创50集中覆盖科创板重仓领域优质标的，市值行业、主题分布全面对标板块整体。从成分股行业分布看，8成个股来自科创板集中分布的前四大行业，而且全部50只标的全部来自科创板前四大主题领域。科创50指数集中代表科创板重点服务的新型产业领域。从市值行业分布看，科创50市值集中分布于前四大行业，市值占比高达92%，与同期科创板前四大行业市值占比89%相差无几。从科创主题分布看，科创50市值分布与科创板基本一致，前三大主题市值占比分别达到96%和94%。

科创50业绩代表性明显，业绩增速占优。据2020Q1财报数据，科创50成分股总营收达187.04亿元，贡献45.74%的科创板营收，而且从净利润角度看，科创50一季度净利润合计高达21.72亿元，板块贡献占比达到85.53%，科创50的业绩代表性凸显。此外，结合2019年科创板研发投入和业绩增速看，科创50指数具有更高的研发投入产出性价比，2019年科创50成分股整体研发投入的营收占比约6.7%，明显低于科创板整体的9.8% ，而科创50的整体业绩增速却达到29.2%，成功跑赢科创板整体的26.7%，科创50用更低的研发投入获得了更高的业绩增速。

总体而言，科创50指数权重高度集中，聚焦计算机、电子、医药生物和机械设备四大行业优质标的，而且在股本、市值、行业、主题和业绩上均体现了对科创板的良好代表性，有望成为优质科创的风向标。未来伴随科创板基金、科创50指数基金的陆续上市，更多资金有望对科创板形成定向“浇灌”，继续看好科创板行情开启。

风险提示

1、宏观经济超预期波动；2、海外超预期波动。

具体分析详见2020年8月4日发布的《科创牛：科创50成分权重如何？》报告

分析师：张启尧   分析师执业编号：S0680518100001  邮箱：zhangqiyao@gszq.com

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