来源：浙商证券研究所
本期精华
【浙商食品 邓晖】华宝股份是有潜力的现金牛！未来业绩及分红不确定性下降有望超预期，HNB政策不确定性下降有望超市场预期。
【浙商电新 王鹏】锂价下半年迎反弹，公司氢氧化锂产品盈利能力超预期
【浙商宏观 李超】6月上旬发电量同比大幅上涨，增速创5年新高，我们认为工业快速修复、夜间赶工等原因是发电量高增长的主要动力，6月工业增加值增速可能会进一步攀升，甚至出现明显跳点。
【浙商银行 梁凤洁】银行预期拐点出现，绝对收益窗口打开。重点推荐禀赋优良、战略得当、战术得法的银行。优秀组合：兴业银行、平安银行、招商银行、宁波银行。进步组合：光大银行、邮储银行、南京银行、长沙银行。
【浙商交运 匡培钦】在详细拆分京沪高铁业务基础上，从运量和票价两个角度详细拆分并测算京沪高铁未来利润成长性
内容详情
01重要推荐
【浙商食品 邓晖】香精龙头行稳致远，HNB打开成长空间 ──华宝股份深度报告
1、食品行业-华宝股份（300741.SZ）
2、推荐逻辑：业绩及分红不确定性下降超预期，HNB政策不确定性下降超预期。
（1）超预期点：“业绩及分红不确定性下降超预期”、“HNB政策不确定性下降超预期、打开翻倍空间”。
（2）驱动因素：
①“业绩及分红不确定性下降超预期”：公司是香精行业第一名，壁垒稳固，近4年的年均分红率接近100%，目前股息率5%，不确定性有望进一步下降，吸引更多中长期资金。
②“HNB政策不确定性下降超预期、打开翻倍空间”：HNB加热不燃烧烟草制品是近年新技术，其香精使用量是传统烟草的多倍，如果许可将打开公司翻倍空间。这项技术在日韩已经许可3-5年，美国是去年4月许可，中国还没许可，但云南省政府已经出台政策并组建新型烟草制品公司、多地中烟公司已经生产并开始向海外销售，中国许可临近。
（3）目标价格：49.04-61.31元/股，预计20%-50%增长空间。
（4）盈利预测与估值：公司是中国香精行业龙头，我们认为公司未来业绩及分红不确定性下降有望超预期，同时HNB政策不确定性下降有望超市场预期，打开翻倍成长空间。预计2020-2022年归母净利润为12.98/13.71/14.55亿元，对应07月01日估值17.6/16.7/15.7倍（市值229亿）。
3、催化剂：公司高分红率继续兑现；HNB烟草制品许可政策出台；公司业绩超预期。
4、风险因素：分红政策重大调整风险；HNB许可政策落地进度风险。
报告日期：2020年7月2日
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