国君点评券商7月业绩：自营回落科创板带动股承大增|回落_新浪财经

　　【国君非银】上市券商19年7月业绩点评：自营环比回落，科创板带动股承环比大增

　　来源：欣琦看金融

　　报告导读

　　受季末基数和投资业务拖累，上市券商7月单月业绩环比下降7%；考虑到去年下半年低基数，预计上市券商全年仍将保持较快业绩增速。维持行业“增持”评级。

　　投资观点：

　　受季末基数和投资业务拖累，上市券商7月单月业绩环比回落。已公布7月业绩的25家上市券商单月实现营业收入/净利润160.1亿/59.4亿，环比-14%/-7%；有同比数据的21家上市券商单月营业收入同比+6%，净利润同比+2%，同比增速较1-6月的53%回落明显；截至7月末25家上市券商净资产10761亿元，较去年末+4.2%。

　　受益于投资和经纪业务收入高弹性，中小券商累计净利润增速居前。有同比数据的21家上市券商1-7月累计净利润同比+36%，增速较1-6月的53%有所回落。累计净利润同比增速TOP3均为中小券商，依次是东吴证券（+392%）、方正证券（维权）（+268%）、华安证券（+99%）；头部券商累计净利润同比增速排序为：国泰君安（+35%，扣非后）、海通证券（+29%）、华泰证券（+28%，剔除分红）、广发证券（+23%）、中信证券（+12%）。7月单月净利润环比增幅较大的有南京证券（+78%）、华安证券（+65%）、中国银河（+63%）。

　　预计自营投资环比回落，科创板带动股承业务环比大增。1）7月交易额微增，两融持平：7月两市日均股基成交额4309亿，环比-13%，因交易日较多，7月股基总成交额环比+5%；科创板25只标的日均股票成交额266亿，占7月两市日均比重7%。2）受益于科创板，IPO募资环比大增：Wind数据，7月IPO募资446亿元，环比+325%；再融资募资1125亿，环比+395%；券商债券承销规模6231亿元，环比+6.5%；3）7月股市震荡收平、债市延续上涨：沪深300 +0.3%（上月+5.4%），中证全债指数+0.66%（上月+0.57%）。

　　投资建议：流动性边际放松和资本市场改革推进有望成为后续超预期因素，推荐龙头券商。1）近期受贸易战因素影响，市场风险偏好回落，考虑到去年下半年股市低基数，券商全年仍有望保持较高业绩增速。2）3季度经济下行压力增大，流动性边际放松和资本市场改革创新推进有望成为后续超预期因素。3）目前板块PB1.5倍，低于近3年中枢的1.8倍，2季度公募配置回落明显，维持行业“增持”评级，龙头券商业绩稳定性更强，推荐中信证券（600030）和海通证券（600837）。

　　风险提示：流动性边际趋紧；金融监管加强。