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来源：华创交运与供应链研究
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1、顺丰控股：继续看好公司一年期目标市值4000亿。
我们4月以来发布7篇深度研究，认为：
a）公司时效件收入提速背后是驱动因素发生趋势性变化，即脱钩GDP，而挂钩高端消费，打开时效件业务长期增长空间，同时时效件业务净利率存在潜在提升可能，预计将推动利润弹性；
b）公司特惠专配业务：我们认为该业务推出一年后，测评优秀，而展望未来，理想状态下，可成为贡献10亿+级别利润体量的产品。
c）中长期维度看，我们认为鄂州机场投产并达到理想状态下，将使得顺丰各业务形态全面升级，预计通过提升飞机利用率、发挥集货功能等实现降本增收，全方位提升顺丰航空货运经济性，实现新飞跃。
2、华夏航空：继续看好两年翻倍。
7月我们发布第四篇深度，认为公司成长性仍被市场所低估，我们预期两年后公司利润可达10亿以上（2022年），给予20-22倍PE，市值可达210-230亿，较当前预计约翻倍空间。
a）近5年利润复合增速超30%，供需增速均超40%，显著超越行业，证明公司成长性。
b）未来支线市场空间大，预计3-4年行业规模翻倍。运力端百架国产民机护航公司运力增长。
c）当前市场尤其低估了公司“新疆模式”的创新性与可复制性。
d）短期新疆区域影响造成航班量波动并不影响长期格局演绎。
3、上海机场：机场独特商业价值不因特殊因素而改变。
a）行业趋势：消费升级与免税回流大势所趋，而我们预计未来上海机场精品销售额占比或至少2成，可贡献利润5-11亿。
b）模式加成：不变的区位优势与商业价值。
二、近期可关注主题：深圳板块
8月深圳迎来经济特区四十周年，主题角度关注港口与机场，尤其关注国内线恢复快的深圳机场。
深圳机场，国内航班占比较高，恢复更快，6月起降架次2.73万架次，同比下滑6.45%，旅客吞吐量295.8万人，同比下滑28.5%，其中国内旅客295.7万人，同比下滑19.2%，国际+地区旅客0.1万人。
三、行业新闻：东航发布全新常旅客体系细则，航司试水非航寻突破
东航发布全新常旅客会员体系细则：定级标准引入消费金额作为必要条件，年消费15万元对应白金卡等级，5万元及2.5万元分别对应金卡和银卡等级。
同时对于飞行里程和消费金额达不到要求的旅客，可以通过等级补差和储值两种方式获得对应等级礼遇。
随心飞之后，各航司在疫情下进行经营策略的创新，不断试水寻求非航业务突破。
四、行业数据数据跟踪：
1、客运数据：铁路、民航客流逐步恢复至6成左右水平。
1）铁路客流：7月全国铁路发送旅客2.07亿人次，环比增24%，恢复至去年同期6成左右水平。
2）航空客流：7月航空客运量恢复至超过6成，同时观察各主要航司航班量快速攀升。
a）行业客运量：7月1日-7月23日旅客运输量2642.70万人次，同比恢复超过60%，最高单日恢复至8成左右。
b）高频数据显示：7月末三大航航班量恢复至疫情前的80%左右，吉祥达到90%，春秋实现增长，华夏全月保持恢复至疫情前水平。
c）热门线：7月底，沪广、沪深两条线恢复率已超过100%，京沪线已经恢复至77%，京深恢复至54%。北京区域影响已经逐步消除。
2、货运数据跟踪：集运SCFI美西航线价格创近年来新高
干散货：BDI周上涨2.5%，收于1350点，全年均值同比降39%；CBFI周跌0.6%，收于972点。
集装箱：SCFI收于1103点，上涨8%，美西收于3107美元/FEU，上涨17.1%，欧洲线收于901美元/TEU，微增0.6%；CCFI收于866点，下降0.6%。其中美西航线价格创近年来新高。
油运：VLCC-TCE报2.49万美元，周环比降9.1%。
五、2020年深度研究：
2020/7 聚焦顺丰时效件（中）：高端消费驱动或将延续，利润率存潜在提升可能——顺丰控股专项研究（七）
2020/7 华夏航空（系列4）：成长性仍被低估，预期两年或存近翻倍空间—支线航空龙头200亿+市值进阶之路演绎
2020/7机场商业业态具备极高流量变现价值，长期看仍将是重要免税销售渠道——上海机场长期价值探讨（二）
2020/6聚焦特惠专配：“一年期测评”优秀，新征程开启，未来10亿+利润可期？——顺丰控股专项研究（六）
2020/6 “脱钩”GDP，“挂钩”高端消费，假设顺丰时效件驱动因素趋势性变化（上）——顺丰控股专项研究（五）
2020/6机场商业业态具备极高流量变现价值，长期看仍将是重要免税销售渠道——上海机场长期价值探讨（二）
2020/6上海机场：预计“最坏时光”即将度过，中期核心价值再探讨
2020/6 物产中大：从供应链到“共赢链”，首次覆盖，“推荐”评级
2020/5 华夏航空：支线航空商业模式再探讨——支线运营亦有相对壁垒，模式加成预计公司或率先实现盈利
2020/5 假如顺丰航空“独立”核算？（中）：鄂州机场或可有效优化飞机利用率，推动顺丰航空贡献额外可观利润
2020/5 假如顺丰航空“独立”核算？（上）：从参与者角色看我国航空货运市场——顺丰控股专项研究（三）
2020/5 宁沪高速：核心路产稳定现金牛+强再投资能力，料公司将龙头胜出，续享估值溢价
2020/5 交通运输行业2019年报及2020一季报综述：模式加成，龙头胜出
2020/4海外启示：时代背景催生行业发展，生鲜电商与速冻品消费或催生千亿冷链增量——顺丰控股专项研究（二）
2020/4更少成本，更多选择，从量化模拟鄂州机场对航空货运经济性提升说起——顺丰控股专项研究（一）
2020/3 商业模式Vs企业行为——疫情影响再评估
2020/3 即期运价逼近三十年最高，多因素助推超级油轮超强弹性——超级油轮专项研究（八）
2020/3复盘美国支线航空发展，我国细分市场潜力大，干支结合有望促双赢格局，强调华夏航空“强推”评级
2020/2 华夏航空：支线大市场，华夏任遨游，首次覆盖，“强推”评级
2020/2 复盘2003年“非典疫情”看交运板块：“机”从“危”来
风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。
具体内容详见华创证券研究所2020年8月2日发布的报告《交通运输行业周报：7月客运量持续修复，航司不断试水非航寻突破；区域主题关注深圳；持续推荐核心标的顺丰、华夏、上机》
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