【华泰交运沈晓峰团队】交通运输客流日报20200225

来源：华泰证券研究所

发布时间：2020年2月25日

研究员：沈晓峰 S0570516110001/袁钉 S0570519040005/林霞颖 S0570518090003/黄凡洋 S0570519090001

截至2月24日，估算节后累计返城率约42.7%

2月24日，全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客1540.11万人次，日环比增加4.04%，复工进度加快。截至2月24日，我们测算节后返城率约42.7%（作为复工率参考指标），预计春运结束后仍会存在较长时间的返城人流，交通部预计农民工返程总客运量约3亿人次，并预计2月底农民工返程率将达到66.7%，3月待返程约1亿多人次；交通部预测待返校的学生客运量约为1亿人次。另外，截至2月24日，北上广深一线城市的返城率在34.3%-51.8%之间。板块标的推荐中远海能、申通快递。

交通运输客流：2月24日客流日环比增加4.04%

2月24日，全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客1540.11万人次，环比23日增加4.04%；其中铁路发送旅客153.8万人次，环比增加6.22%，同比下降79.8%；道路发送旅客1346万人次，环比增加4.1%；水路发送旅客11.88万人次，环比增加14.95%；民航发送旅客28.43万人次，环比下降11.79%，同比下降82.73%；全国高速公路网车流量1884.14万辆次，环比增加15.82%，同比下降24.84%。结合上述数据，我们估算迁出人口返城率为42.7%，日环比提高1.6个百分点。

重点城市迁徙：北上广深的返城率在34.3%-51.8%之间

根据百度迁徙数据，2月24日，北京、上海、广州、深圳的人口净迁入规模分别同比上升42.6%、1.1%、23.4%、0.2%，返城节奏明显加快。截至2月24日，根据上述数据测算北京、上海、广州和深圳的节后返城率分别为42.8%、51.8%、34.3%、44.3%，日环比分别提升1.2、1.4、2.1和2.7个百分点；我们观察的大型城市中，天津、苏州、成都、杭州、青岛、长沙的节后返城率为30.3%、43.9%、47.9%、33.7%、46.9%和39.6 %。

行业情况跟踪：公路免费通行与减税降费利好快递

快递：当前中国邮政、顺丰和京东基本全部复工，其他主要快递企业总体复工率也达到66.7%。航空机场：复工平稳推进，民航客流或迎来边际改善。航运港口：陆续复工，货量及运费有望逐步改善。铁路：客运受需求冲击较大，货运虽受疫情影响较小但公路免费通行可能引起货物分流。公路：疫情防控期间免收通行费，拖累短期业绩。

风险提示：疫情持续时间与影响超预期，经济低迷，贸易摩擦，油价和汇率风险，竞争结构恶化。

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