【华泰轻工陈羽锋】0524周观点：房住不炒基调下关注精装修结构性机会，减税降费、降低生产经营成本等措施助力企业平稳发展|减税降费_新浪财经

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来源：华泰轻工

陈羽锋 S0570513090004 研究员

周鑫 S0570118080060 联系人

本文摘编自华泰证券研究所2020年5月24日已对外发布的研究报告《行业周报（第二十一周）》，具体内容以研究报告原文为准。

核心观点

本周观点

《政府工作报告》再次明确了“房住不炒”定位，同时重提了4月17日政治局会议未提及的“因城施策”，在稳地产、稳经济的同时给楼市压力较大地区留有余地；我们认为房地产市场发展整体或趋于平稳，对家居而言，一方面全年竣工回暖+精装房渗透率快速提升仍将支撑精装产业链企业快速成长，另一方面流动性宽松背景下，二手房交易回暖有望支撑家居中长期消费需求。此外，《政府工作报告》还提出2020年加大减税降费力度，并通过多种措施推动降低企业生产经营成本，有助于改善企业经营环境。

子行业观点

家居零售需求边际改善，竣工回暖+精装渗透率提升趋势支撑工程业务快速发展，建议关注工装企业帝欧家居、江山欧派以及经营稳健、抗风险能力强的龙头企业顾家家居、欧派家居；日用品、文化办公用品等必选消费品中长期需求预计较稳健，建议关注齐心集团、晨光文具、中顺洁柔。造纸、包装下游建议关注下游需求恢复情况。

重点公司及动态

大亚圣象：审议通过关于选举陈晓龙先生为公司第八届董事会董事长议案，任期三年。

风险提示：疫情发展不确定性，下游需求不及预期。

本周观点

2020年5月22日，十三届全国人大三次会议在北京人民大会堂开幕，国务院总理李克强作政府工作报告。政府工作报告提出，2020年要紧扣全面建成小康社会目标任务，统筹推进疫情防控和经济社会发展工作，在疫情防控常态化前提下，坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，坚持以供给侧结构性改革为主线，坚持以改革开放为动力推动高质量发展，坚决打好三大攻坚战，加大“六稳”工作力度，保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转，坚定实施扩大内需战略，维护经济发展和社会稳定大局，确保完成决战决胜脱贫攻坚目标任务，全面建成小康社会。从《政府工作报告》看，我们认为与轻工行业相关的主要为以下几点：

1）房地产政策：坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策，促进房地产市场平稳健康发展。《政府工作报告》中再次明确了“房住不炒”定位，同时重提了4月17日政治局会议未提及的“因城施策”，在稳地产、稳经济的同时给楼市压力较大地区留有余地。此外，与去年相比并未提及房地产税立法、棚户区改造。我们认为房地产市场发展整体或趋于平稳，对于家居行业而言，一方面全年竣工回暖+精装房渗透率快速提升仍将支撑精装产业链企业快速成长，另一方面流动性宽松背景下，二手房交易回暖（据贝壳研究院数据，4月全国25个大中城市二手房成交数量同比增长11.7%，环比增长46.6%）有望支撑家居中长期消费需求。

2）重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设，其中包括新开工改造城镇老旧小区 3.9 万个，支持加装电梯，发展用餐、保洁等多样社区服务。从前期国务院、住建部等颁布的老旧小区改造相关政策看，旧改范围主要侧重于小区配套设施、公共服务设施等方面的改善，尽管改造内容并未直接指向居民户内空间，但我们认为老旧小区改造在提升居住环境的同时有望激发居民对住宅室内的自发性翻新需求。从品类上看，我们认为两大细分家居领域受益于户内翻新需求更为显著，一是对户内外观有较大影响、功能性较强的橱衣柜/卫浴等产品；二是产品寿命周期短、更新便捷的沙发、床垫等软体家居。

3）加大减税降费力度，推动降低企业生产经营成本。《政府工作报告》指出，2020年将继续执行下调增值税税率和企业养老保险费率等制度，新增减税降费约5000亿元；降低工商业电价5%政策延长到今年年底，宽带和专线平均资费降低15%，减免国有房产租金，鼓励各类业主减免或缓收房租，并予政策支持。我们认为上述政策有助于进一步降低企业成本费用支出，助力市场主体纾困发展，带动企业盈利逐步修复。

4）大力优化财政支出结构，一般性支出要坚决压减，严禁新建楼堂馆所，严禁铺张浪费。各级政府必须真正过紧日子，中央政府要带头，中央本级支出安排负增长，其中非急需非刚性支出压减 50%以上。就轻工行业而言，当前办公集采类企业为政府、央企、国企等机构主要提供办公物资、办公设备等办公必备品，大多属于刚性支出且该部分支出在政府、央企国企整体支出中占比较低，我们认为政府缩紧非刚性支出或对全年办公物资采购额度影响较为有限。

行业数据跟踪

地产周度数据观察：2020年5月11日至2020年5月17日，全国30大中城市当周商品房成交面积为344万平米，环比增长23.4%。

家居原材料价格方面，各类板材价格维持稳定。上周刨花板（20厘）、胶合板（15厘）、中纤板（18厘）价格分别为91、92、92元/张，环比分别持平。海绵主要原材料TDI现货、MDI（PM200）现货上周均价为10400元/吨，12500元/吨，环比分别变动+4.0%/+2.0%。

造纸原材料价格：据卓创资讯，国废黄板纸上周均价为1824元/吨，环比上涨0.44%，同比下跌16.21%。纸浆方面，需求持续孱弱，浆价承压运行，上周进口针叶浆周均价4574元/吨，环比下降0.84%，同比下降11.84%；进口阔叶浆周均价3769元/吨，环比下降0.84%，同比下降22.40%；进口本色浆周均价4502元/吨，环比下降0.46%，同比下降12.91%；进口化机浆周均价4164元/吨，环比下降1.09%，同比下降3.32%。

成品纸价格：据卓创资讯，包装纸方面，原料废纸价格稳中局部上调，成本面支撑有所显现，箱板瓦楞纸市场横盘整理运行为主，箱板纸上周全国均价3777元/吨，环比持平，同比下滑10.86%；瓦楞纸上周全国均价3133元/吨，环比持平，同比下滑10.69%。文化纸方面，整体库存水平缓慢减少，终端需求仍处偏淡态势，铜版纸本周均价为5110元/吨，环比持平，较去年同期下降11.13%；双胶纸均价为5067元/吨，环比下降0.33%，较去年同期下降17.44%。