【川财研究所*每日晨报】20200305：政治局会议指明新基建建设进度|降息_新浪财经

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来源：川财研究

每日晨报20200304

总量研究

宏观：会议再提“六稳”，关注交运、物流复工复产

事件

3月3日，国务院常务会议召开，按照党中央、国务院部署，统筹推进疫情防控和经济社会发展，必须更有针对性加大稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作力度，更有效应对疫情对经济运行的影响。

点评

会议再提“六稳”，关注交运、物流行业的复工复产进度。当前尽管1、2月主要经济数据尚未公布，但2月制造业PMI数据的低迷表现印证疫情对经济增速的短期冲击；会议此次重提“六稳”，旨在有效对冲疫情影响，助推我国经济增速表现回稳。

除对“减税降费”等关键政策的再度强调外，会议此次特别强调：要“推动交通运输、快递等物流业加快复工复产”，交运、物流行业的复工复产进度有望持续提速。从2月宏观数据表现看，制造业PMI供应商配送指数显著下降17.8个百分点，特殊时期为防疫情扩大，封城封路是最主要影响因素。

如我们在此前报告中反复强调的观点，当前经济运行中的产业链已然环环相扣，一两个供应环节出现问题，将导致整个产业链受到影响；交运、物流行业是保证产业链供应的重要环节，疏通需求端向生产、消费的传导。在政策的持续关注下，行业复工复产进度有望加速。

二季度进出口数据有望显著回暖。回顾2月数据，我国制造业PMI新出口订单指数仅为28.7%，较1月显著下行20个百分点，疫情对我国企业的海外订单冲击明显。在国际政策方面，世界卫生组织于1月30日宣布新型冠状病毒疫情为“国际关注的突发公共卫生事件”（PHEIC），尽管世界卫生组织特别作出“不建议限制贸易旅行”的说明；但2月新出口订单表现反映出当前海外市场较低的采购意愿，叠加供给端疲软，2020年一季度出口增速或将回落至负区间。

为稳定进出口贸易，会议此次提出：“3月1日至6月30日，免收进出口货物港口建设费，将货物港务费、港口设施保安费等政府定价收费标准降低20%”；有效降低了外贸企业经营成本，拉动海外采购意愿回暖，二季度我国进出口数据也有望出现明显回暖。

风险提示：外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动；主要工业原料价格超预期调整；下游需求低于预期。。

海外：美联储预期中紧急降息，全球或跟牌

事件

北京时间3月3日23点，美联储紧急宣布将基准利率下调50个基点至1%~1.25%，并且将超额准备金率（IOER）下调50个基点至1.1%。此次降息是美国自2008年金融危机以来首次在例行政策会议之间的紧急降息。公布降息后，美股曾出现短时上涨，但最终美股三大指数以下跌收盘。道琼斯工业指数下跌2.94％，收于25917.41点；纳斯达克指数下跌2.99%，收于8684.09点；标普500指数下跌2.81%，收于3003.37点。

点评

3月3日，美联储宣布降息后美股仍然下跌。美联储公布决定后，美股曾一度出现上涨，随后快速跳水回吐涨幅出现下跌。美股的下跌主要是由于突然的紧急降息加剧了市场恐惧心理，之前市场对降息已经有充分的预期，靴子落地，更反映了对当前市场经济形势的不乐观；另一方面，降息始终是一种治标不治本的加强市场流动性行为，而疫情扩散对美国经济影响是深层次且不确定性强，非常考验大国治理的能力，美国能否达到中国的管控水平存在疑问，且本次降息还有新总统选战的因素，不仅仅是一个经济行为。美股中金融股下跌较为明显。UNUM保险下跌8.99%，嘉信理财下跌8.77%，硅谷银行下跌8.36%，联信银行下跌7.38，美国银行下跌5.58%。地产股表现出较好的韧性。MAA房产信托上涨1.45%，冠城国际上涨1.2%、杜克房地产上涨0.62%。

考虑到疫情对全球经济带来的不确定性加大，预计大概率全球央行将迎来新一轮降息潮。3月3日，美联储称新冠肺炎疫情对美国经济活动构成了一定风险，为实现美联储稳定就业市场和通胀预期的政策目标，美联储决定实施降息。考虑到疫情还处于蔓延时期以及美国经济存在进一步的疲软风险，预计美联储或将进一步实施货币宽松政策。另外，3月3日，在美国宣布降息之前，澳大利亚央行宣布已将现金利率降低25个基点至0.5%的历史低位。同一天实施降息的还有马来西亚央行，马来西亚将隔夜政策利率下调25个基点至2.50%，为2010年7月以来最低水平。面对新冠疫情给经济和资本市场带来的影响，预计越来越多的发达和新兴经济体央行将会实施降息。

受现阶段美国以及全球经济的疲软和货币宽松政策的影响，预计黄金中长期仍有较好的机会。3月3日，美联储宣布降息后，伦敦金最高冲破1649美元/盎司；10年美债首次跌破1%；美元指数快速回落至97.1821。考虑到经济仍存在进一步疲软的风险，预计美国等全球主要央行还将采取进一步宽松的货币政策。中长期来看，预计黄金仍具有较好的上涨机会，不失为当前最好的避险工具之一。

风险提示：贸易保护主义的蔓延；经济增长不及预期；美联储政策超预期；全球范围内的黑天鹅事件。

行业动态

计算机：新型基础建设加速，5g和数据中心迎来新发展

事件

2020年3月4日，中共中央政治局常务委员会3月4日召开会议，会议指出，要加大公共卫生服务，应急物资保障领域投入，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度，要注重调动民间投资积极性。对此我们点评如下：

点评

5G网络和数据中心建设发展或提速。基于5G的发展现状，2019年是5G的元年，自6月份5G商用牌照提前发放，其建设速度呈现加速状态。不同于4G由国家和主管部门政策推动，5G建设按照各家方式建设。比如说中国电信和中国联通合作建设5G，截止到2019年底，双方已经建设了5G基站2.7万座。作为新进入者中国广电，在5G方面已经完成了外围布局，与中兴、华为等设备商都签订了技术合作协议。按照规划，截止到2022年要实现全国人口总数的95%的网络覆盖。由于受2020年初的疫情冲击，而工信部与三大运营商的纷纷表示2020年5G建设目标不变，所以后续加快5G建设才能完成规划的目标。本次疫情检验了中国科技产业优秀的协同能力，中国在网络建设上的优势将使得在5G的建设上具有较大的优势。据中国信通院预计，到2025年5G网络建设投资累计将达到1.2万亿元，仅网络化改造未来5年的投资规模就有望达到5000亿元，另外5G网络建设还将带动产业链上下游以及各行业应用投资，预计到2025年将累计带动超过3.5万亿元投资。此外，5G将会改变数据中心的建设和运营方式，云计算技术促进超大型数据中心化发展，5G融合边缘计算将推进模块化、成本低、低功耗数据中心技术性发展方向。随着5G的建设和普及，众多产业的应用将催生大量的数据，5G的大带宽、低延时只解决了数据的传输问题，而这些数据的处理需求，会对现有云数据中心造成巨大挑站，因此边缘计算中心将迎来快速发展。总的来说，新基建（5G和数据中心）有望成为支撑中国经济长久的发展的重要力量。

关注5G和数据中心的投资机会。5G时代的用户端将与云数据中心、边缘数据中心形成无比紧密的云-边-端架构，产业链自上而下的投资机会将逐渐出现。从设备到行业应用，结合5G的建设周期和进程，当前阶段建议关注光模块、连接器、基站射频、滤波器、PCB等细分行业的投资机会。数据中心这快建议关注地理位置优越、规模大的批发型公司。相关标的：宝信软件、光环新网、数据港、浙大网新等公司。

风险提示：1）宏观经济不确定性对金融市场产生影响；2）政策面临的不确定性；3）需求不及预期；4）科技研发投入不及预期。

化工：沙漠蝗存在侵入风险，我国成立草原蝗灾防治指挥部

事件

1、国家林业局日前发布《关于切实做好2020年沙漠蝗相关防控工作的紧急通知》，通知指出，经专家研判，如果气候条件适宜，此次发生的沙漠蝗存在从巴基斯坦和印度直接侵入西藏，或者经缅甸侵入云南，或者经哈萨克斯坦侵入新疆的风险。要高度关注、密切监测沙漠蝗的变化动态，在可能迁飞路径上布置监测点，切实做好边境地区的沙漠蝗监控工作。

2、央视新闻报道，肆虐东非和南亚多国的沙漠蝗虫灾害已持续数月，其影响仍在继续扩大。在巴基斯坦，入侵的沙漠蝗虫已经对该国多个省份的农业生产造成严重破坏。在旁遮普省巴克卡的蝗灾区，来自中国的蝗灾防治工作组正在考察当地的灾情。专家们在接受总台记者采访时表示，目前蝗虫正进入交配繁殖阶段，而这次蝗灾比预想得要严重。

点评

1、全球蝗灾严重将加大对农药的需求，有利于国内农药出口。我国是全球第一大农药生产国，对外出口比例70%以上。2019年，我国农药原药产量实现225.4万吨，同比增长8.2%，农药出口147万吨，同比下降1.34%。东南亚、拉丁美洲和非洲是中国农药出口的主要目的地，三地合计占中国农药出口总量近65%，非洲是此次蝗虫灾害的重灾区，目前东南亚巴基斯坦和印度已经受灾，蝗虫灾害对众多国家和地区粮食安全形成威胁，或将刺激我国农药出口增长。

2、沙漠蝗虫威胁全球粮食安全，全球农产品价格或面临上涨，提高农民种植粮食的积极性，增加农药需求。据联合国粮食及农业组织公布的信息，一只沙漠蝗成虫一天能吃掉与自己体重相当的食物，约2克。一个普通规模的沙漠蝗群通常由4000万只蝗虫组成，能在一天内飞行达150公里，吃掉3.5万人一天的粮食。目前蝗灾蔓延至东非、西亚和南亚部分地区，已波及到肯尼亚、埃塞俄比亚、伊朗、也门、印度、巴基斯坦等10多个国家，数千万人的粮食安全受到威胁。

3、大多数杀虫剂都可以防治蝗虫。蝗虫的药剂防治是主要的防治办法，目前，最有效的灭杀蝗虫办法是用飞机喷洒农药，杀虫率高、灭杀范围广。大多数杀虫剂都可以防治蝗虫，主要包括敌敌畏、马拉硫磷等有机磷类农药，溴氰菊酯、氰戊菊酯、氯氰菊酯等菊酯类农药等。