全球疫情最严峻时期正逐渐过去

来源：泽平宏观

文：恒大研究院 李建国

截至5月7日，全球新冠肺炎累计确诊390万，死亡27万。其中，美国疫情最为严重，确诊130万，死亡近8万，新冠疫情成为2020年最大的黑天鹅事件。

从新增确诊数量和现有确诊数量两大拐点看，发达经济体已经或即将度过第二拐点，疫情正在缓解，预计1-3个月内基本控制住疫情，但与中国不同，欧美疫情可能存在长尾特征。除日本由于二次爆发而继续封锁外，欧美主要经济体均已经或即将放松封锁措施，正在逐步复工，世界经济环境有望走出新冠疫情的影响并逐步恢复，中国在控制疫情和复产复工方面走在全球前面。当然，后半段还不能大意，做好疫情防控、药物研发、政策救助和经济恢复。

1.   全球疫情：发达经济体基本度过最严峻时期

新增确诊拐点和现有确诊拐点是观察疫情的关键，两大拐点分别对应增量和存量。通常第一拐点前后为疫情最严峻时刻，社会恐慌达到最高，第二个拐点达到之后，整体疫情将逐步缓解。

目前全球各国疫情发展阶段不尽相同，大致可分为四大梯队。

第一梯队中国和韩国，分别于2月下旬和3月下旬达到第二拐点，目前每日新增病例已降到10例以下，疫情已经得到控制。

第二梯队欧洲大陆和日本，除德国在4月上旬就达到第二拐点外，其他国家均于4月下旬陆续度过第二拐点，目前疫情正在缓解。由于长尾效应，预计这些国家疫情得到基本控制还需要持续至少1个月。

第三梯队美国和英国，目前处于两大拐点之间，预计基本控制疫情还需要至少两个月。

第四梯队印度巴西俄罗斯，尚未达到第一拐点，疫情仍在持续恶化，疫情结束时间不确定。

可以看到，发达经济体基本已经或即将度过第二拐点，新冠疫情的最严峻时期可能正逐渐过去，而部分发展中国家将成为重灾区。

2.   持续时间：1-2年，二次爆发严重程度可能将弱于第一次

目前流行病学家普遍认为疫情将持续1-2年，不排除今年秋冬二次爆发，但二次爆发严重程度分歧较大。4月28日，美国国家过敏和传染病研究所(NIAID)所长福奇表示，“几乎确定它还会回来，它不会从星球上消失的。”5月3日，美国明尼苏达大学传染病研究与政策中心（CIDRAP）发布报告，认为疫情持续时间将在18到24个月之间，直到60％至70％的人口免疫后才会结束，但在后续疫情的严重程度上提出三种情形：乐观情景下，未来疫情持续“低烧”1-2年，只有少量病例不断出现，对正常经济发展和社会生活基本无影响；中性情景下，疫情将不断有小爆发出现，并将持续至2021年；悲观情景下，类似于1918年西班牙流感，今年秋冬二次爆发且严重程度超过第一次。

从冠状病毒流行历史和人们的警惕性看，疫情持续时间基本在2年以内，二次爆发严重程度可能将弱于第一次。本次新冠肺炎前，已知可感染人类的冠状病毒共6种，其中4种致病力弱，只引起普通感冒样症状，主要在冬季季节性流行，而SARS、MERS虽致病力强，但之前的大流行均在1年内结束，因此新冠肺炎疫情在2年内结束的可能性较大。另一方面，本次疫情目前已经引起各国的重视，大部分国家已经对新冠防疫具备了一定经验和二次爆发准备，警惕性较高，预计二次爆发严重程度将弱于第一次。

3. 药物及疫苗：短期内无特效药，疫苗至少1年时间

药物方面，目前针对新冠肺炎的药物研发分为抗病毒药、中和抗体和抑制细胞因子风暴药物三类，瑞德西韦临床试验结果预示短期内无特效药。抗病毒药方面，此前瑞德西韦被认为最有希望，4月29日，吉利德公布了瑞德西韦的一项开放标签临床试验结果，表明瑞德西韦对新冠肺炎有治疗效果，且5天治疗比10天治疗更有效，但重症病死率在8%-11%左右，说明瑞德西韦并不是特效药。对于瑞德西韦的确切疗效，预计将在其正在进行中的双盲随机对照临床试验结束后明确。中和抗体和抑制细胞因子风暴药物方面，已有至少10余个中和抗体和抑制细胞因子风暴候选药物处于研发阶段，有望降低新冠肺炎重症的死亡率，但短期内难以研发成功。

疫苗方面，需验证有效性和安全性，最快今年底或明年初。近期新冠肺炎疫苗研发项目明显增多，公开报道的研发管线超过100个，以中国和美国为主。但由于疫苗涉及大范围人群接种，必须进行有效性和安全性验证，预计最快今年底或明年初才能出结果。

4.   经济影响：除日本外，发达经济体正在逐步复工

除日本外，发达经济体大部分已经或即将放松封锁措施，正在逐步复工。欧洲方面，4月底德国率先在部分州开始放松封锁，5月4日意大利放松封锁并有超过440万人复工，法国和西班牙则计划于5月中下旬放松封锁；美国方面，特朗普于4月中旬提出放松或解除封锁的“三步计划”，4月下旬陆续有部分州放松封锁措施，目前已有超过40个州放松了封锁，正在逐步复工。但日本由于二次爆发，目前的封锁措施将至少持续至5月底。

欧美放松封锁并逐步复工建立在病毒传播下降、加强检测、继续实施社交疏远措施等基础上，目前尚未看到再次爆发的迹象。病毒传播方面，欧美所有国家均已度过第一拐点，德国发现病毒基本传播数R0已经降至1以下，意味着病毒感染人数将下降；加强检测，美国计划将目前每日10余万的检测能力提升至2000万，英国计划提高至每日10万例，德国则为每2万人口配备一个追踪团队，加大病毒接触追踪力度；防疫措施方面，欧美国家放松封锁后仍然实行社交疏远措施，包括禁止社交聚会、暂缓开放酒吧餐馆、公共场所佩戴口罩等。目前在率先开放的德国尚未发现再次爆发的迹象。

此外，已有的人群筛查发现新冠病毒感染率可能在15%-30%之间，意味着欧美国家的实际感染人数可能上千万。目前在德国北部、美国纽约州等疫情严重地区的小规模人群随机筛查表明，新冠病毒感染率在15%-30%之间。而在英国、美国佐治亚州的大规模人群筛查结果显示，超过20%的人为阳性，德国则为7.5%。因此新冠病毒在欧美国家的实际感染人数可能已经在千万级水平甚至过亿，远远超过当前200万左右的公开数字。

恒大研究院“疫情与新基建”相关研究报告：

30、《全球六次金融大危机：起源、导火索、传导机制、影响及应对（下）》，2020年5月7日

29、《全球六次金融大危机：起源、导火索、传导机制、影响及应对（上）》，2020年5月6日

28、《人工智能：新基建，迎接智能新时代》，2020年4月30日

27、《5G时代：新基建，引领新一轮产业革命和大国竞争》，2020年4月20日

26、《中国新基建研究报告》，2020年4月10日

25、《充电桩：新基建，迈向新能源汽车时代》，2020年4月9日

24、《全球疫情形势分析：拐点预测和长尾特征》，2020年4月8日

23、《任泽平PPT讲解“新基建”》，2020年4月3日

22、《定了，扩大内需，启动“新”一轮基建——327中央政治局会议精神》，2020年3月29日

21、《5G时代：新基建，中美决战新一代信息技术》，2020年3月25日

20、《美联储无限量宽松，市场还在担心什么？》，2020年3月24日

19、《全球金融危机对中国的传导路径和影响推演》，2020年3月23日

18、《美国又想趁金融危机剪羊毛、甩锅？》，2020年3月19日

17、《做好应对全球经济金融危机的准备》，2020年3月18日

16、《美联储all in：饮鸩止渴，全球金融危机来袭》，2020年3月17日

15、《中国新基建研究报告》，2020年3月16日

14、《我们正站在全球金融危机的边缘》，2020年3月15日

13、《全球历次大瘟疫：起源、影响、应对及启示》，2020年3月11日

12、《任泽平：我们正处在全球经济危机的边缘，“新基建”点亮中国经济的未来》，2020年3月10日

11、《新基建、减税，钱从哪来？赤字率该破3就破3！——2020年财政政策建议》，2020年3月9日

10、《任泽平：我为什么旗帜鲜明倡导“新基建”，而不是四万亿重来》，2020年3月6日

9、《任泽平：最简单有效的办法还是启动“新基建”》，2020年3月3日

8、《任泽平：不要放过任何一次危机》，2020年3月2日

7、《全球大瘟疫、金融海啸和新基建》，2020月3月1日

6、《是该启动“新”一轮基建了》，2020年2月28日

5、《遭遇亚洲金融风暴、特大洪水灾害：1999年转危为机改革启示

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