【传媒互联网】九月策略：八月核心推荐已现超额收益，九月灵活把握边际变化

来源：天风研究

※ 市场及板块走势回顾：

上周传媒板块指数上涨0.49%，上证综指下跌0.39%，深证成指上涨0.03%，创业板指下跌0.29%。板块涨幅前三：人民网（+22.29%）、三六零（+18.62%）、中广天择（+10.62%）；板块跌幅前三：易尚展示（-17.37%）、读者传媒（-12.32%）、思美传媒（-11.28%）。上周纳斯达克中国科技股指数上涨0.70%。美国中概股最近一周涨幅前三：斗鱼（+17.22%）、陌陌（+15.55%）、虎牙（+14.18%）；跌幅前三：蘑菇街（-33.99%）、云集（-24.07%）、新氧（-18.92%）。上周我们持续提示受益广电改革政策【人民网（+22.29%）、新华网（+10.42%）、贵广网络（+7.49%）、中视传媒（+6.46%）】，优质新股业绩超预期【中信出版（+9.00%）、新媒股份（+8.64%）】及受益足协改选体育个股涨幅明显。8月传媒板指微涨0.32%，涨幅落后创业板，领先上证。其中，广电改革【人民网（19.51%）、新华网（+14.20%）】，周报及点评持续提示的高增长低估值游戏【吉比特（+19.10%）、三七（+7.97%）】，持续推荐攻守兼备独角兽【视觉（+17.26%）、芒果（+12.03%）】，绩优次新【新媒（+16.11%）】，现金流持续改善、境外资产上市【蓝标（+15.86%）】，云游戏【顺网（+10.40%）】涨幅靠前。

※ 九月策略：

上周中报已披露完毕（详见正文），传媒板块100家公司（剔除乐视网（维权）和中信出版）19Q2共计实现营收1095亿元，同比下滑1.3%，归母净利158亿元，同比下滑3.3%。其中，【人民网】（19Q2归母净利YoY91.7%）新业务拓展带动净利润高增长，持续推荐的互联网独角兽【东财（19Q2归母净利YoY88.3%）、芒果（19Q2归母净利YoY63.4%）、视觉（19H1归母净利YoY-3.1%）】业绩均超市场预期，游戏持续高增长兑现我们前期推荐逻辑，【三七互娱（19Q2归母净利YoY47.9%）、吉比特（19Q2归母净利YoY39.0%）、完美世界（19Q2归母净利YoY26.7%）】，其他营销【华扬、利欧、蓝标】现金流继续改善，出版【中信出版（19H1归母净利YoY13.0%）、南方传媒（19Q2归母净利YoY30.7%）】等业绩也有较优表现。进入九月，围绕龙头及低估值边际改善标的不变，考虑七八月推荐标的超额收益不错，九月更提示灵活。攻守兼备独角兽【东财、视觉、芒果】、高增长低估值游戏【三七、完美】及历史估值底部【游族】、现金流持续改善营销【华扬、蓝标】、受益政策广电【人民网、中视、新华网】及受益足协改选体育个股等。此外，电影板块“国庆档”大片云集，票房同比有望实现高增长，单片关注《攀登者》主发行方【上海电影】，一并关注院线【中影、万达、横店】。

风险提示：外部经济政治环境风险，行业增速减缓，文化内容监管趋严，商誉减值风险。

证券研究报告《传媒互联网：九月策略：八月核心推荐已现超额收益，九月灵活把握边际变化》

对外发布时间：2019年09月01日

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