国君晨报 | 钢铁、金工行业专题研究

来源：国泰君安证券研究

1、钢铁李鹏飞团队认为地产和基建将拉动钢材需求在3、4季度10%左右的增长，而供给端粗钢产量持续上升的空间最大在5%左右，行业迎来配置期。建材格局好于工业材，推荐标的：三钢闽光、方大特钢。

2、金工陈奥林团队认为沪深300指数预计调入调出22只股票，中证500指数预计调入调出50只股票。沪深300预计调入邮储银行、京沪高铁、中国广核等，中证500预计调入中科软、协鑫集成、中华企业、森马服饰等。

钢铁专题研究：《供需缺口现，王者归来时》2020-05-13

维持行业“增持”评级。我们认为地产和基建将拉动钢材需求在3、4季度10%左右的增长，而供给端粗钢产量持续上升的空间最大在5%左右。判断3季度开始钢价反弹，叠加积极的财政、货币政策进入落地阶段，钢铁行业盈利同比开始增长，行业迎来配置期。而建材格局好于工业材，推荐建材龙头三钢闽光、方大特钢。

需求弹性将超出市场预期。不同于市场对需求同比持平的预期，我们测算需求在当前阶段仍有10%左右的上行空间。我们认为地产销售将在5-6月明显回暖，而由于地产库销比较低，销售的回暖将迅速传导至新开工，带动地产需求的持续改善。而专项债提前下发量不断上升，Reits政策打开了基建资金来源的新渠道，基建资金的改善将带动基建投资在下半年显著上行。此外，制造业用钢在下半年也将环比改善，下半年钢材需求将出现大幅上行。

粗钢供给已经接近天花板。以五大品种钢材周产量测算，目前钢材产量较2019年最高产量仅存5%左右的上升空间。且2020年废钢供给同比下降，电弧炉废钢日耗已接近2019年高点，电炉贡献增量空间小。另外，高炉废钢添加空间有限，而高炉开工率已经达到较高水平，我们认为目前粗钢产量已经接近天花板。

3季度行业盈利将出现反弹，钢铁行业逐步进入配置期。我们认为在需求拉动下，3季度钢价将开始反弹，行业盈利同比开始正增长。目前龙头建材公司的PB处于历史低位，钢铁板块目前已进入战略配置时期。

风险提示：全球经济进入持续衰退，国内疫情反复影响下游开工。

金工专题研究：《沪深300及中证500成分股调整名单预测》2020-05-13

沪深300与中证500指数样本股调整实施时间分别是每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。本次成份股调整时间为2020年06月15日。

按照沪深300与中证500样本股的定期审核规则，并遵循10%样本股调整数量限制、缓冲区规则以及对长期停牌与财务亏损股票的处理方式，我们对2020年06月成份股调整名单进行了预测，沪深300指数预计调入调出22只股票，中证500指数预计调入调出50只股票。

沪深300指数预计调入名单包括：邮储银行、京沪高铁、中国广核、闻泰科技、浙商银行、领益智造、渝农商行、康泰生物、中信特钢、亿纬锂能、北方华创、正邦科技、亿联网络、安图生物、浪潮信息等22只。

沪深300指数预计调出名单包括：浙能电力、陆家嘴、鞍钢股份、君正集团、碧水源、中航电子、攀钢钒钛、金螳螂、天士力、建发股份、北汽蓝谷、延安必康（维权）、东旭光电（维权）、网宿科技、传化智联、铜陵有色等22只。

中证500指数预计调入名单包括：中科软、协鑫集成、中华企业、森马服饰、鞍钢股份、君正集团、碧水源、中航电子、攀钢钒钛、泛海控股、中天金融等50只。

中证500指数预计调出名单包括：闻泰科技、亿纬锂能、北方华创、恒立液压、中国长城、沪电股份、中环股份、环旭电子、招商轮船等50只。

基于冲击成本模型，我们估计了沪深300和中证500被动指数型基金调入调出个股所产生的冲击成本。沪深300调入名单中亿联网络、安图生物、恒立液压等自由流通市值较小，冲击成本排名靠前，其价格弹性大，潜在的收益率高；沪深300调出名单中铜陵有色、攀钢钒钛和浙能电力等冲击成本排名靠前，组合中包含相应股票的建议暂时规避。

中证500调入名单中永泰能源、铜陵有色、中华企业、中天金融等冲击成本排名靠前，事件类策略优先考虑新纳入中证500指数的成分股包括永泰能源、中华企业、中天金融等；中证500调出名单中恒立液压、营口港、通策医疗、健帆生物等冲击成本排名靠前，并非由于纳入沪深300指数而被剔除的个股例如营口港、铁汉生态等短期投资风险较高。

备注

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