如何在结构性行情中开展投资布局？新浪财经《基金直播间》，邀请基金经理在线路演解读市场。
来源：国盛证券研究所
音频国盛晨报
今日概览
重磅研报
【宏观】警惕低油价引发美国企业债违约潮-20200315
【策略】科技成长二次进攻号角吹响——A股市场策略周报-20200315
【金融工程】量化周报-创业板调整或仍不够充分-20200315
【国防军工】新国防系列之军贸：百年未有之大变局，终将造就军贸龙头-20200315
【纺织服装】太平鸟（603877.SH）-积极应对短期冲击，布局新零售-20200314
【纺织服装】申洲国际（02313.HK）-业务经营稳健，当下估值极具吸引力-20200314
【海外】中国有赞（8083.HK）-私域电商快速崛起，工具变现也有春天-20200314
研究视点
【宏观】关注海外疫情与就业—7指标跟踪复工•第5期-20200314
【宏观】宏观点评-稳就业更重要，会放弃“翻番”么？-20200313
【策略】科创基金再扩容——科创板周监控第5期-20200314
【策略】全球恐慌，A股维持韧性——估值与结构第64期-20200313
【化工】维生素E有望走出独立大行情，继续关注新材料及细分行业龙头-20200315
【建筑材料】逆周期政策再加码，继续看好成长弹性品种-20200315
【医药生物】3句话强调重视医药配置；探讨原料药行业高景气及投资框架-20200315
【国防军工】紧抓高景气龙头，寻找拐点型公司-20200315
【电子】大基金二期助力产业发展，存储国产化加速推进-20200315
【机械设备】多重数据维度下看检测检验市场-20200315
【食品饮料】本周专题：国内疫情好转，终端现状如何？-20200315
【建筑装饰】淡化强刺激预期更健康，重点推荐钢结构/园林/设计等龙头品种-20200315
【通信】聚焦OFC，迎接年报季，再看光通信-20200315
【电气设备】风光政策落地，充电桩+特高压新基建“重头戏”-20200315
【非银金融】本周聚焦—降准“如期而至”，金融股充分受益-20200315
【交通运输】油运高景气有望持续，关注低估值龙头修复-20200315
【计算机】信创X鲲鹏：产业加速发展-20200315
【教育】上海义务教育招生新政落地，全国6地开学时间确定-20200315
【环保】医废、监测行业均迎利好，关注环保板块估值修复-20200315
【钢铁】库存增幅继续收窄，钢价回涨预期增强-20200314
【计算机】担忧消化，计算机大趋势明确-20200314
【计算机】中科曙光（603019.SH）-长期确定性显著修复-20200315
【国防军工】内蒙一机（600967.SH）-低估值、稳健成长的陆战龙头配置价值凸显-20200315
【海外】新城悦服务（01755.HK）-奔驰在成长的快车道上-20200314
【食品饮料】煌上煌（002695.SZ）-加速全国布局，盈利能力改善-20200313
【建筑装饰】精工钢构（600496.SH）-Q1业绩增长10%-30%超预期，有望受益新旧基建共同发力-20200313
【计算机】易华录（300212.SZ）-定增对象大牌云集，乘“新基建”之风助力数字中国建设-20200313
重磅研报
※【宏观】警惕低油价引发美国企业债违约潮-20200315
熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com
刘新宇 研究助理 liuxinyu@gszq.com
何宁 研究助理 hening@gszq.com
1、美国企业债中，高收益占比21.5%。高收益债中，能源行业占比12.2%。美国能源企业债2020年到期规模将明显增加。不同行业的企业债信用利差走势高度同步。
2、美国页岩油产量占原油总产量75%，页岩油平均成本价46.6美元/桶，当前油价已大幅低于页岩油成本。美国能源行业当前负债水平为历史第二高，且现金流状况较差。
3、低油价将导致美国能源行业将大幅亏损，违约一触即发。当前美国非金融企业债务压力已是历史最高，近期流动性显著恶化，能源行业违约可能成为新一轮企业债危机的导火索。
风险提示：全球疫情超预期缓和；OPEC+启动大幅减产。
※【策略】科技成长二次进攻号角吹响——A股市场策略周报-20200315
张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com
胡思雨 研究助理 husiyu@gszq.com
市场展望：科技成长二次进攻号角吹响
1、本周A股受到外围扰动，但我们始终强调A股主要矛盾在国内，是被“牵连”、“错杀”的市场，因此不必过度恐慌。
2、对于海外，周四全球暴跌后我们已经强调“当前本质与金融危机不同，随着海外维稳救市举措出台，后续跌深反弹至少阶段性企稳的概率远大于继续下跌”。周五海外果然迎来大幅反弹。
3、对于A股，海外风险已较大程度释放。一旦海外这一短期掣肘消除，A股将重回自身正轨，继续看好其向上趋势。中长期，A股美股新旧龙头易主也是大势所趋。
4、科技成长二次进攻号角正在吹响。
风险提示：1、疫情发展超预期；2、宏观经济超预期波动。
※【金融工程】创业板调整或仍不够充分-20200315
刘富兵 S0680518030007 liufubing@gszq.com
叶尔乐 S0680518100003 yeerle@gszq.com
林志朋 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com
段伟良 S0680518080001 duanweiliang@gszq.com
创业板调整或仍不够充分。本周受市场影响，300与综指虽然上周刚确认日线上涨，但目前又处于下跌边缘。未来只要300与综指跌破本周收盘，就意味着300与综指再次确认日线级别下跌。一旦300确认日线级别下跌，即意味着沪深300在周线上发生级别错位。历史统计表明，指数一旦周线上涨中发生了级别错位，未来有很高概率形成周线级别下跌。未来要提防大盘蓝筹再次下跌的可能。对创业板，若中期有背驰，本次调整起码是一波日线级别调整，那么创业板指日线dea必须要小于0，同时必须再次创出日线新低。要出现这一现象起码还需一周左右时间。
风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。
※【国防军工】新国防系列之军贸：百年未有之大变局，终将造就军贸龙头-20200315
余平 S0680520010003 yuping@gszq.com
世界百年未有之大变局，我们认为，海外地缘局势紧张能真正给国内军工企业带来EPS增长方向的是军贸赛道。军贸赛道至少有以下优势：1）市场空间大；2）军品利润大；3）研制周期短。军贸以其巨大成长空间和高利润模式，是大型军工企业的主要成长基因。
具体推荐品种方面，我们认为导弹是最能拉平敌我双方武力不平衡的利器，所以导弹是军贸赛道中的最佳品种。同时无人机也是军贸出口的另一个重要方向，我国无人机技术已接近国际先进水平，部分企业如航天彩虹已实现批量出口。
推荐标的方面，导弹方向：宏大爆破，高德红外；无人机：航天彩虹、长鹰信质等。
风险提示：军贸订单的不确定性，也不如国内订单的稳定性。
※【纺织服装】太平鸟（603877.SH）-积极应对短期冲击，布局新零售-20200314
鞠兴海 S0680518030002 juxinghai@gszq.com
杨莹 研究助理 yangying1@gszq.com
短期：Q1线上有望维持增长，线下需求受限。中期：疫情推动行业整合，公司运营质量持续改善。长期：坚持高时尚度品牌，打造全网新零售。
投资建议：太平鸟凭借较早的新零售布局在本次疫情中表现出领先行业的应对能力。对于疫情短期带来的影响，我们调整公司2020/2021年收入预测至82.75/91.07亿元，归母净利润至5.71/6.52亿元，当前股价对应2020/2021年PE 13/11倍，维持“增持”评级。
风险提示：疫情持续范围及时间超过预期；终端需求下滑；小程序及直播效果不及预期；多品牌业务不顺。
※【纺织服装】申洲国际（02313.HK）-业务经营稳健，当下估值极具吸引力-20200314
鞠兴海 S0680518030002 juxinghai@gszq.com
杨莹 研究助理 yangying1@gszq.com
我们判断公司上半年订单未发生变化，前期生产端影响微小，而下半年情况因其供应链稳定性、国内拥有候补客户，所受影响亦有望缓冲。预测FY2019~FY2021年归母净利润分别为52.59/61.38/72.30亿元。公司现价84.05港币，市值1263亿港币，对应2020/2021年PE为17/14倍。维持“买入”评级 。
风险提示：新冠疫情影响时间及范围超预期对公司业务造成不利影响；下游客户订单波动影响公司营业收入；海外产能扩张不及预期，贸易环境变化影响盈利水平；棉价波动风险；外汇波动风险。
※【海外】中国有赞（8083.HK）-私域电商快速崛起，工具变现也有春天-20200314
夏君 S0680519100004 xiajun@gszq.com
夏天 S0680518010001 xiatian@gszq.com
我们看好私域流量带货趋势的爆发，更看好有赞作为电商SaaS龙头产品能为商家带来的价值的增长和自身变现效率的提升。我们预计2020-2022年有赞总收入可达19.0/28.3/40.4亿人民币，约合21.2/31.6/45.1亿港币；实现non-GAAP当年净利约-6.4/-4.6/1.1亿港币。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：私域带货规模不及预期，微信小程序等官方渠道竞争超预期，付费商家数不及预期，增值服务收入增长不及预期，商家续约率改善不及预期。
研究视点
※【宏观】关注海外疫情与就业—7指标跟踪复工•第5期-20200314
熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com
何宁 研究助理 hening@gszq.com
刘新宇 研究助理 liuxinyu@gszq.com
本篇报告是我们复工跟踪系列报告的第5篇，选取了6个维度、7个指标，以期刻画疫情下复工的真实情况。研究发现，截至3月13日数据显示，整体复工率可能有七成（截至3月6日为接近六七成），后续有望跳升。应注意的是，复工不等于复产，实际复工率可能更低。此外，海外疫情全面爆发，境外输入的风险持续提升，可能导致我国疫情防控转向常态化和长期化，增加了复工复产工作的不确定性；总理近期更加重视就业，可跟踪百度“找工作”搜索指数这个指标。
风险提示：疫情发展超预期，政策力度超预期。
※【宏观】稳就业更重要，会放弃“翻番”么？-20200313
熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com
总理说“只要今年就业稳住了，经济增速高一点低一点都没什么了不起的”，延续的是近两年来尤其是疫情以来对稳就业的一贯表态，今年的基准假设还是要翻番（除非海外疫情恶化大幅超预期引发欧美经济大衰退）。预计今年新增就业目标大概率是1000-1100万人，对应今年GDP增速最低需要5%-5.2%；基于稳就业和稳增长（保翻番）的现实约束，再叠加海外疫情的巨大扰动，逆周期调节力度只会更大，要松货币更要宽财政，扩基建和松地产仍是政策必选项。
风险提示：政策效果不及预期；疫情演化超预期 。
※【策略】科创基金再扩容——科创板周监控第5期-20200314
张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com
1、市场表现：科创板累计下跌6.91%，相对收益有所回升。
2、估值分析：科创板估值水平小幅回落。
3、资金结构：科创板成交额有所回落，成交占比维持低位运行。
4、新股发行：本周科创板无新增IPO。
5、科创板基金：科创板基金数目新增1只，总体规模较上期增加8.85亿元。
风险提示：1、宏观经济超预期波动；2、海外超预期波动。
【策略】全球恐慌，A股维持韧性——估值与结构第64期-20200313
张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com
张峻晓 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com
1、A股行情回顾：全球恐慌，A股维持韧性。
2、一周估值变化：估值小幅回调，主力资金基本流出。
3、大类资产：海外风险偏好降低，人民币小幅下跌。
风险提示：海外波动加剧；经济和政策超预期变化；监管态度转向。
※【化工】维生素E有望走出独立大行情，继续关注新材料及细分行业龙头-20200315
王席鑫 S0680518020002 wangxixin@gszq.com
孙琦祥 S0680518030008 sunqixiang@gszq.com
肖晴 S0680518030003 xiaoqing@gszq.com
一、海外疫情扩散影响全球维生素供给，关注：新和成（VA+VE+生物素+辅酶Q10），浙江医药（VE+VA），金达威（辅酶Q10+VA）、圣达生物（生物素），兄弟科技（VK3+VB1+烟酰胺+泛酸钙）。
二、原油价格大幅下跌：短期建议关注中国石化、上海石化、华锦股份和民营大炼化。
三、看好精细化工细分龙头：重点关注维生素，其他：染料（浙江龙盛、闰土股份）、农药（扬农化工、利民股份、利尔化学）和子行业龙头金禾实业、百傲化学、阳谷华泰、奥克股份、利安隆、山东赫达、垒知集团。
风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期等。
※【建筑材料】逆周期政策再加码，继续看好成长弹性品种-20200315
黄诗涛 S0680518030009 huangshitao@gszq.com
房大磊 S0680518010005 fangdalei@gszq.com
石峰源 S0680519080001 shifengyuan@gszq.com
复工复产推进需求持续回暖，海外疫情升级，国内稳增长的措施力度也将逐渐加大，需求和供应链主要都在国内的建材板块整体受益。短期来看基建链条预期弹性更加大一点，短期建议关注水泥、防水材料、建筑五金、铁路轨枕等细分板块；地产链条的品种也将随着放松而逐渐受到关注，包括偏C端业态为主的蒙娜丽莎、兔宝宝、伟星新材、北新建材。中长期来看，布局长线核心品种的机会，具备成长性的工程建材龙头，尤其是已经建立了下沉市场的小B客户开发和多品类销售体系的公司。核心推荐坚朗五金、东方雨虹；短期也建议关注具备较强成长弹性的二线龙头，垒知集团、蒙娜丽莎、帝欧家居、科顺股份、凯伦股份。
风险提示：宏观政策反复，汇率大幅贬值。
※【医药生物】3句话强调重视医药配置；探讨原料药行业高景气及投资框架-20200315
张金洋 S0680519010001 zhangjy@gszq.com
胡偌碧 S0680519010003 huruobi@gszq.com
应沁心 研究助理 yingqinxin@gszq.com
本周申万医药指数下跌7.56%，位列全行业第25，跑输沪深300指数和创业板指数，从我们跟踪新冠疫情数据来看，中国有疫情末期的迹象，但也需要防止被反输入的影响，但站在全球视角，海外已经进入爆发期，后续扩散持续时间和影响尚待评估。本周周专题我们重点探讨原料药行业中长期逻辑变化、如何理解当下的原料药企业、疫情带来了什么影响。
风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期。
※【国防军工】紧抓高景气龙头，寻找拐点型公司-20200315
张润毅 S0680519050001 zhangrunyi@gszq.com
张高艳 S0680518100002 zhanggaoyan@gszq.com
观点速递：受原油市场震荡和新冠疫情蔓延影响，全球主要国家股市大幅下挫，A股表现低迷。2020年年报有望迎来密集发布阶段，我们认为在当前市场风险偏好下降背景下，建议抱紧业绩预期良好的优质军工白马。
选股思路与受益标的：1）高性价比的主战装备+核心配套：中直股份、中航沈飞、内蒙一机、中航机电；2）信息化装备+核心器件：振华科技、苏试试验、航天电器；3）新材料：火炬电子、菲利华、光威复材；4）卫星互联网主题：杰赛科技、航天电子、中国卫通、中国卫星。5）拐点型公司：红相股份、爱乐达等。
风险提示：1）军工改革力度不及预期；2）军工企业订单波动较大。
※【电子】大基金二期助力产业发展，存储国产化加速推进-20200315
郑震湘 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com
佘凌星 S0680520010001 shelingxing@gszq.com
陈永亮 研究助理 chenyongliang@gszq.com
国内疫情缓和，电子制造业订单景气，国内需求有望率先迎来复苏。根据我们跟踪的电子制造业龙头，国内公司订单情况饱满，产销两旺，各企业均处于积极招人状况，迎接接下来的旺季生产。
大基金二期能有效撬动社会资金，助力半导体产业链发展，重点投资设备及材料领域。大基金二期成立于2019年10月22日，注册资本为2041.5亿元，有望更多资金助力集成电路产业发展。在大基金一期投资项目中，芯片制造占67%、设计占17%、封测占10%，设备和材料类占6%。大基金二期将更关注高端设备及新材料领域，推动半导体制造发展。
风险提示：疫情进一步影响开工，下游需求不及预期。
※【机械设备】多重数据维度下看检测检验市场-20200315
姚健 S0680518040002 yaojian@gszq.com
彭元立 研究助理 pengyuanli@gszq.com
本周重点推荐：三一重工、美亚光电、先导智能、捷昌驱动、华测检测。
风险提示：疫情持续扩散、基建投资不达预期，制造业周期性下滑风险。
※【食品饮料】本周专题：国内疫情好转，终端现状如何？-20200315
符蓉 S0680519070001 furong@gszq.com
李梦鹇 研究助理 limengxian@gszq.com
方一苇 研究助理 fangyiwei@gszq.com
周专题：国内疫情好转，终端现状如何？
白酒：价格方面，受打款发货影响茅台价格略下移，五粮液国窖，次高端，地产酒价格企稳。动销方面，2月动销基本冻结。调味品：铺货及促销力度显著加强，终端动销较为良好。乳制品：动销上，货龄1-2个月，动销良性，节后促销力度有加大。小食品：洽洽瓜子动销较旺，每日坚果铺货力度较大。
风险提示：宏观经济增速放缓导致需求不及预期；疫情对于社会消费影响的广度和持续时间仍有待观察。
※【建筑装饰】淡化强刺激预期更健康，重点推荐钢结构/园林/设计等龙头品种-20200315
夏天 S0680518010001 xiatian@gszq.com
杨涛 S0680518010002 yangtao1@gszq.com
何亚轩 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com
我们认为适当降低强刺激预期对板块后续表现不是坏事。今年基建依然是托经济、稳就业的重要抓手，行业基本面仍有改善基础。当前建筑板块估值、持仓仍处历史低位，我们依然看好全年板块估值修复。重点推荐具有较好成长性的装配式钢结构龙头鸿路钢构、精工钢构，以及工业化内装龙头亚厦股份。东珠生态、绿茵生态、龙元建设。设计龙头中设集团、苏交科。继续推荐低估值建筑蓝筹中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑、葛洲坝、中国化学。
风险提示：新冠疫情持续超预期风险，基建政策落地不及预期风险，融资环境改善不及预期风险，房地产竣工与销售低于预期风险，应收账款风险等。
※【通信】聚焦OFC，迎接年报季，再看光通信-20200315
宋嘉吉 S0680519010002 songjiaji@gszq.com
本周重点推荐：（1）光通信：中天科技、亨通光电、新易盛、中际旭创、天孚通信、通鼎互联；（2）5G基建：天和防务、中兴通讯；（3）数据中心：光环新网、宝信软件、数据港、奥飞数据、沙钢股份；持续推荐：能科股份、深信服、华正新材、星网锐捷、移为通信、沪电股份、紫光股份等。本周重新聚焦光通信，我们考虑年报季将近，光通信中无论是光模块的高景气还是光纤光缆的“主业见底、副业起量”均有望超市场预期，在经历了新基建的板块轮动后，我们建议重新聚焦景气成长板块。
风险提示：贸易摩擦加剧，5G进度不达预期。
※【电气设备】风光政策落地，充电桩+特高压新基建“重头戏”-20200315
王磊 S0680518030001 wanglei1@gszq.com
孟兴亚 S0680518030005 mengxingya@gszq.com
吴星煜 S0680520030001 wuxingyu@gszq.com
核心推荐组合：宁德时代、捷佳伟创、广汇汽车、山煤国际、上海电气、特锐德、晶澳科技、东方日升、通威股份、璞泰来、金风科技、良信电器、汇川技术、宏发股份、恩捷股份、中来股份、天顺风能。光伏：竞价总盘子符合预期，竞价截至时间向后调整，全年竞价规模维持稳定。风电：北方上都百万千瓦级风电基地项目获得核准，特高压项目启动提高三北消纳。新能源汽车：中国铁塔拟采购2GWh磷酸铁锂电池组，5G基站建设周期启动，磷酸铁锂电池及正极材料厂商最为受益。电力设备：充电桩、特高压，新基建“重头戏”。
风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。
※【非银金融】本周聚焦—降准“如期而至”，金融股充分受益-20200315
马婷婷 S0680519040001 matingting@gszq.com
本周重点：普惠金融降准落地，释放5500亿流动性，金融股充分受益。普惠金融降准聚焦授信额度1000万以下的普惠型小微企业、个体工商户贷款、小微企业主经营性贷款等。政策分 2 档实施：1）第一档：上述贷款的余额或增量占比达到 1.5%的银行，定向降准 0.5pc；2）第二档：余额或增量占比达到 10%的银行，可额外定向降准多 1pc。
1）银行：降准有效缓解负债端成本，对息差形成支撑。
2)券商：受益于降准带来的风险偏好提升。
3）保险：保费数据尚未改善，但估值过度反应负面预期。
风险提示：疫情逐步蔓延，宏观经济下行；资本市场改革不及预期。
※【交通运输】油运高景气有望持续，关注低估值龙头修复-20200315
张俊 S0680518010004 zhangjun1@gszq.com
郑树明 研究助理 zhengshuming@gszq.com
本周观点：1）航运：原油价格持续走低，刺激原油储存需求。短期油价较难恢复，高景气有望持续，推荐招商轮船、中远海能。2）快递：收费公路暂免通行费，减少物流运输成本，3月中旬除湖北以外全网快递基本能够恢复常态，2月快递单票价格同比上涨，我们重点推荐低估值的韵达、圆通、申通以及综合物流龙头顺丰。3）物流：我们推荐密尔克卫，仓储业务持续发力，并购优质仓储资源，股权激励彰显信心，控股股东计划增持股份。4）航空：目前板块估值和油价处底部区间，推荐国内线占比较高的华夏、吉祥，低成本航空春秋以及抗风险能力强的三大航。
风险提示：宏观经济增速低于预期风险、人民币汇率贬值风险、油价大幅上涨风险。
※【计算机】信创X鲲鹏：产业加速发展-20200315
刘高畅 S0680518090001 liugaochang@gszq.com
安鹏 S0680519030002 anpeng@gszq.com
投资建议：信创X鲲鹏产业不断演绎，产业加速发展落地，预期有部分认知差，建议把握产业链核心机会：1、操作系统格局大趋势明晰，持续推荐标的：中国软件、诚迈科技。2、基础软件与应用软件产业：金山办公、宝兰德、东方通、中孚信息、北信源。3、集成与整机厂商：常山北明、太极股份、东华软件、中国软件、中国长城。4、网络安全类受益公司：安恒信息、格尔软件、启明星辰、卫士通、南洋股份、绿盟科技。
风险提示：政府对大安全产业投入不及预期；贸易摩擦加剧；经济下行超预期。
※【教育】上海义务教育招生新政落地，全国6地开学时间确定-20200315
鞠兴海 S0680518030002 juxinghai@gszq.com
邵璟璐 S0680518030006 shaojinglu@gszq.com
投资建议。自上而下，在不确定性中优选政策明朗、赛道属性好、格局优的确定性赛道，推荐四大主线。1）K12课培和K12在线：线上用户渗透率有望加速提升，龙机构壁垒深厚具备抗风险能力，推荐跟谁学、新东方在线、思考乐教育，关注好未来、新东方。2）职业培训：疫情短期影响，不改龙头长期价值。推荐中国东方教育、中公教育。3）教育信息化：核心推荐佳发教育。4）高教：受疫情影响较小，当前估值较低，内生外延双支撑。推荐希望教育、中国科培、民生教育、新华教育、新高教，关注中教控股。
风险提示：受疫情影响公司业绩低于预期；民促法实施条例尚未印发；竞争加剧；并购速度不达预期。
※【环保】医废、监测行业均迎利好，关注环保板块估值修复-20200315
杨心成 S0680518020001 yangxincheng@gszq.com
医废、监测行业均迎利好，2020年以来行业基本面迎反转，前期压制板块pe的因素消除，且估值、持仓等均处于低位，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、污水资源化&长江流域大保护，关注碧水源（中交集团入股，聚焦膜材料业务）、洪城水业（江西污水市场潜力大）；2、垃圾焚烧，关注伟明环保（roe行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）。
风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。
※【钢铁】库存增幅继续收窄，钢价回涨预期增强-20200314
丁婷婷 S0680512050001 dingtingting@gszq.com
本周现货钢价先抑后扬，厂库减、社库增幅继续收窄，螺纹钢基差负值有所扩大，期现价格表现出较强的抗跌性，钢价回涨预期逐步增强。中长期看，本周央行继续降准，保就业、稳增长目标明确，后期政策对冲效会更加凸显，顶层设计层面存在逐步向好预期。在布局上，钢铁板块仍具有修复空间，标的上我们建议自下而上选择，在同质化标的中寻求差异化。推荐相关标的：方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份；其他品类重点推荐：久立特材，公司受益国家能源安全战略支撑、高端品不断增加提升综合盈利，且存在估值修复预期。
风险提示：1）宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险；2）供给释放超预期的风险。
※【计算机】担忧消化，计算机大趋势明确-20200314
刘高畅 S0680518090001 liugaochang@gszq.com
杨然 S0680518050002 yangran@gszq.com
本周申万计算机指数下跌5.10%，主要原因是前期涨速过快与疫情全球影响下对短期海外流动性担忧，回调之后认为海外资本市场流动性对计算机行业实际影响较弱，担忧消化后更加考虑产业趋势与估值，是优质投资机会。中期来看，我们认为计算机机会延续。
风险提示：贸易摩擦加剧；财政支出不及预期；金融监管影响金融创新；经济下行超预期。
※【计算机】中科曙光（603019.SH）-长期确定性显著修复-20200315
刘高畅 S0680518090001 liugaochang@gszq.com
杨然 S0680518050002 yangran@gszq.com
新疫情影响下贸易摩擦缓和，海光芯片流片或顺利切换。信创产业趋势强化，“芯片+服务器”纵深布局将长期受益。
维持“增持”评级。根据关键假设，预计2019-2021年营业收入分别为97.97亿、111.09亿和135.73亿，归母净利润分别为5.07亿、7.47亿和10.58亿。
风险提示：服务器行业竞争加剧；芯片量产化不及预期；贸易摩擦加剧风险。
※【国防军工】内蒙一机（600967.SH）-低估值、稳健成长的陆战龙头配置价值凸显-20200315
张润毅 S0680519050001 zhangrunyi@gszq.com
张高艳 S0680518100002 zhanggaoyan@gszq.com
低估值、稳健成长的陆军主战龙头，维持“买入”评级。预计2019-2021年净利润6.19/7.30/8.25亿元，EPS为0.37/0.43/0.49元，CAGR15.6%，对应PE分别为28.0/23.7/21.0倍，维持“买入”评级。
北创公司与中国铁路总公司签订7.35亿元铁路车辆合同。
2020年为中国铁路总公司货运新规划的收官之年，铁路货车采购需求有望集中释放。
公司在铁路车辆领域地位相对稳固，伴随采购需求释放业绩增长可期。
军品交付仍处高峰，公司在手订单充足。
风险提示：军品订单交付结算时点难以把握；铁路货车招标进度低于预期；混改进度低于预期。
※【海外】新城悦服务（01755.HK）-奔驰在成长的快车道上-20200314
夏天 S0680518010001 xiatian@gszq.com
19年业绩大幅增长85%，现金流表现优异，分红率连续两年超50%。毛利率有所提升，费用率下降明显。在管及合约面积快速扩张，未来增长趋势强劲。社区增值服务占比大幅提升，仍具广阔发展前景。
投资建议：基于公司增长趋势强劲，我们上调公司2020-2022年归母净利润至4.16/5.81/7.83亿元，对应EPS分别为0.51/0.71/0.96元，2019-2022年CAGR为40.6%。考虑到公司较为明确的增长趋势及当前行业整体估值水平，维持“买入”评级。
风险提示：实控人事件潜在后续风险、中长期毛利率下降风险。
※【食品饮料】煌上煌（002695.SZ）-加速全国布局，盈利能力改善-20200313
符蓉 S0680519070001 furong@gszq.com
沈旸 研究助理 shenyang@gszq.com
公司发布2019年年报。2019年公司营收21.17亿元，同比增长11.56%；归母净利润2.20亿元，同比增长27.45%。2019年净增698家门店，推进全国化布局，公司肉制品加工业务同比增长15.04%。毛利率提升同期开店加速致销售费用率上行。2020年加速开店叠加成本端利好，预计业绩保持较快增长。
盈利预测：预计2020/21/22年归母净利润分别为2.9/3.6/4.3亿元，同比增长33.2%/23.6%/19.5%。当前市值对应2019/20/21年PE分别为44.0/33.0/26.7倍，维持“增持”评级。
风险提示：新店拓展不及预期、疫情持续时间不确定、原材料价格波动。
※【建筑装饰】精工钢构（600496.SH）-Q1业绩增长10%-30%超预期，有望受益新旧基建共同发力-20200313
夏天 S0680518010001 021-38934122 xiatian@gszq.com
何亚轩 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com
廖文强 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com
公司公告预计2020Q1实现归母净利润同比增长10%-30%，超市场预期。在Q1疫情对项目开工有所延迟情况下，在建项目显著多于去年同期，同时公司由钢结构分包模式逐步向EPC模式转型，带动项目利润率显著提升，集成建筑技术加盟费加快确认所致。预计随着公司钢构EPC及集成建筑业务持续拓展，在手丰富订单不断转化，全年有望持续较快增长。
投资建议：我们预测19-21年公司归母净利分别为3.9/5.1/6.4亿元，当前股价对应PE分别为17/13/11倍，维持“买入”评级。
风险提示：钢结构行业景气度下行风险、EPC及装配式建筑业务拓展不及预期风险、钢材价格波动风险、市场竞争加剧风险等。
※【计算机】易华录（300212.SZ）-定增对象大牌云集，乘“新基建”之风助力数字中国建设-20200313
刘高畅 S0680518090001 liugaochang@gszq.com
定增发行对象大牌云集，囊括国调基金、华夏人寿、湾区产融、英大投资等。
维持“买入”评级。预计2019-2021年公司归母净利润为4.31亿元、6.70亿元、9.55亿元，年复合增速为46.7%。
风险提示：政策环境风险、数据使用不当的可能、资金短缺的风险。
国盛证券研究所机构销售通讯录
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