龙净环保（600388）2019年半年报点评：非电订单占比大幅提升，大环保平台逐步成型

来源：国信研究

行业与公司

龙净环保（600388）2019年半年报点评：非电订单占比大幅提升，大环保平台逐步成型

归母净利润同比增长10.49%，业绩符合预期

2019年上半年，公司实现营收44.37亿，同比增长36.87%，实现归母净利润2.77亿，同比增长10.49%，业绩符合预期。福建脱硫脱硝、西矿环保、新大陆环保是利润贡献主要来源。净利润增速低于营收增速主要由于公司上半年公司财务费用7915万，同比增长264.38%，影响了净利润增速。

上半年非电在手订单占比53%，较去年同期提高12pct

2019年上半年，公司新增合同73.10亿元，同比增长9.10%，期末在手订单达到194亿元，比上年末增加12.79%。从订单结构来看，上半年新增订单中，电力行业23.77亿，占比33%；非电行业49.33亿，占比67%。新增订单中非电行业占比进一步提升，较去年同期提高1.81pct。期末总订单中，非电行业占比53%，同比提高12pct。公司在非电领域市场开拓成果显著。

收购德长环保99.28%股权，切入垃圾焚烧发电领域

2019年6月，公司拟以现金方式分三期收购德长环保99.28%股份，正式进入垃圾焚烧发电领域。通过收购德长环保，公司进一步丰富公司业务布局、提升业务规模、优化业务结构，推动公司从单一设备工程服务商向运营服务商加设备工程服务商的环保综合企业发展。

毛利率净利率均有所下滑，财务费用率大幅提升

2019H1公司毛利率和净利率均出现了明显下滑，主要由于：1）非电领域涉及客户千差万别，且民企居多。民企对项目报价敏感度较高，公司为了抢占非电市场，一定程度上牺牲了部分利润。2）刚进入非气新领域，运营和管理经验欠缺，导致部分项目利润率较低。3）上半年公司财务费用共7915万，侵蚀了部分净利润。应收账款占营收比重同比下降6.68pct，回收能力有所加强。

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