来源：渤海证券研究
1、6月份疫苗批签发概况 6月，中检院合计批签发量为4881.95万剂，同比增长17.29%，环比增长8.36%。其中一类苗批签发量为2920.73万剂，占5月批签发量的59.83%,较5月份占比上升了0.48个百分点。二类苗批签发量为1961.22万剂，占5月批签发量的40.17%，较4月份占比下降了0.48个百分点。 1-6月，中检院合计批签发量为2.79亿剂，同比增长21.83%。在经历了2018年“长生生物事件”后，疫苗批签发量从2018年3季度开始迅速下降，并一直持续到2019年上半年，整个2018年批签发量同比下降9.71%，从2019年Q3开始出现恢复性增长。 2、重点疫苗的批签发情况 1）HPV疫苗：6月，HPV疫苗共计批签发119.93万剂，同比增长10.88%，HPV 2和HPV 4疫苗分别批签发27.19万剂和92.74万剂。2020年1-6月，HPV疫苗总计获得批签发618.97万剂，同比增长42.48%，其中HPV 2批签发量为36.55万剂，均为万泰沧海生产，HPV 4和HPV 9批签发量分别为366.44万剂和215.98万剂。 2）肺炎疫苗：6月，PCV 13疫苗共计批签发144.47万剂，同比增长203.51%，辉瑞在4月和5月份均未获得批签发，6月份获得批签发95.78万剂。PPV 23疫苗共计批签发229.18万剂，同比增长134.24%。1-6月份，PCV 13总计批签发量为335.37万剂，同比增长98.27%。辉瑞批签发量为215.25万剂，同比增长27.25%，沃森生物批签发总计已达到120.12万剂，产值达到7.18亿元。PPV 23总计批签发536.06万剂，同比增长89.94%。 3）Hib相关多联苗：6月，五联苗批签发量为79.64万剂，同比下降1.74%，环比下降2.38%；1-6月份，五联苗总计批签发量为357.91万剂，同比增长51.75%。目前赛诺菲总体供应稳定，但是市场的需求依旧强劲，缺货现象比较明显。2020年6月，四联苗批签发量为58.48万剂，同比增长5.39%；1-6月份，四联苗总计批签发量为312.19万剂，同比增长245.11%。三联苗因为铝佐剂问题，药品注册文号失效，2019年7月后未获批签发。 4）轮状病毒疫苗：6月，五价轮状病毒疫苗共计批签发25.20万剂，同比增长0.8%；1-6月，五价轮状病毒疫苗共计批签发216.99万剂，同比增长24.74%。6月，轮状病毒疫苗共计批签发34.81万剂，同比下降52.25%；1-6月，轮状病毒疫苗共计批签发361.86万剂，同比增长24.82%。 5）乙肝疫苗：6月，乙肝疫苗共计批签发413.80万剂，同比增长31.96%；1-6月，乙肝疫苗共计批签发2813.25万剂，同比下降22.78%。 6）脊髓灰质炎疫苗：6月，脊髓灰质炎疫苗共计批签发195.69万剂，同比下降49.27%；1-6月，脊髓灰质炎疫苗共计批签发3611.23万剂，同比增长106.22%。 7）水痘疫苗：6月水痘疫苗共计批签发225万剂，同比增长21.49%；1-6月，水痘疫苗共计签发1142.02万剂，同比增长50.42%。 8）狂犬疫苗：6月，狂犬疫苗共计批签发733.40万剂，同比增长89.8%；1-6月，狂犬疫苗批签发量为3443.68万剂，同比增长28.16%。 3、重点公司的批签发情况 1）沃森生物：6月，沃森生物合计批签发量为282.62万剂，同比增加16.58%；1-6月，沃森生物合计批签发量为2215.71万剂，同比增长25.65%。 2）智飞生物：6月，智飞生物合计批签发量为163.94万剂，同比下降38.24%；1-6月，智飞生物合计批签发量为1236.84万剂，同比增长17.37%。 3）康泰生物：6月，康泰生物合计批签发量为224万剂，同比增加13.94%；1-6月，康泰生物合计批签发量为593.93万剂，同比减少76.22%。 4、投资建议 从批签发量来看，虽然1月份受春节影响批签发量有所下降，但其余三个月批签发量均有所提升，整个1-6月份批签发量同比提升22.24%。我们认为，整体批签发量的提升说明了两个问题：1）2018年下半年“长生生物事件”的影响已经消退，无论是供给端还是需求端都呈现出高景气度；2）虽然受新冠疫情的影响，2020年一季度接种人数有所下降，但是各疫苗生产企业对整年的销量有很强的信心，并且这次疫情也为公众普及了疫苗接种的重要性。值得注意的是，随着学术推广的深入和公众预防意识的增强，新型疫苗的批签发量大幅度提升，2019年上半年，13价肺炎球菌结合疫苗批签发量同比增长98.27%，HPV疫苗批签发量同比增长42.48%，五联苗批签发量同比增长51.75%，四联苗批签发量同比增长245.11%，五价轮状病毒疫苗批签发量同比增长24.74%。同时，2019年上半年是国产新型疫苗的元年，沃森13价肺炎球菌结合疫苗批签发量达到120.12万剂，占13价肺炎疫苗批签发量的比例达到35.82%，说明国产创新疫苗在产品力和营销力上都不落下风，批签发量的提升也为下一步的快速放量打下基础。 我们认为，随着公众对疾病预防的认知进一步提升，优质的高价二类苗会被逐渐接受，而且由于疫苗的特殊属性，新上市的大品种会实现快速放量，具有疫苗研发的能力的企业会进一步享受业绩和估值的提升，建议关注研发实力雄厚，有重磅产品在研或已上市的疫苗企业龙头智飞生物（300122）、康泰生物（300601）、沃森生物（300142）。 5、风险提示 疫苗安全性事件风险、疫苗研发失败风险、疫情发展超预期。 |
以上内容来源于渤海证券研究所2020年07月10日《渤海证券研究所晨会纪要》
证券分析师：齐艳莉 SACNO: S1150519040001
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