医药各板块业绩趋势预判和疫情影响（更新Q1业绩前瞻）【太平洋医药】

来源：医药佐料

一、疫情影响分析和二季度业绩趋势判断：

总体上，疫情相关一二季度大幅增长，三四季度恢复正常；疫情无关二季度逐步恢复，三四季度恢复正常。

1、医疗服务：眼科体检口腔一季度影响大，预计二季度大部分正增长；中长期集中度可能加速提升

爱尔眼科：参考长沙爱尔3月业务量恢复80%、4月预计90%、5月预计100%；预计二季度正增长；

美年健康：套餐里有些项目目前还不能开展，比如眼耳鼻喉、呼气试验、部分体检中心尿常规等，预计5月开始能看到团检签单和个检到检，考虑19Q2基数很低，预计二季度正增长；

通策医疗：目前只能开展急诊，正畸、种植还做不了，若4月放开，预计二季度实现正增长。

ICL：新冠肺炎检测大幅增长，其他业务受疫情影响，总体预计影响较小，预计二季度实现正增长。

中长期影响：中小民营医疗机构生存压力大，集中度可能加速提升。

2、药品：一季度影响程度不一，预计绝大部分公司二季度实现增长

疫情相关药品：一季度大幅增长，预计二季度增速回落到正常水平。

眼科类药物：疫情影响中等，疫情期间用眼增加，疫情后需求释放，预计二季度大幅增长；

慢性病用药：疫情影响较小，预计二季度正增长；

住院/手术用药：疫情影响大，预计二季度正增长；

门诊用药：疫情影响较大，预计二季度正增长；

中长期影响：抗病毒药物研发有望加大！

3、器械：一季度疫情相关大幅增长，疫情无关影响大，预计绝大部分公司二季度实现增长

医疗防护/新冠肺炎防治医学装备/新冠肺炎试剂盒：疫情期间大幅受益，预计二季度有出口业务的仍将大幅增长；

新冠肺炎无关的设备和IVD：疫情期间受门诊量和手术量下降影响较大，预计二季度正增长；

中长期影响：海内外加大“新基建”——相关医院、科室、设备！民众防护意识提升！

4、疫苗：一季度受疫情影响大，预计二季度大幅增长

受疫情影响大，延迟接种，预计二季度大幅增长；

中长期影响：疫苗接种率提升，特别是流感疫苗！

5、血制品：比较复杂，中长期影响偏正面，业绩季度间将平滑，平稳增长

静丙受益国内疫情大幅增长，目前库存少，企业一季度控制发货；白蛋白略受益国内疫情，叠加海外疫情影响白蛋白进口（未来体现），一季度较高增长，目前国产白蛋白大部分企业库存较少，进口白蛋白库存较多；其他血制品总体受疫情有负面影响；

总体一季度血制品实际收入还可以，但企业会控制静丙发货，不然二季度就没什么货了，所以预计一季度报表增长不会高（各企业有差异）。采浆量预计全年没有增长或略有下滑。总体上静丙提价（尚未开始，预计二季度）/费用率降低（已开始）有望抵消量的负面影响，叠加静丙中长期受益疫情，疫情对血制品中长期影响偏正面。

预计一、二季度总体平稳增长，预计一季度利润端天坛生物20%、华兰生物持平/略下滑、博雅生物15%左右、双林生物40%以上增长。

中长期影响：医生&民众对血制品认知度提升，特别是静丙，有利于未来推广！

6、药店：疫情影响中性，预计全年每个季度维持较高增长

疫情相关药品、器械受疫情影响高增长，其他产品受损；代替医院部分客流量；总体影响中性，预计全年每个季度较高增长；

中长期影响：药店作为医疗终端之一，重要性凸显，认知度提升！

7、原料药：疫情影响正面，涨价通道，预计维生素大部分公司二季度高增长

原料药作为医药基础性产业，在此次全球疫情中凸显其重要性。中国作为全球第一大原料药大国，为未来制药强国打下了坚实的基础。全面看多中国原料药板块，包括大宗原料药（维生素等）、特色原料药（包括CMO、CDMO）。疫情全球蔓延，原料药全球产能受到影响，叠加原料药第二大国印度限制部分原料药出口，原料药涨价趋势确立。每个原料药品种具体涨幅不太一样，个股方面太平洋医药已对维生素个股进行深度研究，特色原料药进行部分研究，全面看多原料药板块！

一季度维生素涨价，体现部分业绩，二季度体现得更明显。

二、近期观点：逐步抄底！

1、抄底理由：

国内疫情稳定，风险释放

个股调整充分，估值逐步具吸引力

海外疫情虽仍严重，但中国出口——原料药、器械、防护等，体现“大国制造，护佑全球！”，对相关公司业绩有正贡献。

龙头白马股补跌，市场对板块一季度业绩受疫情影响有充分预期

2、抄底组合：

性价比组合（排名不分先后）：英科医疗（20年21倍PE，21/22年2年复合增速40%，下同）、博雅生物（23倍，25%）、海普瑞（23倍，25%）、人福医药（20倍，30%）、东诚药业（22倍，25%）、凯普生物（27倍，30%）、兴齐眼药（70倍，70%）、浙江医药（14倍，15%）、药店板块等。

中期掘金好赛道：医药创新（恒瑞、中生等）、医疗服务（爱尔、美年、通策）、中高端器械耗材（迈瑞、英科、药玻、凯普等）、新型疫苗（智飞、康泰、康希诺、华兰）、血制品（博雅、天坛、华兰、双林、莱士、卫光）、药店（益丰、大参林、老百姓、一心堂）、ICL（金域、迪安）、优质原料药（新和成、浙江医药等）、眼药（康弘、欧普、兴齐）、医美（华熙、昊海）、核药（东诚、同辐）、麻药（人福）；CRO（尚未正式覆盖）等。

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