万业：半导体设备（附深度）

来源：半导体风向标

范云浩：13918329416

陈杭：ForBetterChina

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执业资格：S1220519110008

方正科技（维权）·研究框架：

显示面板周期 l 网络安全框架 l 摄像头框架 l ODM l 小米

OLED l 射频芯片 l  RISC·V l 半导体设备 l 5G l 华为深度

半导体制造l 功率半导体 l 互联网框架 l 科技蓝筹 l 5G

半导体·深度系列：

闻泰科技l 韦尔股份 l 兆易创新 l卓胜微l 中微 l 三安

北方华创 l 汇顶科技 l 紫光 l 长电 l 圣邦 l 澜起 l 京东方

立讯 l 鹏鼎 l 领益 l 大族 l 传音 l 乐鑫 l 光峰 l 华兴 l 安集

计算机·深度系列：

纳思达l 南洋股份 l 安恒信息 l 神州数码 l 中国长城

中国软件 l 金山办公 l 用友网络 l 浪潮信息 l 恒生电子

WPS l 同花顺 l 卫宁健康 l 海康 l 大华 l 金山软件 l 工富

北方华创·深度系列：

北方VS中微之一 l 北方VS中微之二 l 北方华创185页 l 中微

北方三大拐点 l 晶圆厂投资研究 l 北方估值之谜 l 设备三剑客

从房地产业务转型半导体设备领域。万业企业以房地产业务起家，近年由于房地产调控政策收紧，行业整体供过于求，公司积极谋求业务转型。2018年在集成电路国产替代浪潮和国家集成电路基金支持下收购凯世通，公司借助资本优势顺利卖出业务转型第一步，为公司发展带来新动能。

股东背景雄厚，为公司转型顺利实施保驾护航。公司第一大股东上海浦东科技投资有限公司具备丰富的集成电路产业链资源整合经验，曾投资过先进半导体、澜起科技、中微、盛美等优质半导体企业。2019年一季度末，国家集成电路产业投资基金持有万业企业7%的股权，成为公司第三大股东。雄厚的股东背景助力公司扎实推动 “外延并购+产业整合”的转型模式，为国内集成电路产业增砖添瓦。

离子注入机市场前景广阔，旗下凯世通在本土市场初显锋芒。离子注入机在光伏和IC制造产业链中都属于核心设备，目前IC离子注入设备全球市场规模约16亿美元且随着芯片制程升级市场不断扩容。凯世通目前拥有iPV-3000、iPV-2000和IonSolar三大核心设备，公司主要销售的光伏离子注入机已获得下游客户认可，并将集成电路离子注入机作为研发和市场推广的主力，切入半导体装备国产化无人区，未来有望迅速进击国内市场。

投资评级与估值：预计2019-2021年EPS分别为0.87、0.93、1.00元。由于公司刚刚开始转型，当前的业绩来源主要是房地产业务，未来的发展重心在半导体装备领域，因此我们暂时不给予评级。

风险提示

房地产调控政策波动风险；光伏离子注入机销量受光伏行业波动；IC离子注入机研发拓展不及预期；产业整合效果不及预期

文章来源

本报告摘自《万业企业：进军半导体设备》

范云浩  执业证书编号：S1220519120001

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