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来源：海通研究
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报告核心观点：
1、云化软件，过去5年美股的超级周期。美国各细分领域的传统软件巨头意识到了云化软件相对于传统软件，在客户粘性以及商业和运营模式上的巨大优势，纷纷进行上云转型。
2、软件的核心：粘性。粘性本质是可持续性收入和高替换成本。由于软件的云化，软件有了消费属性：按月/年收费、先收费再服务，且对于用户来说，更换软件的成本巨大。所以，软件是一种消费，且是粘性更强的消费。
3、构建新的软件行业评估体系，来计算云化软件企业的可持续收入部分。
风险提示：行业技术发展不及预期，软件市场需求不及预期。
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