祥鑫科技受下游拖累业绩低迷，研发技术人员薪酬、学历都存疑

来源：金色光

2019年10月上市的祥鑫科技股份有限公司（证券简称：祥鑫科技，证券代码：002965.SZ）近日披露上市后首份年报，在下游市场汽车行业萎缩的影响下，公司业绩不及预期。而更令人匪夷所思的是，公司的“研发技术人员”薪酬、学历都存疑。

祥鑫科技成立于2004年，是一家专业从事精密冲压模具和金属结构件研发、生产和销售的企业，拥有较先进的模具制造技术和精密冲压技术，主要为汽车、通信、办公及电子设备等行业客户提供精密冲压模具和金属结构件。据招股书披露，公司精密冲压模具的客户包括广汽集团、一汽大众、蔚来汽车、尼桑、安道拓、弗吉亚、法雷奥等。

受汽车行业下行影响，业绩表现低迷

2019年10月，祥鑫科技正式登陆深圳证券交易所。半年之后的2020年3月21日，祥鑫科技发布上市后首份年度报告。年报显示，公司2019年实现营业总收入15.97亿元，同比增长8.07%；归属净利润1.51亿元，同比增长7.36%；扣非净利润1.46亿元，同比下降1.14%；毛利率24.67%，同比下降0.85个百分点；经营活动产生的现金流量净额0.56亿元，同比下降29.41%。

通过对比往年业绩可以看出，祥鑫科技最近两年的营收增长已经不及从前，2013年至2017年的营收增长率分别为50.41%、30.02%、18.62%、33.83%、22.36%，而2018年和2019年的增长率仅为4.31%和8.07%。祥鑫科技在招股书中描绘了一个业绩高增长的“故事”，然后公司2018年度、2019年度业绩，似乎让这个故事戛然而止。除了营业收入以外，归属净利润和扣非净利润也从前几年的两位数增长骤然变脸成一位数增长，甚至转为负增长。

那么祥鑫科技2019年营收与利润增速放缓是否是行业个例呢？据可比公司年度报告显示，无锡威唐工业技术股份有限公司（证券简称：威唐工业，证券代码：300707.SZ）营业总收入同比下降20.77%，归属净利润同比下降55.63%；苏州东山精密制造股份有限公司（证券简称：东山精密，证券代码：002384.SZ）营业总收入同比增长18.80%，归属净利润同比下降13.37%；宁波合力模具科技股份有限公司（证券简称：合力科技，证券代码：603917.SH）营业总收入同比增长0.23%，归属净利润同比下降22.36%；天津汽车模具股份有限公司（证券简称：天汽模，证券代码：002510.SZ）营业总收入同比下降2.76%，归属净利润同比下降38.57%。

由此可见，祥鑫科技业绩增长停滞，主要是所处行业整体表现不佳，其主要原因很可能是下游市场汽车行业呈现出低迷的景象。根据中国汽车工业协会数据显示，2017年以来中国汽车产量增速开始放缓，2018年度汽车产量为2781万辆，同比下降4.16%，是近十年来首次出现小幅负增长，而2019年汽车产业下行压力进一步增大，全年产销量分别为2572.1万辆和2576.9万辆，同比分别下降7.50%和8.20%。

尽管祥鑫科技声称其客户分布于汽车、通信、办公及电子设备行业，但实际上公司对汽车零部件企业和整车制造企业的销售收入占据八成，容易受到汽车行业萎缩的冲击。同时，据招股书和年报显示，公司对前五大客户销售收入占总收入比重分别为29.44%、36.79%、41.52%、39.61%、43.88%，呈现出明显上升的趋势，在客户行业集中度高且呈周期性的情况下，公司的客户集中度也在升高，更加剧了营业收入受单一行业、单一客户影响的风险。

此外，值得一提的是，年报披露后的4月3日，任职公司财务总监六年的陈亨骏因个人原因申请辞职，公司于4月17日宣布聘任李燕红为新的财务总监。

机器设备折旧存疑，研发技术人员学历、薪酬异常

从整体上把握了祥鑫科技2019年度业绩后，我们再看看年报数据中一些值得玩味的细节。

首先看营业成本中的制造费用。据年报显示，2019年制造费用为18148.72万元，较2018年制造费用18113.21万元增加了35.51万元。我们知道制造费用主要核算车间厂房和机器设备的折旧，因此在车间厂房和机器设备的账面原值增加的情况下，制造费用也应当相应增加。从祥鑫科技提供的固定资产明细来看，2019年机器设备新增了2667.32万元，且年内没有对房屋建筑物和机器设备进行处置或报废处理，也没有计提减值准备。那么依据公司披露的机器设备年折旧率9.5%-19%计算，新增折旧等于253.40万元-506.79万元。另外招股书显示机器设备中单项资产最低成新率为45.22%，即便按照折旧率上限计算，该单项资产在2019年初的成新率也是35.72%左右，需要继续计提折旧，因此排除某些原有机器设备在2019年无需计提折旧的情形。综上来看，公司2019年制造费用本应增加253.40万元-506.79万元，而实际增加额为35.51万元，有些可疑。

如果说第一个问题是关于机器，那么第二个问题则关于人。祥鑫科技在招股书中曾披露，截至2018年6月30日，正式员工人数为2290人，其中研发技术人员人数为968人，占比达42.27%，彰显出“雄厚”的研发储备力量。然而，结合当年研发费用中的职工薪酬1486.64万元来看，研发技术人员平均年工资仅1.54万元，不仅异常之低，也与公司披露的研发技术人员月工资6403元（合年工资7.68万元）相差近5倍。这一现象在2019年报里依然存在，年报显示研发费用中的职工薪酬为1784.12万元，研发技术人员数量为1134人，计算下来研发技术人员平均年工资仅1.57万元。

有趣的是，公司在“研发投入”的说明中换了一个口径，变成“研发人员”数量为171人，结合1784.12万元的职工薪酬计算，平均年工资10.43万元，这个金额似乎更合理。可是公司明明披露研发技术人员数量为1134人，这里却变成了171人，那么其余的963名“技术人员”为何“离奇失踪”？

另一方面，据年报披露，2019年生产人员数量为1077人，若按照招股书披露的2018年工资标准计算，这些人员的年工资约为6583.49万元，而营业成本明细中直接人工成本为14342.95万元。两者的差额7759.46万元，很有可能是963名“技术人员”的工资，或许公司将“技术人员”的工资计入了营业成本中的直接人工成本。

那么这就牵出另一个疑问，所谓的“技术人员”是否真的是技术人员。如果确实是具有含金量的技术人员，那么为何会在生产成本中核算薪酬，如果不是真正的技术人员，那么为何在招股书中与研发人员合并披露。值得一提的是，招股书显示，截至2018年6月30日，公司大专及以上学历员工数量为622人、本科及以上学历员工数量204人，而研发技术人员数量为968人，似乎技术人员的学历也存疑。这个疑问继而引发对祥鑫科技整体研发能力的思考，在“研发技术人员”披露存在水分的情况下，其声称的研发实力是否属实？这或许只有时间能给出答案，我们对此也将持续关注。

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。