非农继续高增，经济逐步复苏 ——6月美国非农数据点评（海通宏观宋潇）|GDP_新浪财经

来源：姜超宏观债券研究

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非农继续高增，经济逐步复苏

——6月美国非农数据点评

（海通宏观宋潇）

概要：

数据表现：

美国6月非农就业人数继续增加480万，远超市场预期。6月美国失业率11.1%，劳动参与率回升至61.5%。我们的点评是：非农继续高增，经济逐步复苏。

我们的观点：

一、6月非农继续高增。美国6月非农就业人数继续增加480万，远超市场预期，也创下历史新高。6月美国失业率11.1%，相比上月回落2.2个百分点。劳动参与率回升0.7个百分点至61.5%。

二、服务业持续回暖。分行业表现上，6月就业主要贡献来自休闲酒店业（210万）、零售业（74万）和医疗教育（56.8万），反映经济活动的恢复对就业的提振。近期美国疫情二次抬头的趋势已经出现，疫情的反弹可能对后续就业回升带来干扰。

三、薪资增速回落。6月美国非农私人企业平均时薪环比下降1.2%，同比涨幅回落至5.0%。6月每周工作小时数略降，周薪环比下降1.7%。受到服务业持续好转的影响，低收入就业增加带动薪资增速继续回落。

四、经济逐步复苏。美国1季度GDP环比折年率为-4.8%，但经济和就业恶化主要来源于疫情防控导致的短期冲击。5月以来各州不同程度地重启了经济活动，美国制造业PMI触底反弹，同时非农就业人数连续两个月大幅增加，反映美国经济开始逐步复苏。尽管美国疫情二次抬头可能对未来复工带来波折，但我们预计下半年美国经济增速有望回升转正。

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1. 6月非农继续高增

美国6月非农就业人数继续增加480万，远超市场预期，也创下历史新高。5月非农数据从增加250万上修至增加270万，4月非农数据从减少2070万下修至减少2080万。6月美国失业率11.1%，相比上月回落2.2个百分点。劳动参与率回升0.7个百分点至61.5%。

2. 服务业持续回暖

机构调查显示，分行业表现上，6月就业主要贡献来自休闲酒店业（210万）、零售业（74万）和医疗教育（56.8万），其他服务业、制造业和专业商业服务新增人数也均超过30万，反映经济活动的恢复对就业的提振。近期美国疫情二次抬头的趋势已经出现，疫情的反弹可能对后续就业回升带来干扰。

家庭调查显示，6月增加劳动力170.5万人，劳动参与率61.5%，相比5月上升0.7个百分点。6月就业人数增加174.6万人，新增就业人数大幅增加使得6月失业率回落至11.1%。

3. 薪资增速回落

6月美国非农私人企业平均时薪环比下降1.2%，同比涨幅回落至5.0%。6月每周工作小时数略降，周薪环比下降1.7%。受到服务业持续好转的影响，低收入就业增加带动薪资增速继续回落。

4. 经济逐步复苏

美国1季度GDP环比折年率为-4.8%，但经济和就业恶化主要来源于疫情防控导致的短期冲击。5月以来各州不同程度地重启了经济活动，美国制造业PMI触底反弹，同时非农就业人数连续两个月大幅增加，反映美国经济开始逐步复苏。尽管美国疫情二次抬头可能对未来复工带来波折，但我们预计下半年美国经济增速有望回升转正。