电子板块核心公司2020H1业绩前瞻|半导体_新浪财经

来源：吉森电子研究

核心观点

本周投资主题：中报业绩预告陆续发布，建议关注半导体和消费电子龙头企业，新冠疫情不改产业发展趋势，给予“推荐”评级。

电子板块中报业绩预告逐步出炉，建议关注中报业绩较好的龙头公司。截至2020年7月5日，申万电子板块已有42家企业发布中报业绩预告，其中22家提示同比增长或扭亏，20家提示同比减少、亏损或存在不确定性，业绩预喜的企业多为龙头企业，市值中位数显著高于业绩减少的企业（146亿元对比54亿元），马太效应显著。消费电子领域， AirPods代工双雄立讯精密和歌尔股份净利润分别预增40%-60%和45%-50%，ODM龙头闻泰科技提示净利润大幅提升；半导体领域，FPGA/安全芯片龙头紫光国微净利润预增40%-70%，靶材龙头江丰电子净利润预增50%-80%；面板领域，偏光片龙头三利谱净利润预计达2500-3600万元，同比大增。我们认为受益于半导体国产替代和5G进程提速，半导体龙头公司整体业绩可期；手机销量承压，而TWS耳机等新兴应用动能强劲，消费电子行业呈现分化；LCD价格仍处于盈亏线以下，面板价格上行周期可期，面板龙头公司业绩环比逐步变好。（详细数据见附表）。

国产替代大逻辑不改，5G应用和半导体是电子行业投资主线。半导体行业在过去数十年内呈现螺旋式上升的规律，放缓或衰退后又会重新经历更强劲的复苏，我们认为本轮半导体行业增长周期将由5G技术驱动，并交由TWS、ARVR、IOT、云计算、汽车电子等应用带动加速到来。在消费电子方面，我们持续看好未来2-3年成长路径清晰的龙头公司，建议关注：立讯精密、鹏鼎控股、歌尔股份；半导体方面，国产替代仍是3-5年内的核心投资逻辑，我们建议关注功率半导体、模拟芯片、半导体设备和材料，重点推荐：斯达半导、圣邦股份、华峰测控、韦尔股份、捷捷微电、韦尔股份、北方华创，建议关注中芯国际、中微公司、兆易创新、澜起科技、安集科技等。

上周调研及报告

【中期策略】电子中期策略：5G应用与半导体齐飞【国海电子】

【公司深度】北方华创：国内半导体设备龙头，引领设备国产化大浪潮

【事件点评】2020M6面板价格涨幅超预期，强烈推荐面板龙头

股票组合及其变化

1.1、本周重点推荐及推荐组合

重点推荐：圣邦股份、捷捷微电、斯达半导、卓胜微、韦尔股份、京东方A、TCL科技；受益标的：兆易创新、汇顶科技、中微公司、北方华创、澜起科技、乐鑫科技、深南电路、立讯精密、鹏鼎控股、三利谱、锐科激光、柏楚电子、工业富联、生益科技、三安光电、歌尔股份、闻泰科技、北京君正。

1.2、核心公司的投资逻辑

我们认为新冠疫情并不会改变产业发展趋势：半导体方面，发展逻辑（产业趋势向好、政策资金全力支持、国产替代全面提速）并未发生改变，半导体细分领域核心公司正在全面开花，我们认为半导体行业是未来3-5年科技投资的主线；消费电子，后续5G应用将是市场关注焦点，TWS、ARVR、IOT等新兴应用有望接棒5G手机成为消费电子的增长新动力；面板行业，我们认为LCD行业洗牌将逐步完成，竞争格局有望大幅优化，最后的行业赢家有望迎来行业集中度提升、周期性变弱带来的行业长期盈利红利。

1、半导体领域我们重点推荐：捷捷微电（功率半导体）、斯达半导（IGBT）、卓胜微（射频芯片）、韦尔股份（CIS、模拟）、圣邦股份（模拟）；建议关注：中微公司（半导体设备）、北方华创（半导体设备）、澜起科技（内存接口芯片）、兆易创新（存储）、北京君正（存储）、长电科技（封测）、闻泰科技等。

2、消费电子产业链建议关注：立讯精密（精密制造龙头）、鹏鼎控股（PCB）歌尔股份、工业富联、领益智造、蓝思科技等。

3、面板显示产业链重点推荐：京东方A、TCL科技、三利谱。

分析及展望

2.1、投资主题和主要逻辑

2.1.1、本周的投资主体和主要逻辑

电子板块中报业绩预告逐步出炉，建议关注中报业绩较好的龙头公司。截至2020年7月5日，申万电子板块已有42家企业发布中报业绩预告，其中22家提示同比增长或扭亏，20家提示同比减少、亏损或存在不确定性，业绩预喜的企业多为龙头企业，市值中位数显著高于业绩减少的企业（146亿元对比54亿元），马太效应显著。消费电子领域， AirPods代工双雄立讯精密和歌尔股份净利润分别预增40%-60%和45% -50%，ODM龙头闻泰科技提示净利润大幅提升；半导体领域，FPGA/安全芯片龙头紫光国微净利润预增40%-70%，靶材龙头江丰电子净利润预增50%-80%；面板领域，偏光片龙头三利谱净利润预计达2500-3600万元，同比大增。我们认为受益于半导体国产替代和5G进程提速，半导体龙头公司整体业绩可期；手机销量承压，而TWS耳机等新兴应用动能强劲，消费电子行业呈现分化；LCD价格仍处于盈亏线以下，面板价格上行周期可期，面板龙头公司业绩环比逐步变好。

2.1.2、重点公司或者板块异动点评

在电子各子板块中，半导体上涨4.19%，光学光电子上涨4.48%，元件Ⅱ上涨2.63%，电子制造上涨4.52%，其他电子上涨4.57%。

半导体：本周（2020年6月29日-2020年7月3日，下同）半导体板块总体趋势向好，上涨4.19%。光伏概念的集体走强，国内光伏正银领域的领先企业帝科股份涨幅达61.07%，紫光国微金融IC卡芯片THD89率先通过全球最高等级认证，本周上涨35.26%，收盘价创历史新高。半导体及元件板块强势反弹，圣邦股份上涨10.01%。半导体硅片板块走升，华润微上涨23.66%。我们认为，中长期来看，受益于“新基建”对下游产业的大力扶持，5G基站、数据中心、特高压、新能源汽车对存储芯片、模拟芯片（射频芯片/功率芯片）、分立器件（功率器件）的需求将大幅提升，加之国产替代逻辑的持续，我国半导体产业链仍将是电子投资大方向。

面板：本周面板回暖，三季度面板价格有望回升，行业上行的拐点已经出现。我国面板巨头京东方A上涨5.96%，以LCD用偏光片为代表的企业深纺织A上涨5.91%。我们认为，下游需求的大幅收缩将对面板厂商短期内的业绩造成影响，但从供给端以及LCD整体产业竞争格局来看，中国大陆面板厂商在出货面积的市场份额一直持续稳定提升，此前三星显示已表示将在2020年内关停所有LCD产线，若中国大陆厂商承接了韩系面板退出的份额，预计2020年中国LCD出货量占比将从约50%提升至60%-70%。我国大陆面板厂商在LCD液晶面板的龙头地位将得以巩固，目前随着国内疫情不断好转，我国面板在供给端已经逐渐恢复，其业绩表现将取决于未来全球疫情结束及下游市场回暖时间。

2.2、行业动态跟踪

2.2.1、行业重要新闻

半导体

募巨资做滤波器，卓胜微机会几何

卓胜微发布了2020 年度向特定对象发行 A 股股票募集资金使用可行性分析报告（修订稿）。公告表示，本次发行募集资金总额不超过300,553.77万元，扣除发行费用后的募集资金净额全部投资于“高端射频滤波器芯片及模组研发和产业化项目”。

公告指出，本项目将针对高性能、复杂应用的高端滤波器开展设计研发，形成工艺技术能力和量产能力。通过与Foundry共同投入资源合作建立前道晶圆生产专线，旨在进一步深入拓展高端滤波器产品，满足客户对定制化、高性能、高复杂度射频滤波器的需求，抢位高端射频滤波器市场份额，覆盖低、中、高频段的各种应用场景，建立完整的射频滤波器产品线。该项目的产品将主要应用于移动智能终端设备。此次对于高端滤波器的涉猎，结合公司首次公开发行时的募投项目建设，可实现公司滤波器产品线在移动智能终端领域的完整产业化布局。

本项目的建设共分成两期进行，第一期是项目建设前3年，第二期是项目建设的第4年和第5年，两期的主要工作包括：1、设计开发高性能、高频滤波器芯片及模块产品，增加滤波器在高频高性能方面的产品布局；2、建立高频、高性能滤波器的工艺平台，与Foundry配合完成工艺的调整与工艺能力的提升。

（来源：半导体行业观察）

外媒：三星已修改芯片工艺路线图，将跳过4nm

7月3日，国外媒体报道，有产业链人士信息，三星电子已对芯片工艺路线图进行了调整，将跳过4nm工艺，由5nm直接上升到3nm GAAFET(环绕栅极晶体管)。不过，外媒在报道中并未提及，跳过4nm工艺之后，三星的3nm工艺会在何时大规模量产。

台积电则是在多年前就已开始谋划的3nm工艺，计划2021年风险试产，2022年上半年大规模量产。在6月初的报道中，外媒称台积电已经开始3nm工艺的生产线，早于此前的预期。

三星的4nm原定于2021年量产，可其真实身份无非5nm改良。对于三星取消的原因，一方面是3nm推进顺利，另一方面则是市场竞争需要，如果能抢在台积电之前搞定技术难度更高的3nm GAAFET，无疑将为自己争得可观的机会。

（来源：半导体行业观察）。

2.2.2、其他行业重要新闻

面板

华星光电将从下个月开始陆续向三星电子供应OLED屏幕面板

韩媒的报道说，中国的华星光电生产的OLED屏幕面板，将被安装在三星的Galaxy M系列手机上，这是一家市场调查公司CEO表述这样的事实。Galaxy M系列是中低端型号，三星电子计划在今年下半年发布Galaxy M51，预计华星光电将从下个月开始生产，陆续向三星电子供应OLED屏幕面板。

在此之前，三星智能手机的OLED显示屏一直都是三星自家生产。虽然LCD液晶屏曾经由中国企业供货，但是OLED屏幕由中国企业供应还没有过先例。韩媒介绍，华星光电还具备将屏幕面板（TSP）集成内部的触摸一体型OLED的技术，这些产品已提供给小米使用。

三星将于明年发布的Galaxy S系列，目前正在准备中，搭载的将是6.67英寸柔性OLED屏幕。虽然华星光电还没有通过质量测试，但计划再次发起挑战。一位显示器行业的相关人士表示：“三星Galaxy M系列虽然是中低端型号，但是华星光电的成果具有象征意义。”另一位业内人士说：“目前中国企业的技术，还没有提高到向旗舰型号提供屏幕面板的程度，他们正在从中低端型号起步，有很大可能逐步投入高端产品的生产。”

（来源：触摸屏与OLED网）

厂商退出，液晶面板短期面临供求关系变化，面板价格将出现上涨

在最新的报道中，外媒预计全球液晶电视面板的价格，三季度将上涨超过 10%。据群智的研报，预计7月面板价格维持上涨趋势，32、39.5、43、50英寸的液晶电视面板价格将分别上涨2美元，而55、65英寸的液晶电视面板价格将分别上涨3美元，75英寸的面板价格则将持平。随着三星、LG、松下、三菱等液晶面板厂商相继退出市场后，业内人士认为，液晶面板短期面临供求关系发生变化，短期内液晶面板市场的供应不足，面板价格也将出现上涨。

另外，经过上半年的市场低迷，彩电厂商积极补货，提前进入下半场。经过“糟糕”的上半年，各彩电企业不仅销量不尽人意，而且大多收紧备货。随着疫情进入下半场，全球许多地方的疫情逐渐控制，经济也将回归正常。欧美地区电视销量逐渐恢复，提前进入下半场的备货，也将导致彩电面板需求集中出现，对面板的需求越来越旺盛。

（来源：触摸屏与OLED网）

5G及其它

华为大数据存算分离方案在中国联通规模上线，日导入数据量超过 70TB

根据华为中国官方的消息，近日，中国联通基于华为 OceanStor Pacific 海量存储的大数据平台正式上线，标志着中国联通和华为技术有限公司在大数据计算存储分离架构的规模化技术创新方面取得了全面突破。

据介绍，华为大数据存算分离方案创新性的在存储层实现了原生的 HDFS 的语义，打破了传统大数据平台计算存储紧耦合的部署架构，不仅实现大数据平台建设成本的大幅降低，而且通过存储层全分布式架构和协议融合互通的能力，提升数据分析效率，完全满足中国联通对于大数据平台的期望和要求。经过数个月的联合测试，测试结果得到中国联通集团信息化部数据中心的认可，最终促成中国联通对于华为 OceanStor Pacific 海量存储的规模化采购。

基于存算分离技术建设的运营支撑平台已正式上线，已经承载了互联网分析、IoT、日志等系统 15PB 的数据量，实现了联通各省公司 2/3/4/5G xDR、网络信令、互联网日志、IoT 等数据的接入分析，日导入数据量超过 70TB。

（来源：TechSugar）

蔚来汽车6月交付汽车3740辆，同比增长179.1%

蔚来汽车发布的公告显示，2020年6月交付汽车3740辆，同比增长179.1%，交付产品包括2476辆ES6和1264辆ES8。蔚来汽车第二季度交付汽车10331辆，同比增长190.8%，环比增长169.2%。截至2020年6月30日，ES8和ES6的累计交付量达到46082辆，其中2020年交付了14169辆。。

（来源：TechSugar）

2.3、重点公司跟踪

2.3.1、重点公司重要新闻公告及我们的点评

（1）事件点评：2020M6面板价格涨幅超预期，强烈推荐面板龙头。

LCD：新冠疫情冲击提前结束，2020年6月面板价格涨幅超市场预期。LCD行业具有典型的周期性特征，对于LCD价格变化趋势的判断将是重中之重。根据群智咨询2020年6月TV面板价格风向标（下旬版）数据，主流电视面板尺寸（32/39.5/43/50/55/65/75）6月价格分别为33/61/66/86/110/169/275美元，所有尺寸价格较2020年5月涨价1/1/2/2/3/2/-3美元，并预期2020年7月各尺寸分别涨价2/2/2/2/3/3/0美元。海外复工复产顺利，电视需求逐步复苏，后续面板需求进一步提升，新冠疫情对面板产业冲击已经提前结束。考虑到国内外需求的进一步恢复，以及韩国三星、LGD的产能退出，我们预计2020Q3电视面板价格将继续保持上涨态势。我们认为新冠疫情对需求端的冲击将逐步消散，LCD行业格局已经确定，LCD面板行业回暖将是大势所趋，国内面板行业龙头京东方A、TCL科技有望在寒冬之后分享行业集中度提升、周期性变弱带来的长期盈利红利。

中国大陆LCD市场份额持续提升，行业地位持续巩固。从产业竞争格局来看，过去几年伴随着国内厂商的大幅扩产，LCD行业竞争格局已定，中国大陆面板厂商在出货面积的市场份额一直持续稳定提升。根据群智咨询数据，2020Q1中国大陆面板厂商面板出货面积占据全球出货面积份额为54.16%，而韩国、中国台湾地区份额则分别为23.86%和21.98%（中国台湾地区厂商出货面积包含夏普）；具体厂商占比方面，2002Q1京东方、华星光电出货面积份额分别以19.03%和17.69%位列前二，三星第三占比为12.06%，LGD第四占比为11.80%，群创第五占比为10.72%，友达第六占比9.12%。展望未来，随着国产厂商10.5代线产能的进一步释放以及海外部分厂商的退出，大陆面板产业市场份额将进一步提升，将成为最后的行业赢家。

2.3.2、公司公告

报告及数据

3.1、上周报告及调研回顾

【中期策略】电子中期策略：5G应用与半导体齐飞【国海电子】

【公司深度】北方华创：国内半导体设备龙头，引领设备国产化大浪潮

【事件点评】2020M6面板价格涨幅超预期，强烈推荐面板龙头

3.2、行业跟踪数据一览（图表）

风险提示

新冠疫情海外扩散导致下游需求不及预期；贸易战持续恶化风险。

国海电子团队

吴吉森 18621573667

声明

电子研究团队介绍

吴吉森，电子行业首席分析师。武汉大学金融学硕士，4年证券研究从业经验，2年通信行业经验，专注于科技行业投资机会挖掘以及研究策划工作。曾就职于中泰证券、新时代证券，2020年5月加入国海证券，2018年水晶球、第一财经第一名研究团队核心成员，2019年东方财富百强分析师电子行业第三名。

分析师承诺

吴吉森，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

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