旷视科技赴港IPO:盈利能力及风险不明晰 空谈不值钱

　　来源：全球财说

　　作者：林洛栩

　　出品：全球财说

　　2020年，旷视科技的港股IPO进程更进一步。

　　“黑名单”未阻IPO进程 或已过聆讯

　　1月6日，据路透社报道，港交所已经批准了旷视科技的IPO申请。

　　1月7日晚间，腾讯《一线》报道称旷视科技已经通过港交所的聆讯，并计划农历春节后第一周开始招股，募资额5亿美金。

　　早在2019年8月25日，旷视科技在香港联合证券交易所披露招股说明书，公司拟采用同股不同权架构上市，联席保荐人为高盛、摩根大通、花旗。

　　此后10月8日，旷视科技被列入美国商务部“黑名单”，导致估值面临不确定性。旷视科技也曾讨论是继续推进在港上市计划，还是推迟IPO。

　　同年11月，旷视科技首次聆讯并未获得通过，据媒体称上市委员会要求其解释关于进入美国“黑名单”对于投资者的风险等问题，进而补充相关材料。

　　对于旷视科技对于上市委员会所提问题，是如何回答，现在还未有详细信息披露。

　　但在接下来的投资者路演中，旷视科技如何说服投资者敢于承担风险，才是重中之重，毕竟美国“黑名单”尚未移除。

　　旷视科技主要以自研视觉感知算法引擎为核心，打造在各个商业领域的AIoT操作系统，构建具备连接百亿物联网设备能力的生态系统。

　　2012年，旷视科技推出第一代产品“Face++”，目前拓展到深度学习领域和AI技术领域，主要以2015年推出的“Face ID”按调用量计费的方式向客户收费。

　　缘何半年亏52亿 商业化落地难

　　旷视科技的招股书财务数据截至2019年6月30日，聆讯过后旷视科技将更新最新财务数据。

　　此前财务数据显示，2016年-2018年，旷视科技营业收入分别为6780万元、3.13亿元、14.27亿元；同期亏损3.42亿元、7.59亿元、33.52亿元。

　　而2019年上半年，旷视科技营业收入为9.49亿元，同期亏损更是高达52亿元。

　　旷视科技表示，这主要是由于优先股的公允价值变动及持续的研发投资造成。由于财务准则带来的报表损益，不是真实的业务情况。

　　剔除此类非经营原因，旷视科技2018年的经调整净利润为3220万元，2019年上半年经调整净利润为3270万元。

　　同时，招股书显示，城市物联网解决方案在旷视科技的收入中占比最大。

　　2017年、2018年及2019年上半年，该收入为1.68亿元、10.57亿元、6.95亿元，分别占同期总收入的53.6%、74.1%、73.2%。

　　以2019年上半年计，城市物联网解决方案毛利率为59%。

　　客户包括金融科技公司、银行、智能手机公司、第三方系统集成商、政府机构、物业管理者、物流公司等。

　　换言之，政府机构仍是旷视的主要买单者。

　　值得注意的是，旷视科技2018年确认政府补贴为9200万元。

　　旷视科技招股书显示，以2018年收入计算，旷视科技是中国最大的云端人脸识别身份验证解决方案供应商，占市场份额超60%。

　　但亦提到AI企业存在的困境，包括落地、客户、研发等方面，市场对于AI以何种模式进行大规模商业运营也抱有迟疑态度。

　　“旷视始终认为，只有商业应用的成功，才能为技术创新提供充足的后备动力。”印奇曾在内部信中提到。

　　股权稀释估值偏高 市场能否买账？

　　不容否认的是，旷视科技、商汤科技等中国AI公司的估值即便在全球，亦少有企业能够企及。

　　落地前景尚存多层面阻碍，AI企业渴求更多资金支持，投资机构亦会有获利退出的想法。

　　数据显示，2019年人工智能资本市场趋冷。

　　与2018年相比，2019年中国人工智能企业的融资金额由1484.53亿元下降至967.27亿元，下降幅度达到34.8%，融资数量也由737次下降至431次，下降幅度达4成。

　　旷视科技成立8年，先后融资逾12.3亿美元，D轮融资后，旷视科技此前估值已达40亿美元：

　　· 2012年8月，天使轮，由联想之星和联想创投参与，融资数百万元；

　　· 2013年7月，A轮，由创新工场参与，融资数百万美元；

　　· 2015年1月，B轮，由创新工场、启明创投参与，4700万美元；

　　· 2017年10月，C轮，由中国国有资本风险投资基金、蚂蚁金服、富士康集团联合领投，中俄战略投资基金、阳光保险集团、SK集团等参投，融资4.6亿美元；

　　· 2019年5月，D轮，由中银集团投资有限公司 (BOCGI)、阿布扎比投资局 (ADIA) 旗下全资子公司、麦格理集团以及工银资管（全球）有限公司参与，融资7.5亿美元。

　　由于此前几次融资，旷视科技创始人股权被高度稀释，与阿里系更是深度捆绑在一起。

　　从股权架构来看，旷视科技三位创始人共计持有16.83%股份，其中印奇持股比例为8.21%。

　　阿里巴巴通过淘宝中国间接合共持有旷视科技已发行股份的14.33%；蚂蚁金服通过全资子公司API间接持有已发行股份的15.1%。

　　据此计算，阿里系在旷视科技的股权占比已达到29.43%。

　　2019年上半年，旷视科技的研发费用占比达49%，虽仍处高位，但较2018年的76.7%下降明显。

　　为何未选择科创板，旷视科技未能给出答案。同为“AI四小龙”从事人脸识别的云从科技，已传出2020年上半年拟登陆科创板的消息。

　　如何在竞争中脱颖而出、明确造血路径、维持变现能力，均是旷视科技需要面对的实际问题。

　　当然，首先需要面对的便是港交所投资者对于旷视科技的认可度，在市场估值过高、风险不确定且盈利能力不明的情况下是否会面临破发，都尚未可知。

　　毕竟，就像旷视科技招股书中“解决方案”出现频率远高于“人工智能”，市场所认定的是实打实价值，空谈不值钱。

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